华新水泥拟赴港二次上市

B转H确认两家现金选择权提供方

长江商报消息（记者 李璟）11月9日晚间，华新水泥（600801）发布公告称，公司B股转H股事项中，已经确认两家机构为现金选择权提供方，分别为铭基国际投资、海螺水泥或其指定主体。华新水泥日前在回答投资者提问时表示，公司推出的B转H方案，属上交所B股市场的首创，这一方案得到中国证监会、上交所、中登公司的支持，但也正是因为公司这个方案属于首创，因此上交所、中登公司上海分公司要设计、创立一套新的交易结算系统来支持公司转股方案的实施。

华新水泥总部位于湖北黄石，始创于1907年，是我国水泥行业最早的企业之一，被誉为中国水泥工业的摇篮。1993年实行股份制改造，是中国建材行业第一家A、B股上市公司。1994年01月03日，华新水泥在上海证券交易所上市；同年12月9日，华新水泥B股在上海证券交易所上市。

今年8月28日，华新水泥发布《境内上市外资股转换上市地以介绍方式在香港联合交易所有限公司主板上市及挂牌交易的方案案（修订稿）》的公告。截至2021年8月25日，华新水泥已发行的境内上市外资股(B股)总计7.35亿股，拟申请将上述B股转换上市地，以介绍方式在港交所主板上市及挂牌交易，变更为H股。

9月17日，证监会国际部披露了华新水泥提交的《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式)审批》材料。一旦获得受理，就意味着华新水泥取得“小路条”，或很快就在港交所递交招股书。

华新水泥称，根据公司方案，本次现金选择权提供方将由包括但不限于MatthewsInternational Capital Management，LLC进行投资管理的Matthews China DividendFund及Matthews Asia DividendFund(铭基国际投资)、安徽海螺水泥股份有限公司及(或)其指定主体等独立第三方担任公司的现金选择权提供方。

近日，华新水泥已收到铭基国际投资、海螺水泥签署的《承诺函》，确认上述现金选择权提供方担任公司B股转H股事项的现金选择权提供方。

为满足香港联交所相关规则，现金选择权提供方拟向华新水泥B股全体股东提供不超过预计H股公众股总数50%的现金选择权，即可申报行权股份数量不超过预计H股公众股总数50%。

华新水泥总股本20.97亿，其中A股13.62亿，B股7.35亿。而B股超过一半股份由外资集团拉法基持有。海螺水泥作为行业龙头，质地优良，即使在估值苛刻的港股市场仍然享受高溢价。

近年来，随着红筹股、H股大量发行上市以及我国企业组团赴海外上市，B股市场为内地企业筹集外资的功能正逐步弱化甚至丧失，再加之参与人员少，交易量小，B股相对于A股的折价率越来越高。截止目前，上海B股仅有48只，深圳B股仅有45只。

自2012年中集集团成为首家A+B转为A+H的上市公司后，近8年来仅有万科和丽珠医药转板H股成功，其中B股转板政策不完善是主要原因。不过随着资本市场的改革深化，叠加科创板、创业板注册制的落地，B股的改革或将柳暗花明。

业内预计，倘若此次华新水泥B股转H股成功，无疑将为其它B股转板提供示范效应，B股或将迎来转板大军。

翰宇药业携手九州通医药

加速妇科领域产品商业化落地

长江商报消息（记者 刘倩雯）11月8日，翰宇药业与九州通医药集团签署战略合作协议，共同推进翰宇药业妇科领域产品在国内的商业化落地。

“翰宇药业多肽类产品创新能力和专科领域产品布局，具有极强的行业壁垒和竞争优势，今天双方的战略合作，仅仅是开始，未来在妇科等专科领域，双方将全力拓展更深更广的商业合作空间。”九州通集团高级副总裁杨聂表示，通过专科领域产品的引进和商业化运作，九州通集团不断积累和完善专科领域的商业化推广能力，同时，积累专科领域人才和管理经验，为后续专科领域的能力建设提前布局，服务于专科领域的广大客户群体。

