作者 / 星空下的烤包子

公司在保护性杀菌剂、杀虫剂和除草剂方面具有独特优势，三类产品分别约占总营收比重的40%、40%、10%。2019年，公司通过收购威远资产组，弥补了在兽药领域的空白。

陕西美邦药业集团股份有限公司主营业务为从事农药制剂的研发、生产和销售。公司主要产品为杀菌剂、杀虫剂等。公司是陕西省科学技术厅、陕西省财政厅、陕西省国家税务局联合认定的高新技术企业，公司拥有299项发明专利及959项农药登记证，被国家知识产权局评为“2019年度国家知识产权示范企业”；公司于2020年被中国农药工业协会授予“2020年中国农药行业制剂销售排名-第16位”的称号。

苏利股份

农药作为农耕中的刚需品，并且我们作为农业大国，所以农药的市场是非常广阔的，价值国家环保趋严格，很多中小厂商的关停，市场向头部企业集中。通过28家公司的TTM市盈率可以看出，28家公司仅有两家公司处于亏损状态，而这两家公司的亏损更多的内部控制有关，并非市场环境导致。

多数农药原药产品近期大幅提价，农药股11月至今整体表现远超同期沪指。

净利润表现

下半年若海外采购需求恢复，叠加疫情预计对 印度农药生产冲击较大（虽然印度允许农业投入必需品的生产企业继续生产，但物流预计面临一 定问题；同时由于对感染的普遍恐惧或会造成劳动力 的缺失），而我国已经进入正常化生产，出口市场有望向好。

我国农药行业产能转移红利整体减弱，跨国公司采购再分配，采购有望向具备产业链、规模、 安环等优势的龙头集中。

（9）具体名单如下图：

上市公司陆续披露的半年报使长线资金的布局逐步显现。社保基金与保险资金对板块的偏好相似，包括医药制造业、化学制品、计算机等。长线资金的布局逐步显现，对资本市场形成一定的利好，投资者可谨慎参与市场的交易。

下面进入本文最重要的环节，在本环节中，翻译官将使用杜邦理论来分析出公司业绩增长的原因。

（8）新农股份叠加磷化工概念，长青股份叠加节能环保概念，雅本化学叠加垃圾分类概念

此次红太阳股份被司法拍卖，源于一场民间借贷纠纷官司。山东省德州经济技术开发区人民法院执行姜某某申请执行红太阳集团、南京第一农药集团有限公司（以下简称 " 南一农集团 "）、杨寿海民间借贷纠纷一案。在执行程序中，德州经济技术开发区人民法院轮候冻结红太阳集团持有红太阳股份的 500 万股股票。随后，德州经济技术开发区人民法院商请首封法院取得处置权，同时本案申请执行人为质押权人。德州经济技术开发区人民法院与双方当事人多次沟通，并传唤双方当事人到庭未能达成和解意见。于是，将对红太阳集团持有公司的 500 万股股票进行公开拍卖。

值得注意的是，鉴于股票属于市场波动较大的执行标的，起拍价 2200 万元的价格为展示价格，非实际价格。德州经济技术开发区人民法院取 4 月 7 日收盘价 6.31 元 ×500 万股 ×70%=2208.50 万元进行公示，公示日期为 1 个月。实际价格将以竞拍日前 20 个交易日收盘价均价 ×500 万股 ×70% 为实际起拍价格。不仅如此，股票划拨产生的税费等由买受人承担，股票划拨过户相关限制政策，也需买受人自行咨询证券管理机构。

据悉，南一农集团与招商证券的这场纠纷，还要从 2017 年说起。在 2017 年 4 月，南一农集团与招商证券签署了《招商证券股票质押式回购交易业务法律协议》及《交易清单》，南一农药集团分别以其持有的 1800 万股、2700 万股红太阳流通股股票质押向公司融资，交易金额分别为 1.70 亿元、2.50 亿元，购回期限为 1 年，也就是说，这笔股权质押的到期时间应该在 2018 年 4 月。

这 7577 万股红太阳股票被拆分成三部分，分别是 2600 万股、2600 万股和 2377 万股进行拍卖。最后，经过 24 小时的拍卖，分别以 1.2 亿、1.19 亿、1.09 亿的价格拍卖成交。

整改限制农药供给

公司三成营收来自境外，九成以上境外收入以直销为主，公司出口产品以原药和中间体为主，主要出口至美国、印度、以色列和巴基斯坦等，主要境外客户有陶氏益农（2008年合作至今）、富美实（FMC）（1997年合作至今）

除农化产品外，扬农集团还涉及基础化学品、精细与专用化学品等业务。

最近的一个月，西边的冲突仍没结束，而东方的大A股也没有什么起色。

（5）行业TTM市盈率均值未42.32，但仅雅本化学、联化科技、安道麦A、钱江生化4股市盈率高于50，21股TTM市盈率低于40【湖南海利、丰山集团、广信股份3股市盈率低于16】

公司亮点：

4月4日午间收盘，wind草甘膦指数上涨逾5.62%，辉丰股份、江山股份、广信股份等农药股直线涨停，红太阳、长青股份、扬农化工等大涨逾3%以上。

2018年，辉丰股份就因环保问题遭遇停产整改，2018年营收下降31.94%，净利润亏损4.63亿元，较去年同期下滑213.39%。2019年一季度，公司经营仍未完全恢复，仅部分业务复产，预计一季度实现净利润0-1875.8万元，同比下降85%-100%。

氨基甲酸酯类杀虫剂是全球第六大杀虫剂。出于安全性考虑，近10年全球多国陆续限制使用甚至禁用克百威等杀虫剂。但是克百威具有广谱高效的优点，部分作物用于杀线虫和地下害虫上具有无可替代的作用，近两年氨基甲酸酯类农药需求保持平稳。2017年全球氨基甲酸酯类杀虫剂销售额10.2亿美元，杀虫剂市场占比6.59%，较2016年提升0.4PCT。担忧需求和环保限产导致企业供给收缩，份额向龙头公司集中。公司主要品种克百威、灭多威等价格近3年持续上涨。近期国内化工行业事故频发，必将进一步加强安全环保检查，供给偏紧格局有望延续，价格有望继续高位运行。公司现有克百威等原药产能2.9万吨，价格每涨1000元/吨，年化可增加约2200万元，业绩弹性大。产能逐步释放，国企改革增强费用控制提升净利率，优化治理结构

公司2018年完成定增，募集资金2.1亿元，投资建设杂环类和高效低毒农药新品种，项目于18-20年陆续释放，驱动公司业绩稳步增长。公司全资子公司湖南化工院是我国2个国家级农药创制工程技术研究中心之一，研发实力雄厚，将有助于公司产品结构调整升级。公司15年董事会换届，管理团队狠抓减员增效，员工人数明显降低，期间费用率大幅下降，带来净利率从2.06%提升至8.51%。公司是最早进行国企改革的湖南国企之一，2018年公司核心骨干109人成立员工持股计划认购非公开发行股票507.3万股，认购价7.53元/股。公司引入战略投资者并实现员工持股，能够优化公司治理结构，提升管理效率，理顺利益关系，实现公司、员工和投资者的共赢。

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