我对焦煤是有感情的，我刚入行的时候就看被安排焦煤。

要知道资本都是势利的，当年我所在的基金管理公司，彼时研究团队不超过10个人，能安排一个人专门去看这个行业，就说明了其重要性和热度。在当年，山西焦煤（西山煤电）在A股的地位，大致相当于现在宁德时代在A股的地位。

现在很多人对焦煤都已经不熟悉了，所以需要科普一下。

焦煤，与其说是一种能源，不如说是一种材料。焦煤经加工变成焦炭，在高炉炼钢的环节，除了起热能和还原剂的作用，更多是需要起到支架的作用。几十年过去了，业内一直希望开发新的工艺，但这一工艺一直无法取代。因为需要起到支架作用，所以需要比较高的物理指标，所以主焦煤（ 高粘结指数 高胶质）是必需品，无可替代。

而主焦煤，在整个地球上，从储量的角度都是非常稀缺的。中国主焦煤的储量，只有总煤炭储量的不到1/10。这就是焦煤，跟动力煤，铁矿石，铝土矿这些到处都是的大路货色的区别。焦煤从资源上就很少，就算你想砸钱挖矿，也找不到地方砸。

高品质的焦煤，甚至被称为国宝级资源。

这就是为什么，当年山西焦煤的PE，长期稳定在40倍以上，除了中国城镇化的需求拉动潜力，更重要是资源稀缺性的故事。

我印象深刻的，2008年的全球经济危机中，商品见顶的顺序：

原油，6月开始下跌，

铜，7月开始下跌

焦煤，6-8月仍在上涨，9月才开始下跌。

下跌的先后体现了品种的强弱。焦煤，是周期之王。

在中国，焦煤不仅稀缺，还不容易开采。矿井深，井下地质条件复杂，高瓦斯高风险，是焦煤矿的普遍现象。

我下过神华在鄂尔多斯的矿井，下过中煤在平朔的大矿坑。但无论当年我所在的机构买了多少焦煤股票，赚了多少钱，焦煤的矿井，即便是国有大矿，我从来没有半丝念头，半分胆量去体验。

就在前几天，山东省济宁市微山县应急管理局通报：

5月26日23时06分，枣矿集团新安煤矿掘进工作面突发冒顶，造成6名矿工被困。

几天过去了，最新报道只救出了一名矿工。该矿井主要生产煤种为优质气肥煤。气肥煤，正是焦煤的一种。

在当年，即便资源稀缺，矿井危险，中国的焦煤产量，是有一定的弹性的。因为当年很多焦煤矿井在民企的手里，当价格暴涨之后，他们常常无视矿工的安全，无视资源的浪费，进行一些非法超产的行为。当然，这是以生命为代价的。在我开始看煤炭的2007年，煤炭行业死亡人数3700多人。因为平均而言，焦煤矿井远比动力煤危险容易出事，而且小煤矿瞒报事故是比较普遍的，我估计在2007年，可能有超过2000名矿工，死在焦煤矿井里。

而现在，经过多年的资源整合，国内焦煤大部分都已经收归国有，集中在山西焦煤、冀中能源、平煤股份、盘江股份，淮北矿业 这几个大国企的手里。国企对于安全和合法合规更重视，不会轻易超产，国内焦煤的供应因此也失去了向上的弹性。

中国的焦煤产量，常年停滞不前，每过几年下一个台阶。

2011年后的焦煤景气下滑，使得市场已经忘记了焦煤的稀缺性。而未来的一段时间，焦煤价格很可能创出历史新高，提醒市场，重新认识到这一点。

2011年之后焦煤景气度的下滑。一方面是需求端，2011-2017全球粗钢产量的停滞不前。另一方面是供应端，本世纪前10年的焦煤大牛市，刺激了一批海外项目的新建。2015年前，海外集中投放了一大批产能。相应的，中国实现了焦煤进口占比的大幅提升。

但现在，这两点都逆转了。

供应端：

焦煤的供应，已经转为长期趋势性下降。

经过10年的价格下降周期，煤矿新项目匮乏，企业资本开支不足。加之海外发达国家白左太多，他们歧视碳鄙视碳，他们中的投资人用ESG为工具，要求海外矿业公司减少电煤焦煤等高碳投资。海外主要大企业的炼焦煤产量，自2015年后，便进入长期缓慢的下降趋势。