翰宇药业副总裁曾兆辉表示，九州通医药集团有着全国的医疗终端网络布局，在医疗全渠道的覆盖上处于领先地位，此次翰宇药业与九州通医药集团的合作有助于提升翰宇药业产品的全渠道覆盖能力，借助九州通集团的平台优势，强强联手，为帮助和改善中国女性的健康而共同努力。

随着三胎政策的开放，如何提高医疗服务能力确保优生是当前医疗机构，特别是基层地区机构需应对的挑战。作为中国最大的民营医药流通企业，九州通拥有覆盖全国的分销配送网络和专业的销售团队，目前业务覆盖了15.92万家基层医疗机构与9175家民营医院。

翰宇药业是专业从事多肽药物研发、生产和销售的国家级高新技术企业，凭借在多肽领域的研发优势、过硬产品质量以及国际标准生产基地的投入，在国内和国际市场拥有较高的认可度，一直坚持以多肽原料药和多肽药物为核心，积极深化在消化止血、妇产生殖、糖尿病以及肿瘤四大治疗领域的战略布局。

三峡新材三季度扣非增446.96%

长江商报消息（记者 刘倩雯）日前，三峡新材(600293.SH)公布2021年第三季度报告，第三季度，公司实现营业收入7.89亿元，同比增长41.18%；归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比增长342.68%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.65亿元，同比增长446.96%；基本每股收益0.20元。

三季报显示，前三季度公司主营收入22.06亿元，同比上升14.1%；归母净利润1.26亿元，同比上升121.25%；扣非净利润1.6亿元，同比上升126.73%。报告期内负债率为54.89%，投资收益83.91万元，财务费用7376.92万元，毛利率41.02%。

2021年半年报显示，三峡新材的主营业务为玻璃制造加工、移动互联网终端及服务，占营收比例分别为：79.4%、20.6%。

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21世纪经济报道记者刘茜 武汉报道华新水泥加快了国际化进程。3月28日，华新水泥(600801.SH)7.35亿股境内上市外资股（B股），正式转换上市地，以介绍方式在香港联合交易所有限公司主板上市及挂牌交易，这也是沪市首家B转H案例。此次B转H不属于IPO，也不涉及新股发行。

3月29日，华新水泥公布的2021年年报显示，公司在国内14 省市及海外的塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚和马拉维八国拥有270余家分子公司，海外水泥粉磨产能达到 1083 万吨/年。

一位水泥行业资深人士接受21世纪经济报道记者采访时表示，华新水泥拥有海外股东背景，“B转H”有利于打通海外融资渠道。在海外股东背景加持下，公司海外战略推进优势优于其他同行。

加速国际化进程

华新水泥于1994年实现A、B股在上海证券交易所上市。作为沪市首家B转H案例，2020年7月，华新水泥转股事项启动。2020年8月，华新水泥发布公告，公司正在筹划境内上市外资股转换上市地以介绍方式在港交所主板上市并披露交易方案。2021年9月30日，华新水泥向港交所递交了招股书。

在A股日均成交额破万亿元常态背景下，B股市场活跃度低迷，流动性不足，已越来越边缘化。除了解决B股交易不活跃的现状，华新水泥“B转H”的另一考量因素是国际化战略。据华新水泥此前公告，“B转H方案实施之后有利于公司进一步完善法人治理结构，加速推进公司国际化进程”。

年报显示，华新水泥具备水泥1.16 亿吨/年（粉磨能力，含联营企业产能）、商品混凝土 4380 万方/年、骨料 1.54 亿吨/年、水泥包装袋 7 亿只/年及废弃物处置 553万吨/年（含在建）的总体产能。据民生证券测算，华新水泥的水泥粉磨年产能居全球第七，骨料产能位居中国第二。

与此同时，华新水泥海外扩张步伐也在不断加快。去年，华新水泥完成赞比亚和马拉维水泥并购资产的交割，新增水泥产能 175 万吨；完成坦桑尼亚马文尼工厂磨线改造；尼泊尔纳拉亚尼 2800 吨/日水泥熟料生产线项目于今年1月8日点火投产。

值得注意的是，华新水泥的海外股东背景强大，拉法基豪瑞和由湖北黄石国资委 100%控股的华新集团为公司的第一、二大股东。上述资深人士认为，华新水泥具备外资+国资的复合基因，目前公司在熟料、骨料、混凝土产能均有较为明确的建设投产计划，相比其他同行有较为确定的业绩增长空间。在成交更加活跃的H股，预计华新水泥会有新动作。

