姚记科技一季度增收不增利，主营业务比例调整，新增业务能否改善业绩情况？

证券代码：002605 证券简称：姚记科技 公告编号：2022-005

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对精达股份进行研究并发布了研究报告《下游行业高增+渗透率提升，扁线业务迎新机遇》，本报告对精达股份给出买入评级，认为其目标价位为9.10元，当前股价为6.64元，预期上涨幅度为37.05%。

我们预计 2022、2025 年全球电动车销量 980、2077 万台，扁线电机渗透率分别为 40%、 80%，扁线需求量分别为 3.7、 16.6 万吨， CAGR 达 65%， 2022、2025 年利润空间分别为 2.9、13 亿元。若龙头 2025 年 40%市占率，扁线电机利润达 5.2 亿元。此外，光伏、充电桩也有一定利润空间。

从产线投资额看，精达万吨投资额 1.11 亿元，低于长城科技 1.85 亿元、金杯电工 1.42 亿元。通常模具寿命仅 3-4 个月，消耗量大，精达成立全资子公司安徽聚芯专门负责模具的生产和研发。在自制模具基础上，精达循环使用模具，进一步降低成本。资金方面，经营性现金流状况良好，资产负债率处于较低水平。

电磁线企业纷纷扩产扁线产能，精达有望在 2022 年率先达到 4.5 万吨产能。精达股份扁线扩产速度领先于其它企业，扩产规模大且速度快，有望快速积累客户、解决方案，成为扁线领域龙头企业。

扁线之外，铝线、超导业务也有较大增长潜力。预计精达 2022-2024 年营收 198、230.5、274.1 亿元，同比增长 8%、16%、19%；归母净利 6.3、9.1、11.8 亿元，同比增长 15%、45%、30%。考虑精达业绩增速，以及同类型公司估值水平，给予 2023 年 PE 20x，对应股价 9.1 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.92亿，根据现价换算的预测PE为18.97。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为10.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，精达股份（600577）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

完成工商变更登记的公告

中证财讯 胜利精密（002426）4月19日披露2021年年度报告，公司实现营业总收入50.05亿元，同比下降47.84%；归母净利润3876.12万元，同比下降89.99%；扣非净利润亏损5.41亿元，上年同期盈利7266.75万元；经营活动产生的现金流量净额为-2.07亿元，上年同期为4.79亿元；基本每股收益为0.0115元，加权平均净资产收益率为0.85%。

报告期内，公司合计非经常性损益为5.80亿元，其中非流动资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）为5.01亿元。

数据统计显示，胜利精密近三年营业总收入复合增长率为-33.84%，在金属制品行业已披露2021年数据的72家公司中排名第71。近三年净利润复合年增长率为27.00%，排名27/72。

2021年度公司主营业务中，移动终端收入41.99亿元，同比下降49.47%，占营业收入的83.91%；智能制造收入6.21亿元，同比下降35.73%，占营业收入的12.40%。

2021年，公司毛利率为12.10%，同比下降2.53个百分点；净利率为0.78%，较上年同期下降3.78个百分点。值得关注的是，近年来公司毛利率、净利率均长期低于行业平均水平。

分产品看，移动终端、智能制造2021年毛利率分别为8.84%、55.82%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额24.94亿元，占总销售金额比例为49.83%，公司前五名供应商合计采购金额6.24亿元，占年度采购总额比例为19.99%。

数据显示，2021年公司加权平均净资产收益率为0.85%，较上年同期下降8.02个百分点；公司2021年投入资本回报率为1.60%，较上年同期下降5.78个百分点。

截至2021年末，公司经营活动现金流净额为-2.07亿元，同比减少6.86亿元，主要系美元兑人民币汇率同比下降导致收入下降后收款减少、出表公司影响及职工薪酬同比上涨所致；筹资活动现金流净额-7.85亿元，同比增加2.73亿元；投资活动现金流净额1.37亿元，上年同期为11.25亿元，主要因为去年公司收到出售子公司股权转让款及本年度投资捷胜科技支付的现金所致。

营运能力方面，2021年，公司总资产周转率为0.49次，上年同期为0.77次（2020年行业平均值为0.60次，公司位居同行业17/72）；固定资产周转率为2.04次，上年同期为3.13次（2020年行业平均值为2.53次，公司位居同行业26/72）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.13次、3.77次。

2021年全年，公司期间费用为10.04亿元，较上年减少2.71亿元；但期间费用率为20.05%，较上年上升6.77个百分点。

2021年全年，公司研发投入金额为2.94亿元，同比增长9.42%；研发投入占营业收入比例为5.88%，相比上年同期上升3.08个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2021年末资产负债率为50.42%，相比上年同期下降8.61个百分点，近年来整体高于行业均值；有息资产负债率为26.53%，相比去年同期下降4.27个百分点。

证券代码：002605 证券简称：姚记扑克 公告编号：2019-068

长江商报记者注意到，胜利精密急于剥离苏州捷力的背后，后者近年来不仅没有为上市公司业绩起到较大的帮助左右，反而成为上市公司的拖累。

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