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网站首页2008年股市(中国2008年股市)
冬天到了，春天还会远吗？诗人雪莱的《西风颂》闻名于世。这句话满满正能量，不过也暗示当前是冬天，冬天还要持续多久，是否继续刮风降温下雪，都是未知。
这话形容今年市场很合适。A股再一次不孚众望熊冠全球，截止目前上证指数下跌23%，创业板指下跌27%，深证成指下跌33%。
跌不可怕，可怕的是阴跌，可怕的还是满仓杀。据东方财富数据，今年整体股民仓位较高，持仓50%以上的股民占七成，37.8%的股民是战斗机，全年满仓。而仅有不到11%的股民，心无挂碍无挂碍故。
熊市满仓，自然无好下场。今年沪深两市市值缩水14.46万亿，人均亏损9.9万。今年全国举办多场炒股大赛，冠军获得者居然不是兢兢业业看股票的选手，反而是一直清仓的人。
即便把能当分子的新股、停牌股也算入其中，年内跌幅依旧惨不忍睹。这组数据令人心寒：
今年跌幅在-40%~-30%区间的个股占比最高，达到24.7%，共882只。除此外，跌幅在-30%~-20%和-50%~-40%区间个股排列二三位，达到678只和650只。这说明今年超七成个股跌超20%，有幸买入50%以上收益个股，都是凤毛麟角。
东方财富数据也验证出同样结论：超一半股民今年亏损20%以上，盈利股民连12%都不到。
个股惨淡，行业也全部绿油油。今年表现最好的行业是旅游、石油、银行，分别下跌了3.8%、7.7%和9.4%。绝大多数行业跌幅在20%-30%之间。要说哪几家最惨，不得不提环境保护、家居用品和半导体，分别下跌了49.3%、44.2%和41.5%。
最近，A股刚过28岁生日，而上证指数又创出个记录，年度跌幅排名第二位。第一是2008年，全年下跌65%。然后就是咱们2018年，从最高3587点、最低2449点来看，1000多点下跌，跌幅超24%。目前还在寻底中，还在2500点附近挣扎。
成交量是反映股市热度的重要指标，人造牛市2015年之时，成交量越上三千亿、四千亿、五千亿。而现如今，成交量大幅跳水，基本维持在千亿。甚至今年9月17日和12日，全天上证指数成交量仅为882亿和900亿。
2019年A股面临的不确性风险还很多。宏观经济下行压力，企业高股权质押，高商誉暴雷，中小企业现金流紧张，及外围美联储不排除加息一至两次，美日欧等多国股市经历牛熊考验……
不过，多数股民还是相信2019年股市将强于18年，24.7%股民考虑加息，2449政策底已有，市场底也快了，春天快来了……
(本文由公众号越声投研(yslcwh)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
做股票的人，无论时间长短，几乎都有被套的经历，而被套的股民最关心的当然就是如何尽快解套。股票从100元跌到50元只跌了50%，而从50元再涨到100元则要上涨100%。如果碰到熊市，股票跌50%很容易，但要股票涨100%，除了碰到大牛市，一般来说是非常困难的。因此，要想解套，是需要一些技巧的。
身边有位朋友，两年前满仓一支股票，买的时候28，现在8块左右，跌了约71%，如果要回本，则需要涨350%，难度很大。面对这种满仓深套的情况，该如何处理好呢?
