6月13日，光伏背板龙头股中来股份（300393，SZ）发布公告称，公司决定终止在印度尼西亚投资建设1GW电池和1GW电池组件制造工厂。然而，在该项目开展时，中来股份曾表示，在印度尼西亚合资设厂是公司实施国际化发展战略的重要举措之一，有利于加快推进公司国际化战略的步伐，拓展全球市场，为公司开拓新的利润增长点。

如今，该项目还未砸出什么水花便被叫停。公告发出次日，中来股份的股价开盘既下跌。

但受“光伏行业需求逐季增长”消息影响，近几日，A股光伏概念股都在持续走强。因此，在经历短暂小幅波动之后，公司股价近几日便持续上涨，截至17日，中来股份收盘价为17.20元，最新市值为187亿。

然而，在查阅公司近两年的公告后，钛媒体APP发现，公司的海外项目“急刹车”或许并非是个“意外”。更值得注意是，自2021年开始，公司被监管问询近15次，其中涉及公司实控人多次变更、年报问询、购买理财亏损、蹭华为热点等多个问题。

在资本市场火爆的中来股份，或许只是表面光鲜。

海外项目被叫停，只因“意外”？

据了解，公司本次叫停的项目筹备时间可以追溯到2021年3月29日，根据当日的公告显示，中来股份的控股子公司泰州中来将与印度尼西亚PTLenAgraEnergy公司（或其关联公司）签署合作意向性协议。

根据该协议，两家公司将在印度尼西亚合资设立公司，共同建设1GW电池和1GW电池组件制造工厂，用于开拓海外市场，尤其是印度尼西亚本土光伏市场及美国光伏市场。泰州中来拟用设备资产及部分现金出资，占股60%，PTLenAgraEnergy公司或其关联公司拟用其厂房及部分现金出资，占股40%。

根据中来股份介绍，PTLenAgraEnergy公司是印度尼西亚当地一家光伏组件及光伏电站服务公司，母公司为PTLenIndustry及PTAgraSuryaEnergy公司。其中PTLenIndustry公司是印度尼西亚本地国企，业务涵盖多项电力及油气能源基础服务，资源丰富，实力雄厚。

但在近一年的时间里，中来股份针对该项目只披露了一次进展计划。2021年7月19日，在公告中，中来股份提到，“经各方综合考虑，基于公司发展规划同时避免因此带来的市场机遇损失，公司拟先自行在印度尼西亚设立子公司实施印尼项目一期“年产500MWN型双面高效组件项目”，该一期项目总投资预计不超过7700万元，资金来源为公司自有或自筹资金。”

可以看出，在这份公告中，外界似乎很难确认PTLenAgraEnergy公司到底有没有参与此次建厂事件，又或者，其到底参与了多少？这不得不让人怀疑在印尼建厂是否只是公司搞出的一个噱头。而当中来股份再次提到这次海外投资，就是今年6月13日这次项目终止公告了。

对于项目告吹，中来股份给出的理由是，“鉴于新冠疫情反复，美国对东南亚部分光伏制造企业发起反规避调查等贸易强制措施，以及俄乌冲突造成全球物资短缺、供应链不畅、金融动荡等因素，导致全球光伏供应链和区域市场环境重大变化，公司在印度尼西亚的海外投资项目建设周期及预期效果存在较大不确定性。”

公司的解释看似非常合理，把国际上的不确定因素均列个了遍。然而钛媒体APP发现，就在近日，美国在较高的通胀压力下正在降低了对中国光伏产品的贸易易壁垒，另外有消息称，拜登政府宣布暂时豁免东南亚四国光伏组件关税。

从这点看，中来股份取消在印尼投建项目似乎缺乏说服力。

查阅中来股份的公告便可知，这已经不是中来股份第一次“放鸽子”了。今年3月23日晚，中来股份发布定增预案，拟募资25亿元，其中17.5亿元用于年产16GW高效单晶电池智能工厂项目（一期），剩余资金用于补充流动资金。

然而就在4月22日，公司就又宣布终止定增计划。该计划从预案到终止，前后仅用了不到一个月，看起来有点儿戏。

此外，中来股份似乎不是在募资扩产，就是在募资扩产的路上。3月25日前后，中来股份发布公告称计划斥资140亿元进军上游硅料端。消息公布便立即遭到深交所的问询。监管表示，目前公司帐上实际可支配的货币资金仅有4.1亿元，140亿元玩硅料钱将从哪里来？

