深化国企改革是当前阶段的大势所趋，军工行业逐步成为国企改革重点领域

全面深化国企改革是大势所趋，央企高质量发展为最新 工作重点

截至收盘，沪指跌0.19%，深成指跌0.08%，创业板指涨0.38%。北向资金全天净买入0.76亿元，其中沪股通净买入5.3亿元，深股通净卖出4.54亿元。

一、6G研发加快概念股先行上涨

3月6日，6G概念板块备受关注，表现不错。截至收盘，板块涨幅达4.96%，本川智能涨超17%，奥士康（002913）、中国卫通、世嘉科技、盛路通信涨停，中国移动（600941）涨3.11%。

二、光伏板块集体大涨龙头逆势涨价

三、军工股走强国防费用增速连续8年个位数增长

国防预算增速持续上行，投入强度仍有较大提升空间。2023年国防预算增速连续第3年上行，与GDP增速差额进一步扩大到2.2ppt。

3月5日，中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示，今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%。这是中国国防预算连续8年保持个位数增长。

据SIPRI数据，全球各国军费开支占GDP比例约2.4%，中国长期以来都是1.3%-1.4%，距离世界平均水平还有比较大的差距。在实现建军百年奋斗目标、建成世界一流军队的背景下，中国国防预算仍有较大提升空间。

首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告，2021年全年，A股市场524只新股上市，首发实际募集资金总额达5466亿元，数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计，2022年上海科创板有170至200只新股发行；210至240只新股于创业板发行，上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。

军工国企的股权激励解锁要素较为丰富，核心考核目标以利润增速和 ROE 为主。在 21 项股权激励计划解锁条件的设置上，有 1 项方案的行权解锁条件设置了 2 项解锁因素， 1 项方案的行权解锁条件设置了 4 项解锁因素，其余均设置了 3 项解锁因素，占比 90.48%。业务解锁条件中涉及的因素主要包含净利润增速、营业收入增速、净资产收益 率和△EVA，其中 17 项方案规定了净利润增速的范围，19 项方案对净资产收益率有所 要求，14 项方案对△EVA 有所限制。此外还有少数企业设置营业利润率、研发费用增 长率、净资产现金回报率和主营收入占比等解锁因素。

央企高质量发展和培育旗舰型、专业化领航龙头企业或将成为央企改革重点。本次工作 方案的要点主要在于通过多种方式聚焦央企控股上市公司的高质量发展，包括但不限于 通过资产重组的方式推动优质资源整合、引入积极股东建立长期战略合作关系、提升科 技投入强度、健全激励约束机制、强化投资者关系以及推动可跟踪可追溯的方案上报， 最终的目的在于通过提升上市公司经营质量和产业地位，从而打造一批核心竞争力强、 市场影响力大的旗舰型龙头上市公司、培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化 领航上市公司。

事件评论

军工国企股权激励业绩解锁或更偏重相对考核，整体更 着眼长期

中兵红箭

（三）营运能力：资产周转稳步加快，现金流质量改善较为明显

近期硅片价格逆势上涨的原因主要是高品质石英砂供需紧张，耗材品质下降背景下拉晶技术差异放大，部分硅料企业尚未“敞开卖”，终端需求保持强劲。

航空航天子系统环节中，中国卫通、派克新材、爱乐达、铂力特、北摩高科、钢研高纳等将要参展。派克新材透露，将全面展示在航空航天金属材料及锻件领域的先进技术和产品。铂力特透露将展出60余件航空航天零件，展示大尺寸零件工艺方案，现场演示打印。

考虑到中报季业绩的逐步披露，和三季度“大季”的逐步确认，二者在时间上基本同步和重合，意味着在七月中下旬到八月底，一方面会逐步发现军工中报难以大超预期，更可能的还是稳定的同比和环比的增长，另一方面又会发现三季度军工订单尤其饱满，生产节奏尤其火热，交付确认尤其密集，以上两方面因素将形成对冲。所以，中航证券认为进入中报季后，军工板块或先以宽幅震荡为主，然后才能形成更为一致的预期，继而实现进一步的突破，期间若现短期调整即是配置良机。

受制油价下跌，4季度亏损扩大:环比说来，公司4季度亏损有所扩大或与油价大幅下跌导致公司石油钻具等优势产品销售不畅及无缝管行情低迷致使公司限动芯棒等产品难有改善等相关，其中无缝管行情也受油价下跌制约。同比来看，由于2013年4季度子公司获得处置部分资产收益，导致同比数据比较意义不大。

船舶集团深化改革的计划推进较为顺利，后续资产整合进度有望进一步提速。中国船舶 集团本身为国企改革后的产物，“两船合并”之后的国企改革推进较为顺利，从政策表述 来看，船舶集团的改革举措更偏重于资产整合，立足强化资本运作以助力产业发展，重 组整合是未来的主要工作重点。

“培育钻石+工业金刚石龙头+兵器集团智能弹药龙头”！上半年归母净利润超预期，二季度业绩环比高增、创下单季新高！

从2021~2023年的预计净利润增速和市盈率来看，钛合金的宝钛股份和西部材料性价比是最高的，其余个股差距不是很大，2023年的pe基本上都是在30左右。军工材料相对于军工电子而言，在基金10大重仓股中出现的次数较少，但也是基金经理重点关注的方向。

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