挖贝网 11月18日消息，雅葆轩（870357）今日在北交所上市，开盘价13.33元/股，较发行价跌4.79%。

资料显示，雅葆轩发行价格为14元/股，发行市盈率为19.24倍，发行股份数量1360万股，募集资金总额为1.9亿元。

战略配售环节，公司引入金证资本、金长川资本、晨鸣资管、南陵惠尔投资基金有限公司、芜湖江瑞投资管理有限公司、淄博栖港投资合伙企业（有限合伙）6家战投。网上发行环节，2.99万户投资者获配股票。

天山电子拟在深交所创业板公开发行新股不超过2534万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金3.13亿元，其中9348.22万元用于“光电触显一体化模组建设项目”、1.11亿元用于“单色液晶显示模组扩产项目”、4785.75万元用于“研发中心建设项目”、6000.00万元用于“补充流动资金”。

天山电子主营业务收现比连降。2019年-2021年，天山电子营业收入分别为5.61亿元、6.15亿元、10.89亿元，主营业务收入分别为5.55亿元、6.04亿元、10.71亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.37亿元、5.40亿元、9.34亿元，主营业务收现比分别为0.97、0.89、0.87。

天山电子净利逐年增长，经营活动产生的现金流量净额逐年下降，使得公司净现比连降。以上同期，天山电子归属于母公司所有者的净利润分别为3808.41万元、4785.09万元、9722.71万元，经营活动产生的现金流量净额分别为9516.29万元、3890.19万元、2979.74万元，净现比分别为2.50、0.81、0.31。

天山电子预计2022年第一季度营业收入2.75亿元-2.88亿元，同比增长25.51%至31.44%；归属于母公司所有者的净利润2000万元-2150万元，同比下降11.03%至4.36%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润2000万元-2100万元，同比增长2.61%至7.74%。

按产品类别划分，彩色液晶显示模组去年贡献了天山电子逾58%的主营业务收入。2019年-2021年，天山电子彩色液晶显示模组产能利用率分别为68.28%、74.51%、113.48%，产销率分别为99.92%、101.21%、93.65%，产销率整体呈下滑趋势。

江西亿明电子有限公司及其受同一控制人控制的其他主体系天山电子2018年、2019年、2020年的第二大客户，2021年的第三大客户。2018年-2021年，天山电子对江西亿明电子有限公司及其受同一控制人控制的其他主体的销售收入分别为4147.50万元、4407.93万元、3801.38万元、7806.33万元，占天山电子营业收入的比重分别为8.17%、7.86%、6.18%、7.17%。

天山电子前股东刘水霞为江西亿明的实际控制人，刘水霞在2016年11月天山电子股份公司成立时持有天山电子0.70%的股份；经历两次增资后，2017年12月刘水霞持有天山电子2.30%股份，此后未再发生变化；直至2019年4月，将所持天山电子股份转让给员工持股平台天纳投资和齐誉投资后，退出天山电子股东。

定制化液晶显示屏及模组公司拟创业板募资3.13亿元用于扩产补流等

公司无控股股东，第一大股东为王嗣纬，持股比例为19.75%。天山电子的共同控制人、一致行动人为王嗣纬、范筱芸、王嗣缜。王嗣纬与范筱芸为夫妻关系，王嗣纬与王嗣缜为兄弟关系。截至招股说明书签署日，王嗣纬持有公司1501.00万股股份，持股比例为19.75%；范筱芸持有公司930.50万股股份，持股比例为12.24%；王嗣缜持有公司689.50万股股份，持股比例为9.07%；三人合计持有公司41.06%的股份。王嗣纬现任公司董事长、总经理。范筱芸未在公司任职。王嗣缜现任公司董事、副总经理。

天山电子招股书表示，报告期内，销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为95.74%、87.67%和85.73%，表明公司应收账款回款情况较好，出现坏账损失的风险较小。经营活动产生的现金流量净额占净利润的比重分别为249.88%、81.30%和30.65%，2021年该占比较低，主要是因为公司随着业务增长原材料采购增加，从而购买商品、接受劳务支付的现金较高所致。

天山电子预计2022年1-6月营业收入5.80亿元-6亿元，同比增长17.04%至21.08%；归属于母公司所有者的净利润4200万元-4400万元，同比下降8.39%至4.03%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4100万元-4300万元，同比增长4.67%至9.78%。

据天山电子招股书，2022年1-3月和1-6月归属于母公司所有者的净利润较同期下降，主要是因为，2021年1-6月公司计入当期损益的政府补助金额为874.71万元，2022年1-3月和1-6月预测净利润未包含尚未收到的政府补助等非经常性损益金额。受到2021年下半年研发人员、销售人员增加、研发活动增加等因素的影响，预计2022年1-3月和1-6月，期间费用增加较为明显，导致2022年1-3月和1-6月预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较同期小幅增长。

天山电子另两种产品产销率也呈下滑趋势。2019年-2021年，天山电子单色液晶显示屏产能利用率分别为86.73%、92.12%、109.33%，产销率分别为102.04%、100.02%、97.43%；单色液晶显示模组产能利用率分别为93.22%、88.44%、94.50%，产销率分别为99.81%、96.46%、94.85%。