今年以来，世界4大焦煤出口国，更是出口量全都同比明显下降：

澳大利亚前三月出口冶金煤411万吨，同比下降4%；

美国前三月出口冶金煤93.8万吨，同比下降11.4%；

加拿大前三月出口冶金煤69.4万吨，同比下降35.3%；

蒙古国前3月没有同比下降，但也明显低于2019年水平。最近1个多月，疫情影响，通关数开始大幅下降，持续位于极低水平。

需求端，随着国内外经济复苏的延续，今年全球粗钢产量不断创出新高。

这还是在4月印度因疫情缺氧气，钢厂被迫停产近20%的背景下。最近印度疫情改善明显，印度钢价确持续上涨，一旦后面2个月印度钢厂解决了氧气问题复产，全球粗钢产量会继续新高，焦煤需求继续新高。

因为供应的下降，需求的新高。今年以来，焦煤已经出现了明显的供需缺口。全产业链焦炭+焦煤库存天数持续下降，创出过去5年最低水平。

长期供需

最近2年，印度的粗钢产量突破了1亿吨，并处于快速上升的趋势中。如果做一个对比的话，中国的粗钢产量突破1亿吨，是在2000年左右，基本也是中国城镇化加速的起点。

所以，对于中印这样的人口和领土大国，1亿吨钢是一个重要的节点，一方面意味着总量对全球供需的重要性开始变得重要，另一方面是加速的起点。

印度和其它新兴经济体，城镇化的加速，对基础设施建设的需求的加速，需要大量的钢材。

欧美对于基础设施的补充，也需要阶段性提升一定的钢材用量。

全球航运新一轮向上周期，造船和集装箱订单大量释放。

这些，正在，并还将推动全球粗钢产量再上一个新的台阶。

而长期的资本开支匮乏，海外大型矿企的减碳的ESG要求，国内煤炭集团的高负债，国内矿井的资源枯竭，开采难度扩大，都使得未来10年，焦煤都难有明显的供应增量。

焦煤新的一轮10年级别的长期大牛市已经开始，价格创出历史最高只是时间问题。

来源：半夏投资

小金属是矿物学术语，全球小金属矿种的资源分布当中，钨、稀土、锑等均是我国优势矿种。

中国钨矿、锑矿、稀土矿的储量、产量、消费量及产品出口量均居世界首位，其中稀土、锑储量占全球30%以上，钨优势更加明显，占比达60%；在产量方面，钨占比达75%，而稀土、锑占比均在90%以上。

当今，随着科技革命迅猛发展，小金属产品日新月异，产业升级、更新换代步伐加快。加快培育和发展新一代信息技术、高端装备制造、新能源和新能源汽车等战略性新兴产业，实施国民经济和国防建设重大工程，需要小金属产业提供支撑和保障，为小金属产业发展提供了广阔市场空间。

同时随着小金属的开发与应用联系更加紧密，针对特定应用的开发可以加快研制速度，提高使用性能，节约了资源。

五只优质小金属龙头股

天齐锂业（002466）

公司简介：天齐锂业股份有限公司主营业务是锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售。

技术面：近期的平均成本为100.98元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。

资金面：近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力没有控盘。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势明显向上，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

盛新锂能（002240）

公司简介：盛新锂能集团股份有限公司主要从事新能源材料业务，主要是锂矿采选、基础锂盐的生产与销售以及少量林木业务。

公司亮点：“中国有色金属行业电池级碳酸锂标准”的主要起草人之一

技术面：近期的平均成本为51.44元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。

资金面：近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力没有控盘。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势明显向上，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

北方稀土（600111）

公司简介：中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司的主要生产经营稀土原料产品、稀土功能材料产品及部分稀土终端应用产品。

公司亮点：全球最大稀土企业集团和稀土产业基地，是我国六大稀土集团之一

技术面：近期的平均成本为37.17元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。

资金面：近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力没有控盘。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势明显向上，跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

吉翔股份（603399）

公司简介：锦州吉翔钼业股份有限公司主营业务为钼炉料的生产、加工、销售业务。目前国内钼行业的下游市场主要是钢铁企业，主要需求是钼铁,公司作为国内大型钼业企业，主要产品也为钼铁、精矿。

公司亮点：国内大型钼业企业，主营钼炉料、钼化工、钼金属等钼系列产品

技术面：近期的平均成本为21.72元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力筹码很集中，呈高度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势明显向上，跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。

