一片野火烧不尽，前度配资今又来。

春节过后的A股市场再度火爆，截至2月28日，沪深两市已经连续8个交易日实现万亿成交。这不仅使得券商两融业务再度活跃，还唤醒了潜伏已久的场外配资。

券商中国记者调查发现，尽管场外配资早已被明确为非法行为，但仍有机构和个人在以身试法，尤其是线上配资更是陷阱重重。在低门槛，高杠杆的诱惑背后，既有非法机构精心织就的骗局，也有配资平台卷款跑路的案例；既有各种霸王协议暗藏陷阱，也有高倍杠杆孕育着巨大风险。

线上配资死灰复燃

“免费体验2天，实名认证即享10000元实盘资金！”近日，场外配资的小广告再次在朋友圈、微博等线上渠道活跃起来，各家花花绿绿的线上配资网站纷纷宣称，最低500元起配，最高12倍杠杆，月息0.6%，个股可满仓……超低门槛与大比例杠杆显得十分诱人。

值得注意的是，各家线上平台的起投门槛相当低，一般为1000元，也有部分为500元，且号称仓位并无限制，可以单只股票满仓买入。配资比例通常为2-10倍不等，也有平台会推出VIP服务，配资比例最高可达12倍。利息随着配资比例的升高而升高，10倍配资月息一般为0.6%，折合年化约7.2%。

同时，线上配资给出的方案也灵活多样，其中最为常见的收费配资。杠杆普遍为2-10倍，配资周期灵活，投资者可按需选择日、周、月。以一家名为“盛鹏配资”的平台为例，10倍配资按日、周、月分别计算，折合月息分别为1.8%、1.12%和0.6%。

另一种则是所谓“您炒股，我出钱”的免息配资。配资公司会把杠杆控制在2到6倍不等，不收利息但会抽取20%的盈利，也有平台会大胆把杠杆放到10倍，相应抽取3成盈利。相比于收费配资，免息配资显然更加大胆。

此外，为了招揽生意，配资平台还会举办花样百出的促销活动，包括并不限于：单日充值30万并全额按月10倍配资送iPhone11；老带新拉客100%返佣；注册并实名认证送万元实盘资金；完成新手任务送3999元利息券等。

线下配资低调潜行

相比于线上配资明目张胆，线下配资相比之下却显得相当“低调”。

“我们一般只做熟客的，4倍杠杆月息差不多1.3%，你要用100万可以做到1.25%。”在仔细盘问了客户的身份和需求后，一位配资业务员这样表示。据他介绍，配资都是使用出资人账户，需要预付一个月利息；风控方面60%预警补仓，50%平仓；单只股票仓位最高做到6成，创业板股票3成。

另一位配资业务员则更加谨慎，面对新客上门，对方先是推说找错了人，随后又要求通过电话交谈。在这里，配资利息和杠杆要求大同小异，只是风控预警线提高到了70%，单只股票的仓位也控制在半仓水平。

为何线上配资可以做到0.6%，线下配资的利息却要高出这么多呢？

“现在10倍杠杆月息起码也要1.8%，不然风险和收益根本不成比例。”有业内人士告诉记者，网上配资之所以能够给出超低的利息，一种可能是平台会额外收取其他名目的手续费，比如券商目前的交易佣金一般为万三，但配资平台可能会收千一；另一种可能是，所谓的线上配资根本就是一个骗局，根本不会进行实盘交易。

该人士表示，线上配资通常需要用户下载自己的APP，此类APP有可能外接在券商交易系统上，因此很容易出现交易迟滞、甚至崩溃的情况，影响正常交易；也有可能只是虚拟盘，资金根本不会真正流入股市，目的在于骗取用户的本金。

一场不能输的赌局

“场外配资大多是假的，你可别掺和啊！”一位证券业人士这样被朋友告诫。据他介绍，目前为数不多的真实的场外配资，可以根据资金来源划分为两种，一种是机构的分仓户，配资比例比较自由；另一种是个人的独立账户，杠杆大概在3到5倍左右，主要取决于出资人的风险承受能力，且费用会相较于机构更高，一般在1.1%-1.5%左右。

券商中国记者拿到的一份个人独立账户的配资合同显示，此类合同是由出资人和用资人以个人借贷的方式签订的，双方共享指定专用证券资金账号及密码，由乙方实际操作该账号上的股票买卖交易。

为了控制资金风险，双方还会约定预警线、平仓线、出金线——账户资金到预警线，用资人需要进行补仓；到平仓线，出资人有权强行平仓，且平仓后若股票市值回升，出资人可不对平仓损失负责；只有盈利超过出金线时，借款人才能在未结束借贷关系前提取现金。与此同时，出资人还可优先取回初始资金及利息，剩余资金才归用资人所有。

有资深投资者这样表示，对于用资人来说，采用配资炒股就仿佛一场只能涨不能跌的赌博，股票涨了，大家一起赚，皆大欢喜；但若是股票跌了，分分钟就会血本无归。对比自有资金炒股来看，股票一时下跌还有期盼反弹解套的可能，可配资炒股一旦跌破平仓线，哪怕再会反弹都无济于事。

