股票600966(600993)

2023-07-21 08:28分类：投资策略阅读：

每经记者：王琳每经编辑：魏官红

5月12日，携程集团宣布，在阿拉伯国际旅游展举办期间，携程集团与阿布扎比文化与旅游部(DCT Abu Dhabi)在线上签署了战略合作协议。接下来，双方将在经济、社会领域展开合作，吸引众多全球游客前往阿布扎比旅游观光。携程将在中国、日本、美国等欧亚地区的13个市场，将阿联酋首都作为旅游目的地进行推广。

白卡纸高景气度持续

从全行业来看，2022年，受上游木浆、能源等成本大幅上涨以及下游需求疲软等因素影响，造纸行业利润严重承压。

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上交所火速问询

博汇纸业预计本次非公开发行募集资金总额不超过50亿元，其中只有少量用于原主业白卡纸，更多地把目光转向废水、废液、废物等环保升级项目和数字化转型项目。另外，还有约15亿元用来偿还银行贷款。

曾经的大牛股博汇纸业（600966.SH）已经连续两天大幅下跌。截至1月19日收盘，博汇纸业报收14.79元/股，下跌7.97%。

根据业绩预告，这家公司去年归属于上市公司股东净利润为8.2亿元至8.5亿元，同比增加514.15%至534.38%。此前根据Wind一致预期，博汇纸业去年归母净利润为9.3亿元。

截至2020年前三季度博汇纸业资产负债率70.57%，连续近三年在70%以上，居A股造纸行业第三，远高于同行。其中有约60亿元借款是短期负债，需要在一年内偿还。博汇纸业账面现金为25亿元，可见其偿债压力之大。如果博汇纸业定增计划获得通过，用部分定增募集资金偿还贷款，也有利于改善博汇纸业的资本结构，缓解财务压力。

按照公告计算，博汇纸业预计增发不超过4.01亿股，占上市总股本的30%，拟募资不超过50亿元，预计定增的每股价格约为12.47元/股，较公告发布时折价约30%。考虑到本次增发股本较大，低价定增会稀释博汇纸业现有股东权益。这也是投资者选择用脚投票的原因之一。

高估值也是导致博汇纸业下跌的原因之一。与同行相比，博汇纸业市净率估值为3.39倍。在连续下跌之前，其市净率估值为4倍，不仅处于历史高位，而且远高于同行。同样生产白卡纸的太阳纸业（002078、SZ）市净率估值为2.65倍。生产文化纸的晨鸣纸业（000488.SZ）市净率估值为1.32倍。

上述种种原因使得博汇纸业股价两个交易日下跌17.14%。股价经过大幅下跌之后，投资者还有进场机会吗？

目前，白卡纸供需仍然偏紧。企业平均开工率持续维持在80%以上的高位。过去5年白卡纸行业需求复合增长率达到6%。2019年国内总需求达到802万吨，同比增长14%。白卡纸需求加速增长，但供给却十分有限。预计今年第四季度，金光纸业和太阳纸业白卡纸产能才会逐步落地。总体来看，行业供给端新增产能并不大。加之白卡纸行业第一和第二的金光纸业和博汇纸业已经合并，竞争大幅降低，有利于白卡纸价格中枢上移。因此，白卡纸涨价行情有望持续。截至1月15日，白卡纸指数站上130，已经接近2018年历史高点，白卡纸价格有望维持高位。

估值方面，如果不考虑本次定增影响，以10%的分红率估算，2021年博汇纸业净资产将增加至75.3亿元。经计算，其每股净资产约为5.63元，当前股价对应2021年市净率为2.63倍，处于合理区间。

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纸企亏损数量创近三年之最

但是，市场对博汇纸业此次定增也有疑虑，问题之一就在于定增后会稀释现有股东股权。

背后是，成本高企。

5月12日，据农业农村部网站消息，本月估计，2021/22年度，食用植物油产量2815万吨，较上月估计数调减144万吨，主要受大豆进口量调减带动，豆油产量相应调减。本月预测，2022/23年度，食用植物油产量2925万吨，较上年度增加110万吨。新年度大豆、油菜播种面积增加带动国产植物油产量增加。其中，豆油产量预计为1675万吨，较上年度增加59万吨。

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近5日资金流向一览见下表：

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家电

晨鸣纸业表示，报告期内，受疫情影响，国内市场需求不足，机制纸销量同比下降，影响效益发挥;同时，受木片、化工、原煤等原材料及能源价格上涨影响，生产成本同比上升幅度较大，导致毛利率同比下降。

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5月10日，据工商资料显示，海浪电影文化发展（秦皇岛）有限公司成立，注册资本300万元，经营范围包含：文艺创作与表演、影视节目制作；会议及展览服务；舞台设计服务；摄影、摄像服务；餐饮服务等。该公司由新片场、中国电影子公司中影创意（北京）电影有限公司等共同持股。

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51talk日前公告称，根据其2021财年报，美国证券交易委员会（SEC）确认其使用了没有接受过美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）检查的审计师。根据《外国公司问责法案》，51talk被列入“预摘牌名单”。如果3年内不能满足PCAOB对审计师检查要求，51talk将面临强制退市。该公司表示，将继续遵守中国和美国的适用法律和法规，努力保持其在纽约证券交易所的上市地位。

金光纸业将成为间接控股股东

中国（深圳）综合开发研究院金融与现代产业研究所副所长余凌曲在采访中告诉贝壳财经记者，不排除存在未来鲲鹏资本进一步取得中国宝安控制权的可能。

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5月11日，据农业农村部网站消息，本月估计，2021/22年度棉花生产情况不作调整。下游纺织企业订单不足，原料需求疲弱，皮棉销售缓慢，市场普遍对后市行情持观望态度，消费量下调10万吨至810万吨。

其中控股股东博汇集团承诺认购数量不低于本次发行股票总数的40%。博汇纸业表示，项目达产后，有利于巩固和扩大公司在高档包装纸领域的竞争优势。

该公司还称，针对国内市场需求低迷，晨鸣纸业努力开拓国际市场，出口纸销量和价格同比增长;同时公司优化产品结构，加大纸浆对外销售力度，提升公司盈利能力。随着2023年国内需求的逐步恢复，叠加对成本端的有效控制，公司盈利能力预计将得到有效提升。

5月12日，造纸板块微跌。截至收盘，宜宾纸业跌超5%，美利云跌近5%，荣晟环保、青山纸业跌超2%、山鹰国际跌近1%，岳阳林纸、仙鹤股份、晨鸣纸业等跟跌。