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不论是外汇期货市场，还是股票市场，“闪崩”就像金融恶魔，它能摧残这个市场上所有的机构散户，甚至连索罗斯这样的金融大鳄，在闪崩面前，都会“心有余悸”，甚至瑟瑟发抖。

在金融市场有着30多年的交易经验的Michael J Reed ，是一位亲身经历过1987年美国股市崩盘，很多投资者想知道1987年那次股市崩盘的具体细节，Michael J Reed讲叙了他自己在那次“股灾”中的亲身经历和感悟。

闭着眼睛赚钱，7天净收益170%！

1982年那会，期权开始变得流行起来，于是我也开始尝试交易股票期权，当标准100指数期权推出时，我就开始小试牛刀。从1982年到1987年市场闪崩发生之间，股市表现得欣欣向荣、一派景气。

上世纪80年代的股市表现有点过度狂热，和2000年的科技泡沫很类似，投资者很容易从股市中赚钱。作为一名交易者，我和其他交易者一样变得十分狂热和躁动，那时所有人脑子里就一个想法：“只要回调就买入，总会涨上去”。

我是一个很节俭的人，也比较守旧，我把自己很多交易凭条都整理保存了下来，在1987年股市崩盘时，我也留存了一些交易的凭条单子。

1987年8月6日，我买入了10手标准100指数看涨期权，买入价格是6.5美金，花费了6500美元，并支付了139.60美元的佣金，总计成本6639.60美元。

一周之后，1987年8月13日，我平掉所有头寸，将10手标普100指数看涨期权全部卖出，卖出的价格是18.5美元，赚了18,500美元，扣除254.80美元的佣金以及0.62的印花税，这笔交易的盈利18,244.58美元。

我花了6639.60美元赚了18,244.58美元，在短短的7天之内净赚11,604.98美元 ，净收益率是175%！这可是非常诱人的数字，我当时就懊悔，买的太少了，当初怎么不多买一点？

事实上，8月13日股市已经接近泡沫高峰值，在随后的1987年10月19日，恐怖“黑色星期一”到来，股灾开始吞没无数投资者的财富。

股市在8月份时达到顶峰，刚进入9月份时就开始出现震荡，然后就止步不前，之后一切就开始变得非常糟糕。

错过了暴富机会，这笔交易令我终生难忘！

我有一笔交易是在10月初时开仓的，那一笔交易我终生难忘。

1987年10月初，股市已从8月的顶峰回落下来，但又出现了反弹，此时我的感觉是，股市反弹回升后，可能会再次下跌修正。

我用的技术指标显示已经严重超买，我在纸上画了图，并看到了卖出信号，我可以买入标普100指数看跌期权然后抛售，从中获利。

我已经找不到10月初那笔交易的凭条，但我记得很清楚，在10月初买入了10笔标普100指数看跌期权。星期五，也就是10月16日，也是“黑色星期一”的前一个交易日，市场开始出现抛售潮，股市下跌，我当时平仓掉了10笔看跌期权。

当时我很是高兴，以为在市场底部平仓的，觉得自己很机智。这种愉悦感一直伴随我到星期日早上，星期五的抛售潮使得很多“赚傻钱”的投资者变得恐慌起来，周日的早上，电视节目上到处都在谈论股市，我心中还在自鸣得意。

1987年10月19日，星期一上午，投资者们开始关注FNN的新闻播报（曾经的一个金融新闻播报台），新闻主播也变得紧张起来。股市大幅低开，当时我一边看新闻，一边看市场走势图，准备给经纪人打电话下单，但是，理智战胜了冲动，我还是决定暂时什么都不做，先观察等待。我快速将VCR磁带重新倒带，开始录制FNN播报的新闻。

10月19日，我一直在关注FNN的新闻播报，市场已经完全处于混乱之中，很多人都不敢相信市场出现暴跌，我打开我的走势图，切换到1小时图上，查看标普100指数的走势，我当时的感觉就像扔掉了一张中了100万的彩票一样，欲哭无泪。。。如果我在上周五没有平掉10笔看跌期权，那我将会大赚一笔，成为百万富翁，走上人生巅峰。

收盘时，道琼斯工业平均指数下跌了508点，跌幅达22.5%，令人震惊，这一天被称为“黑色星期一”。

上图是我在黑色星期一发生之前手绘的价格走势图，不久后，市场就爆发了10月19日股灾。

闪崩的第二天，也就是10月20日，市场反弹走高，这时是买入看跌期权的好时机，我认为接下来可能会再次出现闪崩创出新低，只要下跌10个点，我就可以锁定大量的利润。

我坚持认为市场会再度走跌的，但是事与愿违，它并没有下跌，我犯了一个大错，没有做好风险管理，造成了大量的亏损，不仅亏光了之前1万多美元盈利，还额外亏掉了1万美元！

1987年闪崩，索罗斯亏损了8亿美金

Martin Schwartz，华尔街非常著名的交易员，汇商传媒（Forexpress）曾撰写过他有关成功交易的案例。Schwartz曾在他的著作《斗牛犬》（Pit Bull）中有提及过1987年市场大闪崩的情况。