可见，中来股份的野心很大，从国内到国外，从电池组件到上游硅料，公司似乎都想涉足，但是理想很丰满，在现实中，公司的开展的项目多部分难达预期。

密集扩产下，公司现金流“压力山大”

公开资料显示，中来股份成立于2008年，于2014年登陆资本市场。公司注册地在江苏省江阴市，公司控股股东、实际控制人系林建伟、张育政夫妻二人。据了解，在公司上市初期，主要产品为涂覆型太阳能电池背膜。

2015年3月，中来股份收购了意大利Filmcutter的光伏背板资产，迈出了全球化战略布局的第一步；2016年，中来股份计划非公开发行募资13.67亿元，用于投资年产2.1GW N型单晶双面电池（N-PERT太阳能电池），总投资达16.58亿元。

彼时，国内光伏产业以“多晶”为主要技术路线，而能在单晶这条比较冷门的路线上走的企业其实并不多。因此，这被项投资被外界视为中来股份命运的拐点。但据部分媒体报道，该项目直到2019年底才完成100%投资进度，产能过半且累计实现效益不足7000万元。

而近几年，虽然光伏行业迎来大行情，市场对中来股份的关注度也在增加，但在业绩上，公司交出的成绩或难与投资者的期待相匹配。

年报显示，中来股份2021年实现营收58.20亿元，同比增14.45%，归属于上市公司净利润为-3.13亿元，同比下降424.19%；实现归母扣非净利润-3.66亿元，同比下降255.52%。这也是公司2014年上市后的首亏。

据了解，这两年公司的净利润表现一直不佳。2020年，中来股份归母净利润同比减少60.26%至9665.84万元。而这其中的原因，竟是公司购买的理财踩了大雷。

据了解，2020年，中来股份曾斥资2亿元购买泓盛资产、前海正帆管理的四支私募基金产品，重仓济民制药、奇信股份等爆雷股票，且还使用了杠杆，造成基金净值仅仅2020年12月一个月便暴跌97.18%，亏损1.587亿元。

对比来看，中来股份的一季报变现还算亮眼。今年一季度，公司实现营业收入20.09亿元，同比增长77.63%，实现归属于上市公司股东的净利润为8869.52万元，同比增长647.69%；扣非后净利润7767.01万元，同比增长1302.42%。

但值得注意的是，公司经营活动产生的现金流净额为-3.99亿元，同比减少了375.79%。可见，公司的大规模投资所带来的现金流压力仍在扩大。

中来股份成关注函专业户

这几年，随着光伏行业的火爆，中来股份的表现实在有些“任性”。公司除了在项目上反复“溜投资者”之外，在资本市场的作妖行为也不少。

比如去年6月29日，中来股份通过其官方微信公众号发布文章《中来与华为联合打造整县分布式光伏全场景解决方案》，除此之外，公司还在互动平台密集回应与华为及分布式光伏话题。

如称“公司和华为合作的24H绿电系统已经联合发布，在高端户用市场有应用，未来会在绿电系统的基础上携手推进‘行业绿电光储一体化’。同时，双方也在积极探索结合双方优势的整县屋顶分布式光伏开发方案。”等等。

消息发出后，中来公司股价便迅速飙升至涨停。据钛媒体APP统计，2021年6月29日到7月5日，短短5个交易日，公司的股价涨幅接近66%，市值增加约61亿元。

然而，就在公司股价飙升之际，公司第四大股东嘉兴聚力伍号股权投资合伙企业（有限合伙）于2021年7月1日便主动减持其持有的公司股份1035万股，占公司总股本比例0.95%，减持后持股比例为3.20%，减持套现金额达到1.3亿元。同年7月15日，中来股份员工持股计划通过大宗交易套现6348.49万元。

上述减持行为和中来股份公众号发文、互动易回复和华为的合作、二级市场股价连续拉高等高度重合，引来了市场的一片质疑之声。

时间再回倒2020年。公司控股股东、实际控制人林建伟、张育政夫妻二人还多次想“脱身”，但连续三次想卖身均不顺利。

2020年6月18日，林建伟、张育政夫妇拟将其直接持有的合计约1.47亿股股份，分次协议转让给贵州乌江能源投资有限公司。但时隔不到2个月，8月9日，中来股份宣布与乌江能源的合作终止；

2020年8月9日，林建伟、张育夫妇拟将股份转让给杭锅股份。然而，此次交易又在10月20日宣告终止；

两次股权转让告吹后才过了不到三个月。林建伟、张育政又找到新买家，但这一次却仅能卖出部分股权。2020年10月23日，中来股份称，林建伟夫妇拟通过股权转让、委托表决权，以及定向增发的方式，使泰州姜堰道得新材料股权投资合伙企业(有限合伙)成为公司新任实控人。11月11日，中来股份公告称，经过股权转让，姜堰道得持有公司5.70%股权，成为公司的第三大股东。

