股票分析报告(股票市场分析方法有哪些)

2023-05-28 09:08分类：心理分析阅读：

本报告开篇提出的 2 个问题：基金评级到底有没有用？怎么才能使他们更有用？我们首先确定了判定评级是否有用的标准，即基金获取评级后的业绩表现达到预期目标的概率是否能够持续地高于随机概率，如五档评星中的 1/5 这个概率。而我们衡量评级有用的程度，即观察评级后对标业绩击中概率超越这个随机概率的程度。我们对 2014 年至 2018 年中期共18 个报告期所有当期纳入评级范围的基金（14,103 个次）进行了评级后业绩的持续跟踪，得到了以下结论：第一，在主动投资股票基金范畴，上证基金综合评级具备了趋利避害的作用。不考虑持有期限的差异，高星级基金命中高业绩区概率与低星级基金命中低业绩区的概率均可高达 80％以上！第二，五星基金的持有期甜区（sweet spot）在获取评级后的 6 个月至 1 年间。过则不及，短则不满！一星基金的绩差兑现率随着持有时间增加而增加。第三，相对于更中性的二星与四星，五星评价体系中的两极评价（五星与一星）的后续业绩参考价值要显著的多。第四，剔除基金规模少于 2 亿元的产品可以有效提升评价结果的有效性。按照上述规则构建的五星基金组合 2014 年 1 季度末至 2018 年 3 季度末的业绩达到 101.57％，远超所有纳入评级范围股票基金的 69.73％，而同期沪深 300、中证 A股指数收益率仅分别录得 59.8％和 40.01％。

一、基金评价业务

今年是公募基金20周年，从最初单一的封闭式基金到如今 ETF、QDII 甚至 FOF 等多品类多维度产品线条，基金行业发生了天翻地覆的变化。而鉴于发展过程中鱼龙混杂的基金评价状况，我国于 2009 年末以一纸《证券投资基金评价业务管理暂行办法》正式拉开了基金评价业务规范化管理的序幕。包括上海证券在内的一共 10 家金融机构获准在协会备案并审核通过后在媒体上公开发布基金评价或评奖结果。这一发布一晃也已有 9 个春秋，在热闹之余也经常被人们问道：你们这评级有用吗？

本文将从历史真实数据角度来讨论两个问题：

第一，上证的基金评级究竟有没有用。

第二，如果有用，怎么使用会让它变得更有用。

二、研究方法

1、上证评级方法简述

核心思想

上海证券公募基金评级的核心思想是对公募基金长期展现出来的能力进行评价，从而剥离短期运气成分。如我们所周知的，运气是不可复制、可遇而不可求的。但是能力以及由其延展出的业绩表现是可复制、可持续、可预期的。我们认为公募基金主动管理能力主要可以拆分成三个部分：证券选择能力、时机选择能力和风险控制能力。证券选择能力是指产品选择到优秀的投资标的，同时回避欠佳的投资对象的能力。时机选择能力是指基金在一个较长的时间段中体现出来的趋势判断能力。风险管理能力衡量的是基金主动承担风险换取收益的投资效率。评价对象上证基金评级面向的是主动投资股票型、主动投资混合型和主动投资债券型基金，不包含被动投资基金、带有封闭期的基金、QDII 基金等。上述可被纳入评级范围的产品还需要满足成立时间至少满 42 个月，即除去法定 6 个月建仓期以外，正常运作满 3 年的产品才能纳入评级。评价模型在拆解基金各项管理能力时，我们采用的是二市场风险因素模型：pfssfbbfRRRRRR其中 pR 为基金收益率， fR 为无风险收益率， sR 为股票市场收益率， bR 为债券市场收益率，为市场风险调整后的超额收益率， s为基金的股市贝塔， b为基金的债市贝塔，为随机误差。采用以上二市场风险因素分析模型，我们将基金的总收益率分解成如下四个基本成分：