更为重要的是，2019年11月，最高人民法院印发了《全国法院民商事审判工作会议纪要》，明确提到：未经依法批准，任何单位和个人不得非法从事配资业务，除依法取得融资融券资格的证券公司与客户开展的融资融券业务外，对其他任何单位或者个人与用资人的场外配资合同，人民法院应当认定为无效。

这也意味着，我国已经否定了场外配资合同的法律效力，一旦交易双方出现了合同纠纷，不管是出资人还是用资人，将难以通过法律途径维护自身的权益。

配资背后的诈骗阴影

2019年4月，针对场外配资平台贝格富疑似跑路的情况，证监会发言人明确表示，证监会高度关注资本市场场外配资情况，坚定不移地打击违法违规的场外配资行为，坚决维护投资者合法权益和资本市场正常秩序。并提醒投资者，所谓的场外配资平台均不具备经营证券业务资质，有的涉嫌从事非法证券业务活动，有的甚至采用“虚拟盘”等方式涉嫌从事诈骗等违法犯罪活动。

事实上，尽管场外配资已经被监管机构明确为非法行为，但仍有平台假借券商等金融机构的名义，把自己包装地体体面面。例如一家名为“鼎盛配资”的线上平台就公然将光大、安信、招商、广发等10家证券公司列入“合作机构”名单，并在网站上标注了“知道创宇云安全安全网站”、“360网站安全检测”、“全国安全可信网站”等字样。

“我们没有跟任何场外配资平台有过任何合作！”华南一家上市券商人士告诉券商中国记者，有些配资平台会假称自己在券商有特殊关系，可以做到不止一倍的配资杠杆，但其实是通过引入更多资金做杠杆，放大了投资者风险。更有甚者只是以配资名义诈骗投资者的本金。

上述券商人士还说，公司此前曾在2015年配合监管部门进行过一轮清理，但仍经常会有类似的平台假借券商名义招揽生意。

据了解，证券公司对此通常有三种做法：一种是通过各种渠道发布公告，提醒广大投资者注意识别诈骗；一种是通过法务部门直接发送律师函进行警示；另一种则是通过各地的分支机构上门交涉。

值得注意的是，除了扛着券商的名头狐假虎威，场外配资平台更会悄悄设置“霸王条款”，暗藏地雷。例如，上述“盛鹏配资”就在注册协议中有如下规定：

1、平台有权制订、修改各类规则，并在网站公示变更公告，无需另行通知，若用户在前述变更公告后继续使用配资服务，即表示已经理解并接受相关变更。

2、平台有权自行全权决定以任何理由、不经事先通知中止、终止提供部分或全部配资服务，暂时冻结或永久冻结（注销）用户账户权限，且无须为此向用户或任何第三方承担任何责任。

3、网络服务平台或相关的设备需要定期或不定期进行检修或者维护， 如因此类情况而造成网络服务在合理时间内的中断，平台无需为此承担任何责任，但会应尽可能事先进行通告。

4、平台内容中可能会提供与其他互联网网站或资源的链接，因使用或依赖上述网站或资源产生的损失或损害，平台不负担任何责任。

可以发现，如果投资者真的按照上述规则来进行配资交易，那么其账户和资金的安全性则完全取决于配资平台的“良心”，很难得到规则上的保证。

本文源自券商中国

近日，吴女士又打开了“尘封已久”的股票账户。“都说现在好起来了，就打开来看看咯。”

像吴女士这样的股民不在少数，近一段时间，随着股市的回暖，越来越多的新老股民又开始关注其那条起起伏伏的曲线来。突如其来的大量访问交易量，甚至造成了多家券商服务器崩溃出现宕机。甚至有坊间传言称，某证券公司营业部因排队开户有客户插队，发生了打架事件。

市场数据也很好地反映了这一点。目前，两市合计成交额已经连续两日突破了万亿元大关，市场的热情已经被点燃。而在2015年4月20日，A股两市合计成交达到18025亿元，其中沪指成交历史性地超过10000亿元。这一里程碑式的时刻，如今又被很多老股民提起。

股市，真的牛了吗？

【动力来自哪】

让人又爱又恨的A股，前一段时间还萎靡不振，怎么说起来就起来了呢？

究其原因，申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明认为，这轮上涨主要是多方面利好消息叠加的结果。

其一，中央提出要深化金融供给侧改革，经济与金融两者共生共荣，金融是国家重要的核心竞争力，明确了资本市场作为金融市场的重要组成部分，这大大提振了金融市场的地位和信心。以券商为代表的金融股领涨，就是市场的最好反应。

