自2018年股指期货交易安排调整后，其持仓量稳步攀升，2019年1月29日再次突破20万手大关。同期，股指期货成交持仓比维持在0.7左右。

接受中国证券报记者采访的多位业内专家表示，股指期货持仓量增加反映出风险管理需求在逐步得到释放，股指期货功能有待进一步积极发挥。目前股指期货成交持仓比维持在0.7左右，意味着增加的持仓中更多属于增量长线资金，这有助于促进股票市场稳定发展。此外，持仓量增加也对股指期货流动性提出了更高要求，进一步调整交易安排、促进期指功能发挥迫在眉睫。

值得注意的是，2015年股指期货交易从紧后，部分投资者只能选择通过新加坡交易A50股指期货对冲风险。星石投资认为，本次放宽限制，这部分期指交易资金回流国内是大概率事件，A股市场将能吸引更多外资中长期持有股票。

高上还建议，参考原油期货与铁矿石期货国际化的成功经验，加快股指期货对外资的直接开放，以及加大风险管理的投资教育工作，引导机构更多参与其中。

周二，期指下探后回升，周一股债双杀的下跌行情有所缓解，其中周一跌幅较大的创业板在周二缩减跌幅并翻红，权重股走势有所分化，军工、钢铁板块轮番拉升，银行板块则表现欠佳，市场并无统一主题热点。

盘面上，IF1612收于3391.0点，跌4.8点或0.14%，贴水14.04点，持仓减少4404手至15878手；IC1612收于6231.0点，涨11.6点或0.19%，贴水47.18点，持仓减少2514手至11735手；IH1612收于2370.2点，跌10.6点或0.45%，贴水2.73点，持仓减少2424手至10675手。

上周五，股指期货四个合约合计减仓8016手至169084手，持仓量降至近一个月最低。

市场小幅反弹，持仓量快速下降，显示部分空方退场。前20名席位在IF1407、IF1408与IF1409合约上共持买单107815手、卖单133028手。主力净空持仓量25213手，较前一交易日减少1616手。主力席位净空持仓量降至近21个交易日最低，同样佐证了空方退场的迹象。

上周五期现价差的变化同样表明主动退场更有可能来自空方。期现价差是排除现货指数的价格运动之后期指的价格运动。在期指持仓量下降的情况下，若期现价差向上走，则更有可能来自空方主动减仓。上周五，IF1407分钟数据的日内平均期现价差为-6.00点，前一日为-10.42点。IF1407贴水幅度快速缩至近两周最低，同样反映主动减仓来自空方。

具体席位方面，由于指数持续探底，同时交割影响不断显现，各席位多头持仓均有明显下滑。以瑞银、五矿经易期货等净多持仓排名靠前的席位为例，周一多单分别减仓349和707手，净多持仓降至1387和337手，广发、申银万国、中信建投期货等其余席位多头持仓也有小幅回落。空头方面，除少数席位外，其余席位空头持仓均有不同程度下滑，其中上海东证、光大期货及中金期货等席位空单持仓回落幅度居前，例如上海东证空单减仓399手，净空持仓降至1441手。

星石投资认为，股指期货既是对冲风险的工具，也是完善市场交易机制不可或缺的工具。在缺乏对冲工具的情况下，应对市场短期下跌风险，投资者只能选择抛售，一定程度上加剧了市场风险。资金的大进大出，也造成市场不稳定，增加了风格更为稳健的绝对收益资金参与A股的顾忌。

风险管理需求不断增加

王骏建议，继续适当增加股指期货交易品种。除目前市场上已有的上证50指数、沪深300指数和中证500指数为标的的期货合约之外，可尝试增加以行业指数为标的或者以海外股票市场指数为标的的期货品种，完善股指期货市场，以匹配现货市场不同层次和行业投资需要。

上周市场整体交投清淡，沪深两市均呈现振荡回落走势，上证综指自3400点附近回落之后，始终围绕在3370点一线盘整，最终收报3378点。期指三个品种走势各异，其中IH表现最为突出，主力合约当周上涨0.7%。IF及IC双双收跌，其中IF主力合约下跌0.4%，IC主力合约大跌2.7%。基差方面，由于期指走势弱于现指，期货升水幅度大幅收窄，IF主力合约甚至由升水转为贴水。截至上周五，IF贴水15.1点，IC贴水41.4点，IH小幅升水3.2点。

