智通财经APP获悉，11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时表示，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施(地产界业内简称新五条)，并自即日起施行。光大证券表示，近期房地产利好政策频发，包括对于居民合理购房及企业资金支持的政策支持力度加大，政策工具箱充分发挥稳定市场的积极作用，预计将充分助力房地产行业融资修复，提振市场信心。相关概念股：越秀地产(00123)、碧桂园(02007)、龙湖集团(00960)、绿景中国地产(00095)、万科企业(02202)。

证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施包括，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资;恢复上市房企和涉房上市公司再融资;调整完善房地产企业境外市场上市政策;进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用以及积极发挥私募股权投资基金作用等。

主营业务：

金种子酒：金沙酒注入预期。

现旗下拥有四家上市公司：

业绩超预期 中概股狂欢

2)扎根高能级区域，积极向全国拓展的优质地方国企龙头，建议持续跟踪越秀地产。该行认为深耕高能级区域的地方国企龙头，兼具业绩稳定性与未来成长性。在民企大规模暴雷和丧失拿地能力的当下，凭借深耕高能级区域铸就的稳定基本盘和融资优势带来的逆势扩张能力，地方国企龙头有望在行业出清过程中实现赶超。

7家公司年报业绩预喜

对于央企重组，张喜武表示，在去年完成6对12户中央企业重组的基础上，今年继续推动港中旅集团与国旅集团、中粮集团与中纺集团、中国建材与中材集团、宝钢与武钢、中储粮总公司与中储棉总公司5对10户中央企业进行重组，目前中央企业户数已调整至102户。中央企业重组有力应对了全球范围内市场竞争加剧、行业产业大调整的严峻挑战。央企正沿三条路径推进重组，一是瞄准培育世界一流企业推进重组；二是助力产业发展转型升级推进重组；三是发挥协同效应提升效率推进重组。

结语

较“混改”先行一步的央企兼并重组，在今年上半年中也取得了进展。

7家公司年报业绩预喜

而在东航物流完成“混改”之前，宝武集团旗下的欧冶云商也通过相同方式，引进6家外部投资者并推动员工持股。

分析人士指出，近期一系列有关政策的落地，核心是继续深化并购重组市场化改革，激发和提升市场活力，支持上市公司依托并购重组做优做大做强，后市重组概念股或将迎来机遇，尤其是中小板、创业板上市公司，有望提升外延发展的机会，进而优化改变市场生态。

此前，国企改革概念是近年来二级市场上的一个连续性行情，但现在市场对国企改革概念的看法却稍显分歧。

【证券之星编者按】《意见》将推进股权多元化，提升管理能力作为重要任务之一，提出要积极推进国有企业混合所有制改革，鼓励外部资本投资白酒产业，丰富企业股权结构。同时，强化金融支持方面也鼓励风险基金和私募股权基金投资白酒行业。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

数据显示，2014年，四川省白酒(折65度，商品量)产量349.97万千升，占全国总产量的27.89%，同比增长5.57%。

此前，四川省省长魏宏表示，2014年以来四川白酒行业通过转型升级，已步入稳定、健康发展的轨道，去年四川累计生产白酒350万千升，同比增长5.6%；主营业务收入1838亿元，同比增长3.3%。

在此轮白酒调整中，川酒军团也受到不小影响。根据此前中国酒业协会发布的2014年中国酒业报告，从亏损情况来看，2014年亏损的白酒企业亏损额最大的省份是四川，累计亏损4.81亿元。根据上市公司披露的财务数据，前述4家四川白酒上市公司中，2014年，仅沱牌舍得营业收入和净利润出现正增长，五粮液、泸州老窖营业收入和净利润均出现下降，水井坊去年则亏损4.18亿元，并因为连续两年亏损而“披星戴帽”。

《意见》将推进股权多元化，提升管理能力作为重要任务之一，提出要积极推进国有企业混合所有制改革，鼓励外部资本投资白酒产业，丰富企业股权结构。同时，强化金融支持方面也鼓励风险基金和私募股权基金投资白酒行业。

在此之前，沱牌舍得已多次尝试进行混合所有制改革但均未能成功。今年1月15日，沱牌舍得公告，大股东沱牌舍得集团70%股权以12.19亿元的价格在产权交易所挂牌，沱牌舍得实际控制人将因此发生变化。不过，该项转让最终因为未能征集到意向受让方而“告吹”。但分析人士认为，政府支持沱牌改制的态度不变，沱牌进行国企改革的方向也不会变。

在此之前，川酒龙头五粮液已先后在河北以及河南收购了两家区域酒企，分别为2013年8月，五粮液以约2.55亿元并购河北永不分梨酒业；2014年7月，出资2.55亿元持有河南五谷春酒业股份有限公司51%股份。

我们维持原有净利预测,预计15-16 年EPS 分别为1.66、1.92 元,其中2H15 收入、利润增速环比1H15 有望出现明显改善。预计顺价将吸引部分经销商重新回归五粮液,渠道体系从收缩走向扩张,市场预期的转折点可能在中秋前出现,我们上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。

老窖发布1季报:公司1季度实现收入19亿元,同比增长22%,归母净利润为5.4亿元,同比增长9.6%,基本每股收益0.385元。

1季度收入19亿元,同比增长22%,中高端产品增速更快一些,预计国窖1573占比30%左右,而同期销售商品及劳务现金流12.3亿元,应收票据达较年底增长9亿元,预收账款较年底下降1.4亿元,基本反映了公司一季度销售真实情况。但预收账款仍然维持在21.8亿的较高水平,表明渠道销售后续动力仍然较足。