首先你目前最应该做的就是深度分析你目前手中的这只股票有没有退市风险，有没有存在重大违法违纪的事件。因为你手中的股票跌幅太大，很大概率是踩雷才会出现如此大的跌幅，所以最怕你这只雷股存在有退市风险。
如果你经过分析，这只股票不存在退市风险，或者没有重大违法违纪存在暂停上市的风险，你接下来最好的操作，但也是你唯一可以选择的操作，那就是“坚定持股”，雷打不动的持有，耐心等待股票出现反弹，缓解亏损幅度，这也是你明确只能这么做，反正都已经跌到这个份上了，现在没有必要再度割肉了，坚持就是胜利，等待A股来牛市，也许你这种股票还能扭亏为盈的可能性。
当然叫你坚持持股不割肉也不是死等不操作了，要从被动解套化为主动性解套，这样才能让你更快更有效的挽回这只股票的亏损。想要缓解股票损失，最好的方法就是在2019年等这波大盘调整之后进行补仓操作，补仓就是摊低成本的最快方法，也是解套的最快的办法。
除此之外，补仓摊低成本操作是最重要的，其二就是持股途中抓机会波段操作或者日内做T操作进行降低成本。
波段操作就是当股价上涨到重大阻力位或者阻力区域进行高位减仓，随后等股票回落到重要支撑位时候再度接回。
日内T也就是从分时走势做波段，当股价什么时候出现急拉的时候，拉升到一定程度当日分时MACD形成高位死叉时候卖掉;随后等股价回落到低位金叉时候又买回同等数量的股份，就这样日内T来降低成本。
所以你目前手中股票被套71.4%最好的处理就是先分析有没退市风险，没有退市风险就继续持股，持股途中可以找低位加仓或者波段操作等方法解套，这就是你接下来要该处理的办法。
针对不同的个股不同的位置被套，有不同的应对方式：
第一，套在阶段性热点龙头的顶部。下图这只个股时次新股，开板经过整理，拉出一波轰轰烈烈的大牛行情，如果我们买在了顶部的位置(图中白色圈圈的地方)，想要通过死扛来解套，基本不太可能，就算有可能，也不知等到猴年马月。中石油就是很好的例子，新股上市那会，最高去到48块，但没想到那是历史最高点，15年牛市时最高才回到14块多，远远没到历史最高点，目前保持在10块以下震荡，如果我们当时被套在三四十块，那只能期待上帝伸出援助之手。所以，我们要注意了，新股上市被资金爆炒，估值严重溢价，若套在了顶峰，那还是早点止损吧。
第二，套在震荡箱体的顶部。下图所示，个股运行在箱体内，当我们被套在第一个圈圈的位置，死扛一段时间，就能解套了。当我们被套在第二个圈圈的位置，同样地，死扛一段时间，后市也给出了解套的机会。对于这类在箱体内运行的个股，被套在了箱体上方，一般会有解套的机会，一旦解套，及时出来再说，突破箱体后走拉升行情的，那是另一个话题了。
第三，被套在底部区域。下图这只个股，若我们买在了白色框框的位置，也就是底部区域，这种情况被套了，也只是暂时的，放长周期来看，底部区域天然具有很高的安全边际，解套是迟早的事。当然，这里所说的安全边际不包括有退市风险的股票，股票一旦退市，那就不是解不解套的问题了。
总结起来，被套了，有些情况可以死扛着等解套，有些情况唯有止损认错，具体个股具体分析。
解套需要注意：
1、被套的原因是买入成本过高，只要能在比卖出时更低的价格买回来，那么，你就成功地降低了成本。
2、解套要有耐心，只要能降低成本，分多次做也无所谓，千万不要想着一步到位。
3、留强势股换掉弱势股。弱势股的特征：如果大盘调，弱势股就随着大盘回落，幅度往往超过大盘;如果大盘反弹，弱势股即使跟随大盘反弹，其力度也较大盘弱。
下面越声投研经历多次实盘经验总结提供下有效的解套方法。
(1)高抛低吸解套法。
这种方法就是下降趋势比较明显，股价有反弹 波动幅度的票适合，对技术手法有要求。
(2)比例止损法
比例止损法是我们最常见的一种止损模式，即设定一个止损的比例，比如10%、8%、5%等。这种止损方法虽然不特别 科学，却是避免更大损失的最简便的方法。
(3)时间止损法
这 里的周期主要是指交易周期。在投入一只股票之前，正确的做法是要考虑好是短线操作、中期交易还是长期投资。
(4)跟涨止损法
跟 涨止损，就是永远把最高价作为投资者的买入价，当股票从最高价跌至所设定的止损幅度时就是卖出时机。
实战案例把握的要点：
(一)向上波段法
股票被深套后，大盘开始稳定，这时候建议投资者不要再进行“割肉”动作，而应在低点时买进股票，等股价反弹到短线高点时再卖出。这样反复几次股票成本就能降低，以弥补亏损，完成解套。
(二)向下波段法