（1）无风险收益率： fR

（2）承受股票市场风险所产生的收益率：ssfRR

（3）承受债券市场风险所产生的收益率：bbfRR

（4）市场风险调整后的超额收益率：上海证券将以上二市场风险因素分析模型不仅应用于混合型基金，而且应用于股票型与债券型基金。以一套统一的方法论贯彻到整个基金评价体系中，以帮助我们更系统的理解和度量基金收益的来源。

2、样本选择

自 2010 年上海证券获取基金评价资格后，我们总共对社会公众发布了 33 期基金评价报告。纳入评价范围基金19,946 个次，被评为三年五星基金 2,951 个次，被评为五年五星基金 1,817 个次。我们选取了 2014 年至 2018 年中期共 18 个报告期所有当期纳入评级范围的基金（14,103 个次）作为本次分析的核心样本，理由有二。首先，为了回避早期特定市场环境和配套政策的历史因素，我们选择了更接近当今市场运作特征以及对将来更有预示作用的时间窗口。其次，14 年至当前这个时间段覆盖了近期市场的牛市急涨（2014 年 7 月至 2015 年 6 月）、熊市急跌（2015 年 6 月至 2016 年 2 月）、震荡上行（2016 年 2 月至 2018 年 1 月）以及 2018 年以来的震荡下行格局。几乎涵盖了所有的市场运行形态，比较有利于剥离可能会影响评价结果的阶段性因素，也有利于帮助我们探究评价方法及其结果是否具有穿越熊牛的普适性。

3、分析方法

首先，我们将评价对象按照其大类资产投向，分成主要投资权益市场的主动投资股票型基金、主要投资固收市场的主动投资债券型基金和间于二者之间的主动投资混合型基金。上述三类基金的分类依据为契约中约定的标的资产投资下限，这些刚性约束会制约不同类别下产品表现的可比性，所以我们会分别考察基金评级的实践效果，不做合并考察。

其次，我们按照每一个观察期所有纳入评级范围的基金当期获取的星级评定，将基金分成 5 星、4 星、3 星、2星和 1 星共五个组别。对这五个组别分别跟踪其在获取相应的星级评定后的 3 个月、6 个月、1 年、2 年和 3 年共 5个持有期的收益情况。对这些期间的收益情况进行算数平均取得 5 个评级分组基金整体收益状况，并在每个观察期进行再次排序。拟将事前评价与事后绩效做一个对比来考察基金评级的真实作用。

然后，我们分别引入规模因素、单一持有人集中度因素重复上述步骤。拟观察剔除这些真实市场环境下可能错判主动投资能力的要素是否有利于提高评级结果的适用性。

最后，我们以在上述过程中发现的最优参数对所有考察期样本优化后以等权重的方式核算了高低星级分组的收益率。以此来度量和对比引入相关约束条件后，不同星级评定下的基金作为一个整体在后续的市场表现上差异的程度。

三、评级效果分析

1、定义与释义

在展开实证数据前有必要先理清几个重要概念。因为要判断基金评级是否 “有用”，就要先定义这个“有用”的标准与边界。有的投资者直观的认为，“有用”的评级就是被评为五星的基金就要表现的比低星级的基金好，如果事后表现不好，那评级就是“没用”的。这听起来很靠谱的判断逻辑，拆开看有两个关键细节被忽略了。第一，没有考虑持有期限。而很多个人投资者投资心态较为躁进，往往观察很短的时间就下判断。也有部分投资者买定后因为亏了抑或直接忘了，持有了过长的时间，业绩不如预期就让评级背锅。要知道即便同样的投资在不同的时间区间都会呈现出截然不同的投资结果，跳脱出持有期限谈投资业绩是片面甚至是武断的。第二，忽视或者低估了资本市场的随机性。我们截止 2018 年三季度末的五星基金数量已经达到 190 个，如果要求这 190 个基金中没有任何一个基金表现落后于任何一个非五星基金，才能说明基金评级有用的话。条件过于严格苛刻了，可能就永远找不到答案，所谓水至清则无鱼了。