一季度毛利率为57.3%,同比上升1pct,处于较高水平,相比去年下半年有了极大的回升,说明Q1恢复的主要是以国窖1573为主的中高端产品,预计全年毛利率平稳;但由于消费税增加导致营业税金及附加比率提升至6%,同比增加3.5pct,同时销售费用率为10%,同比增加了4.4pct,一方面因为市场竞争激烈,广告及终端投入加大,另一方面过去部分销售费用是由柒泉公司承担,但当前渠道利差缩小,因此主要为销售公司承担。根据公司今年计划指引,2015年整体销售费用为11.06亿元,年度销售费用率计划为14%,预计后期销售费用率还将增加。此外,管理费用率下降1.4pct,财务费用率上升0.7pct,最终影响净利率同比下降了3.2pct,为29.64%。

对比去年盈利水平,一季度处于高位,净利率为33.6%,但从二季度开始下降,Q2为23%,Q3为26%,Q4则为-58%,2014年全年净利率仅为18.2%,因此分析增长弹性,Q1受基数较高影响弹性表现较差,但从Q2开始弹性将会凸显。不过值得关注的是去年Q2的销售额为20.7亿元,为全年最高,因此今年Q2在收入增速上有一定压力,所以老窖下半年增速会更快。

盈利预测与估值:作为底部复苏品种的推荐,老窖前期市场预期很高,但一季度表现较为平淡,股价短期或有回调。但考虑到白酒行业整体人气开始聚集,行业复苏确认。茅台市值突破3000亿元,板块有望呈现轮涨行情。基于1季度情况,我们略微调低盈利预测,2015-2017年的收入增速为28%、15%和13%,未来三年EPS为1.18元、1.41元和1.66元,给予16年20倍市盈率,目标价30元,维持“增持”评级。

公司发布一季报:2015Q1实现收入3.15亿元,同比下降9.7%;归母净利润437万元,同比下滑45.6%。基本每股收益0.013,大幅低于市场预期。

今年1季度收入略低于预期,但预收账款较去年底增加1500万元,如考虑预收影响,则1季度收入同比上升14%,因为去年一季度预收款为下降7290万元。公式为[3.15+(0.15/1.17)]/[3.49-(7290/1.17)]。此外,经营性现金流净额转正,其中销售商品、提供劳务获得的现金达到4.1亿元,同比增长18%。据我们了解,高端舍得渠道库存基本消化,终端动销良性,全年公司的收入目标为18亿元,同比增长25%,其中舍得要求增长50%以上。

今年1季度公司销售费用率有所下降5pct,但管理费用率和财务费用率分别增加3pct和2pct,因此整体期间费用率与去年一致,但所得税同比大增59%至998万元所致,所得税率高达69.5%,主要由于上期所得税中调减了以前年度超额税前列支的广告费,由于白酒公司广告费超出收入的15%以上部分仍要纳税。但由于公司年度广告费用不会有大幅增加,因此这仅体现在季度波动,观察公司过往年度所得税率基本保持在25%。

作为川酒六朵金花,沱牌在过去的发展中走过很多弯路,缺乏市场聚焦和产品聚焦,过于追求全国化布局,投入过多但收效甚微,造成公司在行业调整中陷入泥沼。但沱牌舍得的品牌力很强,市场销售层面的调整也在逐步推进。公司已经处在回升通道,基本面企稳,虽然恢复的力度较弱,但公司净利率极低,因此2015年业绩弹性很大。不过制约公司发展主要矛盾是体制束缚,目前从公司内部推动改革难度加大,如有外力介入将会起到较好效果。中长期发展仍然需期待公司的国企改革能有进一步推动。我们暂时维持前期预测:2015-2017年收入增速为15%、12%、10%,未来三年的EPS为0.246元、0.39元和0.49元,由于公司目前基本没有利润,而白酒公司的利润弹性很大,因此我们按照当前白酒上市公司市销率(整体法)5.6倍,给予公司目标价为27元,维持“增持”评级。

14 年巨亏,估计1Q15 收入大幅反弹。公司已披露了业绩预亏公告,净利亏4.0-4.3 亿。不过我们判断酒业实际亏损幅度低于2013 年,估计14 年邛崃项目计提了减值准备2 亿左右,而13 年处理郫县资产有盈利。根据我们草根调研推断,由于上年同期基数较低、新品推广情况较好、渠道趋于稳定,估计1Q15 收入出现大幅反弹,同比有望实现100%以上的增长,同时渠道库存健康,未出现明显上升。

我们判断帝亚吉欧对水井坊未来可能有两种定位:(1)随着外资对名酒幵购的限制放松,帝亚吉欧可以以水井坊为平台,来整合国内的名酒资源;(2)若经营持续低于预期,也存在出售水井坊的可能性。

预计14-16 年EPS 分别为-0.84、0.07、0.08 元,估值偏高,且公司产品、渠道思路尚不清晰,首次覆盖给予“中性”的投资评级。股价上涨的催化剂关注两点:15 年收入大幅反转;帝亚吉欧对水井坊定位収生变化。

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