记者 | 吴治邦

中兴通讯宣布2018年第3季度开始5G商用预部署

文化传媒行业周报:传媒热度回归,可谨慎布局优质内容标的

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新一代信息基建和互联网+重大工程公示

受益于纯碱、氯化铵等产品价格的走强，一度积弱的双环科技（000707.SZ）近年来恢复了盈利能力，湖北省一级的国资也开始介入其间接控股股东宜化集团及旗下的系列公司。

双环科技11月20日晚间的公告显示，公司拟投入13.66亿元用作“联碱节能技术升级改造项目”，对公司现有生产线中的60万吨/年联碱装置进行节能技术升级改造。

根据项目概况介绍，双环科技通过淘汰现有的年产60万吨纯碱和61.8万吨氯化铵装置，在双环公司现有厂区的土地上占地105000平方米，采用新技术，经过碳化、滤过、母换、结晶分离、干铵及包装、轻灰及包装等工序实现年产60万吨纯碱、副产61.8万吨氯化铵。项目建设前后厂区装置产能不变。

需要指出的是，尽管双环科技2021年已从过去巨亏的阴影中走出，但13.66亿元对于双环科技来说，仍不是一个小数目。2022年三季报显示，公司账面现金为6.59亿元，流动资产合计为9.52亿元。那么，如此巨额的技改资金又会从何处来获取？

从进展来看，长江产业集团继承了宏泰集团与宜化集团重组协议的权利与义务，长江产业集团继续推进双环集团重组。 在签订《补充协议》同时，宜化集团、长江产业集团签署了《关于湖北双环化工集团有限公司纾困重组协议》之补充协议二，双方一致同意变更原重组协议约定的双环集团第二次股权划转时间，细化合成氨升级改造项目投资。

根据补充协议约定，宜化集团和长江产业集团双方共同成立项目公司实施升级改造，双环科技有权以现金和经宜化集团和长江产业集团双方认可的非受限资产出资，其中现金出资部分不超过2.02 亿元。宜化集团和长江产业集团双方及其他社会资本后续联合以增资扩股形式向项目公司注入资金，其中宜化集团累计出资1.5 亿元，长江产业集团累计出2.1亿元。长江产业集团或其指定主体通过其他形式出资不少于1.4 亿元支持双环集团纾困重组工作。

结合双环科技的技改进展来看，新一轮13.66亿元的技改投入呼之欲出，湖北省一级的国资是否会提供资金支持？

界面新闻记者注意到，2021年3月9日宜化集团与宏泰集团签署了《湖北双环化工集团有限公司纾困重组协议》，该协议约定了以下三项主要工作：降低双环科技负债、实施合成氨升级改造项目、 在一定条件满足后宏泰集团有权分两次划入双环集团股权，而原重组协议约定的降低双环科技负债工作已经于2021年7月完成，宏泰集团也获得了双环集团34%的股权，宏泰集团为湖北省财政厅的全资子公司。

 

本周,沪深300下跌1.00%,汽车及零部件板块上涨0.01%,跑赢大盘1.01个百分点。其中,乘用车子行业下跌0.62%;商用车子行业上涨0.11%;汽车零部件子行业上涨0.77%;汽车经销服务子行业上涨0.07%。

1)交通部表示我国新能源公交推广总量已超16万辆;2、工信部等四部委印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》;3)北京2017年首批纯电动车备案目录发布;4)上海发布新能源汽车企业及产品备案目录要求;5)广西柳州规划2020年形成40万辆新能源汽车产能;6)重庆新增1100台新能源分时租赁用车;7)海南出台充电补贴办法,按充电电量给予电费补贴。

1)江铃新能源汽车获1200台新能源汽车订单;2)比亚迪(002594,股吧)唐100/秦100插电式混动车型在深圳同步上市;3)东风设计院5亿元新能源专用车项目落户遵义;4)吉利新帝豪EV将于3月上市,续驶里程达300km;5)北汽新能源EH300将于上半年将上市;6)特斯拉将于四季度量产Mode

