这是一家为我国首次空间站对接任务运载火箭的发射成功作出贡献的军工企业，公司为运载火箭提供陶瓷电容器配套产品，并且成为国内首批通过宇航级产品认证的上市企业。

凭借着在该领域的强大竞争力，公司还被工信部评为了专精特新小巨人企业，该称号是中小企业评定工作中最权威的荣誉。

目前这家公司的历史业绩已经连续10年实现了大幅度的增长，并在2021年以9.56亿元的净利润创出了历史新高。

业绩连续增长说明该企业的净利润正处在上升通道中，未来业绩还会有惯性增长的可能性。而净利润创出历史新高，则说明公司在这一年里发生了质的飞跃。

目前这家企业的股票已经充分回撤了64%，而就在近期公司的股票走出了一波放量上涨的趋势。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

主营业务及核心竞争力

在这家企业的财报中翻译官了解到，公司的主营业务为电容器及相关产品的研发、生产及销售。

这家企业贸易业务的收入占比为65%，陶瓷电容器的收入占比为27%，微波元器件的收入占比为4%。

在公司的财报中翻译官还发现，目前该企业是小米的供应商，为小米提供手机电容器，电感、双工器和滤波器等。

而目前公司自上市以来累计派发现金6.73亿元，还在最近的5年中都为股东进行了分红，分红占净利润的平均比重在25%以上，这说明该企业对股东还是比较负责任的。

关于公司其他的重要信息，在文章的开头已经介绍了，这里就不再赘述了，下面我们来分析一下这家企业的净利润变动情况。

净利润表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第一季度财报中，第5页的合并资产负债表，和第8页的合并利润表，并没有任何个人观点。

2021年第一季度，公司的业绩达到了2.58亿元。但是到了2022年第一季度，该企业的净利润却降至1.94亿元，同比下滑了25%。

业绩下滑应该算是一个不足之处，但是翻译官在分析了公司的财务数据后，发现这家企业还是有很多可圈可点的地方，值得我们进行深入挖掘。

虽然在今年第一季度，这家公司的业绩降至1.94亿元，但是其在A股国防军工概念板块363家上市企业中，依然能排在第34位，这说明公司的规模并不小。

这家公司还有一个小亮点，那就是在今年第一季度，该企业的净利润虽然只有1.94亿元，但是同期公司因经营活动而实际赚到的现金净额却达到了2.43亿元，这是非常了不起的。

因为在净利润中既包括了已经收上来的现金，还包含未收到的货款，也就是应收账款。所以在正常的情况下，一家企业的净利润应该比因经营活动而实际赚到的现金净额要高。

现金流量净额这个指标，是衡量一家公司现金收支情况的，也被称为净利润的试金石。

2022年第一季度，该企业的现金流量净额为2.43亿元，同比大幅增长了708%。

这说明在今年第一季度，公司的现金流十分充裕，而这对企业的生产经营是非常有利的。

而出现这种情况，是因为管理层提高了营运能力，加强了应收账款的催缴力度，使往期的货款都回到了公司的账户里。

综上所述，在2022年第一季度，这家企业的净利润虽然出现了下降，但是其规模依然很大，并且公司目前的现金流非常充裕。

业绩下滑原因

下面我们来分析一下，是什么原因使得该企业的净利润出现了下滑，这也是本文最重要的环节。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，公司2022年第一季度业绩下降的主要原因是，电容器产品销售速度的放缓。

电容器产品的销售速度，要使用该企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2021年第一季度，公司销售一批已生产的电容器存货，需要116天时间。现在却需要209天，销售速度明显放缓了81%。

产品销售速度的放缓，说明该企业生产的电容器产品目前出现了滞销的迹象。这样不仅会降低公司的营业收入，还会减少净利润，对其生产经营是非常不利的。

优点

虽然公司在今年第一季度的销售速度出现了放缓，但是该企业其他财务数据的表现还是非常不错的，例如电容器产品利润空间的扩大。

2021年第一季度，公司销售100元的电容器产品，只能赚到35元的毛利润，销售毛利率为35%。

到了2022年第一季度，该企业同样销售100元的电容器产品，却能赚到40.64元的毛利润，销售毛利率达到了40.64%，同比增长了16%。

而这家公司目前的销售毛利率，也就是利润空间在A股国防军工概念板块363家上市企业中，排名第96位。这个名次并不低，说明其利润空间还是很大的。

在2022年第一季度，该公司除了电容器产品利润空间的扩大以外，其销售净利率也提高了。

2021年第一季度，这家企业的销售净利率只有22.63%。到了2022年第一季度，公司的销售净利率就达到了23.34%，同比增长了3%。

而销售毛利率和销售净利率的上涨，都是可以增加公司的业绩，提高其净利润的。

所以在未来的季度里，如果这家企业的管理层能推出更多的促销手段，提高营运能力，那么公司业绩的增长将是大概率事件。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