股 票被套后，投资者首先要分析判断大盘与个股之间的联系，如果大盘还有继续下跌的征兆，投资者就应重新买回该股。这样反复不断地通过高卖低买来降低股票的成本， 最后等总资金的亏损补回了，也就完成了解套。
止损操作的五大原则：
1、分清该次买入操作，属于铲底型买入还是追涨型买入。如果是追涨型的买入，一旦发现判断失误，要果断的止损;
2、分清买入时大盘指数是处于较高位置，还是处于较低位置。大盘指数较高时，特别是市场中获利盘较多，股民们得意洋洋，夸夸其谈时要考虑止损;
3、分清大盘和个股的后市下跌空间大小。后市下跌空间大的要坚决止损，特别是对于一些前期较为热门、涨幅巨大的股票;
4、分清主力是在洗盘还是在出货。如果是主力出货，要坚决彻底的止损。但要记住：主力出货未必在高位，主力洗盘未必在低位;
5、根据自己仓位的轻重，如果仓位过重而被套的，要适当止损一部分股票。这样不仅仅是为了回避风险，也有利于心态的稳定。
解套的手法有很多，不一定每一个手法都适合你，但总会有一个手法能帮到你。炒股其实就是一个不断学习的过程，只要你学得够多，够扎实，就能遨游股海，牛熊不惧。
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(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
声明：本内容由公众号越声投研(yslcwh)提供，不代表投资快报认可其投资观点。
今天，网络上有几个关于百万吨大豆的视频，挺有意思。
肯定是PER DAY 和 TO DAY听错了嘛，有什么可大做文章的。大家的外语都是英文，彼此什么水平，半斤八两，不用笑话谁。
老读者都知道，老吴年轻时和梨花女子大学的学妹谈恋爱，那两个人的英文讲得简直没法儿听，我要求PER DAY，人家坚持ONE DAY。
你怎么搞。没法儿搞。
要不我说，我不写小说，是中国小说界的重大损失，是广大读者的重大损失。
好，回头说股票。
今天，普通上涨，上涨下跌比是10：1。很好。这不正好说明了大家的后知后觉嘛！春节前最后一个交易日，市场倾向上涨，我是在专栏里反复和大家说过的。
这是量化模型的伟大奇迹，它把埋藏在尘埃里的规律性，说给你听。
而老吴就是一个量化模型的热爱者，我们用统计来指导自己的研究、组合、交易。
股市，正在走向历史新高峰的征途上，这次的目标，绝不是6124。这一次，就要冲上新的高峰。
美国股票在09年陷入低谷，然后，走了一个10年的牛市。我们A股，也正在走向这个命中注定的高度。
我时时刻刻总结：
第一，最大的不确定性已经消除。不管谈得如何，已经消化，都不重要。
第二，科创板头啖汤，一定要多喝，先行者一定稳稳盈利。
第三，期货市场大放松，品种、管制、资金都会逐步大放松。
第四，上市公司集体业绩大洗澡，放弃2018，冲击2019。
第五，货币政策仍将继续放水，因为美元也不再加息，央行不可能三角变为可能。
........
你们跟着我的研究方向，一起前进，就对了。
2019，大家必须在场，一起见证奇迹的发生。股市大转折时代的开篇，，并非2008，而是2019。
过去10年A股不涨不跌，虽然有股指编制失真、上市制度不完善的原因，但根源还在“滞胀”的宏观背景，这与美股70年代的“十年归零”类似——转型迟缓的“滞”压制了盈利水平的提升，生产要素的“胀”压制了估值和企业的长期成长。
今天的A股也有美股80年代崛起的曙光——新经济行业占比上升，产业新旧更替明显加快。但是美股80年代的繁荣，除了经济的自身力量，也离不开经济因素之外的制度保障，这些对牛市而言同样重要。
一、A股十年归零vs美股十年翻倍
2018年8月7日，上证综指以2779.37点收盘，十年前的2008年8月7日，上证综指以2727.58点收盘。2008年8月8日，道指以11734.32收盘，标普以1296.32收盘，纳指以2414.10收盘。而十年后的今天，道指涨到了25583.75，标普涨到2857.70，纳指涨到7888.33，美股三大指标都涨了一倍以上，这与中国A股“十年归零”的情况大相径庭。
是什么造成了中美股市过去十年的巨大差异呢？
第一个解释是中美股市的股指编制差异。上证综指包括了所有上交所的A股，并且是以样本的发行股本为权数进行加权计算，这种情况下，指数非常容易受到市值大且表现不佳的公司的影响。典型如中石油，2008年8月6日，中石油是A股市值最大的公司，收盘价是11.6，而2018年8月6日，它的收盘价是7.6，下跌达34.5%，加上它的权重大，严重拖累了上证综指。而美股指数如道琼斯工业指数的编制，首先精选了30只各工业领域的赢家股票，其次，计算方法是入选股票的价格之和除以道指除数，并不受股票市值权重影响。