新能源汽车方面,国家推动新能源汽车产业良性发展的意愿并没有改变,随着补贴政策正式落地和新推广目录的发布,以及积分交易及碳配额等利好政策的陆续出台,新能源汽车有望逐步由政策驱动向市场驱动转变,产销有望重回高增长通道,产业景气度有望上扬,其中新能源乘用车和纯电动物流车有望成为增长亮点,维持新能源汽车板块“看好”评级,推荐比亚迪、江淮汽车(600418,股吧)、宇通客车(600066,股吧)、中通客车(000957,股吧)和东风汽车(600006,股吧),建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车资质申请相关标的。

智能汽车方面,随着智能网联汽车技术路线图的出台及企业加快布局,无人驾驶产业化进程有望加速,建议密切关注拓普集团(601689,股吧)、万安科技、亚太股份。

【一周走势】上周A股申万传媒指数上涨了3.49%,板块全周涨幅位于申万一级行业第4位,实现了较强劲的复苏。领先上证综指约1.89个百分点,领先深证成指约1.08个百分点,领先沪深300指数约1.96个百分点。其中,互联网传媒指数表现亮眼,全周上涨4.44%;影视动漫指数紧随其后,上涨4.14%,平面媒体指数和营销传播指数分别上涨了2.79%和2.31%,广电指数上涨幅度最小,上涨1.93%。

传媒行业涨跌幅榜前五位分别是:北纬通信(002148,股吧)(15.17%)、游族网络(002174,股吧)(14.58%)、华策影视(300133,股吧)(14.12%)、龙韵股份(603729,股吧)(12.64%)、完美世界(12.11%)。涨跌幅后五位分别是:大晟文化(-8.48%)、联创互联(-4.74%)、分众传媒(-3.06%)、东方网络(002175,股吧)(-2.18%)、万家文化(-1.63%)。

【行业要闻】:华谊兄弟(300027,股吧)发布2016年度业绩快报,业绩同比下降;浙报传媒(600633,股吧)发布重大资产出售暨关联交易预案;熊猫直播、全民直播被上海网信办要求整改;IMAXChina2016年扭亏为盈大中华区IMAX银幕已达424块;乐漾影视与花儿影视同业竞争贾跃亭夫妇被要求整改。

【投资观点】传媒板块股价调整已进入洼地,而行业发展外部环境较好,板块整体业绩增长稳健,我们推荐对传媒产业进行谨慎布局:1、国企改革、传媒转型主题;2、泛娱乐内容爆发主题;3、渠道重构主题。

【重点关注】中文传媒(600373,股吧)中南传媒(601098,股吧)华策影视光线传媒(300251,股吧)歌华有线(600037,股吧)【主要风险】政策风险、传统传媒企业改革效果低于预期风险、影视项目成本回收风险、并购风险

消费电子深度整合,模块微创新是行业成长主线条。智能手机的生命周期短,产品更新快,领先的手机厂商在产品上持续创新,一方面提升产品吸引力,另一方面增加产品价值,提高企业盈利能力。手机功能模块创新将成为消费电子市场发展的主要逻辑。①外观升级带动机身材质改变。预计2017年苹果新品采用双面2.5D玻璃材质,将带动玻璃产业迎来新的成长周期;随着陶瓷材料生产工艺进步和成本下降,陶瓷有望成为外观材质新选择。②功能模块创新快速迭代。通讯频段持续增加,多天线MIMO技术进入实际应用,利好相关天线企业;在USB-IF组织推动下,快速充电标准有望统一;双电芯技术可以提供大容量解决方案,利好电池封装企业;双摄像头成为行业潮流,需求量将迎来快速增长,图像传感器、手机镜头、模组封装企业直接受益;AMOLED已经成为手机显示优先选择,产业前景明朗;手机厂商追求极致屏占比,以小米MIX为代表的全面屏手机受到市场重视,产品应用成长可期;苹果、三星、LG加紧折叠屏幕专利布局,年内有望看到折叠屏手机面市,带动柔性显示产业进入发展快车道。

