中证智能财讯 湘电股份（600416）8月29日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入24.06亿元，同比增长0.51%；归母净利润1.92亿元，同比增长50.87%；扣非净利润1.42亿元，同比增长15.85%；经营活动产生的现金流量净额为6944.59万元，上年同期为-2.72亿元；报告期内，湘电股份基本每股收益为0.15元，加权平均净资产收益率为2.74%。

公告称，公司营业收入变化主要由于本期特种产品的收入较去年同期增加。

以8月28日收盘价计算，湘电股份目前市盈率（TTM）约为67.11倍，市净率（LF）约为3.01倍，市销率（TTM）约为4.81倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入12.54亿元，同比下降6.92%，环比增长8.95%；归母净利润9018.14万元，同比增长16.61%，环比下降11.76%；扣非净利润4623.69万元，同比下降40.47%，环比下降51.75%。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，电机-分部收入11.60亿元，占营业收入的48.21%；特种产品及备件-分部收入11.46亿元，占营业收入的47.62%；电控-分部收入0.69亿元，占营业收入的2.86%。

2023年上半年，公司毛利率为19.22%，同比下降2.46个百分点；净利率为8.03%，较上年同期上升1.59个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为19.90%，同比下降6.62个百分点，环比上升1.43个百分点；净利率为7.40%，较上年同期上升0.54个百分点，较上一季度下降1.33个百分点。

盈利能力方面， 2023年半年度公司加权平均净资产收益率为2.74%，同比下降0.49个百分点。公司2023年半年度投入资本回报率为2.15%，较上年同期下降0.22个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为6944.59万元，同比增加3.42亿元，主要系本期销售回款增加所致；筹资活动现金流净额-2.72亿元，同比减少5.47亿元，主要系本期归还银行贷款所致；投资活动现金流净额-1.16亿元，上年同期为1566.14万元，主要系本期资产投入增加以及收购股权所致。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-8305.91万元，上年同期为-4959.08万元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为70.93%，净现比为36.10%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.17次，上年同期为0.19次（2022年上半年行业平均值为0.22次，公司位居同行业19/27）；固定资产周转率为1.40次，上年同期为1.35次（2022年上半年行业平均值为1.47次，公司位居同行业14/27）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.58次、0.95次。

2023年上半年，公司期间费用为2.79亿元，较上年同期减少3956.71万元；期间费用率为11.59%，较上年同期下降1.71个百分点。其中，销售费用同比增长11.47%，管理费用同比增长2.95%，研发费用同比下降12.1%，财务费用同比下降67.95%。

资料显示，销售费用的变动主要因为本期扩大营销队伍，工资、费用增加；管理费用的变动主要因为本期职工薪酬增加；财务费用的变动主要因为本期采取降低银行贷款额度及贷款利率等措施减少财务费用；研发费用的变动主要因为本期研发项目的投入时间节点不同。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末减少15.95%，占公司总资产比重下降2.56个百分点；应收账款较上年末增加6.43%，占公司总资产比重上升2.11个百分点；预付款项较上年末增加86.42%，占公司总资产比重上升1.76个百分点；存货余额较上年末减少10.44%，占公司总资产比重下降1.47个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司长期借款较上年末减少30.79%，占公司总资产比重下降3.63个百分点；短期借款较上年末增加30.96%，占公司总资产比重上升2.04个百分点；合同负债较上年末减少34.10%，占公司总资产比重下降0.93个百分点；应付账款较上年末增加3.59%，占公司总资产比重上升0.71个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为19.25亿元，占净资产的27.0%，较上年末减少2.24亿元。其中，存货跌价准备为4180.88万元，计提比例为2.13%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为49.16%，相比上年末减少1.61个百分点；有息资产负债率为16.97%，相比上年末减少1.59个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为1.89，速动比率为1.53。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为葛卫东、中欧时代先锋股票型发起式证券投资基金、博时汇兴回报一年持有期灵活配置混合型证券投资基金、博时新兴成长混合型证券投资基金，取代了一季度末的蒋凤银、卢源、博时基金-国新投资有限公司-博时基金-国新6号(QDII)单一资产管理计划、兴证全球合衡三年持有期混合型证券投资基金。在具体持股比例上，全国社保基金五零三组合、博时军工主题股票型证券投资基金、兴全合泰混合型证券投资基金持股有所上升。

值得注意的是，根据半年报数据，湘电股份13.35%股份处于质押状态。其中，第二大股东湘电集团有限公司质押1.77亿股公司股份，占其全部持股的97.80%。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为3.94万户，较一季度末增长了8122户，增幅25.98%；户均持股市值由一季度末的87.28万元下降至64.24万元，降幅为26.40%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。

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