他这么写道：

在周四上午开盘期间，我和黛比站在角落里。普雷奇是大师中的大师。如果他说市场会跌，就很有可能会跌。无论是上涨还是下跌，市场总是充满波动，我必须得驾驭它。

叮叮叮。。市场开盘了。

 

黛比在电话中对我大叫道：“雷曼刚刚卖出了几千分合约！”

 

“报价，报价，该死的，快给我一个报价！”

 

“报价是240！”

 

“天啊！昨天收盘时258啊。这是什么情况？雷曼是怎么想的。。。”

 

接下来的一段时间里，市场没有买盘，巨大的抛售使得市场急剧暴跌。。。最后，标普500指数跌至198后，开始出现买盘。

 

我尖叫着：“买入！”

 

。。。整个过程中，在短短的十二分钟内，我赚了29万美元，一共交易了十二份合约。

这期间到底发生了什么：

1987年10月22日9:30，芝加哥商品交易所（CME）价格大幅跳空低开，完全失去了规律，变得完全不可预测，这是一个非常可怕的意外。芝商所到处都在传：雷曼兄弟将计划在今天开盘时抛售几千份合约。

雷曼这次几千分合约订单的抛售是金融大鳄索罗斯（George Soros）的量子基金所为。很明显，索罗斯就像一个投资大师，他决定把量子基金持有的2400份标普500期货合约全部清仓，一开盘就抛售。

高盛在开盘时买入了一些合约，雷曼的账户上也买入的一些合约。雷曼的一位高层说，这个大卖家就是索罗斯，索罗斯当时正是通过雷曼下单抛售，我们听到这个消息时，几乎快疯了。

据《巴伦周刊》报道，索罗斯的第一笔交易是先抛售1000份合约，结果使得市场瞬间暴跌，交易商们都一片茫然，不知发生了何事，交易商犹豫不决，直到市场跌至200附近，然后才发起进攻。

索罗斯锁定了卖价在195-210之间，在几分钟之内，市场快速回升至230，短短几分钟让很多人瞬间暴富。这是芝加哥商品交易所上一笔最为著名的交易，很多细节在美国芝加哥地方法庭上曝光出来，在法庭上，索罗斯起诉雷曼公司，要求其赔偿1.6亿美元，后来该事件自庭外和解。

唯一合理的解释就是，索罗斯被要求追加保证金，而他的经纪商出卖了他，将他的合约全部平仓掉了。这也是为什么索罗斯会起诉雷曼。

据说，索罗斯这次亏损了8亿美元。

本文来源于公号：期权懂

在上证50etf期权市场里，大家对交易规则理解得最模糊的点可能就在于交割日，50etf期权交割日就是指交易双方同意交换款项的日期。在期货中交割日是指必须进行商品交割的日期，那么今天就来了解一下上证50期权怎么交易?期权交割日是什么意思?

上证50期权怎么交易?

1）以稳健为主选择实值三档合约（时间价值占比10%）权利金成本相对较高但也不贵，对标的波动跟随性较强，方向有利波动便有利润产出。

2）判断行情大涨大跌选择平值或上下一档合约，权利金成本适中，杠杆率适中，只要方向有利发生较大波动，产生利润最可观。

3）太贵的合约不要选，对了利润不大，错了损失较大。太便宜的不选，需要黑天鹅事件降临你头上，否则归零风险最大。

期权交割日是什么意思?

交割日就是买卖双方进行交割的日期，我国期权交割日也就是行权日，即每个月的第四个星期三。

50ETF期权的合约具有到期日，到期日的后一天就是交割日即行权日。在行权日当天收盘时，所有虚值合约归零，买方持有的实值合约一般会选择行权。

期权交易要学会把握下单机会

50ETF期权交易的过程中，需要重点关注合约的选择，对行情的预判强烈程度选择合适的行权价合约。根据指数和数据分析来选择认购期权还是认沽期权。投资的下单的时候，一定要有一定的数据分析，这样得出来的结论才会大概率是正确的。

作者：kim 2023年2月21日 转载请注明出处 公众号:3tang

一、什么情况下适合做期权买方，什么情况下适合做期权卖方

1、认购权力仓和卖沽义务仓买入时间点：每个月月初，或者A50交割前一日开始分批买入，逐步建仓，为什么这个时间点买入因为这个时间点空头力量释放比较充分了，大家做多动能比较强。