所以，过去十年多数股票上涨的直观感受和股指“十年归零”的现实并不一致。今天，A股共有3535支股票，十年前的2008年8月8日，A股有1558支股票，在这1558支股票中，有344只是下跌的，有603只的涨幅超过100%(10年涨幅100%，年复合收益率大概是7%)，等权持有这1558支股票，收益率为87.13%。
图1:中国A股(2008已上市股票)过去十年各涨幅区间股票数量
第二个解释是中美股市的上市制度差异。上市制度的特殊考虑使得A股无法完全反映中国经济结构的真实转变，自然也无法完全分享真正创造利润和价值的科技公司的长期成长红利。中国表现最好的一批新经济企业，如互联网龙头BATJ等，都未在A股上市，自然也无法贡献到指数的上涨中。
MSCI中国指数的前十大权重股中，BATJ四家互联网公司占比达到了34.6%，而A股里的金融地产+两桶油+其他周期性板块占到总权重的50.7%。MSCI中国指数从2004年以来只有三年出现了下跌，而且截止2017年底已经创了历史新高。2018年7月31日MSCI中国指数相比2008年7月31日上涨了32.3%。
图2:MSCI前十大权重股(红色为BATJ)(%)
对比2008年和2018年市值前10的中国企业，2008年时只有中石油1家企业未在A股上市，但到了2018年，前10家里有4家未在A股上市(MSCI中国指数包含台积电)。
图3:2008和2018年市值排名前10的企业(红色为未在A股上市企业)单位：亿人民币
相比之下，美股指数的构成就恰如其分地反映了美国经济结构的新旧更替。以标普500为例，1957年标普500指数刚刚诞生的时候，当时指数的构成成分为：85%工业板块，10%公用事业板块，5%铁路板块，制造业是当时美国经济增长的主要源头。截止2018年8月8日，标普500的市值中25.9%来自于IT，14.2%来自于医疗服务，13.6%来自于金融，13.3%来自于可选消费，9.6%来自于工业，7.5%来自于必选消费，最后5.9%能源，2.8%公用事业，2.7%房地产，2.5%原材料以及1.9%通信。
图4:美股1980、1990、2000、2010年末及2018年8月S&P500市值排名前十公司(年份由远及近)(单位：百万美元)
二、A股的十年归零路：类似美股70年代的滞涨
指数编制和上市制度的差异，部分解释了A股指数“十年归零”的技术原因，但即使是和美股的选股范围类似的MSCI中国指数，其过去十年的涨幅也和美股有加大差异。中美股市过去十年的差异，主要是由于中美的宏观经济背景存在差异。
简单说，过去十年的中国经济和过去十年的美国经济并不类似，而是和美国70年代的滞胀有些类似——旧经济在收缩，新经济也在崛起，但新经济的体量和质量还不足以提升整体经济的效率。
中国的名义通胀水平CPI虽然不高，但“胀”在了房价地租。债务驱动的发展模式和土地财政的融资模式带来了快速上升的用地成本和租金水平，与70年代石油危机引发的原材料通胀一样，侵蚀了企业的利润，企业没有利润积累，也很难通过再投资达到长期的成长。2007年，每创造出1元广义货币能拉动0.67元GDP，2017年，1元广义货币只能拉动0.49元GDP。
过去10年的A股也表现出类似于70年代美股的滞涨。1970年，道琼斯指数800点上下，1980年，道琼斯指数还是800点上下。2008年7月，上证综指2800点上下，2018年7月，上证综指也还是2800点上下。
股市滞涨和经济滞胀的本质是相通的——产业结构转型迟滞，全要素生产率下滑。企业的盈利水平下降，自然也难以支撑长期成长，股市的盈利水平和估值提升双重承压。这也印证了格雷厄姆的话：长期来看，市场是台称重机。
图5:过去十年A股上证指数vs 70年代美股道琼斯指数
经济滞胀的“胀”作用在股票的估值水平上。
1973年的石油危机给美国带来了高油价和输入性通胀，抬高了美国无风险利率水平，压低了美股估值，标普500静态PE从1970年的15倍左右下降到1980年的7倍左右。过去10年，中国“胀”在了房子，房地产近乎没有回撤的高收益抑制了资金对股市的偏好，过去十年A股的估值水平两上两下，2009年和2015年分别冲到35倍以上和25倍以上，但多数时候都处在20倍以下的估值消化期。
图6:美股1970-1980 PE vs A股PE
经济滞胀的“滞”作用在股票的盈利水平上。