华新水泥在年报中透露，2022 年计划投资 122 亿元，主要投资在骨料、海外水泥和一体化业务。其中计划权证投资约 60 亿元，固定资产投资近 40 亿元。

不过，面对复杂的国际形势，华新水泥亦表示，国际化经营人才储备、疫情、汇率波动、贸易摩擦等多种不确定性因素，都会给公司的国际化经营发展带来挑战。

行业竞争的新“战场”

2021 年是“十四五”开局之年，也是我国“双碳”行动的元年，水泥行业面对产能过剩、环保低碳加码、能源供应紧张等诸多挑战，需求和供给均出现大幅波动。

从目前水泥上市公司公布的业绩来看，多家公司的营收或利润均出现不同程度的下滑。海螺水泥、祁连山均面对营收和净利双降的局面；天山股份营收继续增长，但净利润出现下滑。

根据年报，2021年华新水泥实现营业收入 324.64 亿元，同比上年增长 10.59%；实现利润总额 73.73 亿元，归属于母公司股东的净利润 53.64 亿元，分别较上年同期下滑 3.79%和 4.74%。

不过，在华新水泥销售端，除了水泥和熟料销售总量较上年略有下滑之外，骨料销量 3497 万吨，同比增长 51.71%；环保业务处置总量 328 万吨，同比增长 11.56%；商品混凝土销量 905 万方，同比增长 96.49%。

这和华新水泥加速布局非水泥业务，实现以水泥业务为核心，骨料、混凝土等产业链一体化转型发展不无关系。2021 年，水泥业务的收入占华新水泥营业收入总额为 79%，但非水泥业务稳步提升。

如今，在“双碳”目标驱动下，水泥行业发展到了关键节点。水泥需求减弱导致产能过剩问题更为凸显，水泥行业仍是供给侧结构性改革的重点行业。同时，生产成本上升，水泥价格承压，稳定行业效益的难度加大。在产能过剩的大背景下，华新水泥认为，节能降碳、产业链拓展成为行业竞争发展的新“战场”。

华新水泥在行业内率先发布了2025-2060“碳达峰、碳中和”双碳减排路径白皮书，通过大量使用替代原燃料、提升工业系统智能化水平、开展水泥-骨料-墙材等一体化项目热联产降碳试点等，提前布局减碳路径。

在国内水泥业务稳运行的基础上，华新水泥表示，2022年将加快骨料、墙材、混凝土业务一体化布局，提升环保业务危废处置量，加速发展海外业务，新材料业务取得市场突破，确保增产能、扩效益。

不仅是华新水泥，不少水泥行业龙头都在持续拓展产业链，推进行业协同利用、数智化和布局新能源，如海螺水泥在3月9日公布了一项新能源业务投资计划，拟斥资50亿元，用于发展光伏电站、储能项目。

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老凤祥B股要转H股，部分投资者视其为利好，但本栏认为，这对A股老凤祥来说并不算利好，如果在港股的交易价格仍然上不去，锅就不能让B股流动性差来背，A股也得不到支撑股价的理由。

老凤祥公告显示：“目前公司总股本约为5.23亿股，其中A股约3.17亿股，B股约2.06亿股。相较于A股，B股交易一直处于不活跃状态，其成交量、换手率等指标均较低。”这也是公司说要把B股转换为H股的原因。老凤祥还表示，想要利用港股的平台进行融资。

但在本栏看来，这里面存在一些值得商榷的地方。

交易并不活跃的B股老凤祥，到了港股就能交易活跃吗？从A+H两地上市的公司看，有132家公司正在交易，其中128家公司的A股价格高于港股股价，只有4家公司的港股价格高于A股，分别为招商银行、中国平安、药明康德和山东墨龙，AH比价排名第60位的北辰实业，A股股价较港股股价高出78.68%。因此本栏认为，老凤祥B股转到H股，其股价也不一定能够达到A股的水平。

