一直以来，消费者和车友们在称呼一款车的时候，首先会说这是A级车、B级车、C级车，或者说这款车是B级车中顶级的、性能最好的、油耗最低的。对不懂车的朋友可能就蒙圈了，什么A级、B级的，到底什么意思呢？这字母又代表什么呢？

其实这个汽车的分级是参照德国汽车分级标准而定，依据汽车的车身尺寸、排量、重量、轴距、内部空间等参数做为评判标准，设为A、B、C、D级，其中A级又细分为A0级的A00级。

分级 A基金大部分处于折价状态。究其原因有三方面。第一，分级A的持有者均为低风险偏好的投资者，不愿意承受转型后行业指数基金的波动。所以投资者似乎更倾向于在转型之前出售分级A份额，因此分级A出现了显著的折价。第二，转型为行业指数基金之后，前7天赎回基金，一般需要1.5%的赎回费，7天之后赎回费降至5‰。一般赎回费归属为基金份额持有人，不能减免，不同的基金公司规定略有差别。也就是说，持有行业基金之后，7天内赎回要损失1.5%的赎回费。第三，行业基金的波动可能大，低风险的持有人，持有7天之后再赎回可能承受风险较大。因此分级A持有人倾向于在折价不超过1.5%的情况下卖出。

其次，对持有行业基金（或ETF基金）的投资者来说，有另外一种套利策略。如果持仓的行业基金与分级基金的母基金存在对应关系，他们可以在分级A份额临近转型时，场内买入分级A基金，并持有至整改，同时在转型日卖出（或赎回）持仓的行业基金。因为分级基金整改最终要按净值兑付，当分级A基金转型为行业基金的时候，就达成替换之前持仓的效果，同时赚取1.5%-2%左右的折价收益。

第三，有几只指数基金可以选择利用股指期货对冲的方式进行套利，包括沪深300A、中证500A、上证50A等。

上述三种策略，收益最佳的是第二种，即适合目前持有行业基金的投资者，用分级A替换持仓，赚取无风险收益。考虑到仅有几天的持有期，即可以获得无风险的1.5%-2%的收益，年化收益也是很可观的。

所以，是选择短线操作，寻找一将功成万骨枯的聪明模型，还是找一个不承担风险的傻瓜模型，就看您的选择了。

某网友贴实盘，一周亏了45%！

轴距的意思就是车子前面两个轮子中间，有根横杠连在一起的，这个叫前轴，和后面两个轮子连在一起的后轴之间的距离。

一般下折以B类的净值做下折点。很多股基是0.25元作为下折点，例如：

高峰时，有些B鸡的溢价达到60%多，两鸡的总溢价超过母鸡净值20%多，狂热买入者的理由是：如果明天指数继续大涨，我就能获得双份正股涨幅，大赚钱。

B鸡就很不爽了，我高风险没有换来高收益。于是上折开始，同样全部转换为面值为1元的新母鸡、A鸡、B鸡。B鸡多出的部分，转换为新母鸡。

为了方便大家理解，拿大众的车型来举例子好了：速腾A级，迈腾、帕萨特B级，上海大众的辉昂C级，最贵的辉腾D级。

由于分级A的持有者不愿意承担行业指数波动的风险，可能在临近整改之前，卖掉持仓。最后阶段分级A的流动性会有显著改善。

问：您觉得投资的精力应该主要用在什么地方？您现在的投资研究范围主要偏向哪些方面？

每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。

“钱少的时候，要多读书”

那么，知道了ABCD等级怎么划分之后，它的来龙去脉也是相当有意思的。

分级A赌下折策略：买入有下折预期的分级A获取下折收益

一般来说，轴距越大，级别越高，也意味着空间越大，乘坐体验越好。

股票（指数）分级基金也可分为主动管理型和指数型分级基金，都主要投资于股票。

2012年、2013年看了很多心理学和经济学的书，书中的案例很多都是以股市或者是减肥为例子。本着书不用即废的道理，由于自己从来没有减肥的困扰，所以只能从股市中实验了。

在转型前一天，买入分级A指数，同时卖出等量的股指期货。当分级A基金转型为股票指数基金，7天之后，赎回费降至千分之五时，再赎回母基金，同时平掉期货头寸。虽然目前股指期货存在一些贴水，但其运行的方向与指数基金是一致的，大约有1%左右的套利空间。

如果你想你的账面 的市值增加，只有 当A的价格涨上去的时候才能兑现？？？

很多聪明且有知识的人就开始套利了！

刚才说的分级，虽然提到了具体的划分界限，但它其实并不是一个严格的标准。

7什么是分级基金的三类杠杆？

问：入市第一桶金多大规模？您把市场作理财的去处？现在管理几位数股票资产？

hikiwa：哪有第一桶金，也就是几年工资的结余，当时只想跑赢货币基金利率。现在账户上管理七位数的资金，等同于父母兄弟姐妹所有的流动资产。我老家在四线城市，入市是替家里人理财，本来家里说买房保值的，被我劝住了。

hikiwa：先说下对两个概念地理解：1、股市真实的复利：股市的长期上涨其实是一种数字幻觉，看上去长期是赚钱的。A股的10年平均年化回报也就是7%，也就是10年翻一倍;如果按发达国家的CPI统计方式，而不是按照国家统计局的“消费者误价指数”，10年的物价也基本上翻了一倍。其实去除通胀以后收益率也所剩无几，股市也就是保持住购买力而已。