然而，公司的易主并没有结束。2021年3月4日，林建伟再次与姜堰道得签署协议终止相关表决权委托事项。在相关公告中，公司认定控股股东、实际控制人仍为林建伟、张育政。

屡次股权变更风波和股价异动，引起了深交所的注意。据钛媒体APP统计，自从2021年以来，公司收到的关注函便近7封，问询函近8封。（本文首发钛媒体，作者|于莹）

2月24日上午，光伏概念股震荡走弱，钙钛矿方向领跌，奥联电子跌超10%，横店东磁、宝馨科技、赛伍技术、海源复材、拓日新能、宇晶股份等跟跌。

导语：A股：八大“光伏”概念龙头公司一览（附名单）

1、芯能科技

相关概念：业务包括分布式光伏电站投资运营、光伏项目开发及服务，以及光伏产品研发和制造，其中以分布式光伏电站建设运营为主。

产业链优势：公司具备较为完整的分布式光伏产业链，能够提供屋顶资源的获取、光伏组件等产品供应、电站并网支持以及运营维护等服务。

2、清源股份

相关概念：主营业务为光伏支架的研发、生产和销售，光伏电力电子产品的研发、生产和销售，在海外拓展多个地区光伏发电市场并在当地设立分支公司。

技术优势：立足于技术创新，已形成了完整的研发体系，组建了具有光伏支架和光伏电力电子产品技术研发队伍，公司有各类研发技术人员100人，占公司总人数的23.04%，在技术支持、服务团队为客户提供产品的设计及方案。

3、晶科能源

相关概念：主要从事太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，以及光伏技术的应用和产业化。

技术优势：公司核心团队长期深耕光伏行业，对全球光伏行业的技术及业务发展路径、未来趋势等有着深刻的理解，具备较强的战略规划能力、高效的执行能力，带领公司持续稳定发展。

4、上能电气

相关概念：专注于电力电子变换技术，运用电力电子变换技术为光伏发电、电化学储能接入电网，以及电能质量治理提供解决方案。

技术优势：公司团队的核心技术人员有超过10年的电力电子装置研发经验，具有很强的研发能力，目前公司研发人员123人，获得多项技术发明专利。

5、能辉科技

相关概念：以光伏电站设计、系统集成及运营为主体，并开展垃圾热解气化、储能等新兴技术研发和新能源技术服务商。

技术优势：以研发作为开展其他各类业务的基础，在光伏发电领域掌握了电站系统设计、支架设计开发、电站配电系统优化、分布式光伏整体技术方案等核心技术，进一步优化和完善相关核心技术和技术方案，提升电站发电效率、降低运营成本。

6、中来股份

相关概念：专注于光伏背板、N型高效单晶电池和组件的研发、生产与销售，以及光伏应用系统的设计、开发、销售与运维，形成了光伏背板、高效电池及组件、光伏应用系统三大业务板块。

技术优势：公司始终坚持“技术为本”，以研发可量产的高效工艺技术为目标，在研发量产方面已具备了较强的竞争力，拥有CNAS认可的光伏薄膜实验室、光伏组件实验室，累计获得授权专利185件，其中发明专利64件、实用新型专利111件、国外PCT专利10件。

7、晶盛机电

相关概念：专注于晶体硅设备及其控制系统的研发、制造和销售，主要产品包括全自动单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉及单晶硅生长炉控制系统，全自动单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉用于生产太阳能光伏电池所需的单晶硅棒、多晶硅锭。

技术优势：公司将充分把握光伏产业、半导体集成电路行业、LED及消费电子行业的快速发展，不断提升产品多元化智能化晶体装备新产品的开发、制造、客户服务和技术创新能力，努力将公司发展成为智能化晶体装备供应商和高端晶体材料生产商和设备服务商。

8、协鑫集成

相关概念：主要产品为晶体硅太阳能电池组件，已获得TUV认证、IEC认证和UL认证，公司已经打通“多晶硅锭-多晶硅片-多、单晶硅太阳能电池片-多、单晶硅太阳能电池组件”产业链，拥有完善的晶体硅太阳能电池产业链。

产业链优势：随着产能全球化、行业集中化不断加强，拥有5GW的自有产能规模，具备与国外光伏巨头相抗衡的条件，出货量全球居前，给公司带来了良好的经济效益。

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