■本报记者 莫 迟

昨日，具有完全自主知识产权的两列中国标准动车组“复兴号”，在京沪两端北京南站和上海虹桥站双向发车成功。对此，业内人士表示，“复兴号”CR400系列动车组双向发车成功，标志着我国高速动车组技术全面实现自主化、标准化和系列化，极大增强了我国高铁的国际话语权和核心竞争力。

为方便大家投资选股，特对高铁概念股作盘点，供参考.

PPP+海绵城市：碧水源、华控赛格、围海股份；

制定国家标准，行业地位领先。

（4）600808 马钢股份

在光伏领域，目前碳/碳复合材料产品作为石墨材料的良好替代品已广泛应用于生产硅基材料的直拉单晶硅炉和多晶硅铸锭炉中。

随着制备工艺及结构设计水平的进步,碳纤维复合材料开始应用于飞机的主要承力部件。

它需要极低的温度时自身的生理特性才会被激发出来，拥有零电阻和抗磁性，处在超导状态下它的电阻就为零。

公司简介：钢铁生产总体装备水平达到国内外一流，主营业务是矿产资源开发利用、钢铁产品的生产与销售。

马斯克认错？

如前所述，成本可能是马斯克认错的根本原因。据报道，4D成像毫米波雷达价格在100~150美元，中短期内量产成本远低于激光雷达。

（二）一带一路

公司简介：综合研发实力位居钢铁行业领先地位，已经成为了具有年产1600万吨钢,以汽车板、家电板、集装箱板、造船板、管线钢、冷轧硅钢等为主导产品的精品板材基地。

1.碳纤维全产业链龙头，军民共进业绩稳增

1.1.国内碳纤维领先者，全产业链布局稳步前行

2021年，全资子公司拓展纤维入选工信部第三批“专精特新”小巨人企业名单。

目前公司控股股东为光威集团，集团董事长陈亮及副董事长陈洞各直接持有光威集团 39.89%的股权，二者系兄弟关系。通过签署一致行动协议，陈亮作为实控人控制光威集团 79.77%表决权，公司控制权稳定，利于公司经营发展。

2018 年 9 月 26 日公司发布首次股权激励草案，计划向董事、高管、核心骨干员工等 19 人授予 225 万股（占总股本 0.61%）限制性股票，授予价格为 19.95 元/股。本次股权激励设置了考核指标，以 2017 年净利润为基数，18/19/20 年净利润增长率不低于 50%/65%/80%。2022 年 4 月 26 日公司再度发布股权激励草案，拟向核心骨干员工 137 人授予 622.5 万股（占总股本 1.20%）限制性股票（首次授予 498 万股，预留授予 124.5 万股），授予价格为 26.67 元/股。

1.2.深耕行业技术领先，奠定碳纤维龙头地位

公司于 2005 年研制出 T300 级别碳纤维，成为国内第一家实现碳纤维工程化的企业，打破了国外垄断，我国也成为世界上少数掌握小丝束高性能碳纤维工程化关键技术的国家之一。

1.3.军品纤维是业绩基石，民品领域拓展贡献增量

公司在 2018-2021 年间实现业绩快速增长，营收从 2018 年的 13.64 亿元增长至 2021 年的 26.07 亿元，CAGR 为 24.10%；归母净利润从 2018 年的 3.77 亿元增长至 2021 年的 7.58 亿元，CAGR 为 26.21%。

2022 年收 入略有下降（-3.41%），但归母净利润仍实现同比增长（+22.88%），整体盈利能力持续增强， 主要源于：

1）军品：湿法 T300 产品稳定供货十余年，仅考虑每年年底已履行合同金额，则 2018 年-2021 年军品纤维收入复合增长率 14.85%，考虑到我国航空产业链依旧保持高景气度，以及直升机和运输机等新机型上量节奏快且碳纤维复材占比提高，预计军用纤维市场需求提升空间较大且高需求有望长期保持；

2）民品：依托维斯塔斯，风电碳梁业务从 2016 年开始逐步起量，2018-2021 年风电碳梁收 入稳步增长，年均复合增长率 15.75%。2022 年实现收入 6.62 亿元，同比下降 18.12%，主要系 22Q4 海外客户调整订单影响。

2018-2021 年公司预浸料收入亦逐年增加，年均复合增长率 25.18%；2022 年预浸料业务实现销售收入 3.00 亿元，同比下降 16.60%，主要系上年同期风电预浸料订单受行业需求影响快速增长基数较大，但此类订单阶段性较强所致。

公司毛利率、净利率在 2018- 2020 年整体呈现增长态势，因毛利率较高军品交付同比提升及预浸料业务盈利能力改善，20 年毛利率较 18 年提升 3.10pct 至 49.81%。

2021 年毛利率及净利率均有一定幅度下滑，主要受量产定型碳纤维价格下降以及民品业务贡献比例提高双重影响。2022 3Q 毛利率、净利率有所提升，分别增加至 52.56%及 37.76%，或与高附加值产品占比增加及碳梁、预浸料盈利能力改善有关。