赣锋锂业（002460）

公司简介：江西赣锋锂业股份有限公司的主营业务是各种深加工锂产品的研究、开发、生产与销售。

公司亮点：全球第三大及中国最大锂化合物生产商及全球最大金属锂生产商

技术面：近期的平均成本为124.29元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力没有控盘。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势明显向上，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

随着全球经济复苏，稀缺资源需求量大增，对应龙头个股投资价值凸显。近期市场资金关注明显，今天全面梳理了国内稀缺资源龙头个股，感兴趣的朋友可以参考关注。

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（1）600111 北方稀土

核心题材：稀土永磁+小金属+国企改革

公司简介：全球最大稀土企业集团和稀土产业基地，是国内六大稀土集团之一；主要产品是稀土精矿、碳酸稀土、稀土氧化物、稀土盐类、稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪。

相关指标：毛利率29.07%，净资产收益率27.40%，每股资本公积金0.04元，每股未分配利润3.49元，每股收益1.28元，每股净资产5.08元，市盈率17.39；总股本36.15亿股，总市值1074.04亿元。

机构持仓：包头钢铁（集团）有限责任公司持有13.317亿股，嘉鑫有限公司持有超1.96亿股，北上资金持有超7938万股，泰康人寿理财产品持有超1900万股，社保基金111组合持有超1897万股。

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（2）600331 宏达股份

核心题材：磷化工+小金属

公司简介：工业级磷酸一铵产量位居国内市场前列，产品质量处于同行业前端；主要产品及服务为锌锭、锌合金、锌精矿、铅精矿、磷酸盐系列产品、复合肥、酒店服务、物业管理、工程设计服务。

相关指标：毛利率11.78%，净资产收益率24.02%，每股资本公积金1.51元，每股收益0.05元，每股净资产0.22元，市盈率53.64；总股本20.32亿股，总市值68.48亿元。

机构持仓：新华联控股有限公司持有超1.75亿股，四川信托有限公司-信托计划持有1亿股。

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（3）603993 洛阳钼业

核心题材：稀缺资源+小金属+磷化工

公司简介：主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲，是全球最大的白钨生产商之一和第二大的钴、铌生产商，也是全球前七大钼生产商和领先的铜生产商，磷肥产量位居巴西第二位，同时公司基本金属贸易业务位居全球前三。

相关指标：毛利率10.04%，净资产收益率11.63%，每股资本公积金1.28元，每股未分配利润0.81元，每股收益0.25元，每股净资产2.35元，市盈率18.84；总股本215.99亿股，总市值1332.67亿元。

机构持仓：鸿商产业控股集团有限公司持有超53.33亿股，中信建投证券-资产管理计划持有超3.699亿股，北上资金持有超3.30亿股，中国国有企业结构调整基金股份有限公司持有超1.81亿股。

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（4）601899 紫金矿业

核心题材：目前是国内拥有金、铜、锌资源储量最多的企业之一，也是机构持仓最集中的企业之一。主要产品是矿山产金、冶炼加工及贸易金、矿山产银、矿山产铜、矿山产锌、冶炼产锌、铁精矿等。

相关指标：毛利率15.60%，净资产收益率21.37%，每股资本公积金0.96元，每股未分配利润1.95元，每股收益0.64元，每股净资产3.20元，市盈率14.42；总股本263.28亿股，总市值3201.51亿元。

机构持仓：闽西兴杭国有资产投资经营有限公司持有超60.83亿股，北上资金持有超13.34亿股，证金公司持有超6.91亿股，上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）－基金产品持有超6亿股，全国社保基金持有3.4亿股，基本养老保险基金八零四组合持有超1.46亿股。

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（5）600549 厦门钨业

核心题材：小金属+稀土永磁+新材料

公司简介：国内最大的仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉生产商和出口商；也是目前世界上最大的钨冶炼产品加工企业之一和最大的钨粉生产基地之一，拥有完整产业链， 在钨冶炼、钨丝材业务、钨粉末和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞争优势。

相关指标：净资产收益率14.57%，每股收益1.04元，每股净资产7.06元，市盈率22.94；总股本14.18亿股，总市值334.76亿元。

机构持仓：福建省稀有稀土（集团）有限公司持有超4.50亿股，五矿有色金属股份有限公司持有超1.21亿股，日本联合材料公司持有超7199万股，北上资金持有超4666万股，全国社保基金持有超2304万股。