高端制造业、零售业、电商及第三方物流将推动我国高标仓快速增长

通过对美国推动现代高标仓储需求因素的研究,结合我国物流地产发展的现状,我们认为未来我国高标仓储的需求增长将来于以下几个方面:(1)高端制造业转向使用第三方物流带来对物流仓储需求的增长;(2)零售业的行业集中度提升,以及泛渠道化拓展所带来的对物流仓储的增长;(3)电商及由此带动的第三方物流的蓬勃发展,将极大推动物流仓储的需求增长。

标的方面,我们重点看好采用轻资产、高周转运营模式的东百集团(600693,股吧)(经营模式采用基金实现资产后端退出,同时具备管理团队+上市平台+民企机制的自身优势)。

中兴通讯FDDMassiveMIMO单站2.6Gbps速率创业界记录

英特尔推出第五代LTE基带芯片:支持全网通与千兆LTE

网宿科技(300017,股吧)拟向日企收购CDNW

海能达(002583,股吧)中标2018年FIFA世界杯Tetra网络项目

振芯科技(300101,股吧):实控人所持控股股东51%股份被司法冻结

中兴首发全球下载速率最快的千兆手机l走势与估值本周大盘没有延续上攻势头,如期展开短暂的调整,权重个股回调明显,但是各个板块活跃度不减,特别是TMT板块补涨效应明显。其中通信行业在28个子行业中涨幅第一,整体上涨2.29%,跑赢沪深300指数3.3个百分点。子行业中,通信运营子行业上涨5.57%,通信设备子行业上涨1.27%。从子板块表现来看中国联通的反弹对整个板块起了中流砥柱的作用。个股方面涨多跌少,次新股、业绩高增长个股涨幅居前,如宜通世纪(300310,股吧)、富春通信(300299,股吧)和超讯通信;而前涨幅较多的个股跌幅较大,如上海普天(600680,股吧)、天津磁卡(600800,股吧)和东土科技(300353,股吧)。截止到2月28日,剔除负值情况下,BH通信板块TTM估值为53.14倍,相对于全体A股估值溢价率为272%。本周通信板块的补涨导致其估值溢价率快速上升,估值得到有效提高。

本周大盘以回调为主基调,但是市场活跃度不减。由于通信板块在前期大盘反弹中没有得到表现,加之MWC2017引爆5G概念,本周通信板块整体性异动也在情理之中。随着个股的年报逐步公布,光通信行业的良好业绩得到充分显现,而且该行业景气度将会一直持续到今年年底,相关个股将是中线首选品种。同时我们还关注有一定业绩增长趋势并且处于应用和技术爆发期的子板块,主要是在混改、卫星通信和5G等方面,这也是我们今年以来重点布局的机会点。短期内我们主要结合市场热点,挖掘具有博弈价值的个股,主要是高送配、军民融合以及次新股等方面。通信板块当前的投资逻辑主线还是采取逢低吸纳内生性成长较好的个股。考虑年报行情预期,给予通信板块“看好”评级。股票池推荐通鼎互联(002491,股吧)、中国联通和通宇通讯。

市场表现近5个交易日内,沪深300下跌0.86%;环保工程及服务指数、环保设备指数以及水务指数则分别上涨2.06%、1.51%和1.03%,板块整体跑赢大市。

细分子行业方面,除工业节能小幅下跌0.17%外,渤海节能环保行业其余各子行业板块全部收涨,其中大气治理上涨2.28%,涨幅居首。个股方面,格林美(002340,股吧)上涨超过10%,涨幅居首,清新环境(002573,股吧)则以7.86%的涨幅,紧随其后;盛运环保(300090,股吧)、先河环保(300137,股吧)、中再资环等则跌幅居前。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为38.59倍,相对沪深300的估值溢价率为197.1%,估值及估值溢价率环比上周均小幅下降。

1、环保部通报空气质量专项督查情况继续加大暗查夜查力度2、五部委:“十三五”新增1亿亩高效节水灌溉面积3、发改委、住建部要求进一步做好重大市政工程领域PPP创新工作