2、卖购义务仓和买沽权力仓买入时间点：每个月15号之后，月中之后就是进入空头区域：股指期权期货交割、ETF期权交割 、新加坡A50期货交割 。空方尤其是机构有大量的资金在义务仓，或者有海量做备兑开仓的现货，他们为了获利肯定会砸。所以过了15号之后要逐步分批建立义务仓，高点就卖购或者该位置买沽。

3、分批建仓额度：资金10%，10%，10%，10%，20%，20%，20%这样建仓，风险度始终控制在80%以内，动态调整风险度。始终使自己资金流动！

二、各个ETF期权权重代表

多分析权重股，对行情走势很重要

1、上证50代表：贵州茅台

上证50权重股前8位

2、沪深300代表：贵州茅台、招行、宁德时代

沪深300权重股前8位

3、创业板ETF代表：宁德时代、券商

创业板权重前八位

4、深100ETF代表：宁德时代、五粮液

深100权重股前八位

5、500ETF代表：资源股

春季行情资源股做多动能强

500权重股前八位

二、 怎么选择期权合约

1、 权力方要选择detla大于30%，在月初买购买入赢面较大，月中之后买沽赢面较大，另外关注波动率是否是近高远低，是这种情况比较适合买。

买购权力方尽量选择创业板或者中证500，这些涨跌幅度很大，上涨推动资金比较小。创业板买认购，也是虚二档 虚一档的方向，可以持续持仓观察到月中。买沽尽量选择上证50或者沪深300因为他们上涨需要资金量很大。

2、 义务方要选择delta小于30%的合约，月初或A50交割前一天卖沽建仓赢面较大。在过了月中之后卖购建仓赢面较大，要关注波动率是否是近低远高。

卖购义务方尽量选择沪深300或者上证50，卖沽义务仓尽量选择深100或者中证500或者创业板。

3、 义务方合约选择不要盲目选择虚二档或者虚三档，需要计算选择

卖出行权价接近于S*(1-sigma/3.5)的认沽期权，当标的价格位于MA20以下时，卖出行权价接近于S*(1+sigma/3.5)的认购期权

三、 仓位管理

1、义务仓的最终总风险度控制在80%，把握好建仓时间，按照批次建仓，随时动态调整。

义务仓获利要懂得移仓换月

2、权力仓末日论不超过1W，也是采取采取分批建仓，按照批次建仓，随时动态调整

权力仓获利除了要懂得移仓换月之外，还要懂得上下移仓

四、权力仓和义务方如何防范风险

1、义务仓跳空风险

节假日之后非常容易跳空，如果发现跳空，以及正好在买方力量时间区域，需要在集合竞价的时候做delta对冲，同等合约上做反方向，出高价格可以分几档价格去竞价。如果做卖购，就同样合约上做买购；如果做卖沽，同样合约上做买沽。

2、权力仓流动性风险

有人会说为什么机构不大量资金在权力仓，答案是权力仓有流动性风险。像一些期权单日上涨几十倍上百倍，机构如果买权力仓买1个亿，是不是单日可以赚几十个亿或者几百亿，为什么他们大量仓位在卖购和卖沽呢，就是因为权力仓有流动性风险。所以权力仓要控制好仓位。

3、期权非线性上涨

期权大户基本都是通过人工智能交易得，所以期权是非线性的，变化速度非常快,所以止盈止损要提前设定AI，斜率到就止盈止损。不然前一分钟你是盈利得后一分钟你就是巨额亏损。很多义务仓爆仓，几年白干，就是这个原因！

4、给合约上保险

如果裸卖单腿交易需要盯盘。不做策略很容易巨额亏损或者爆仓,想在这个市场长久生存，需要做策略，给自己期权也要上保险。

在临近边界点前几天要上保险，有买有卖。

5、义务仓不做捡烟头生意

只剩下十几块的义务仓合约就平掉，会有gamma变大黑天鹅风险，很多“赌徒”都是买这种便宜合约来做末日轮。

五、期权如何复盘

大家可以参照下表进行复盘，每日复盘做到心中有数和明日策略应对

正面

反面

“认沽认购比”通常定义为同一标的认沽期权成交量之和与认购期权成交量之和的比值

“认沽认购隐波差”可以定义为近月平值认沽的隐波减去近月平值认购的隐波，当距离到期还剩一周时，将次月期权定为新的“近月期权”

远月深实认购的时间价值有没有变得更“负”？

Skew 描述“隐含波动率曲线”倾斜程度的指标，是以平值合约为界, 把虚购和虚沽合约的IV 连成线.

六、不想盯盘用期权套利公式获利

期权套利:该策略买入认沽期权同时卖出同行权价期权合成空头，同时买入等值标的，以实现无风险对中，如果复制空头的成本小于现货与行权价之差则可以实现无风险查利·现实套利过程中还考虑交易成本和交易滑点