近期的分级基金申购套利（溢价套利）成为大热，其实没有对冲的这种套利风险还是很大的，溢价可能消失，母基可能大跌，可能卖不出去。当然，确实也有不少人已经赚到这个钱了。但实际上，去看历史的整体溢价率统计数据，很难说一旦出现高溢价时，马上进行申购套利就能赚钱，当然这次例外。

这类套利如果有对冲的话，因为整体溢价最多消失，损失为申购、买卖手续费，获利为很高的溢价，权衡下来风险收益比还是不错的。进取的投资者可以尝试。

火中取栗，只是个别现象，多数溢价成交的个股仍然集中在部分行业龙头和低位股板块。

此外，亦有交易完成之后，双方最终选择“一拍两散”，结局颇令人遗憾。

持有这种看法的机构不少。上述私募负责人就表示，公募基金、券商资管已经成为成为目前大宗交易市场上的主要接盘方，由于大宗交易的受让方在接盘股份后6个月内不得转让其持有的股份，“溢价交易相当于中长期价值投资，可见他们并不在乎建仓成本究竟多少，只要区间合理就可以，这说明对未来股价相当乐观。”

3月20日 LOF基金溢价情况

不过，业内人士提示，大宗交易并不能被完全视为市场的风向标。大宗交易背后门道较多，可能涉及到“大小非”借道减持、上市公司市值管理等情况，需要格外谨慎。该业内人士介绍，当有大股东出现了强烈的减持需求，但又不希望股价短期暴跌，就会寻找一些机构作为交易对手方，通过大宗交易的方式，大股东将减持对股价的压力转移到了机构身上。

从上述1421笔机构现身买方席位的大宗交易所属行业来看，材料化工、有色金属、电气设备、软件与服务、医药等是机构买入较多的行业。其中，材料化工、有色金属、建筑材料等方向多次出现高溢价率的大宗交易，远兴能源、赣锋锂业、荣盛石化、恩捷股份、北新建材、东方雨虹等股票成为机构溢价买入的对象。

然而，就在刚刚过去的前2个月，大宗交易市场溢价10%的成交极少。

3月11日，中国平安、海螺水泥、五粮液、东方航空、南钢股份、陕西煤业等多只股票溢价10％成交。

景气度下滑的行业也是折价成交比较集中的板块，如养殖、新能源汽车。

大宗交易的双方，往往以机构投资者为主。那么，作为“那么专业”的机构投资者，为什么要用高出市价的价格去购买股票呢？大宗交易溢价又说明了什么呢？我们一起来了解下。

但也有机构人士并不这么认为。深圳某长期从事大宗交易的机构人士对《金证券》记者表示，自从2017年5月27日减持新规发布后，大宗交易市场不仅成交冷了，参与方变了，玩法也变了。

多笔溢价成交，透露市场抢筹心态

此外，民生证券后续的IPO之路亦令市场担心。2022年初民生证券曾宣布，开始筹备上市工作，力争在三年内登陆资本市场，快速提升民生证券的综合竞争能力和发展能力，发展成为行业内拥有影响力和核心竞争力的证券公司。此次股权转让落地后，其上市之路是否还能顺利推进，值得关注。

正常情况下，溢价多发生在牛市。由于行情火爆，人们有更高的意愿以高于基金净值的市场价格买入基金。在“哄抢效应”的带动下基金二级市场的交易价格可能一路走高，出现这种情况是短期内市场供求关系决定的。但是随着炒作逐渐加剧，基金的交易价格会严重偏离基金的净值。这相当于股市中股价严重偏离公司基本面的情况，最终市场价格是一定会进行回调的。所以在高位买入的投资者就很可能高位被套。

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3月14日、3月18日以及3月20日，东华能源则连续获得溢价10％的成交，资金“抢筹”意愿明显。

这个时候在大宗交易平台上溢价交易，而且溢价率那么高，是不是说明他们怕些什么呢？

“目前，传统的大宗交易商开始转型做撮合交易，寻找标的、建立大宗股票池，公募基金和券商资管成为市场上的主要接盘方，部分私募基金也成为大宗买方。”上海知名的大宗交易机构锦臻资产的相关负责人表示。

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