4、京蓝科技:拟7.21亿元收购北方园林90.11%股权子公司签订10亿元智慧灌溉战略合作框架协议5、科林环保(002499,股吧):签订两光伏发电项目合作协议总投资5.75亿元6、铁汉生态(300197,股吧):中标约3亿元流域生态综合治理项目7、启迪桑德:签署12.5亿元生态湿地综合项目基础设施PPP项目协议8、巴安水务(300262,股吧)、天壕环境(300332,股吧)等公司发布16年年度业绩快报

投资策略截至2月28日,渤海节能环保板块共有42家上市公司发布业绩预告/快报,其中41家公司盈利为正值,业绩同比实现正增长的公司数量占比达76.2%。

42家公司中,业绩增速(仅公布业绩预告的,按业绩区间中值统计)超过30%公司数量占比达到54.8%,其中业绩(预计)实现翻倍的公司比例为16.7%。

个股上看,盈利增速则呈分化格局。整体而言,受益于政策推进、收购并表、PPP项目落地,环保行业保持良好增长态势。我们认为,随着环保顶层设计逐步完善、政策持续加码、执法监管不断强化以及PPP模式加快推进,环保行业有望加速发展。维持行业“看好”投资评级。短线上,建议关注年报行情,布局业绩增长超预期个股。中长线,我们继续建议重点关注PPP模式推进下的环保行业投资机会,优选低估值PPP龙头,以及持续发力PPP、具备高业绩弹性的成长性个股。本周股票池推荐:巴安水务、神雾环保(300156,股吧)、聚光科技(300203,股吧)、东江环保和高能环境(603588,股吧)。

我们监测的最新中信建投化工景气指数为-15.34,前周15.34,橡胶和部分石化产品价格下行带动景气指数转负,补库存继续,要警惕大宗商品价格掉头向下。上周二级市场基础化工指数(中信)涨1.79%,上证涨1.60%。

油价上涨。本周五布伦特结算价56.04 美元/桶,周涨0.56%,当前油价仍面临美页岩油钻机数增加的压力,近期油价将继续承压。美国2 月24 日当周石油钻机数602 口,环比增5 口,前值增6 口,由于油价领先钻机数3 个月左右的时间,我们预测美国原油钻机数近期有望继续上涨。

重点关注染料、纯碱、农化板块(除草剂、杀虫剂、尿素)、有机硅、OLED 材料、钛白粉。染料旺季来临,行业库存低,环保趋严有望导致产能收缩,龙头企业联合提价,染料价格上涨预期强烈,关注浙江龙盛(600352,股吧)、亚邦股份(603188,股吧)、闰土股份(002440,股吧)。纯碱节后库存回升,价格小幅回落,但元宵节后随着下游复工工库存有望被消化,重点关注山东海化(000822,股吧)、远兴能源(000683,股吧)、三友化工(600409,股吧)、双环科技(000707,股吧)。随着上游原材料价格下跌,草甘膦有所回落,华东地区报价2.4 万元/吨,我们看好草甘膦的补库存行情,关注兴发集团(600141,股吧)、江山股份(600389,股吧)、新安股份(600596,股吧)、和邦生物(603077,股吧)、扬农化工(600486,股吧)。2016 年杀虫剂吡虫啉和啶虫脒价格上涨50%以上,海外农化巨头补库存开启,推荐一体化优势明显的次新股海利尔。关注农化板块中估值较低的扬农化工、长青股份(002391,股吧)。农化板块中的尿素价格持续上涨,化肥取消关税,春耕旺季将来临,价格有望继续上涨,重点关注阳煤化工、华鲁恒升(600426,股吧)、湖北宜化(000422,股吧)、鲁西化工(000830,股吧)。有机硅成本抬升,近期江西星火开始检修,道康宁瓦克停车,价格有望继续上涨,关注新安股份、兴发集团、三友化工。OLED 产业链长期看好,重点推荐业绩高增长的万润股份(002643,股吧)和万顺股份(300057,股吧)(柔性显示用水汽阻隔膜+锂电正极铝箔),其他关注康得新(002450,股吧)、濮阳惠成(300481,股吧)。供给侧改革将加快钛白粉的产能出清,关注佰利联(002601,股吧)、安纳达(002136,股吧)、中核钛白(002145,股吧)。同时看好业绩良好且向农化服务延伸的史丹利(002588,股吧)、金正大(002470,股吧)。其它个股推荐雅本化学(300261,股吧)、万华化学(600309,股吧)等。