那么什么样的评级是“有用”的呢？我们可以反过来思考一下，什么样的评级是“没用”的。我们的评级将基金分为 5、4、3、2、1 这五个层级的星级水平，如果评级是没用的，那么我们评为最高星级的基金在接下来的业绩表现中依然处于五档中的最高档的概率应该是随机的，也就是 20％左右的水平。换言之，只要一种评级能够系统性地、持续稳定地超越这个随机水平，那么它就是有用的。但问题是即便是有用的，还有一个度的问题。那么评级的击中比率在多大程度上超越基础概率就为我们接下来讨论确定了“多有用”这个概念的度量边界。

2、高星级基金评级效果

在具体的实证部分，我们对高星级基金（五星与四星）引入了 2 个关键考察指标，前 20％击中率与前 40％击中率。前 20％击中率是指被评为高星级基金作为一个整体持有一定期限依然可以保持在同类前 20％的概率，前 40％击中率则将条件放宽到了 40％。

本文源自上海证券

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

随着价值投资理念不断深入人心，股票的分红率也越来越受到关注。通联数据投资大脑团队做了《股票分红事件量化分析报告》，通过深度回测分析发现：

1、股票分红事件带来的特异性收益不明显，在分红事件前5个交易日，会有一定的负向特异性收益，事件发生后短期内会带来更轻微的正向特异性收益；

2、因为股票分红多发生在重要财报期间，伴随分红事件会有一定的绝对收益和相对收益，但排除干扰项后仅从特异性收益来看，分红事件会带来较轻微的负收益，但在价值投资风格的市况里，分红事件带来了较为可观的特异性正收益，比如2017年。

3、从绝对收益和相对收益来看，本次分红率与近5次平均分红率差额越小的分组表现越好，表现最好的为差额为负值的分组。但从特异性收益来看，可以明显发现，正向差额越大的，表现相对更好，而负相差额越大的，表现相对更差。

截取部分报告内容如下：

一、事件收益归因

事件的收益往往是多方面的，我们需要了解由风格和行业暴露带来的收益有多少，更需要了解事件本身带来的特异性收益有多少，所以我们基于通联数据的风险模型，把事件发生后不同时间窗口内的收益进行分解，如下图。

可以看到股票分红事件整体对收益影响很小，在分红事件前5个交易日，会有一定的负向特异性收益，事件发生后短期内会带来更轻微的正向特异性收益。

二、事件收益统计

分别对事件在不同持有窗口的收益和胜率进行统计分析，在进行统计分析时，统一以收盘价买入，收盘价卖出，若买入时停牌、涨停、跌停则不买入。下面三张图为三种收益率下的大宗交易事件窗口图，图中蓝色柱子代表持有期每天的收益率，红线代表事件的累计净值。

可见，因为股票分红多发生在重要财报期间，伴随分红事件会有一定的绝对收益和相对收益，但排除干扰项后仅从特异性收益来看，分红事件会带来较轻微的负收益。但有意思的是，从2017年特异性收益窗口图可以看到，价值投资年里分红事件带来了较为可观的特异性正收益。

绝对收益窗口图

相对沪深300收益窗口图

特异性收益窗口图

特异性收益2017年窗口图

三、单指标分析一

下面三张图为分红率单指标分组三种收益率窗口图（数字越小的分组分红率越低，且根据历史样本滚动平均逐级划分）。

从绝对收益和相对收益来看，分红率最低的分组表现最好，但从特异性收益来看，分红率的高低对收益没有明显的规律性影响。

分红率单指标分组绝对收益率窗口图

分红率单指标分组相对沪深300收益率窗口图

分红率单指标分组特异性收益率窗口图

三、单指标分析

报告中对股票分红率单指标做了分组分析，但分组收益无明显规律。而根据股票本次分红率与近5次平均分红率差额的分组分析，则作用相对明显。下面三图为该单指标的三种收益率窗口图（数字越小的分组表示本次分红率与近5次平均分红率差额越小, 且根据历史样本滚动平均由负差额向正差额逐级划分）。

从绝对收益和相对收益来看，也是本次分红率与近5次平均分红率差额越小的分组表现越好，表现最好的为差额为负值的分组。但从特异性收益来看，可以明显发现，正向差额越大的，表现相对更好，而负相差额越大的，表现相对更差。

