当前的菜价出现两极分化，有些品种价格不错，而有些品种已经底裤输光。整体来看，现在的蔬菜行情正在一步一步走向低迷，价格高的在不断回落，价格低的却岿然不动。

看来这个蔬菜真的是一个复杂的江湖，里边的门道是套路真多。记得去年这个时候，出现的倒春寒天气，不少蔬菜价格一路高涨，尤其是叶菜大军，价格一度攀高；然而今年随着天气的逐步稳健，叶菜集体跌落，云南产区不少叶菜品种已经五六连跌了。

虽然我国国内有充足的粮食储备，减产带来的影响以及疫情导致的国外粮食进口渠道受阻，粮价以及农副产品价格必然会大幅度上涨。实际上，目前我国很多农副产品价格已经有了较大幅度的上涨，国民的生活已经受到了一定的影响。如果这种情况持续下去，情况很可能会越来越糟。

从整个产业链来看，农业产业链上游为包括饲料、化肥、动保等，中游包括种植业、养殖业、渔业等，下游包括农产品加工、农业电商、生鲜电商等。

东亚前海证券研报指出，农产品价格上涨，叠加国内转基因政策落地，农药行业景气有望上行。其中，随着未来转基因大豆、玉米在中国商业化种植推广，草甘膦需求有望迎来新增长。代森锰锌为保护性杀菌剂，未来随着人民消费结构的改善，果蔬等经济作物种植面积提升，有望带动代森锰锌需求提升。

重申买入评级，维持6个月目标价30元

养殖：盈利已现曙光

1）以土壤检测为入口，夯实配肥数据基础。传统的测土配肥主要有仪器设备配备、采样测试、田间实验、配方设计、校正试验、管理信息系统建立和配肥加工等技术环节。具体到测土环节，首先是仪器设备配备，由于专业的土肥分析仪器设备较为贵重，故只能在县级层面配备，难以深入到农户。采样测试环节中，以土壤图、行政区划图和土地利用现状图等叠加确定采样点位，每100-200亩耕地采集一个土样，经预处理后送往县级站点进行各项土壤元素的检测。相对于传统测土，数字农业下的测土在准确性、时效性、实时性、全面性、可读性和规模性等方面具有显著优势。

虽然这只是一个小小的举动，但会在潜意识里刻画，影响我们未来在工作或者生活中的一种态度和抉择。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年每股收益分别为0.08/0.09/0.10元。未来三年预测PE分别为42/39/33倍。考虑到公司产业基础良好,布局合理,销售前景广阔、潜力大。我们维持对公司的“增持”评级。

在国家政策和资金的支持下，农业现代化发展不断提速，涉及现代农机生产的上市公司将迎来广阔的发展空间，此类个股近期市场表现也比较活跃，据《证券日报》记者统计显示，11月份以来，可交易的14只农机概念股全部实现上涨，星光农机、苏常柴A、新界泵业、轴研科技、新疆天业、悦达投资等6只个股期间累计涨幅均超10%，分别达到24.44%、19.91%、19.78%、19.52%、12.50%、10.81%。

上述个股中值得一提的是星光农机，公司主营联合收割机的研发、生产与销售，主要产品为星光系列联合收割机，可用于小麦、水稻及油菜等农作物的收获，是国内水稻和油菜联合收割机的主流机型，也是小麦联合收割机的两大品种之一。公司2014年实现销售联合收割机8189台，根据中国农业机械工业协会出具的行业排名证明文件，按销售自走式谷物联合收割机的数量，公司在行业中排名第三。东北证券认为，我国农业机械化道路还很长，公司除巩固现有产品的市场份额外，如果能通过人才引进、外延并购等方式切入某些欠发展细分领域，前途将很广阔。预计公司2015年至2017年的每股收益分别为0.58元、0.64元、0.77元，维持“推荐”评级。

昨日，在上述利好的支撑下，仍有7只农机概念股逆市上涨，其中智慧农业和苏常柴A涨幅均在2%以上，分别为2.98%和2.36%，此外实现上涨的个股还有挛通用(0.59%)、悦达投资(0.45%)、新研股份(0.33%)、吉峰农机(0.18%)、星光农机(0.13%)。

事件:公司10月 27日晚间发布三季报。前三季度，公司实现营业收 入5.58亿元，同比增长5.13%；实现归母公司股东净利润9537.81万元，同比下降23.36%；扣非后归母公司股东净利润同比下降31.35%。 每股收益0.4769元。

行业竞争加剧导致利润率下降，三季度出现好转。由于行业竞争的加剧，公司毛利率25.74%，相比去年下降5.25个百分点。不过这种迹象已经出现好转，7-9月公司实现毛利率28.82%，相比上半年23.96% 的毛利率有明显回升，我们判断在秋收季节对农机需求上升致使价格回升提高了利润率。

销售压力明显，应收账款增长明显，回款压力需持续关注。前三季度，公司应收账款4159.96万元，相比年初增长了6倍多，主要由于公司对部分经销商给予一定信用政策所致。此外，费用率的增长都能看出公司在销售方面的压力。公司对于应收账款的有效收回需要持续跟踪。

农用泵龙头，横向拓展业务。公司农用泵产销量连续9年全国第一，目前年销量达270万台-300万台，市占率近5%。战略上，公司将重点延伸至生活用泵和污水泵等来丰富产品线，同时发挥协同效应进入环保水处理领域。

