美股进一步崩溃会刺激看跌期权买入，加剧市场波动。

股票市场投资者面临着越来越多挑战，通胀冲击、大型银行业绩暴击．．．．．．这周五又迎来了一个关键时刻：众多期权交易员必须决定下一步对冲行动。

■股指期货的交易权限如何开通？

整体来看，大类策略中偏绝对收益的中性策略和债券策略均录得正收益，但中性策略下半年基本走平，债基在四季度也出现赎回潮负反馈导致大幅波动；方向性资产相关的策略中只有CTA策略实现正收益，其它策略收益均为负。公募FOF和私募FOF两类组合资产在2022年这种宏观扰动较多的环境下相对而言波动和回撤的控制能力较强，极大地减弱了各类负面要素的冲击，组合配置的优势得到显现。

以上策略一个比较大的风险在于，跌破700点后策略处于满仓状态，如果指数持续下跌，则会产生较大亏损。为了对冲这一风险，我们可以买入一个认沽期权，但买入平值认沽期权对冲成本太高。而添加了“障碍”的雪球产品成本低于平值认沽期权，并可以很好地为高抛低吸策略提供保护。

国内资产方面，除加息预期影响外，上半年疫情发酵和地产暴雷全面压制权益资产，股票市场在四月和十月筑出双底，随后在各类复苏政策刺激下开启反弹；债券市场则在资产荒加持下上半年持续走强，但疫情松绑之后遭遇理财赎回潮大幅回调。

我们认为后者比较稳健的升级路径是企业自身的成长以及价值发现，因而未来大概率还能继续表现优秀，而激进的升级路径则很可能是受到市场短期的投机炒作之风影响，长期来看会造成负面效果。

但是近月远月的到期时间并不一样，如果修复情况如左图，整体基差扩大，那么由于远月更远，实际基差变动更大，做多亏损更多，整体空近多远组合亏损。如果修复情况如右图，整体基差缩窄，那么由于远月更远，实际基差变动更大，做多盈利损更多，整体空近多远组合盈利。

可以看到两者的走势十分接近，相关性达到64％。因此总结而言，投资者的群体性行为导致的市场拥挤度变化，是基差周期性的本质来源，也是展期方案二的设计出发点。

总结来看，挂钩中证500的各类型产品都是基于IC，再叠加上更多的交易策略来实现的。投资者如果相关经验丰富、交易时间充沛，则可自行构建相关结构。

（一）国内债券市场展望：强预期弱现实环境下预计以震荡为主

中证500指数本身为全市场前300名至前800名的股票组合：

股指期货属于特定品种，根据《中国金融期货交易所交易者适当性制度管理办法》，期货公司会员为个人客户申请开立交易编码时，个人客户应当符合以下标准：

■中证500指数本身有哪些特点？

2022年全球终端用钢需求面临较大压力，一方面由于国内房地产市场的偏弱运行叠加疫情反复扰动，钢材需求表现不及预期，另一方面由于俄乌冲突与高通胀下的加息周期影响，海外钢材需求见顶回落，钢材价格整体承压。

从国际对比来看，中证500比较接近的罗素1000减去标普500，标普500和罗素1000虽然确实有阶段性的领先落后，但从美国市场近50年的长期走势来看，两者没有较大区别，长期收益都在40倍左右。

丰田还同时调低了销量预期,将截至2023年3月31日财年的零售预期由1070万辆下调至了1040万辆。(中国经济网 郭跃/编译)

（5）农产品：俄乌冲突和极端天气加剧价格波动

（五）美股展望：加息叠加衰退，需等待货币政策转向

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