分红率与近5次平均分红率差额单指标分组绝对收益率窗口图

分红率与近5次平均分红率差额单指标分组相对沪深300收益率窗口图

分红与近5次平均分红率差额单指标分组特异性收益率窗口图

说明：

1、报告算法回测样本为2011年至今全市场所有股票（除去ST、新股、涨跌停、停牌股票）。

2、报告中的起始日为股票分红预案披露日。

3、报告中的分组标准系根据本次股票分红率与近5次平均分红率差额的历史样本滚动平均划分，数字越小的分组，与近5次平均分红率差额越小，且根据历史样本滚动平均由负差额向正差额逐级划分。

大家好，这里是莫斯科普馆，通过前两期的学习，我们已经大致了解了什么是股票，如何从股市中获利，以及如何选取优势股票，而在本期，我将通过更深入的讲解，带领大家了解什么是股票技术分析方法，通过对技术分析的讲解，希望能够帮助大家在股市风险中做出更科学的决策。

技术分析

什么是技术分析

技术分析是一种研究股票价格和交易量变化的方法，目的是预测未来的价格走势和市场趋势。

技术分析有两种常见的方法：自上而下法和自下而上法。

通常，短线交易者或追随主流趋势者会采用自上而下法，从宏观层面开始分析整个市场或行业的走势，然后再逐步缩小范围，选择具体的个股。

长期投资者则更倾向于使用自下而上法，从微观层面开始寻找具有潜力或优势的个股进行深入研究，再观察市场层级，根据个股所处行业或市场环境进行调整或过滤。

股票K线图

技术分析有三个主要原则和假设：

（1）技术分析认为市场上所有的信息都已经反映在股票价格中，价格按照趋势和反趋势运动，因此只需要关注价格本身就可以了。

（2）技术分析不考虑股票背后的公司基本面、财务状况、行业前景等因素，而只关注市场供需关系和投资者心理。

（3）技术分析主要使用图表和指标来展示和解读价格与交易量的变化规律，价格行为具有重复性，某些模式会不断出现。

基于这些原则和假设，技术分析师可以使用各种图表和指标来分析股票的历史表现，从而找出可能的买卖信号。

技术分析

常用技术指标

使用技术指标时，请注意以下几点：

（1）不要盲目相信任何一个指标或公式，每个指标都有其局限性和假设条件，请结合其他信息综合判断。

（2）不要同时使用过多相似或重复的指标，以免造成混乱或误导。选择几个互补或对比的指标，以增加信号的可靠性和多样性。

（3）不要随意改变指标的参数或设置，以免影响指标的效果或适用性。除非有充分的理由和测试，否则请遵循指标的默认或常用参数。

技术分析

常用技术指标可以分为以下几类：

走势线：走势线是一条连接股票价格最高点或最低点的直线，用来显示价格的方向和强度。走势线可以是上升、下降或水平的。当价格沿着走势线运动时，表示趋势没有改变；当价格突破走势线时，表示趋势可能发生转折。

支撑位和阻力位：支撑位是指股票价格在下跌过程中难以跌破的水平；阻力位是指股票价格在上涨过程中难以突破的水平。支撑位和阻力位可以看作是买方和卖方之间力量对比的结果。当价格接近支撑位时，表示买方比卖方更强大；当价格接近阻力位时，表示卖方比买方更强大。

图形模式：图形模式是指在股票走势图中形成的特定形状，反映了市场心理和供需关系。图形模式可以分为两类：持续性模式和反转性模式。持续性模式表示当前趋势在经过一段整理后会继续延续；反转性模式表示当前趋势在达到顶点或底部后会发生逆转。

技术指标：技术指标是根据股票价格、交易量等数据计算出来的数值或曲线，用来衡量市场活跃度、强弱度、超买超卖程度等因素。技术指标可以帮助技术分析师确认趋势、发现背离、确定入场出场点等。常用的技术指标有移动平均线、相对强弱指数、随机指标、布林带等。

技术分析

如何利用股票走势图进行投资决策

（1）根据自己的投资目标和风险偏好，选择合适的时间周期和技术工具。一般来说，短线交易者应该关注较短期的图表和敏感度较高的指标；长线持有者应该关注较长期的图表和稳定性较高的指标。