醋酸酐(华东):本周价格为5200 元/吨,周涨10.64%;上游醋酸价格持续上升,原料甲醇价格居于高位,对醋酸价格起到一定的支撑作用。受部分装置开工较低的影响,本周醋酸的供应量有所下降。同时,以醋酸酐为代表的下游产品的醋酸的需求有所上升。相关上市公司:丹化科技(600844,股吧)、华鲁恒升。

硝酸(安徽):安徽地区硝酸本周报价为1620 元/吨,周涨6.58%;上游液氨价格处于高位。虽然同为液氨下游的尿素市场本周表现疲软,但是春耕用肥的刚性需求仍在以及节后化工总段开工率逐步提升都对液氨市场起到一定的支撑作用。相关上市公司:四川美丰(000731,股吧)、ST 沧大、ST 兴化等。

2月份钢铁行业PMI重回扩张区间,环比回升1.7个百分点至51.4%,位2016年5月份以来最高点。各分项指数本月全线回升,且除新出口订单指数及产成品库存指数外,其余十个指数均处于50%的荣枯线以上,是自数据调查以来首次出现。

【钢厂生产活跃,后期或将持续】生产指数连续升至50.4%,钢厂生产活跃,这与我们微观调研情况相符。目前部分企业产能利用率处于高位,采购量指数连升至55.9%、原材料进口指数高至59.1%、原材料库存指数连升至53.9%,预示着钢厂对三月份需求释放有较大信心。虽然环保限产会对开工率有所影响,但因地条钢等事件影响,行业企业产能利用率或缓慢回升,后期生产热情预期仍将持续高涨。

【新订单强劲可能来源于补库存】出口订单指数48.7%,虽然仍处于收缩区间,但已有改善,特别是新订单指数55.3%,环比回升5个百分点。这一方面源于今年春节提前,需求启动较早;另一方面,我们认为订单更多来源于补库存而非终端需求。从数据上看,2月份五大品种社会库存持续攀高至1600万吨以上,而根据PMI数据,产成品库存指数47.7%,连续5个月处于收缩区间,这表明在2月份需求淡季的情况下,需求去向集中在流通端,对于后市良好的预期导致的补库存才是新订单增长的动力。

【推荐两条主线】行业持续改善中,可以遵循两条主线:国企改革及兼并重组,以及业绩持续改善标的。持续推荐鞍钢股份、山东钢铁(600022,股吧)、方大特钢(600507,股吧)和抚顺特钢(600399,股吧)。

近期在上游煤炭供给持续偏少,同时下游用煤需求逐步增多的共同作用下,环渤海港口以及下游终端库存双双下降,沿海动力煤市场供需弱平衡的状态被逐渐打破。另外，恢复276限产政策消息的传出给市场贸易商情绪上带来一丝提振,促使本周港口动力煤价格出现较大幅的上涨。炼焦煤方面,节后炼焦煤市场受下游市场影响较大,目前焦化厂都面临亏损境地,对上游炼焦煤需求呈现不断下降趋势。山西地区炼焦煤市场延续弱势运行格局,价格持续走跌,虽目前山西地区煤企整体库存压力不大,但因焦炭价格持续走跌,焦企要求煤企降价态度非常坚决,部分煤矿因年后资金紧张降价销售,其他煤企顺势调整,且现下游焦钢企业多以去库存为主,短期炼焦煤市场弱势难改。21日运销协会召开大型煤企会议,协会建议煤企坚定不移去产能,大部分煤企表示鉴于目前面临市场压力较大,政府应完全恢复至276减量化生产,但协会并未表态。24日五大发电集团召开研讨会,会议认为一季度煤炭市场受政策、媒体影响较大,库存下降较快,煤价下行缓慢低于预期且处于红色上限。为此针对发改委拟于供暖季结束后实行276,将尽快联合向国家有关部门反映情况,要求审慎实施或停止实行276,建议高煤价区域减少发电量,控制煤价上涨。我们认为,煤焦钢期货继续修复折价,产业链预期改善,旺季行情继续。3月份钢铁打击地条钢,开工回升产业链补库,276恢复三利好共振,配置方面继续推荐潞安环能(601699,股吧)、ST神火、西山煤电(000983,股吧)、冀中能源(000937,股吧)、开滦股份(600997,股吧)等,动力煤推荐陕西煤业、中国神华等。