公司费用管控能力亦不断增强，2018-2022 3Q 期间费用率从 35.64%下降至 16.44%，其中管理费用率从 19.02%下降至 12.46%，销售费用率从 2.16%下降至 0.74%，主要系公司销售规模扩大带来的规模效应及公司主动加强费用管理所致；2022 3Q 财务费用率为负，主要系汇率波动形成汇兑收益所致。

2.航空航天战略需求增加，军品高壁垒竞争优势突出

2.1.航空航天附加值高，军机迭代拉动需求提升

根据 World Air Force 2022 数据，2021 年我国歼-7、歼-8 为主的二代战机数量 561 架，占比 46.75%；以歼-10、歼-11/16、及歼-15 为主的三代战机数量 620 架，占比 51.67%；而新型四代机战机歼-20 仅有 19 架，占比 1.58%。

横向比较来看，美军当前已全部切换至三代（F-15、F-16、F/A-18）及以上战机，其中三代机占比 82.62%，四代机占比 17.38%。由此可见，我国存量战机中二代机占比仍处高位，换装需求较为紧迫，“十九大”报告中明确指出，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队，根据 World Air Force 2022，2021 年我军二、三、四代战斗机合计 1200 架，仅为美军的 55.76%，我们认为，我军新型号战机有望迎来加速放量阶段。

2.2.军品壁垒优势显著，存量稳定增量可期

3.下游景气度高企，民品多元布局助力长期发展

3.1.碳纤维行业景气上行，市场空间广阔

碳纤维市场增长迅猛，据赛奥碳纤维，全球来看，2021 年全球碳纤维需求总量为 11.8 万吨，较 2020 年 10.69 万吨，增长 10.4%，到 2025 年全球碳纤维消费量有望达到 20 万吨，5 年复合增速为 14.1%，到 2030 年全球碳纤维消费量预计为 40 万吨，2025-2030 年复合增速约为 14.9%。

我国来看，2021 年我国碳纤维总需求量为 6.24 万吨，较 2020 年的 4.89 万吨，同比增长 27.7%，且预计在 2025 年我国碳纤维总需求有望达到 15.9 万吨，对应 5 年复合增速为 26.3%。我国碳纤维需求增速超全球增速，随着技术进步，各应用领域市场空间广阔。

2021 年全球碳纤维应用领域集中于风电叶片、体育休闲、航空航天等领域，应用量占比分别为 28%、15.7%和 14%。

2021 年我国碳纤维应用领域则主要集中于风电叶片、体育休闲及碳碳复材，占比分别为 36.1%、28.1 及 11.2%。我国碳纤维应用以民用工业领域为主，而在高端应用如航空航天领域，我国应用占比仅为 3.2%，与全球 14%的占比差距较大。

3.1.1.大飞机国产替代势在必行，助力碳纤维行业扩容

国产民机的发展有望为我国航空复材市场带来重大发展机遇。一方面，C919、CR929 等型号重量更大、复材用量占比更多，根据中国商飞官网，C919 已于 2022 年 9 月完成全部适航审定工作，并于 12 月 9 日正式交付首家用户东航，国产民机领域复材需求或将大幅提升；另一方面，国产民机的发展，也将为产业链带来国产化的历史机遇，国产复合材料将借此进入民用航空领域。

C919 大型客机在雷达罩、机翼前后缘、活动翼面、翼梢小翼、翼身整流罩、后机身、尾翼等主承力和次承力结构上使用了复合材料，根据中国商飞，当前 C919 机身复材结构占全机身总重的比例达到 11.5%，这是我国民用航空制造领域第一次在主承力结构、高温区、增压区使用复合材料，并且实现了 T800 级高强碳纤维增韧复合材料的应用。

3.1.2.双碳政策下，风光氢等领域需求强劲

由于风机产生的电能与叶片长度成正比，为满足提高叶片功率的需求，风机大型化是当前趋势。据 CWEA 数据，2021 年，我国陆上风机平均单机容量达到 3.1MW，主流机型为单机容量 3MW 以上的风电机组；海上风机平均单机容量则达到 5.6MW，主流新增机型单机容量为 5MW 以上。

全球风电叶片领域对碳纤维的需求从 2014 年的 0.6 万吨增加至 2021 年的 3.3 万吨，年均复合增速高达 27.6%。据赛奥碳纤维预测，到 2025 年风电碳纤维需求量将增至 8.1 万吨，五年复合增速为 25%。

3.1.3.体育休闲压舱石，建筑补强应用潜力大

2020 年竞技体育受疫情重挫，网球、冰雪、水上项目等群体运动器材需求量下降，但高尔夫、自行车、钓鱼等个人体育器材不降反升，总体上保持 2.7%的增长；2021 年，部分国家放开群体运动，直接带动了体育器材的较高速的增长，较 2020 年同比增长 20%。

3.2.民品应用多维布局，拓品扩产构筑业绩增长新曲线

据公司年报，2021 年 T700S 级/T800S 级产品实现收入 1.75 亿元，下游应用覆盖压力容器、建筑工程、热场、工业制造等领域。

风电碳梁是公司业务布局中碳纤维开发增量市场的成功范例之一，对公司业绩规模增长起到了良好的补充作用。

4.盈利预测

我们预计公司 2023-2024 年归母净利润分别为 12.1、15.4 亿元，对应估值分别为 28X、22X。

5.风险提示

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