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网站首页指南针业绩如何_(什么是赢富数据)
记者 | 王鑫
本报记者 赵学毅 见习记者 许林艳
按照处理器的位数划分，MCU 可分为 4 位、8 位、16 位和 32 位，位数越高，处理能力越强，支持的存储空间越大，外设接口也越多，可以满足不同类型的市场需求。从全球范围内看，32 位 MCU 已经成为主流，而当前基于 Arm Cortex-M 内核架构的 32 位运算内核由于良好的生态和及可拓展性，逐渐成为全球消费电子和工业电子产品的主流架构。根据 Gartner 统计，2020 年全球 32 位和 8位 MCU 市场规模占比分别为 59%和 23%。
作为国内 32 位 MCU 领导者，公司相比市场同行产品类型更齐全、生态更完善，更具竞争优势和品牌价值。
SLC NAND的容量范围一般为 1Gb-8Gb，通常用于大容量代码的存储和快速擦写，但是外围电路 更为复杂、面积更大。
公司于 2021年 6月推出的首款自有品牌 DRAM 产品 GDQ2BFAA 系列（19nm 4Gb DDR4），采用先进工艺制程，符合 JEDEC标准，读写速率为 2666Mbps，最高可达 3200Mbps，主要面向利基市场，已在主流消费 类平台获得认证，并在诸多客户端量产使用，在消费电子（包括机顶盒、电视、智能家居等）、工业安防、网络通信等领域取得较好进展，实现了从设计、流片到封测、验证的全国产化。同时，17nm DDR3 产品正在按计划积极研发和有序推进中，有望在年内推出贡献营收。
根据艾媒咨询互联网证券的分类，东方财富、同花顺同属“互联网企业+证券业务”的业务模式，而其中东方财富与指南针更具备可比性。
未来几年我国证券市场交易量保持稳定。由前文可知，指南针的金融信息服务业务的业绩表现和 A 股市场交易量呈一定正相关关系，2018 年受到 A 股市场交易量放缓影响，指南针营收和利润也呈下降态势。因此本报告中 2022-2024 年金融信息服务业务的预测前提为证券市场交易量保持稳定。
从用户数来看，同花顺的 MAU 最高，稳定在 3000 万到 4000 万人之间。
公司入门级产品包含基于 Arm Cortex-M23/M3/M4 内核的 6 大产品系列，M4 内核产品凭借更佳主频、更好外设、更多功能、更低成本等为工业电机、变频、节能应用等成本敏感型客户带来更高性价比；
未来，兆易创新将坚持全球多元化布局，持续提升产品性能表现，扩展海内外市场。例如，在 NOR产品上，巩固消费电子战略大客户份额，深耕海外消费电子、车工规市场，强化全球产品影响力；在 DRAM 产品方面，丰富产品品类，实现重点 行业突破(如网通等市场领域)；在 MCU 产品上，推进、加强战略客户和头部客户合作，增加市场份额，继续开拓海外市场，提升海外营收。
考虑到公司在今年三季度已经实验性启动了自然流量向网信证券的导流，并已经取得了初步成效，因此 4 季度预计新增的导流用户会开始贡献一部分证券收入。因此假设今年网信证券将为公司合并报表贡献 2500 万元收入。
图 34：互联网证券行业产业链
我们认为公司作为国内存储和 MCU 领域排名前列的国内龙头企业，具备先发优势，在技术、渠道、规模上优于可比公司，存储业务全面覆盖 NOR、NAND、DRAM，在 MCU 方面也是国内 32 位 MCU 领跑者且车规级 MCU量产在即，因此应享有一定的估值溢价。
小风（化名）同样是位“80后”，自己和两个老乡合伙在北京开了家建材店，妻子在美容院工作多年，正打算筹资自己当老板，一双儿女活泼可爱，富裕美满生活让他成为亲朋好友羡慕的对象。
除在汽车后装市场的已有应用外，公司 MCU 产品正稳 步进入车规市场，积极拓展在汽车领域的应用。
在产品供应方面，公司的供应链管理也采取了多元化策略，深化产能战略布局，与全球多家知名供应商如中芯国际、华虹、格芯、联电、台积电建立了长期良好的合作关系，采取多家晶圆厂、多家封测厂同时认证供货的方式。
兆易创新近五年应收账款和合同资产占比少，产品畅销，竞争力强，比较优秀。
受疫情不确定性影响，公司在供应链、物流、产品交付、以及市场需求等方面存在一定风险。
证券业务结构相似度高。从证券业务来看，东方财富证券的业务主要为经纪业务和两融业务，二者占总营收比约为 90%；指南针收购网信证券之后也将重点发展经纪业务和两融业务，公司正在全力以赴修复网信证券的业务条线，尤其经纪业务条线，预计定增完成之后，明年将开始着手开展两融业务。
鉴于 NOR Flash 市场规模较小且竞争日趋激烈，以及 DRAM、NAND Flash 市场的增长，在价格经历周期性的调整后，海外存储器龙头纷纷缩减相关业务，退出中低端 NOR Flash 市场，将产能优先分配给高毛利大容量的车用和工业控制领域或转向 DRAM 和 NAND Flash 业务。
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（二）财务状况
与上述存储 IDM 厂商不同的是，公司专注于中小容量存储市场，且采用 fabless 模式，无需巨大的资金投入。
从公司高管履历可以看出，兆易创新高管都是在行业内从业多年的高级技术和管理人才，具备充足的行业经验，且公司高管工资收入较高，大多拥有公司股份，个人利益与公司高度挂钩。
事实上，近年来，公司已经在欧洲、美国、亚太等地设立了多个分支机构，营销网络遍布全球，可以为客户提供优质便捷的本地化支持服务。
在非易失性存储芯片中，Flash 是主流。
公司采用灵活的 Fabless轻资产经营模式。可以充分利用半导体产业链资源，集中主要精力用于产品研发和技术迭代，便于紧跟激烈的市场竞争环境，快速调整、快速发展。
（ 2）公司微控制器产品（ Micro Control Unit，简称 MCU）主要为基于 ARM Cortex-M 系列32 位通用 MCU 产品。公司产品广泛应用于工业控制、用户接口、电机驱动、电源监测、警报系统、消费电子和手持设备、汽车导航、 T-BOX(Telematics Box)、汽车仪表、汽车娱乐系统、无人机、物联网、太阳能光伏控制、触控面板、个人电脑外设等。
（2）市场竞争加剧：近年来由于市场需求较好，越来越多的厂商进入了存储和 MCU 市场，市场竞争加剧。一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能造成公司不能获得新客户或丢失原有客户，被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。
在存储芯片方面，公司2008年成功量产180nm串行NOR，2013年成功量产利基型SLC NAND。2017年10月，公司联合合肥长鑫，开展19nm制程的12英寸DRAM项目，首次涉足DRAM市场，并于2021年6月发布首款自有品牌DRAM产品，从而形成了NOR、NAND和DRAM三大存储芯片的全平台布局。
