央广网北京10月26日消息 （记者 金龙）“1464元！一股茅台已经买不了一瓶飞天茅台酒了。”白酒龙头贵州茅台股价近日持续走低引发关注，也有投资者关心其机构持股股东比例持续下降问题。

10月股价狂跌超20%

失守1499元大关

从三季报数据来看，贵州茅台业绩可谓亮眼。10月16日，贵州公告2022年三季报。今年前三季度，公司实现营业总收入897.86亿元，同比16.52%，归母净利444.00亿元，同比增长19.14%。三季度单季，公司实现营业总收入303.42亿元，同比增长15.23%，归母净利146.06亿元，同比增长15.81%。

然而这份财报却未能阻止茅台股价持续走低。自10月以来，贵州茅台股价已由9月30日收盘的1872.5元/股跌至10月26日收盘的1464.08元/股，并于盘中触及1460元这个52周新低点，短短13个交易日茅台股价降幅21.81%。

针对投资者提问公司股价连续大幅度下跌，是否存在重大问题等提问，贵州茅台方面10月20日在上证e互动上也表示，“目前公司生产经营正常。2022年1-9月，公司实现营业总收入897.86亿元，同比增长16.52%，增速创近四年新高；实现归属于上市公司股东的净利润444亿元，同比增长19.14%。公司主要经济指标继续保持两位数增长，为顺利实现全年目标打下了坚实基础，总体呈现稳中有进、进中向好的良好态势。”

对于近期茅台股价大跌，白酒营销专家蔡学飞向央广网记者分析称，今年以来，虽然头部酒企发展得不错，但是由于疫情等因素影响，中国酒类消费场景被限制、渠道库存过高，市场需求不振会给酒企全年业绩带来不确定性风险，市场观望情绪比较浓厚。

“茅台股价受国际金融政策的影响比较大，其属于机构股，有很多金融机构持有茅台股票，外资变动会对个股造成阶段性影响。”中国食品产业分析师、广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬向央广网表示，目前来说，中国白酒处于销售旺季，未来茅台股价会趋于平稳。

股价持续低迷的同时，茅台酒终端价格也开始下降。今日酒价网数据显示，10月8日，飞天茅台原箱53%vol 500ml价格3060元，飞天茅台散装53%vol 500ml价格2750元，之后产品价格持续下跌；10月17日，两者分别跌破3000元、2700元大关，酒水市场呈低迷状态；10月25日，飞天茅台原箱53%vol 500ml价格回升至3010元，飞天茅台散装53%vol 500ml价格有所回升，为2710元，两者较10月8日，价格分别下跌50元、40元。

（贵州茅台10月25日相关产品价格，数据：今日酒价网）

机构持股比例剧降？

贵州茅台回应：情况不实

伴随贵州茅台股价持续走低的还有投资者针对机构持股比例剧降的质疑。

10月18日，投资者在上证E互动平台针对机构减持数据提问称：“根据今年一季报显示，贵州茅台1884家机构持股77.25%、二季报2669家机构持股79.4%，三季报10家机构持股71.54%。三季度机构大幅剧减2659家。请问以上机构减持数据是否客观真实？贵司如何在业绩上拿出应对举措？”

对此，贵州茅台在上证E互动平台回应称，上述机构股东持股变化情况不实，公司《2022年第三季度报告》披露的公司前十名股东合计持股比例是71.54%，前十名股东之后还有大量的机构股东。2022年第四季度，公司将继续紧紧围绕战略目标和年度工作安排，全力以赴深化改革、开拓创新，推动高质量发展，努力实现发展目标，为股东创造更多价值。

三季报显示，截至9月30日，贵州茅台股东总人数为14.52万户，人均持股8650股，人均持股金额1619.71万。其中，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司、香港中央结算有限公司、贵州省国有资本运营有限责任公司、贵州茅台酒厂（集团）技术开发有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、中国证券金融股份有限公司、金汇荣盛三号私募证券投资基金、瑞丰汇邦三号私募证券投资基金、中国工商银行－上证50交易型开放式指数证券投资基金、中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金等位列贵州茅台十大股东。

（贵州茅台前十名股东持股情况，贵州茅台三季报截图）

央广网注意到，与二季度末相比，三季度贵州茅台前十大股东名称未变，但排名次序发生变化。其中，金汇荣盛三号私募基金、瑞丰汇邦三号私募基金分别增持108.63万股、11.33万股；上证50交易型开放式指数基金、招商中证白酒指数基金分别增持152.77万股、33.34万股。

两只私募基金金汇荣盛三号私募基金、瑞丰汇邦三号私募基金也分别增持，但在前十大股东中的名次并未发生改变，继续保持在第七名、第八名。持股数量发生改变的前十大股东还包括第二名的香港中央结算有限公司，三季度共增持110.03万股。