2、财务自由：我们就设定为20年的收入为财务自由的标准吧。个人的预期年化目标为12%~15%，去除通胀后也就是5%~7%。再假设初始投入为家庭年收入的5倍，则计算如下：每年投入的资产为家庭收入的50%，家庭收入增长跟通胀持平，则需要12到15年的时间；如果每年投入的资产为个人收入的30%，则需要14年到19年的时间。从时间上来看，长得令人泄气。

1、低成本的长期杠杆，如果能够以5%的成本借到5倍年收入，则时间缩短为7~9年和8~11年。如何借到钱，就需要极高的个人信誉度，还有理财技能薄弱的亲戚朋友一批。

2、@阿土哥式，5~10倍杠杆，赶上祖宗保佑，短时间内投资标上涨50%就能一次性实现财务自由，以A股的脾性，这样的机会在3~7年会出现一次。这种方式需要一个强健的心脏，还有一个支持豪赌的配偶，即使失败了省吃俭用隔个5年再来一波。

3、代客理财方式，募集50倍的年收入，每年收取1%的管理费，7~8年就可以了。这是走向私募的道路。

效率最大化的手段是将时间分配到学习技能中最有时间价值比的部分。比如你只有10万元本金，如何在2015年赚100%，第一种方式是努力研究各种股票，期望5000点逃顶；另外一种方式，就是买10万元股票，然后每次打新前分别找10个人进行短期借款，每人借10万元，每次给人家500元好处费，按上半年20%的打新收益率，也能做到100%的收益率。第一种是能力的变现，第二种是人脉资源的变现，这两种方式对于不同人的实现难度是不一样的。选哪种方式呢？自然是最不费时间的那种方式。炒股的目的是为了赚钱，而不是为了提高炒股技术。

hikiwa：接触股市还是2008年还在学校的时候，股市正火。有一个同学因为模拟炒股上成绩斐然，然后把家里给他的学费生活费全部投进了股市，接着就遭遇了“5.30”大暴跌，该同学在随后的几天天天在宿舍里面播放“阳光总在风雨后”，从此对股市和投资有阴影。2008年~2013年，胆小如鼠，基本不敢进行任何投资。2009年所在城市市中心的二手房才3000元/平方米，租售比7%（那会儿还没这个概念）。

（更详细的交易经历参见文末2014、2015年投资总结）

hikiwa：2015年6月~9月由于分级A连续低折，所以市值连创新高。中间出过一次比较大的回撤，由于两倍杠杆上的分级A跌停，如果再跌停就MARGIN CALL，慌慌忙忙清空。第二天觉得问题没那么严重，又重新买回来了，也不敢上杠杆了。

另外，也发现了一个以固定收益和套利为主的论坛。对于刚入市不久的新人来说，以正确的方式赚钱是最幸运的事情，以错误的方式赔钱是第二幸运的事情，以错误的方式赚钱是最不幸的事情。

目前决策是从这几个方面考量：1、时间确定性，在两年以内，时间越短仓位越大。2、对冲，即市场上下波动赚钱的概率。3、杠杆，因为不定期会有套利机会，能上杠杆的品种能够降低套利的机会成本。

hikiwa：投资杠杆绝对是一项好东西，分为几类：1、短时间无风险收益，抵押房子也要上。比如说打新股，每次打新资金期望收益率1%，只要低于1%的融资成本，多少倍杠杆都上。

2、短时间正期望收益，控制杠杆倍数。比如说分级基金2015年8月下折套利连续4天出现5%的安全垫，指数连续暴跌，我每天都在买入，最后通过信用卡融资等工具将套利仓位做到150%。我是这么想的，如果天天暴跌5%，那20个交易日能跌64%，这从统计学上看上去就不可能。

3、长时间正期望收益，控制融资成本以及防爆仓位。2015年7月份，分级A净值跌到0.75以下，如果两年内下折，年化收益率高达20%。遂通过融资融券绕标上了2.2倍的杠杆。指数一天天下跌，分级A一天天上涨，正以为策略成功的时候。7月8日，分级A居然跌停了，由于信用账户不能赎回分级母基，且分级母基不计入折算证券，如果第二天接着跌停，分级A在不能交易，会出现什么样的情形真的是难以想象。所以在挂了个跌停价卖了全部分级A，因此错过了第二天的涨停。

hikiwa：以套利和固定收益为主，择时就变成一件很简单的事情：分级基金根据折价/溢价百分比介入套利，套利后第一时间赎回或者砸跌停卖出；债券去杠杆时买入，低于无风险收益率卖出；可转债接近100元买入，强赎转股卖出。股票交易择时难度实在太高，这也是我不在选股上投入过多精力的原因。问：债券去杠杆时候买入，怎么理解呢？hikiwa：资产的特点是流动性不足的时候，资产打折；流动性过强的时候，资产溢价。2014年的两次债券市场大跌，主要原因就是因为过高的杠杆遭遇短暂的抛售潮而造成流动性的不足，有杠杆的地方都会周而复始出现这种状况。

基于概率的统计能让自己轻松一点。举2个例子：1、中概股私有化套利：10家以上普遍折价20%以上是什么情形？尽管可能有些会降价或者失败，但是不可能这些CEO的脑子都秀逗了吧，而且私有化失败公司还在，还不至于像垃圾债这样有血本无归的风险，分散买入还是可以的。2、跨市场的对冲：11月新股重启，要配置打新门票，又怕打新门票下跌得不偿失。当时万科H比万科A溢价10%，万科无论来个好消息还是坏消息，股价就会有波动，在H股普遍折价A股的情况下，溢价收敛的概率比较大，何况港股融券利率年化仅1%，所以当时用万科做门票是个很好的选择。

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