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（6）600988 赤峰黄金

核心题材：黄金+小金属

公司简介：主营业务在原有黄金采选、销售业务的基础上新增资源综合回收利用业务，包括有色金属资源综合回收利用及废旧电器、电子产品拆解业务，为公司带来新的利润增长点。

相关指标：毛利率32.41%，净资产收益率7.82%，每股资本公积金0.38元，每股未分配利润1.85元，每股收益0.24元，每股净资产3.30元，市盈率59.13；总股本16.64亿股，总市值312.32亿元。

机构持仓：全国社保基金持有超1.023亿股，北上资金持有超5069万股。

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（7）000960 锡业股份

核心题材：小金属+稀缺资源+AMC

公司简介：国内最大的锡生产出口基地，锡金属产量位居全球第一；公司拥有年产8万吨锡、10万吨铅、2.4万吨锡化工产品、2.7万吨锡材产品的生产能力。

相关指标：毛利率10.69%，净资产收益率8.51%，每股资本公积金5.11元，每股未分配利润3.68元，每股收益0.82元，每股净资产9.64元，市盈率14.65；总股本16.46亿股，总市值262.83亿元。

机构持仓：北上资金持有超3662万股，中信证券资产管理计划持有超2468万股，日照钢铁有限公司持有778万股，个旧锡都实业有限责任公司持有590万股。

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（8）600531 豫光金铅

核心题材：小金属+国企改革

公司简介：国内大型电解铅、阴极铜、白银生产企业；拥有装备一流的铅、银、金生产线，有一定的技术开发与创新能力，是亚洲最大的电解铅生产基地和国内最大的白银生产基地，目前拥有约40万吨/年的电解铅产能，730吨/年的白银产能。

机构持仓：济源投资集团有限公司持有超7515万股，中国黄金集团资产管理有限公司持有超3831万股，北上资金持有超971万股。

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（9）600328 中盐化工

核心题材：央企改革+稀缺资源+核电核能

公司简介：目前拥有世界最大的金属钠生产基地，技术领先的纯碱生产企业；原盐储量丰富，拥有位于内蒙古阿拉善盟的吉兰泰盐湖（矿藏储量1.14亿吨）及位于青海省柴达木盆地的柯柯盐湖，其中吉兰泰盐湖年产成品盐130万吨，柯柯盐湖年产成品盐180万吨，此外，公司还拥有储量丰富的石灰石等资源，为公司发展盐化工提供了可靠的资源保障。

相关指标：毛利率29.65%，净资产收益率20.98%，每股资本公积金3.64元，每股未分配利润3.47元，每股收益1.56元，每股净资产9.77元，市盈率7.59；总股本11.33亿股，总市值178.41亿元。

机构持仓：中国国有企业结构调整基金股份有限公司持有超3996万股，北上资金持有超643万股。

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（10）600459 贵研铂业

核心题材：小金属+燃料电池+新材料

公司简介：国内全产业链铂族贵金属相关产品龙头，营业务包括贵金属特种功能材料、贵金属高纯功能材料、贵金属信息功能材料及贵金属环境及催化功能材料四大产业领域。

相关指标：毛利率3.47%，净资产收益率8.36%，每股资本公积金3.62元，每股未分配利润0.99元，每股收益0.43元，每股净资产5.25元，市盈率30.11；总股本7.61亿股，总市值130.52亿元。

机构持仓：全国社保基金持有超2163万股，北上资金持有超1066万股，基本养老保险基金八零五组合持有超715万股。

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（11）600367 红星发展

核心题材：小金属+国企改革+锂电池

公司简介：目前拥有国内最好的可持续开采的重晶石矿(钡盐)和天青石矿(锶盐)，钡盐和锶盐生产能力在全国排名第一。

相关指标：毛利率21.98%，净资产收益率12.68%，每股资本公积金1.03元，每股未分配利润3.42元，每股收益0.76元，每股净资产6.29元，市盈率17.05；总股本2.93亿股，总市值50.11亿元。

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（12）600497 驰宏锌锗

核心题材：央企改革+小金属+新材料

公司简介：主营铅、锌、锗系列产品，锗产量和质量居全国同行业之首；原料自给率达50%以上，综合回收锗、金、银、镉、铋、碲、铟等十余个金属品种，综合竞争力居同行业前茅。