10月26日，央广网针对机构持股变动一事询问贵州茅台方面，截至发稿，暂未获回复。

本周A股市场整体上呈现出了震荡调整的走势。7月24号的中央政治局会议上公布了重磅决议，对稳经济增长的各项工作进行了具体部署。随后，多个部门逐步落实了会议精神。大盘也出现了趋势上的反转，出现了一波反弹走势。然而，近期出现一些事件性的冲击，投资者的信心也受到了一定的影响，大盘再次回落。因此之前的反弹成果再次丢失，市场进入了一个反复震荡调整的阶段。

首先，我们来看一下近期市场调整的原因。第一个原因是近期公布的7月份金融数据和经济数据未达预期，对市场信心产生了一定的影响，特别是7月份金融数据出现了较大的回落。例如，社融规模从上个月的四万多亿直接降到了五千多亿，许多投资者不理解出现这个情况的原因。实际上，7月份金融数据出现较大幅度下降，有一定的透支效应，即6月份社融规模增长较多，而有些企业可能已经提前融资，导致7月份明显下降。另外，投资者信心不足，也推迟了一些融资计划。无论如何，7月份金融数据较低，对短期市场确实产生了一定的影响。其次，一些房地产龙头企业出现债务危机，无法及时偿还到期的利息。这对房地产行业产生了影响，同时也引起了担忧，即经济增速是否会受到房地产的拖累再次下滑。此外，一些财富管理公司出现了产品爆雷，对相关客户产生了较大的影响。总体来看，这段时间出台了一些支持经济增长的政策，但从力度上来看，还有待增强。

目前政策对于投资者的信心的提振效果尚不明显，最近一些投资者呼吁采取更加强力的措施来提振市场信心。比如说对楼市而言，现在房地产市场成交量遇冷，很多楼盘出现了无人光顾的现象。部分房企因此资金面非常紧张，因为无法及时将房子卖出去，就无法及时回笼资金。这对房企的影响非常大，一些房企出现了资金链紧张，甚至有可能面对破产的风险。

在2016年房地产市场火热的时候，为了打击炒房、防止房价过快上涨，出台了一系列严格的限购限贷措施。当时这是一个临时性的措施，但却已经持续到现在。中央政治局会议明确指出要认清当前房地产市场的新形势，根据不同城市的情况适时适度地调整房地产调控政策。住建部提出认房不认贷，一定程度上满足了改善性住房的需求。但是取消限购的城市还很少，目前来看影响房地产市场恢复的主要政策仍然是限购限贷。这使得有钱买房的人没有购房资格，而有购房资格的人没钱买房，造成新房和二手房的销售都比较低迷，对房地产行业的恢复不利。所以我们期待相关部门能根据当前房地产形势的变化，落实中央政治局会议提出的适度调整房地产调控政策，取消限购限贷，让房地产行业回归市场化。另一方面，目前在资本市场方面，呼吁降低或取消印花税的呼声也很高。印花税在交易成本中的占比并不高，但如果能够下调或取消印花税，无疑能释放出非常积极的信号，并极大地提振市场的信心。对于机构投资者和个人投资者而言都是有利的，相当于让利于民，增加市场的活跃度，提振资本市场的表现。

有人担心，取消印花税可能会导致市场过热，甚至出现投机行为。然而，我认为这种担心是杞人忧天。因为印花税只占交易成本的千分之一，并且是单边收取的，所以投资者不会出于这么小的费用去进行投机。在海外市场，有些市场收取印花税，有些市场则不收。当然，是否下调或取消印花税需要多个部门联合研讨，而不是由单一部门决定，所以这个流程可能会比较长。

目前资本市场主要面临经济复苏信心不足的挑战，对政策的期待力度也未达到预期。有部分投资者建议暂停IPO，然而从历史上看，暂停IPO并不能完全改变市场趋势。但是根据市场状况控制IPO的节奏，在行情低迷时减少IPO数量和融资额，待行情好转后加速IPO，是根据市场变化进行动态调整的可行方式。暂停IPO不能完全改变市场趋势，但减缓IPO和减少融资压力无疑是提振市场信心的重要手段。

当前市场调整的原因很多，主要包括经济复苏信心不足、政策力度未达预期等方面。然而，市场调整并不代表市场趋势的改变。从中长期来看，随着稳经济增长政策的逐步落地，后续应该会有更多切实有效的政策出台，推动经济复苏。对于资本市场来说，中长期仍然有回升的机会。目前市场处于一轮慢牛行情的起点，市场分歧较大，因此在市场调整时不要丧失信心和耐心。我们应该如何应对市场的调整呢？在A股市场中，上涨时间相对较短，而调整时间相对较长。因此，在市场调整和市场信心低迷时，我们应该如何应对呢？