从市盈率水平看，港股周大福的市盈率为14.47倍，谢瑞麟的市盈率为8.69倍，六福集团市盈率7.27倍，按照老凤祥2020年度每股收益3.03元计算，它的估值水平大约为22.03元至43.84元，但考虑到周大福的行业龙头地位，本栏认为老凤祥的估值水平可能更加接近谢瑞麟和六福集团，即其在港股的交易价格或许也难以超过相当于30元人民币。

从换手率的角度看，从2020年1月至2021年7月2日收盘，谢瑞麟2021年度换手率为7.04%，六福集团换手率为38.42%，周大福的换手率为29.14%。老凤祥的公告指出2020年1月1日到2021年6月30日一年半的时间里，老凤祥B的换手率为67.09%，这就是说，在老凤祥公司眼中交易并不活跃的B股老凤祥，其换手率仍然高于港股的周大福、谢瑞麟、六福集团。所以投资者很难预期，老凤祥B股转到H股之后，其换手率能够有所提高。

还有一个问题，如果老凤祥想要在港股进行再融资，那么其再融资的价格一定不能高于港股流通股的股价，也就是说，即使老凤祥的估值水平能够达到周大福的水平，其股价也只能为相当于43.84元人民币，按照低于43.84元的价格进行再融资，对于股价52.36元的老凤祥A股很难说是利好，因为这一定会形成隐性的除权作用。

所以本栏说，老凤祥B股转成H股对于解决B股的历史遗留问题具有积极作用，但是对于A股投资者来说却难言利好。如果上市公司向A股投资者进行配股，然后用这些配股获得的资金去回购B股则对A股股价形成巨大利好，如果转成H股，只能算是中性，毕竟将来如果H股老凤祥股价也很低，就没办法再甩锅给B股交易不活跃。

北京商报评论员 周科竞

实习记者｜田佳宁

B股指数连续两日（9月25日-26日）累计下跌10.5%后，9月27日收盘，上证B股与深证B股两大指数止跌回升。上证B股指数收于283.41点，上涨2.67%；深证B股指数收于1158.66点，上涨2.2%。

B股的正式名称是人民币特种股票，为了区别于“A股”、“H股”等而取名为“B股”。B股以人民币标明面值，以外币认购和交易，是在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的外资股，上海证券交易所的B股以美元计价，深圳证券交易所的B股以港元计价。

B股市场于1992年建立，2001年2月19日前仅限外国投资者买卖，此后，B股市场对国内投资者开放。

近年来，随着陆股通的开通以及投资范围的逐渐扩大，叠加QFII额度逐渐放开，B股的配置价值逐渐减弱，流动性匮乏，逐渐被边缘化。多家外资基金在接受界面新闻采访时表示，“没有参与B股的投资，现在都是直接投A股了。”

事实上，今年B股市场还是有不错的表现，截至9月22日，B股指数年内上涨7.89%。即便是近日大跌，B股指数年内表现也远远好于上证指数。

“B股市场缘何连续两日暴跌？”，市场分析人士指出，近期A股、港股、欧美、日韩股市纷纷下挫，打击市场情绪，部分涨幅过高的B股有获利了结的迹象，除此之外，目前影响Ｂ股市场的主要因素还有汇率和流动性。

B股突然大跌往往发生在美元强势期间。

数据显示，上两次B股如此下跌，是在2020年5月12日和2015年12月28日。2020年5月那一次发生在A股见底反转后，新一轮上涨行情期间，当天B股指数下跌5.1%，成交3.32亿元，当时美元兑人民币汇率在7.1左右；而2015年底那一次则发生在A股的“熔断”行情之前，B股指数单日成交34.5亿元，下跌7.9%，当时美元也经历了近半年的强势。

大多数B股公司同时在A股上市，这些公司同股同权，如果人民币贬值，美元和港币升值，可以理解为B股价值相对于A股公司在缩水，因此会存在抛售B股的现象。

据资深市场人士分析，前两日B股的持续暴跌主要由于美元的持续加息导致，无风险利率陡增约3%，预期未来美元仍然持续加息，在此背景下，B股后续的走势将紧盯美联储加息情况与美元指数的走势。若美元指数持续走强，B股投资者预期人民币将继续贬值，以美元计价的B股资金将很有可能“集体出逃”，被大量抛售，流动性不足就会加剧B股市场动荡。

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