（2）根据市场情况和个股特点，灵活调整自己的技术分析方法。例如，在趋势明显时，应该顺势而为，遵循趋势信号；在震荡不定时，应该逆势而为，遵循振荡信号。

（3）根据技术信号和自己的经验判断，制定合理的买卖计划，并严格执行之。在买入前，应该确定好止损点和目标点，并根据价格变化及时调整之；在卖出前，应该确定好利润保护点和退出条件，并根据价格变化及时执行之。

股票走势

技术分析不是万能的

技术分析是一种有用且实用的投资方法，它可以帮助投资者把握市场的动态和机会，但技术分析也并不是万能的，也有一些局限性和风险。例如，技术分析可能无法预测突发事件的影响，也可能出现假信号或滞后信号。

技术分析只能提供参考而不能保证结果，因此，投资者在使用技术分析时，应该结合自己的目标、风险偏好和经验，结合基本面、消息面、情绪面等市场因素进行综合分析，并根据自己的实际情况和能力进行投资决策，并且不要盲目跟随或过度依赖。

技术分析

结语

技术分析需要不断地学习和实践，才能提高自己的技术水平和交易效率。请多阅读相关的书籍、文章、视频等，多观察和分析市场和个股的走势图，多总结和反思自己的交易经验和心理状态。在这里推荐两本书籍，《股票趋势技术分析》和《图解技术分析》，如果您是技术分析的初学者，通过系统的阅读这两本书，相信对您的成长会大有裨益。

同时，技术分析也需要有一定的创新和适应性，才能应对市场的变化和个股的特殊性。请不要拘泥于某一种技术方法或指标，而是要根据市场环境和个股特点，灵活调整自己的技术工具和参数。

以上就是本期讲解的全部内容了，希望能够对您有所帮助，如果您还有其他的疑问或建议，请在评论区留言或者私信我，感谢大家的阅读，我们下期再见。

很多时候，股票走势多数处于一个波动的市场，在波动中有利润回撤或者连续亏损是正常的，但是有一个必须遵守的原则，就是大赢小输。

而且，赢的好，输的也就好，当你把亏损看的和盈利一样正常，看的和吃饭一样正常的时候，交易的时候就不会有恐惧和贪婪，剩下的就是100%执行！

只要不是感觉交易，那么即使是连续亏损十几次也是正常的，关键就在于如果真的出现连续十几次的交易亏损，你的资金管理系统是否能顶住不爆仓？

虽然是小概率事件，但是一次就能致命！而且小概率时间是必然发生的！

如果出现更极端的情况，或许有可能直接影响和结束你的炒股生涯！

一个人一时遵守交易原则很容易，但难就难在用一生去坚持原则，必须具备哪怕直到生命结束都坚持原则的信念。

交易的最高境界是五无：无喜、无忧、无惧、无欲、无我。“市场就像一片汪洋大海，你唯一能信任的就是你的交易系统、计划。

交易是一条学习之路，对每个人来说，失败几乎都是白手起家，在市场上，你必须改变你的频率，但要跟随市场。

一定要建立一个适合自己的交易系统，无论你被市场挫伤，你都要重新站起来，完善自己的制度。

市场是一所永远无法毕业的学校，我们必须始终保持谦虚谨慎的态度，戒骄戒躁，保持平常心，做一个普通人，永远对市场有敬畏之心，向市场屈服；

映射它，追随它,“唯有惶者才能生存”,行情不是一天准备好的，也不是一天就走完的,市场是一个永远都无法毕业的学校。

爱上你的赢利，但不能胆怯你的赢利;爱上你的亏损，但不能习惯你的亏损,人生最大的快乐不在于获得什么样的结果，而在于不停地追求奋斗的过程。

所以“ 必须制定一套程序，必须明白你的程序，必须遵循你的程序”来操作，而获得全胜！

集合竞价：

所谓集合竞价是指对一段时间内接收的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式；集合竞价的所有交易以同一价格成交，集合竞价未成交的部分，自动进入连续竞价！