1)国内煤价:截至2月22日,环渤海动力煤综合平均价格指数维持587.0元/吨;截至2月23日,天津港(600717,股吧)一级冶金焦平仓价下跌60元/吨至1750元/吨;截至2月23日,京唐港山西产主焦煤库下跌60元/吨至1630元/吨。2)国际煤价:截至2月22日,ARA指数下跌2.82至83.19美元/吨;RBFOB指数下跌1.20至83.45美元/吨;NEWCFOB指数下跌3.58至80.72美元/吨。3)期货价格:截至2月24日,焦煤期货主力合约一周上涨22.00元/吨至1257.50元/吨;动力煤期货活跃合约上涨13.20元/吨至562.80元/吨。4)港口库存:截至2月24日,秦港一周库存下跌14.50万吨至442.00万吨;截至2月17日,广州港库存上涨4.50万吨至123.70万吨。5)钢厂、焦化厂焦煤库存:截至2月24日,钢厂和焦化厂的焦煤库存下跌31.2万吨至844.93万吨。6)美元指数:截至2月24日,美元指数上涨0.232至101.1199;澳元兑美元上涨0.0004至0.7672。7)M11月同比增速为21.40%,M21月同比增速为14.50%。

本月申万二级银行指数上涨1.34%。同期上证综指上涨2.61%,沪深300指数上涨1.91%。本月银行板块取得绝对收益但跑输市场,在申万一级板块比较中银行板块表现相对较弱。

具体个股来看:本月次新股涨幅非常明显,张家港行(+131.14%)、江阴银行(+115.94%)、无锡银行(+39.92%)、常熟银行(+38.80%)、吴江银行(+31.95%)涨幅居前。其他上市银行来看,南京银行(601009,股吧)(+6.53%)、宁波银行(002142,股吧)(+6.08%)、交通银行(+3.49%)、建设银行(+2.96%)、中国银行(+2.79%)相对板块表现较好;跌幅居前的个股有民生银行(600016,股吧)(-2.38%)、兴业银行(601166,股吧)(-1.87%)、中信银行(-1.15%)。

1月末,M2余额157.59万亿元,同比增长11.3%,增速与上月末持平,比去年同期低2.7个百分点;M1余额47.25万亿元,同比增长14.5%,增速分别比上月末和去年同期低6.9个和4.1个百分点。当月人民币贷款增加2.03万亿元,同比少增4751亿元;当月人民币存款增加1.48万亿元,同比少增5635亿元。1月末社融规模存量为159.65万亿元,同比增长12.8%,1月社会融资规模增量为3.74万亿元,分别比上月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元。

2月行业的重点事件关注:1、1月金融数据中信贷增量平稳,表外融资规模却超市场预期;2、2月3日,央行上调逆回购操作利率10bps;同时,上调SLF利率,其中,隔夜利率上调35bps,7天和1个月利率均上调10bps;3、银监局发布2016年银行业运行情况:2016年末商业银行不良贷款率1.74%,较上季末下降0.02个百分点,关注类贷款余额和占比双降。

2月银行板块估值向上修复获得正收益,但整体跑输市场,但次新股大幅跑赢市场。我们继续看好3月份银行板块的表现,主要是一方面4季度商业银行不良率回落且关注类贷款实现双降超预期,银行整体资产质量压力已经减轻,资产质量对板块估值的压制逐步消除;另一方面3、4月份陆续披露的年报和一季报对板块形成一定催化。但2月底银行板块PB0.92x,较年初修复了约8%的水平,我们认为3月份板块的投资风格会出现一定转变,建议投资者关注基本面好但估值处于洼地的银行。建议重点关注:兴业银行、招商银行、交通银行、建设银行。

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