首先，我们应该选择投资优质的公司或基金。好的公司价格的下跌是暂时的，将来总会有机会回升并创新高。在过去的十年中，A股市场经历了多次大跌，但好的公司在随后的两年中无一例外地创造了新高，并且很多龙头股涨幅达到了5到10倍。然而，一些差的公司在下跌后可能没有机会再回升。因此，从根本上讲，配置好股票和好基金是应对调整的最佳方式。这样，我们可以将投资交给时间，随着时间的推移，好公司的价格和好基金的净值都会逐步回升。

其次，我们应该适当进行仓位管理。在行情高涨时，特别是在市场情绪亢奋的时候，一个主要且容易观察的指标是新基金的爆款频繁发行，有些基金一天卖出100亿甚至更多，这是非常夸张的。这时候买入新基金已经需要比例配售，这是一个高点，我们应该及时获利了结，即使是好的股票和基金，也要及时减仓以获得利润，防止市场情绪回落和大幅下跌。相反，当市场出现较大的调整、持续低迷时，新基金的发行量降至冰点，很多基金无人问津，这时候反而是一个逆向布局的时机。因此，在市场调整时，当市场情绪跌至冰点时，反而是一个可以分期加仓好股票和好基金的时机，也就是做逆向投资，坚持“人弃我取，人取我舍”的策略。只有这样，我们才能够从容应对市场的调整。

最后，我们要保持良好的心态。股价的波动是无法避免的，它就像人的心电图。每个人的心电图都是曲线，不可能是一条直线，只有曲线的心电图才是健康的。股价也会波动，没有波动的股价意味着没有成交量。因此，我们应该保持良好的心态，理解股价的波动是正常的，并且在投资中保持冷静和耐心。

如何应对市场的波动呢，如何看待股票的波动将在很大程度上决定你的投资成败。巴菲特曾经说过，股价的波动对他来说没有任何意义，唯一的意义是能够告诉他可以以什么价格买入自己心仪的公司。除此之外，股价的波动并不会影响你所持有的股份，你的持股并没有改变。因此，对于股价的波动，如果你持有的是优质的股票和基金，就应该保持良好的心态。好公司的股价波动是正常的，它不会影响你最终的投资回报，这种股价波动可以被视为假风险。而垃圾股的股价下跌则是真正的风险，有可能跌下去后无法恢复。因此，当你购买优质股票和基金时，你所承担的风险是收益率波动，而不是本金永久性丧失，这两种风险是完全不同的。因此，保持良好的心态，减少看盘的频率，在市场低位区域坚定地配置优质股票和基金，耐心等待市场完成调整，迎接下一轮上涨，这是一个正确的态度，也是应对市场调整的最佳投资策略。在市场处于低位时坚持这种投资策略，坚持成为优质公司的股东至关重要。这是你的信心来源，你对于市场的信心、对于持股的信心实际上来源于你对所持有公司的信心。如果你持有的是有价值的标的，而你是它的股东，股价的波动就不会动摇你。因此，我们可以从公司股东的角度来看待市场的调整。

而反过来，如果你投资的是一些没有基本面支撑的股票或者是高杠杆的企业，可能熬不过这次经济增速放缓、行业低迷的区间，那你就没有信心，无论跌多少都是要割肉的。所以，在市场的低位，价值投资发挥了关键的作用，它是你的信心来源。我一直倡导价值投资理念，希望大家不要把股票当股票，而是当做一个企业的股东证来看。这句话不是我说的，是巴菲特的原话。他说如果你能做到这样的话，你就离价值投资不远了。这个重点揭示了做投资的本质就是做好公司的股东。只有做好公司的股东，你才会有长期持有的信心。无论市场怎么波动，大盘怎么调整，实际上你对好公司的信心是不会动摇的。很多人担心股价会跌没了，实际上是对所持有的公司没信心。如果是一个好公司，它的盈利未来还会持续增长，那么股价的波动怎么会跌没了呢？所以，我们在市场低位能够坚持，能够熬过去，就是靠价值投资理念。

做价值投资，特别是在A股市场，确实要承受很长一段时间的煎熬，但是不经历风雨怎么见彩虹。经历过低位的煎熬之后，才能够抓住上涨的机会。人们很难在行情启动之前精准地抄底，这是不可能的。我们要记住一句名言，就是“模糊的正确大于精确的错误”。只要我们模糊地判断现在处于历史低位，我们就可以果断地持有这些好公司，而不是去判断明天涨还是后天涨、这个月开启牛市还是下个月开启牛市。就像很多人在讨论说现在是熊末不是牛初，而熊末和牛初难道不是一个意思吗，都是说明市场下跌已经到了尾声，市场上涨即将来临。在熊末牛初的时候，大家最重要的就是坚持价值投资。通过持有这些好公司、持有好基金来耐心等待牛市的到来，这是正确的投资态度，也是大家熬过这个市场调整期最重要的信心来源。

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