而这家企业就是火炬电子股份有限公司，股票代码：603678。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐火炬电子这只股票，也没有说火炬电子公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

7月份以来，调整了近两年的军工板块开始上涨，表明面上看是跟中美关系持续紧张，东网反复跳横有关。实际上，军工板块由于长期以来盈利能力欠佳的原因，板块长期以来都处于低位。

如果把板块指数拉长了看，从2015年达到最高点之后，近5年来处于持续下滑中，连像样的反弹都没有。

（数据来源于iFinD）

而从今年7月份开始，整个板块一直处于强势补涨，涨幅也远远高于大盘指数，很多热门军工个股股价已经翻番或者翻了几番。

究其原因，有外围因素，持续紧张的国际局势所带来不确定性，是催化剂。但另一个方面，国防建设基本面发生了非常大了改变。

在“十四五”期间，强军建设在全球化分裂的趋势下会持续上升，为了应对全球化不确定性，加强国防建设的预期进一步加强。

在过去半年里，中航高科、爱乐达、中简科技、北摩高科、紫光国微、中航沈飞、菲利

华、航天电器等高成长优质标的获得了不错的涨幅。

即便经过了近期的大幅上涨，军工板块的整体估值依然不高，处于历史中位，如果环境向好业绩持续改善的话，依然还有非常大的成长空间。

尤其是沈飞、成飞的各类型战斗机（J10、J20等）相继投入使用，更加提振国人志气，但限于产能原因，相关配套公司业绩一直得不得释放。未来随着产能的扩张，利润也会体现在相关配套公司的收入表报中。

这里重点所说战斗机中的明星股，沈飞，上市主体为中航沈飞，由于成飞未整体上市，所以上市公司里面，战斗机最正宗的股票应该是中航沈飞（中航飞机是商用大飞机的整体上市平台）。

沈飞是由国务院国有资产监督管理委员会实际控制，中航工业集团控股的上市公司，1996就已经上市。是A股战斗机整机唯一标的，稀缺性显著的军工核心资产。

我国军机“补量”、“提质”需求迫切。据《WorldAirForce2019》统计：从总量上，我军目前歼击机总数（1222架，占美军54.12%，一半水平）；从存量结构上，我军落后的二代机（561架，占整体存量的45.91%，接近半数）、相比之下，美军已全部换装三代及以上战机。我军对美军存在较大的跨代级降维打击劣势，既存在总量增加的需求，又存在存量升级替换的需要。

产品角度：在我军机“补量”、“提质”背景下，沈飞主力战斗机歼-11/15/16将迎来订单增长。歼-11是我国三代战机中唯一的重型歼击机，对标美国F-15及俄罗斯Su-27；沈飞歼-15/16是我国现役三代半战斗机，其中歼-15是现役唯一一款航母舰载机、歼-16是我空军实现“攻防兼备”战略转型的核心武器，与成飞歼-20形成高低搭配，对标美国四代战机F-35。

鉴于目前我国军工制造业正处于大的发展机遇期，现代战争模式的转变、军队战略转型的需要及周边局势的变化使海、空军对于先进战斗机的需求加大、加速。沈飞在产主力机型歼-11/15/16技术已趋成熟，我们预计能够形成稳中有增的产出。

今年上半年公司业绩开始加速释放也是上述判断的印证，当然，自7月份以来，公司股价已经翻倍，目前处于短期高位。

长期来看，中航沈飞依然是优质的投资标的，只是短期内有很大的回调修正风险，未来随着业绩的释放会对估值进行修正。

最后附一张同花顺产业链中心统计的军工产业链相关公司，供大家参考。

对比全球其他几大军工企业，我们的追赶空间仍然巨大，只是现阶段投入回报比例确实也有很大差距，谁让人家是赚全世界的钱，要不说军火生意好赚钱呢。

期待不久的将来，咱们也可以站在食物链顶端吃香喝辣，只能在心里默默地为中国企业加油，祝国家好运！

木头不荐股，只是将20多年投资经验分享出来，如果对您有所帮助，请关注我们获取更多内容，顺手点个赞和分享给您身边的朋友，是对我们最大的鼓励。感谢您阅读！

最后提一个小问题：你最看好军工板块哪家公司呢？

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