分级基金就像一个不定性的孩子，在看到其套利机制优势的同时，也让持有分级份额的投资者为折算风险担忧。就在银华稳进投资者静待银华锐进下折之际，不料，却等来了国内自有分级基金以来的首次上折的中欧盛世，但这并未结束，富国军工也紧随其后出现向上折算。那么分级基金究竟是什么？它的折算又有什么奥秘？本期商报大讲堂为您全面解析。

分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。

本次惠祥B的基金份额折算基准日为分级运作周期内封闭期届满日，即2018年9月6日。

Q：所有接近下折的分级基金B份额都不能碰吗？

中海基金管理有限公司

推荐基金

可能发生不定期份额折算的风险提示公告

对深成指A（150022）持有人：定折前后手中的资产净值不会改变，若账户中实际收益会有差异，主要源于定折期间母基金净值的上下波动：T+1日收到“票息”母基金份额只能按照T+2日收盘净值赎回，所以需要承担期间“票息净值”的波动风险。

场内基金入门者王小泉兴奋地表示：级客，定期折算是定好折算日，到时间点就折算，不定期折算又依据什么进行折算呢？

如果折算前投资者持有10000份鹏华高铁基础份额，经折算后的资产为：

值得注意的是,定折对投资者的风险影响有两种完全相反的影响。

除此以外，本周还有5只分级基金发生下折。

　　基金拆分是在保持投资者资产总值不变的前提下，重新计算基金资产的一种方式。分拆后，基金份额增加，单位净值减小，总资产不变。基金折算则是分级基金按照约定的利率水平，在约定时间对分级A的持有者发放收益的过程。在定期折算中，分级A的净值重新归为1，B类份额和净值不做调整。

　　所以在整个基金操作中，基金拆分实质上就是把100=2×50变换为100=1×100，就是把净值从2.0000元降到1.0000元，在保持总市值不变的条件下，把份额提上去。而基金的折算则是假设投资者当日买入10000份分级B份额，价格区间（0.551元，0.665元），成本为（5510元，6650元），折算完成后B份额持有者资产市值为3230元，考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，最终损失比例为55.08%~87.17%。

风险提示：

具体折算步骤如下：

定期折算后,分级A的持有人将获得一部分母基金份额。投资者可以直接场内赎回,或是分拆后从二级市场卖出B份额,保留A份额。

事实上，证券行业开年后震荡上扬表现不错，但受外围影响近期回调幅度很大。据Wind数据统计显示，截至2月8日，券商B的母基金招商中证全指证券公司指数分级基金今年以来复权单位净值下跌了0.624%。

因而，在遭遇下折时，合约利息越高的A份额收益越低，相应的B份额持有者损失越小。但差距事实上并不十分明显，若已持有的投资者实际操作中并无调仓需要。

本基金实施基金份额折算及开放申购与赎回结束后，本基金管理人将对本基金份额折算及开放申购与赎回的结果进行公告。

场内唯一一只百亿份额分级基金下折

级客答：每次只要有分级基金临近向下折算点时，就会点燃市场的热情，出现近乎对赌的局面。连A类份额都不再是原来的乖宝宝了。

A：是的，不要有任何侥幸心理。通常下折停牌前两天晚上就会有下折公告，下折前一天早上会停牌1小时，这一天复牌后是最后的出逃机会。

基础份额折算后份数=基础份额折算前净值*基础份额折算前份数/基础份额折算后净值

分级基金B份额的溢价率为交易价格高于净值的比率，这个比率有时高有时低。取决于B份额杠杆倍数、投资者情绪、市场融资成本等多个因素。投资B份额的基本逻辑为市场趋势判断，然后进行行业选择，选取杠杆较大的B份额。由于投资者获取B份额多通过交易的方式，以交易价格为成本获取B份额。所以B份额的价格杠杆相对B份额的净值杠杆更具有参考意义。

分级基金越接近向下折算点，即B类份额的净值就会越接近0.25元，B类份额的理论杠杆就越大，判断分级基金标的指数就此回升的投资者对此时的B类份额情有独钟，因为一旦真的出现反弹，杠杆较大的B类份额将帮助投资者实现收益最大化。

本公告仅对中海惠祥分级债券型证券投资基金运作周期到期及过渡期时间安排等进行提示性说明，投资者欲了解中海惠祥分级债券型证券投资基金运作周期到期及转入下一运作周期的具体业务规则，可参见本公司于2018年8月21日发布的《中海基金管理有限公司关于中海惠祥分级债券型证券投资基金运作周期到期及转入下一运作周期的相关规则公告》，或登录本公司网站（www.zhfund.com）查阅相关公告或拨打本公司客户服务电话（400-888-9788或021-38429788）咨询相关事宜。

如果折算前投资者持有10000份鹏华国防B份额，经折算后的资产为：

除保留位数因素影响外，基金份额折算对惠祥A和惠祥B持有人的权益无实质性影响。

惠祥B的基金份额折算公式如下：

分级基金定期折算是在每一个运作周年结束后，将A份额的约定收益折算为基础份额（母基金）。简言之，分级基金的定期折算就是B份额要支付给A份额每年的约定收益。定折也相当于分级A的分红，将分级A的利息收入转换成母基金份额（而不是现金形式），投资者通过赎回母基金或者将母基金分场内分拆为子份额卖出兑现利息。

　　基金拆分折算是什么意思？

基金份额折算基准日登记在册的惠祥A和惠祥B所有份额。

分级基金之所以存在折算，是因为B类净值一直在波动，导致杠杆发生变化，杠杆太高不利于保护A类投资者，杠杆太低会降低B类份额吸引力。

问题5：申万收益份额的利息是怎么算的？

集思录数据显示,多只分级A的折价率不到1%,整体折价率偏低。其中,军工A的折价率为0.42%,医疗A的折价率为0.33%,白酒A的折价率为0.79%。这意味着,15日定折后,相关分级基金的套利空间并不大。

级客微笑答：没错，提到初始杠杆，是因为分级基金成立以及上市交易以后，净值和价格会随着时间的变化而变化，净值杠杆和价格杠杆也会发生变化。

上一篇：601601中国太保(601966)

下一篇：环保股票有哪些(创业环保股票)