美股1950/12-1968/12的牛市中，标普500指数经通胀调整过的EPS年复合增速2%(从28.58美元涨至40.82美元)；1968/12-1982/12的震荡市中，标普500指数经通胀调整过的EPS年复合增速下降至-1.6%(从40.82美元下降至32.58美元)；1982/12-2000/12月的牛市中，标普500指数经通胀调整过的EPS年复合增速恢复至4.53%(从32.58美元涨至72.3美元)。
A股2000/1-2007/12的牛市中，全部A股经通胀调整过的EPS年复合増速8.9%(从0.2元涨至0.4元)；2007/12-2017/12的震荡市中，全部A股经通胀调整过的EPS年复合增速下降至3%(从0.4元涨至0.53元)。
过去十年(2007/12-2017/12)A股EPS增速整体放缓，但绝对值从2016年开始企稳回升，这十年A股的盈利水平可类比美股1975-1985年，同时也是美国经济在滞胀中逐渐完成转型的10年。
图7:A股EPS增长(2008-2018)vs美国(1970-1990)
三、A股的十年归零路：行业结构变化vs美股80年代
美国70年代滞胀期间，与能源高度相关的第二产业占比基本没有下降，在28%-29%徘徊，美股能源业市值占比从1973年的12.8%跃升到1980年的27.2%，工业市值占比从10%上升到13%。80年代沃尔克控制通胀后，能源、工业和材料下降幅度明显；经济转由消费、创新和服务驱动，80年代美股必需消费品、医疗保健、金融房地产的市值占比分别上升了7.8%、3.9%、3.8%。消费兴起的同时，信息技术(具体包括计算机、传媒互联网、电子行业)的市值占比反而下降，1980-1990年占比从9.6%下降到7.0%。
图8:1973,1980和1990年美股各行业市值占比变化(%)
过去十年，中国的第二产业在A股行业市值占比下降了23.8%，以化工、采掘、交通运输、钢铁为代表，金融服务业(银行+非银金融)市值占比下降了9%，新经济(医药生物、电子、计算机、传媒)上升了13.4%，高端制造(汽车、机械设备)上升了8.1%，新旧产业更替的速度明显加快。
目前A股医药板块市值占比接近于美股1980年的水平，信息技术板块(计算机、电子、传媒互联网)占比(11.3%)明显超过美股80年代水平(7%)，但不及美国今天的15.4%。从过去十年A股行业市值占比变化的趋势来看，A股行业结构变化实际上接近于美股80年代中期。
图9:A股过去十年行业市值占比变化
四、A股的下一个十年：具备什么？欠缺什么？
1968-1972年，美国曾有一波炒作成长消费白马的“漂亮50”，方向虽然对了，但当时业绩没有兑现，“漂亮50”成了幻影。1972-1982年，美股虽然熊市漫漫，但研发投入也在大幅上升，为之后的信息技术、生物科技的牛市奠定了基础。沃克尔提升美联储货币政策独立性，压低通胀预期，也为经济的长期繁荣打下制度基础。1982年开始，美国经济进入低通胀高增长的大缓和时代，生产力和消费力得到复苏和释放，美股也开启了消费股和科技股的大牛市，并一直持续到2000年。
中国的科研发展虽起步较晚，但科研投入经历了快速上涨，研发支出占GDP比重从20年前不到0.7%上升到2017年末的2.12%。中国的科研产出也的确在进步，根据《自然》出版集团以“加权分值计数法”(weightedfractional count)计算的全球自然指数(Nature Index)，2016年中国的高质量科研产出较2015年增长了8.2%，居全球第二位，仅次于美国，但不及美国一半。
图10:中美研发支出占GDP的比重
2007-2018年的A股，既有美股70年代的滞涨特征——转型迟缓的“滞”压制了盈利水平的提升，生产要素的“胀”压制了估值和企业的长期成长，也有美股80年代崛起的曙光——新经济行业占比上升，产业新旧更替明显加快。今天的中国经济，在居民账户、宏观账户和产业结构转型等方面都和美国的70年代末-80年代初相似。今天的A股，也能隐约找到美股70年代末-80年代初的影子。
但是，美股1982年之后的繁荣，除了美国经济的自身力量，也离不开持续研发投入、鼓励企业并购重组、强势的保罗沃尔克，更不可忽视的是这些因素背后的制度保障——尊重和保护知识产权、企业破产清算和并购重组的法律配套、对货币政策独立性的捍卫，这些经济因素之外的制度因素所构成的国运底蕴，对牛市而言同样重要。
本文源自长盛基金
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