由股民按照自己所能接受的心理价格于竞价时段自由地进行交易申请。

2、竞价规则：

竞价时间：

开盘集合竞价：09：15——09：25

09：15—09：20（可以申报，也可以撤销）

09：20—09：25（可以申报，不可以撤销）

收盘集合竞价：14：57——15：00（可以申报，不可以撤销）

特别提醒： 09：20前的撮合价格仅作参考（期间会有很多虚假委托单，多为主力诱多或诱空行为）。

竞价用途：

1、预判大盘的开盘（初步决定当日策略）

2、预判市场的热点（竞价涨停家数分析）

3、预判板块的龙头（竞价涨停个股板型）

4、预判个股的强弱（高开？低开？幅度大小？竞价的量价关系？）

5、预判主力的意图（洗盘？吸筹？拉升？出货？诱多？有空？）

集合竞价技巧：

1、开盘后应立即察看委托盘的情况，据此研判大盘究竟会走强或走弱。

一般情况下，如果开盘委买单大于委卖单2倍以上，则表明多方强势，做多概率较大，短线者可立即跟进;反之如卖单大于买单2倍以上，则表明空方强势，当日做空较为有利，开盘应立即卖出手中股票，逢低再补回。

2、如何做好捕捉涨停板的准备。

集合竞价阶段往往隐含着主力资金当日运作意图的一些信息。因此，投资者认真、细致地分析集合竞价情况，可以及早进入状态，熟悉最新的交易信息，敏锐发现并能抓住集合竞价中出现的某些稍纵即逝的机会，果断出击，提高涨停板的捕捉概率。

一般情况下，如果某支股票在前一交易日是上涨走势，收盘时为成交的买单量很大，当天集合竞价时又跳空高走，并且买单量也很大，那么这支股票发展为涨停的可能性就很大，投资者可以通过k线组合、均线系统状况等情况进行综合分析，在确认该股具备涨停的一些特征之后，果断挂单，参与竞价买入。也可以依据当天竞集合价时的即时排行榜进行新的选择，以期捕捉到最具潜力的股票，获得比较满意的投资效果。

投资者在对自己重点关注的股票进行分析研究集合竞价情况的时候，务必要结合该股票在前一交易日收盘的时候所滞留的买单量，特别是第一买单所聚集的量的分析。这对当天捕捉涨停板能够起到很积极的作用。

3、集合竞价阶段如何处理热门股

跳空高开后，如高开低走，那么，开盘价就成为当日最高价，投资者手中如有前一交易日收于最高价位的热门股，那么就应该在集合竞价时卖出，以减少损失;如热门股前一交易日收盘价位低于最高价，已出现回落，可以略低于前一交易日收盘价的价位卖出。

另外，投资者如果准备以最低价买入暴跌的热门股抢反弹，也可以参加集合竞价。因为前一日暴跌的以最低价收盘的股票，当日开盘价可能也就是当日最低价。

在集合竞价中如发现手中热门股有5%左右的升幅，且伴随成交量放大几十万甚至几百万股，则应立即以低于开盘价卖出所持有的热门股，以免掉入多头陷阱被套牢。此这个时候，一般不应追涨买入热门股。

反之，如果热门股在集合竞价时成交量略有放大，跳空缺口不大，则仍有上行可能，如又有新的利好配合，则有可能冲破上档阻力位，可考虑在冲破阻力位后再追涨买入或待股价回档至支撑位时再买入;如开盘价在支撑位附近，则可以立即买入。

集合竞价时间内行情软件上会有一个参考价，会变动。最好在临近9:25的时候，高于参考价委托买入，低于参考价委托卖出，就可以买卖成功。

集合竞价中的六大秘密：

1警惕虚假申报

9：15—9：20这一时间段，集合竞价正式开始，可以委托买进或卖出，但值得注意的是，在这5分钟内是允许撤单的。

很多主力可能为了出货，在此期间进行大量买入，但到了9：19最后30秒开始撤单，当普通投资者反应过来之后，已经错过撤单时间。

2盯住开盘这5分钟