占位首都机场，区位优势明显。国航主基地位于北京首都机场，连接亚洲、欧洲、北美，统摄全国，区位优势明显。2021和2022年首都机场夏秋航线国航占比达到70%和71%，相比其他航司处于绝对领先地位。

*ST山航B何去何从

随着全民航进入发展快车道，中国国航今年一季度营收也在疫情三年后呈迅猛增长态势。据wind数据显示，对比过往一季度业绩，国航今年一季度营收仍未恢复至2019年顶峰时期，但已高于2014年一季度的水平。而利润方面，在民航恢复的大背景下，中国国航一季度并未实现扭亏为盈。

航空股午后暴力拉升，截至发稿，中国国航(00753.HK)涨16.61%，报7.37港元；东方航空(00670.HK)涨15.95%，报3.49港元；南方航空(01055.HK)涨10.21%，报5.18港元；国泰航空(00293.HK)涨4.91%，报8.55港元。

中国国航（00753.HK）公司简介：中国国际航空股份有限公司是一家主要从事提供中国国内、港澳台地区及国际航空客运、货运邮运及维修服务的中国公司。该公司还从事国内、国际公务飞行业务，飞机执管业务，航空器维修，航空公司间业务代理，与主营业务有关的地面服务和航空快递，机上免税品，机上商品零售业务以及航空意外保险销售代理业务。

中国南方航空股份（01055.HK）公司简介：中国南方航空股份有限公司主要从事民航业务，包括航空客、货物和邮件运输服务和其他运输拓展业务。该公司的包括两个业务部门：航空运输部门和其他部门。航空运输业务部门包括航空客、货物和邮件的运输服务。其他部门主要包括酒店与旅游运营、地面服务、货物装卸河其他杂项服务。该公司还提供通用航空服务和飞机维修服务。该公司是国内、外航空公司的代理，并代理其他航空和相关业务，如人身意外保险与代理业务。

值得注意的是，由于山航股份机队并入国航集团机队统计报表，国航及所属子公司合计运营的飞机数量超过南航，成为国内最大的航司集团。截至今年3月底，国航及所属子公司、东航、南航及所属子公司合计运营的机队分别为896架、779架以及891架。

如果在4月21日时，*ST山航B社会公众持股数量占总股本的比例仍不低于25%，则仍将维持上市地位，但如果*ST山航B 2022年度经审计的期末净资产仍为负值，其在2022年年度报告披露后仍将触发财务类强制退市，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

然而，易主国航的*ST山航B，今日却以跌停报收，这与国航的要约收购价格与*ST山航B相差甚远不无关系。

中国国航(00753.HK)发布公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准中国国际航空股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2022]3050号)(批复文件)，核准公司非公开发行不超过约43.57亿股新A股(如发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量)。批复文件自核准发行之日起12个月内有效。

截至2022年12月8日收盘，中国国航(00753.HK)报收于6.97元，上涨5.77%，换手率1.09%，成交量4981.57万股，成交额3.45亿元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有1家投行给出买入评级，近90天的目标均价为9.29。国泰君安最新一份研报给予中国国航买入评级，目标价9.29。

中国国航过往业绩情况。来源于wind

如果在4月21日收盘时，*ST山航B社会公众持股数量占总股本的比例低于25%，根据《深交所上市规则》的规定，*ST山航B将不再具备上市条件。*ST山航B终止上市后，若股东人数仍超过200人，则将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

机构评级详情见下表：

根据国航的最新公告，要约收购期限共计30个自然日，即2023年3月23日至2023年4月21日。

对于今年一季度业绩的变动，财报指出，主要由于公司加大运力投入，同时在客座率和价格水平双升的带动下，营业收入大幅提升，同时带动业绩大幅减亏。

据浙商证券3月31日发布的研报显示，中国国航作为唯一载旗航司，品牌价值深厚，坐拥最优质航线和商旅客群，随着票价市场化持续推进，盈利天花板被打开，“十四五”期间行业供给增长确定性减速，一旦供需错配出现，公司提价能力最强，业绩弹性将充分释放。

中国东方航空股份（00670.HK）公司简介：中国东方航空股份有限公司是一家提供航空运输及延伸服务的中国公司。该公司主要从事航空客运、货运、邮件递送、旅游业务和其他延伸运输服务。该公司还从事以下业务：通用航空运输、航空器维修、航空设备制造与维修、国内外航空公司的代理业务、与航空运输有关的其他业务、保险兼业代理服务、电子商务、空中超市和商品批发与零售。该公司在国内与海外市场开展业务。

西南证券股份有限公司胡光怿近期对中国国航进行研究并发布了研究报告《三季度业绩承压，定增募资强化实力》，本报告对中国国航给出买入评级，认为其目标价位为12.43元，当前股价为10.28元，预期上涨幅度为20.91%。

事件：中国国航公布2022三季度报告。公司三季度实现营收181.4亿元，同比-8.4%；实现归母净利润-86.7亿元，实现扣非归母净利润-87.9亿。公司前三季度累计实现营收420.9亿元，同比-26.8%；实现归母净利润-281亿元，实现扣非归母净利润-282.8亿元。

国际航线回暖，客运显著回升。为响应国务院和民航局逐步增加国际航班数量的要求，国航三季度恢复多条国际航线，8月12日起，恢复北京-伦敦、上海-伦敦、北京-首尔、北京-法兰克福、北京-东京航线；9月19日起，恢复马尼拉、雅加达、东京、华沙、雅典、温哥华、洛杉矶、多伦多等多条航线。7-9月国航国际航线RPK为169、189、284百万客公里，ASK为309.5、356.8、510.1百万客公里，均出现显著回升。

盈利预测与投资建议：我们看好民航业发展和国际航线市场需求增长，10月底民航迎来冬春换季，国际航线班量有望进一步恢复。公司的区位优势和规模优势将支持其稳定恢复发展，预计公司2022/23/24年归母净利润分别为-218.5、53.9、135.7亿元，对应的每股收益EPS为-1.5、0.37、0.93元。选取中国东航、南方航空作为可比公司，可比公司2023年PE为28倍，考虑到国航作为中国唯一的载旗航空公司，公商务旅客占比高，收益品质领先，给予20%估值溢价，对应目标价12.43元，调高至“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券肖欣晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.57%，其预测2022年度归属净利润为亏损356.81亿。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为13.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国国航（601111）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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