相关指标：毛利率15.38%，净资产收益率9.27%，每股资本公积金1.61元，每股未分配利润0.30元，每股收益0.28元，每股净资产3.07元，市盈率15.05；总股本50.91亿股，总市值285.11亿元。

机构持仓：广发证券理财产品持有超1.09亿股，华泰证券理财产品持有超1.20亿股。

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（13）600456 宝钛股份

核心题材：小金属+国防军工+国企改革

公司简介：国内最大的钛及钛合金生产和科研基地；主要产品为各种规格的钛及钛合金板、带、箔、管、棒、线、锻件、铸件等加工材和各种金属复合材产品。

相关指标：毛利率22.49%，净资产收益率8.27%，每股资本公积金8.98元，每股未分配利润2.27元，每股收益1.07元，每股净资产12.86元，市盈率30.05；总股本4.78亿股，总市值204.11亿元。

机构持仓：基本养老保险基金802组合持有超863万股，全国社保基金持有超954万股。

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（14）000792 盐湖股份

核心题材：盐湖提锂+锂电池+化肥

公司简介：国内现有最大的钾肥生产基地；参股的蓝科锂业公司依托察尔汗盐湖丰富的锂资源及盐湖股份公司工业园区的公共设施，其使用的吸附提锂技术生产碳酸锂的成本相对同行具有相对优势。

相关指标：毛利率80.10%，净资产收益率76.97%，每股资本公积金7.52元，每股收益2.26元，每股净资产4.06元，市盈率8.48；总股本54.33亿股，总市值1365.83亿元。

机构持仓：工银金融资产投资有限公司持有超4.06亿股，国家开发银行持有超3.52亿股，北上资金持有超1.39亿股。

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（15）600714 金瑞矿业

核心题材：化工+稀土永磁+小金属

公司简介：主营碳酸锶系列产品是国内能应用于液晶玻璃基板的主要锶盐产品，其中工业级碳酸锶主要用于磁性材料。

相关指标：毛利率29.62%，净资产收益率8.04%，每股资本公积金1.04元，每股未分配利润0.47元，每股收益0.20元，每股净资产2.63元，市盈率37.87；总股本2.88亿股，总市值29.60亿元。

机构持仓：青海省投资集团有限公司持有超8641万股，国网青海省电力公司持有超1510万股。

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（16）000629 钒钛股份

核心题材：小金属+钒电池+央企改革

公司简介：国内最大的钒钛生产基地，世界第一大钒制品生产企业，钛白粉产量位居全国前三。主营业务包括钒、钛、电三大板块，其中钒、钛板块是公司战略重点发展业务，主要是钒产品、钛渣、钛白粉的生产、销售、技术研发和应用开发。

相关指标：毛利率17.92%，净资产收益率15.02%，每股资本公积金0.43元，每股收益0.14元，每股净资产1.02元，市盈率30.65；总股本86.02亿股，总市值501.52亿元。

机构持仓：全国社保基金503组合持有超1.19亿股，北上资金持有超3089万股。

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其他稀缺资源主要标的有：

600141 兴发集团：开采磷矿石，生产磷化工产品的领先企业。

601958 金钼股份：亚洲最大、国际一流的钼业公司，主要从事钼系列产品生产、加工、贸易、科研等业务。

000962 东方钽业：大型稀有金属生产企业，国内最大的钽铌专业研发生产厂家。

603505 金石资源：国内萤石行业拥有资源储量和开采及生产加工规模最大的企业。

603799 华友钴业：国内最大的钴化学品生产商之一，钴化学品产量位居世界前列。

600980 北矿科技：国内最早从事铁氧体磁性材料开发和生产的单位之一。

000630 铜陵有色：在阴极铜、硫酸及铜箔等产品领域有显著的竞争优势。

300340 科恒股份：锂电正极材料和锂电设备领先企业。

603399 吉翔股份：国内大型钼业企业，主营钼炉料、钼化工、钼金属等钼系列产品。

002738 中矿资源：氟化锂产能为3000吨/年，碳酸锂产能为6000吨/年，正在积极建设年产1.5万吨电池级氢氧化锂和1万吨电池级碳酸锂新生产线项目。
 

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稀缺资源，谁是盈利最强企业

 

 

 

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