其二，A股经过2018年的低迷，一些优质股也出现了超跌，市场上很多上市公司股票的估值普遍比较便宜，从长期来看极具投资价值，这为这一轮的反弹创造了机会。

其三，中美经贸高级别磋商取得了实质性进展，这从外部环境上为A股减了压。

此外，市场普遍认为，央行货币政策的宽松取向也为市场走强创造了条件，目前看来流动性宽松的局面仍可延续。

不可忽视的是，境外增量资金的涌入，也是A股得以回暖的原因之一。此前，北向资金正在持续流入A股，今年已连续18个交易日保持净流入态势。然而，在2月25日大涨之际，北向资金却出现了少量的流出。不过在次日，北向资金再次恢复净流入23.30亿元。对此，桂浩明认为，少量的进进出出并不会真正影响到A股市场，一天两天的变化也代表不了整个趋势。从长期来看，境外资金还在不断进入A股市场。

而就在近日，A股又将迎来新的机会。继去年A股被成功纳入MSCI指数、纳入因子由最初的2.5%提升至5%后，MSCI将于本月底宣布是否将A股在MSCI指数中的纳入因子进一步提升至20%。

此举将为A股市场带来更大数额的增量资金。据悉，A股被纳入MSCI指数以来，合计有约460亿美元的资金流入A股市场。而如果纳入因子提升到20%，A股将可能迎来几倍于此的资金流入。

实际上，在MSCI之后，富时罗素指数也要在今年开始将A股纳入其全球股票指数体系，分类为次级新兴市场。其将于今年6月开始实施纳入A股第一步，纳入20%；9月实施纳入A股第二步，纳入40%。同样在今年9月，标普道琼斯指数也将把通过沪深港通交易的合格A股公司纳入其有新兴市场分类的全球基准指数。

毫无疑问，这也将为A股带来一大批增量资金。

“总的来说，近期成交量放这么大，有点出乎市场的意料，但也有合理性。毕竟前期市场表现不佳，大量资金在场外等待，近日持续放量是基于补偿的动作。目前来看，A股这种强势表现还能持续一段时间。”桂浩明认为，现在和2015年的牛市还是存在一些不同。首先目前A股的估值要比当年便宜很多，很多股票的价格现在都非常低。再者A股目前的市场化程度已不可同日而语，监管层对于整个资本市场的重视程度也非常之高。

“现在是不是牛市，其实并不重要。只要市场健康有序，投资者就有机会。”桂浩明说。

【抬头的配资】

市场火热，曾经热闹一时的场外配资也开始重出江湖。

不少老股民又开始收到了股票配资的短信轰炸。有趣的是，为了躲避监管，这些短信往往使用了谐音或者别字，比如“古票”“配姿”等等。

记者在一家自称拥有十年配资经验的公司了解到，近日前来询问配资的人数有了一定幅度的增加，公司还迅速开展了优惠活动，比如赠送新手红包、存款达到一定金额赠送操盘金等。

“我出资，您炒股。1-10倍杠杆随意配！”这是目前各家场外配资公司的共同口号。目前，场外配资可以做到按天按周按月配，还有所谓的免息计划。模式上一般还是用户通过充值通道向公司预付操盘保证金，然后再选择相应的配资方案，配资公司之后会把一个证券账户发送给用户，用户再用这个账户进行交易。

既然不是自己的账户，那么也就意味着交易时刻处在配资方的监控之下。配资公司会设立交易账户会设置不同的警戒线和平仓线。比如一家配资公司就表示，当总操盘资金低于警戒线以下时，只能平仓不能建仓，公司有权将客户的股票减至半仓。当总操盘资金低于平仓线以下时，公司有权把客户的股票进行平仓。这家公司的客服解释说：“主要看你配多少倍，一般低于操盘本金的20%即会被强平。”举个例子，如果你的本金是10000元，上10倍杠杆，那么总资金就是110000元，平仓线即为102000元，也就是说如果你的总资金只要稍微亏损个7.27%，就会被强制平仓。

这也就是所谓的“赚得快，赔得更快”。配资的杠杆会使得投资者的交易风险被放大了多倍，市场红火时还好，一旦市场出现下跌，投资者很容易就会触及平仓线，有的甚至瞬间爆仓。而配资公司由于设置了平仓线，往往稳赚不赔。

业内人士指出，相较于券商融资业务的高门槛和低杠杆，场外配资毫无门槛，杠杆又高，会给普通投资者带来承受力不匹配的风险，也会给整个市场带来非理性的泡沫。

“那天无意间看到我儿子在浏览场外配资的网站，被我一顿骂。”一位老股民仍然不忘滥用杠杆的教训，“当年我就是太贪，开了10倍的杠杆，结果市场刚刚小跌一下我就爆仓了。人家跌了还有套牢的机会，我是稀里糊涂就被强平了。到最后，只有配资公司稳赚不赔！我以前吃亏就算了，决不能让小孩子碰这种东西了。”

场外配资的抬头也引起了证监会的注意，证监会新闻发言人对此表示，近期有关场外配资的报道增多。证监会会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。

实际上，早在2015年证监会就发布了多项举措清理配资，要求各家券商对“利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动”进行清理，核心是要清理违法违规的配资账户，随后对不少机构开出了罚单。只是，这一游走于灰色地带的杠杆模式有些类似于民间借贷，总是有其生存的土壤。

而这个土壤，就是人性的贪婪。

栏目主编：张杨 文字编辑：张杨 题图来源：董天晔摄 图片编辑：项建英

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