国内农用泵受益集中度提升，海外市场受益渠道下沉。据中国农业机械工业协会排灌机械分会的预测，2015年国内农用泵需求量将达3755万台左右，对应市场规模150亿元，同比4.66%。另外，考虑出口部分，国内农用泵总产值将达254亿，同比11.89%，保持稳健增长。公司作为龙头厂商，将进一步受益行业集中度提升以及海外渠道下沉。

业务横向拓展将打开成长空间。战略上，未来将横向拓展生活用泵和污水泵，我们认为，公司进入生活用泵以及污水泵市场将能借助现有渠道优势和规模优势，打开成长空间。尤其在环保方面，预计“十三五”期间水处理行业市场空间将达到1.53万亿。公司于2012年收购浙江博华环境技术工程有限公司，未来或加大水处理行业布局。

盈利预测:我们预计公司2015-2017年主营业务收入分别为12.05亿、15.27亿和17.62亿，分别同比增长5.2%、26.7%和15.4%；预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.16亿、1.38亿和1.55亿，EPS分别为0.36元、0.43元和0.47元。

公司公告2015年上半年，公司实现合并营业收入9.06亿元，同比下降8.02%；

实现归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比下降42.92%，折合每股收益0.33元；扣非净利润2.37亿，折合每股收益0.28元。

2015年上半年并表业务亏损额扩大:上半年并表业务亏损幅度扩大至1.37亿，其中制造业(纺织、生物柴油)营业利润由去年同期的1085万下滑至924万元，公路收费(陕西西铜、徐州三环)营业利润同比由去年的1.24亿下滑至今年上半年的9976万元。

汽车业务净利率大幅下滑至3.95%。上半年东风悦达起亚销售汽车30.3万辆(-2.6%)，实现营业收入284.5亿元(-4%)，完成年度计划的36.27%；

净利润11.2亿元(-42.6%)，净利率由去年同期的6.6%下滑至1H15的3.95%，单车均价由去年同期的9.53万元下滑至今年上半年的9.38万元，单车净利润由去年同期的6279元下滑至今年上半年的3703元。上半年乘用车行业增幅持续下行，其中韩系车企现代、起亚表现均疲弱，悦达起亚缺乏重量级SUV新品车型，靠让利、降价维持销量，致上半年净利润大幅下滑43%。2015下半年，汽车合资公司计划于10月投放新款K5，2016年公司还将推出智跑改款。

盈利预测与投资建议。我们判断公司并表业务(纺织业务、公路收费、生物柴油)亏损持续，东风悦达起亚颓势结束尚需等待全新SUV上市，由于汽车业务进入调整期，而本部业务尚无改善，公司总体业绩可能还将保持大幅下滑态势。我们下调公司业绩预测为0.63元、0.75元(原预测值为2015/2016年EPS1.43/1.61元)，下调评级由“推荐”至“中性”。

事件:10月31号，公司发布2015年三季报。报告期内，实现营业收入15亿，同比降低14.5%；归属于上市公司股东净利润1378万，同比降低67%。

1、业绩下滑，仍在转型道路上。报告期内，国内宏观经济形势依旧低迷，行业政策进行调整，以及内部公司产品、市场结构因素综合影响，导致2015年上半年公司机械制造板块收入同比下降，拖累公司整体业绩。同时公司战略转型农业信息化，已在团队建设、商业模式确立、开拓客户等方面布局。

2、打造“新农人”运营服务平台，预计15年加速加速抢占农村入口，平台价值将逐步显现。

3、“新农人”面临生产、管理、交易效率低下等众多痛点，(移动)互联网改造空间大!农业(种植业、养殖业)具有巨大的改造空间，以合作社为例:合作社问题:1)“假合作社”泛滥，大量合作社注册为骗取补贴，合作社管理水平低下；2) 生产效率低下；3)融资难；4)销售难；5)大量假冒伪劣农资产品。针对这些痛点，互联网在农业产业的改造空间很大，公司打造“新农人”运营服务平台在实现农业信息化具有很大价值。

投资建议:我们预计公司2015/16/17年净利润0.5/0.8/1.2亿。我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台，市场空间巨大，公司具有不可复制的竞争优势。我们维持公司“买入-A”评级。

公司坐拥飞控、旋翼和发动机三大核心技术优势。其中发动机属于公司量产高性能产品改制而来，公司在发动领域的技术水平全国领先；而飞控和国际领先第四代旋翼技术均来自清华设计团队，其中飞控技术含量最高，是无人机的“大脑”和未来竞争的核心门槛，而清华大学在无人直升机飞控领域技术国内领先，飞行系统控制能力能够达到军用级别。此次强强联合，协同效应显著，公司无人机技术全国领先。

公司旗下XV系列产品覆盖边境巡逻、治安反恐、农林牧渔、地图测绘、管线监测与维修、应急救援等领域。其中XV-1主要用于侦查、搜救工作等专用领域，其长宽高分别为5.2米*1.2米*1.3米，最大起飞重量230kg，最大任务载重量50kg，最大升限超过3000m，最大续航时间超过3h，巡航半径超过100km，技术参数可以与国际领先的同类型机型相媲美，近期XV-1产品信息进入全军武器装备采购信息网。而XV-2是公司重点打造的农业植保无人机，长宽高分别为4.88米*1.12米*1.4米，最大载药量达72升，作业效率为300亩/小时，在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的，是国内农业植保无人机龙头。

2015年是公司战略业务升级年，无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场，价值重估才刚开始。预计2015-2017年EPS分别为0.97元、1.08元和1.22元。买入评级，6个月目标价30元，对应2016年28倍PE。

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