分级基金a是什么意思(分拣)

2023-04-13 17:52分类：投资策略阅读：

基金的种类有很多种，截止到2020年基金产品的数量已经远远超过了股票的数量，投资者要是弄不清楚这其中的一些基金种类和相互之间的区别，恐怕是囫囵吞枣不知其味。投资者应该根据自己的风险偏好来进行选择，以此来分析哪一种基金更加适合自己的投资方式。分级基金的A和C到底有什么区别？不看还真不知道！

什么是分级基金？是指在一个投资组合下，通过对基金收益或者净资产的分解，形成两级或者多级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。骑牛看熊发现分级基金主要是各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值，用公式来看：母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比。严格上来说分级基金属于是母子基金和子基金的分级，如果一个基金不拆分它就是一个普通的基金产品。

我们通过分级子基金的性质，子基金中常常提到的A类份额，可以分为有期限A类约定收益的份额基金，永续型A类约定收益份额基金。子基金中的B类基金是带有杠杆性质的，被称为是B类杠杆份额基金，在同一时期B类份额的上涨幅度会比A类份额的上涨幅度要大得多，而同一时期内的B类份额下跌幅度要比A类份额的下跌幅度也要大得多。骑牛看熊认为投资者可以根据自己的产品风险偏好选择，这样做可以选择更加适合自己的品种，也可以A类和B类份额都配置一定的比例，寻求收益的“中间值”。

在实际投资当中，牛市行情B类份额的基金走势会相对较好，无论是2015年的牛市，还是2019年的慢牛走势，不难发现B类份额基金受到广大投资者的青睐。在牛市行情中B类基金具有本身的杠杆性质，再加上本身的单位净值较低，投资门槛相对较低，这就会让一些中小散户趋之若鹜地去进行购买。骑牛看熊要提醒投资者在熊市的时候就“反过来”了，B类基金在下跌后套住普通投资者，在之后达到一定的分拆净值就会下折，这将会让投资者手中的资金亏损更多，并且这样的现象会因为弱势行情持续几年的时间。投资者在看到分级基金机会的同时，也要注意不同时期可能带来的风险，这是来不得办点马虎的！

近期大盘持续弱势，依然不乏赚钱工具。对于看空市场的投资者而言，分级基金的A类份额是非常好的投资标的，若再辅以一定的对冲策略，便可以达到““防御”+“进攻”的完美效果。

近期A股市场颇为纠结，从事多年策略研究的国泰君安和安信互掐起来，前期市场回升，似乎国君占了先锋，然而市场斗转之下，安信一边站队的人又多了些。我们无意讨论谁是谁非，毕竟都是“江湖”大佬，实力自然不在话下，只是市场在当前经济环境下，着实让人难以把握。

在此，作为基金研究人士，我们更希望给投资者能够获利的工具，毕竟挣钱才是硬道理。看多市场的话，可选的品种甚多，比如：华泰柏瑞沪深300ETF、华安上证180ETF、易方达深证100ETF等等都不在话下，然而看空市场的话，工具就少了很多，门槛也就高了很多，然而分级基金的A类份额照样能满足投资者的做空需求，而且效果更优。

一、“赌”市场下跌的话，银华稳进预期收益4%

多数分级基金A类份额具有向下不定期机制，即：B类份额净值达到某一阀值时，A类份额净值高于B类份额净值部分折算为母基金，剩余部分净值归1元，份额同比例调整。比如：对于银华稳进，当银华锐进净值达到0.25元，银华稳进净值高于0.25元部分都折算为母基金。

对于折价交易的A类份额：A类份额交易价格低于其净值，在向下不定期折算之后，A类份额大部分净值折算母基金，投资者可以按照净值赎回这部分母基金，因此在向下不定期折算前买入A类份额的投资者就能享受到折价消除带来的超额收益，而且A类份额折价率越高，向下不定期折算超额收益就越高。

从历史来看，分级基金A类份额总共发生了三次向下不定期折算，这三次A类份额均实现了一定程度的上涨，涨幅和A类份额的折价率有关，比如：银华金利在2012年9月4日不定期折算前1个月价格上涨了7.62%；鹏华资源A在不定期折算的一个月价格涨幅为4.22%。

对于折价交易的A类份额，标的指数下跌触发向下不定期折算机制，A类份额就能获得超额收益，因此A类份额就类似于一个看跌期权。和标准期权不同，A类份额的期权没有到期日，相当于一个“永久看跌障碍期权”。

除了看跌期权价值之外，A类份额还具有债性。A类份额定期获取“息票收益”。作为债性价值，它的收益率主要有两部分：息票收益和资本利得，其中息票收益部分通过隐含收益率得以体现。资本利得部分是和债市利率走势具有直接关联性。从历史数据来看，永续A类份额的隐含收益率和10年期AA级企业债、AA+级企业债收益率具有较强的相关性。

和企业债不同，永续A类份额的不定期折算机制保障了它没有实质违约风险。我们认为，随着信用危机的出现，永续A类份额作为没有违约风险品种，将成为良好投资对象，它的隐含收益率参考基准或将脱离AA级企业债，向国债利率靠拢。

按照10年期AA+企业债上浮一定比例（6.85%）来作为折算后银华稳进的隐含收益率，可以看到，在不定期折算前，银华稳进最高的价格为：0.9841元，考虑到折算后得到的母基金份额，存在一定净值波动风险，扣除0.5%的净值波动风险，银华稳进折算前的合理价值应该在0.980元左右。按照4月28日银华稳进的价格0.942计算，银华稳进还存在4%左右的折算收益。

这就是说：如果投资者预期市场下跌，单纯投资银华稳进的话，那么深证100指数下跌1%左右，银华稳进的预期收益是4%左右。

二、银华稳进的对冲投资策略：银华稳进+易方达深证100ETF

目前上证综指在2000点附近，市场存在一定的分歧。一个典型的现象就是（1）银华锐进作为高杠杆基金，它的价格跌幅明显低于预期；（2）银华稳进将要触发不定期折算，但是它的价格涨幅明显弱于以往类似产品。

在这个时候，如果市场反弹的话，银华稳进的不定期折算预期也会落空，那么银华稳进也面临着价格回调的风险。按照普通A类份额6.8%左右的隐含收益率计算，如果市场大幅反弹回升，银华稳进价额跌幅存在4%左右的回调。是不是投资者在此时必须“赌”一个方向呢？实际上并非如此。银华稳进的母基金跟踪深证100指数，此时我们可以将银华稳进和易方达深证100ETF进行组合投资。

按照20%银华稳进+80%易方达深证100ETF来进行组合投资。如果深证100指数下跌1%左右，该组合的损益为：20%*4%-80%*1%=0，即：该组合可以“保值”；如果深证100指数反弹回升10%，银华稳进的跌幅大约在4%左右，那么该组合的损益为：20%*（-4%）+80%*10%=7.2%，即：该组合能获得7.2%的收益。从投资效果来看，该组合可以起到“防御”+“进攻”的效果。

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新闻眼3月14日，广西壮族自治区人民政府新闻办公室举行广西2023年“3·15”国际消费者权益日新闻发布会，主要介绍2022年全区消费者权益保护工作情况，通报2023年重点工作安排，以此提振消费信心，推动广西经济社会高质量发展，并回答记者提问。