与上周对比，三组期指净持仓整体偏空头，其中IC指数三组持仓席位中前5名和前10名席位为净多头，且分别增加32手和90手，而前20名席位则为净空头持仓，减少297手至257手。IF和IH指数前三组持仓席位均为净空头，且两者变化呈现明显分歧，其中，IF指数三组持仓席位全线减少，而IH指数三组持仓席位全线增加，前5名、前10名和前20名净空头持仓分别增加325手、189手和117手。

上周国内A股市场呈现先扬后抑走势，上证综指最高一度涨至3391点，续创年内新高，但之后未能继续向上突破，遇阻回落，最终收报3365点。期指三个品种走势明显分化，前期涨幅较大的IF及IH双双走弱，主力合约当周分别下跌0.3%和1%，而此前表现不佳的IC相对强势，当周上涨0.5%。基差方面，IF及IC由升水再度转为贴水，分别贴水5.2点和21点，同时IH升水幅度收窄，截至上周五，主力合约升水2.1点。

沪综指创下阶段低点2644点的9月18日，沪深300期指全部合约持仓量合计5.91万手，为2015年9月8日以来新高，中证500期指全部合约持仓量当日合计4.95万手，创2015年6月15日以来新高。

MSCI方面，据长城证券(行情002939,诊股)介绍，2014年6月，中国首次申请加入MSCI指数，而明晟公司裁定中国的金融开放尚未达到能被纳入MSCI国际指数的水平，并在定额津贴、资本流动性限制以及资本收益税的不确定性方面提出改进意见。

2016年6月，中国第三次“入摩”申请仍被拒，源于QFII制度存在20%的月度限制，存在股市有自由停牌现象，境外设A股衍生品受限。直至2017年6月，中国第四次“入摩”终于成功。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，全球前两大指数公司争相纳入A股，这本身就说明他们对于A股的信心。中国经济是仅次于美国的世界第二大经济体，将来中国经济仍会保持中速增长。A股一些优质的上市公司在前期大幅下跌后已跌出价值，在国内投资者割肉离场的过程中，外资却在坚定地逆向加仓，这说明A股的很多优质个股已跌出机会，吸引外资关注。

面对“入摩”的第二次失利，中国出台相关政策，将QFII和RQFII基本额度分配由基金管理规模来决定，对QFII、RQFII名义持有问题进行相关解释，同时推出沪股通。同年，RQFII扩至更多的城市，取消QFII投资本金汇入期限要求，缩短锁定期，取消一系列的金融限制，明确了相关规定。

而在第三次入摩失利之际，有关部门发布了新的停牌制度，控制自愿性停牌的发生，稳定制度缺陷对股票交易的影响，严控停牌时限，加强对停复牌机制的监管。

招商证券(行情600999,诊股)首席策略分析师张夏表示，富时罗素和MSCI争相拥抱A股，反映了A股开放程度的提高和制度的不断完善。

第一，MSCI及富时罗素先后将A股纳入全球指数体系，反映A股开放程度提高，除QFII、RQFII制度外，2014年以来，沪股通和深股通先后开通，额度均不断上调，已逐步满足海外资金正常的A股投资交易。为A股纳入国际指数奠定了交易基础。除此之外，A股其他制度，例如停复牌制度等均不断完善，为A股纳入国际指数奠定了制度基础。

第二，在坚定不移扩大开放的基调下，中国金融市场开放程度不断提升。除了上述交易制度外，在放开金融业准入、引入更多的竞争主体方面也有诸多政策支持。中国整体金融开放程度在不断提高，也有助于海外机构投资者更加接纳在A股的投资交易。

第三，A股自身投资价值较高。A股有一批优秀的上市公司，本身经营效率较高，ROE、净利润增速等一系列财务指数不输给全球同行。同时，相比海外市场，有很多优秀A股上市公司估值水平较低，更加提高了其投资价值。富时罗素和MSCI争相在这个位置纳入A股或者提高A股的纳入比例，实际上也反映了海外机构投资者对A股投资价值一定程度的认可。

9月18日，沪综指跌至2644点一线之际，股指期货持仓量却创下了3年来新高。文华财经数据显示，就在沪综指创下阶段低点的当日，沪深300期指全部合约持仓量合计为5.91万手，为2015年9月8日以来新高，中证500期指全部合约持仓量当日合计为4.95万手，创2015年6月15日以来新高。

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