(上接B2版)

公司从事的采矿和冶炼属于高风险行业，涉及多项经营风险，包括宏观政策、环保要求、工业事故、矿场坍塌、恶劣天气、设备故障、火灾、地下水渗漏、爆炸及其他突发性事件，这些风险可能导致公司的矿场或冶炼厂受到财产损失，并可能造成人员伤亡、环境破坏及潜在的法律责任。

优质资产注入有望助力公司跻身全球主要铜矿企业之列。

公司制订积极的利润分配政策，充分考虑投资者回报，综合考虑公司的长远发展。合理平衡和处理好公司自身稳健发展和回报股东的关系，并科学、持续、稳定的实施利润分配政策。

市场统计

情形2：假设公司2022年度归属于母公司所有者的净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较2021年度保持不变；

又到了刺激的周期股点评环节。近期有色板块表现亮眼，以洛阳钼业（3993.HK）为例，从上周一至今，累计涨幅约17%。在有色行业整体向好的大背景下，今天和大家聊一聊铜金属巨头—江西铜业。

江铜对应A股（600362.SH）可能大家会比较熟悉。先简单介绍下公司概况。

铜储量约占全国已探明可供工业开采储量的三分之一，自产铜精矿含铜金属量约占全国的四分之一。公司不仅是中国最大的铜生产基地，也是中国最大的伴生金、银生产基地。

截止 2016 年年底，保有资源储量约为铜金属1426万吨，黄金370吨，银9067吨，钼22.5万吨；硫9748万吨。江铜旗下的贵溪冶炼厂是全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂，阴极铜产能超过120万吨每年；同时也是国内最大的铜加工生产商，年加工铜产品超过90万吨。

✦ 一、一季度业绩喜人，同比增长168.8%

江西铜业2016年全年营业收入为2023.08亿元人民币，同比上涨8.9％，净利润9.41亿，同比上涨37.4%，归属上市公司股东净利润7.88亿元，同比增长23.6%。

根据去年年报，2017年公司的主要生产经营计划：阴极铜136万吨、黄金25吨、白银497吨、硫酸371万吨、铜精矿含铜20.89万吨、铜杆线以及其他同加工产品102.8万吨。若计划基本能维持，在2017年，铜产量将会比2016年有所增长，贵金属的产量有所下降。那么可以推出，在2017年，江西铜业的主要增长动力来源于铜产品。

根据2017一季报，第一季度集团营业收入为445.10亿元，同比增长14.9%，集团归属上市公司净利润达5.41亿元人民币，同比增长168.8%，为去年全年利润的57%。

那么集团在今年业绩大放异彩的增长动力是什么？更重要的是，就快要出中报了，中报业绩是否能延续第一季的水平呢？

✦ 二、铜价短期波动，长期有支撑

铜价从2011年接近75000元/每吨一路下跌至2016年初的35000元/每吨，但江铜第一季度业绩受益铜价的复苏，增幅很大。然而，在近期铜价在一路上行后稍有回落，那么未来铜价走势如何？

报告称：受这一趋势带动，电动汽车及巴士领域的铜需求将从今年的18.5万吨增至2027年的174万吨。

另外一个铜主要需求空调、冰箱销售量在近期表现亮眼。据中华建材网报道，报告显示，一季度户式中央空调在房地产频频调控、原材料上涨的压力下，仍然延续了2016年的增长态势，实现了37.8%的增长，销售额接近60亿元，超出市场预期。而电冰箱方面，据产业在线统计，2017年3月份变频冰箱共销售 101.5 万台，同比增长66.5%，占行业总销量的13.8%。

铜矿主要产地 — 智利的矿山比较老旧，并且品位下降趋势难以改变，因此即便价格刺激，实际产量弹性预计比较有限，预估可能不会超过1100万吨，即弹性增量在12万吨附近。根据报道，今年第一季度，智利产铜119万吨，低于去年同期15%的产量。

2017 年第一季度的暴雨及洪涝令赞比亚露天矿厂的铜开采运作遭到破坏，损及了该非洲第二大铜生产国的产量。赞比亚央行行长称，第一季度铜产量同比下滑14%至166647吨。不过，铜出口收入则跳涨42%至17.8亿美元，受助于全球价格反弹。

2017年上半年至今，目前国际还正在进行量产主要罢工。国际铜业巨头 — 自由港-麦克墨伦公司表示生产正按计划进行旗下位于印尼的巨型铜矿——全球第二大铜矿Grasberg的工会联盟宣布将罢工行动延期一个月。

另外，根据上周消息，秘鲁矿工、冶金工人及炼钢工人全国联合会秘书长周五称,秘鲁矿工计划于7 月19日开始举行无限期的全国范围内的罢工活动，目的在于抗议政府提出的“损害劳工利益的”提案。该联合会旗下有110个工会，代表了 4万名遍布秘鲁矿场的工人的利益，其已经在5月批准了罢工，但并未设定具体日期。秘鲁是全球第二大铜生产国。

✦ 三、国企改革蕴藏大机遇

✦ 四、风险提示：定增未达预期方案

非公开发行H股股票数量不超过5.09亿股。募集资金总额不超过41.50亿港元或等值人民币。

不难看出，定增的亮点在于城门山铜矿三期扩建工程项目。然而，根据5月根据集团拟修订非公开发行A股股票方案，其中城门山铜矿三期扩建工程项目不再作为非公开发行A股股票的募集资金投资项目，同时用于补充流动资金的金额由不超过10.00亿元人民币整为不超过4.57亿元，其余项目不变。

从短期来看，对于半年报的预期，对已经即将过去的第二季度而言，到6月9日均价为45800元/吨，相比于第一季度均价47100元/吨微跌，但相比于去年均价约38200元还是有着20%左右的涨幅。预测第二季度相比上季度业绩会有所下滑，但半年报业绩依然可期，半年报业绩极大概率为盈喜，股价亦有望随半年报业绩的可期盈喜而走高。

让人不得不在意的是，江西铜业股价与去年同期最低价8.58港元到今天11.9港元，涨幅38.7%。但业绩同比增长168.6%，即使考虑二季度铜价有所下滑，半年净利润增幅也应该不少于120%，我们是否有理由相信江铜目前价格有所低估呢？

2023 年年初以来，全球多座大型矿山遭遇扰动减产或停产。据自由港麦克莫兰 2 月 12 日公告，位于印尼的 Grasberg 铜矿由于暴雨导致的洪水和泥石流停产。

公司旗下包括以迪庆有色、楚雄矿冶、思茅山水为代表的多家矿业公司，以赤峰云铜、东南铜业、易门铜业为代表的多家冶炼公司，以及以中铜国贸及云铜香港为代表的贸易公司。

公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分配，但本章程规定不按持股比例分配的除外。

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

公司着眼于可持续发展的需要，综合考虑公司实际经营状况、发展目标、股东要求和意愿、融资成本及环境等因素，充分考虑公司目前及未来的盈利规模、现金流状况、发展所处阶段、资金需求等情况，建立对投资者科学、持续和稳定的回报规划与机制，对公司利润分配做出明确的制度性安排，以保证利润分配政策的连续性和稳定性。

本次非公开发行完成后，公司资产规模将进一步增加，对公司的人员素质、管理水平和运营能力等诸多方面提出更高要求。如果公司管理层的管理水平不能适应公司规模扩张的需要，将可能影响公司经营及竞争力。

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