2019年-2021年，天山电子境外销售收入分别为18348.90万元、23000.35万元和39070.98万元，占各期主营业务收入的比例分别为33.06%、38.11%和36.48%。

各期，天山电子出口退税额分别为256.64万元、1463.50万元、3026.08万元，占当期出口销售额比例分别为1.37%、6.19%和7.64%，随着公司外销收入规模逐年增长，公司从2019年12月开始存在出口退税金额。

受汇率波动的影响，报告期内，天山电子分别确认汇兑产生的净收益为118.51万元、-539.06万元和-261.45万元，占当期营业利润的2.80%、-9.98%和-2.40%，对公司利润造成不利影响。

对第一大客户销售额呈下降趋势

过去4年，天马微电子股份有限公司（证券简称：深天马Ａ，证券代码：000050.SZ）始终系天山电子的第一大客户，不过天山电子对深天马Ａ的销售额整体呈下降趋势。

2018年-2021年，天山电子对深天马Ａ的销售收入分别16450.07万元、14408.93万元、9667.06万元、11723.13万元，占天山电子营业收入的比重分别为32.41%、25.69%、15.71%、10.76%。

天山电子的实控人之一、公司董事长、总经理王嗣纬1990年6月至1996年1月，就职于深圳天马微电子有限公司，历任生产部副经理、生产部经理、副总工程师。

2019年-2021年，天山电子与深天马的主营业务交易金额分别为14409.67万元、9651.52万元和11731.01万元；其中非受托加工业务交易金额分别为2881.48万元、2854.06万元和3720.41万元，受托加工业务交易金额分别为11528.19万元、6797.46万元和8010.60万元。

2019年至2020年，公司与深天马的主营业务收入下降，受托加工方面：一是因为公司向中高端转型，积极开拓其他客户群体，从战略上逐步减少受托加工业务的交易份额，会有选择性的承接受托加工业务，从而降低对深天马的销售业务集中度；二是受新冠疫情影响，2020年深天马的委托加工业务下单也有所减少，导致公司受托加工业务减少。非受托加工业务方面，公司产品结构发生变化，减少对单价较低但数量较大的订单承接，主要是2020年智能电表项目减少435.89万元，同时人体健康秤项目增加424.53万元，2020年非受托加工业务收入保持稳定。

天山电子在招股书中表示，2021年，公司与深天马的主营业务收入金额为11731.01万元，其中非受托加工业务3720.41万元，受托加工业务8010.60万元，公司与深天马业务在逐步恢复；截至2022年2月28日，公司与深天马之间尚未履行的在手订单为5008.73万元，在手订单充足，公司与深天马合作保持良好态势，未发生重大不利变化。

江西亿明电子有限公司及其受同一控制人控制的其他主体系天山电子2018年、2019年、2020年的第二大客户，2021年的第三大客户。

2018年-2021年，天山电子对江西亿明电子有限公司及其受同一控制人控制的其他主体的销售收入分别为4147.50万元、4407.93万元、3801.38万元、7806.33万元，占天山电子营业收入的比重分别为8.17%、7.86%、6.18%、7.17%。

去年毛利率19.28%

2019年-2020年，山电子综合毛利率分别为19.44%、20.05%和19.28%，同行业可比公司平均值分别为24.36%、20.41%、18.78%。

报告期各期末，天山电子资产总额分别为49293.02万元、59878.53万元和86495.20万元，流动资产占比分别为56.10%、59.98%和67.20%，为资产的主要组成部分。

报告期各期末，天山电子负债总额分别为20524.51万元、27464.92万元和45498.88万元，以流动负债为主，占比在94%以上。

报告期各期末，天山电子的资产负债率（合并）分别为41.64%、45.87%和52.60%，同行业可比公司均值分别为34.70%、36.77%、35.31%。

报告期各期末，天山电子流动比率分别为1.42倍、1.38倍和1.32倍，同行业可比公司均值分别为2.88倍、2.74倍、2.85倍；速动比率分别为1.16倍、0.96倍和0.88倍，同行业可比公司均值分别为2.40倍、2.19倍、2.20倍。

2016年12月28日，汇银富成（甲方）与王嗣纬（乙方）签署《之补充协议书》（以下简称“《补充协议》”），进一步对回购安排、收益安排等事宜作出约定。具体对赌条款如下：“一、乙方保证公司2017-2019年度实现的经具有证券从业资格的会计师事务所审计的净利润不低于人民币2800万元。二、自本次增资扩股后，如果在2020年12月31日前广西天山电子股份有限公司首次公开发行并上市的申请未被中国证监会核准，甲方有权要求乙方且乙方承诺接受以甲方在本次股份认购对价受让甲方持有公司全部或部分股份，并按年收益率百分之六（6%）计算收益支付给甲方，公司在此期间的分红派息计算在收益之内。三、乙方承诺自收到甲方正式要求回购的文件起60天内完成受让对价及收益的支付，同时进行工商变更登记。”

2021年3月3日，汇银富成与王嗣纬签署《之补充协议书（二）》（以下简称“《补充协议书（二）》”），对上述《补充协议》中的对赌条款进行了清理，主要约定如下：“1、自《补充协议书（二）》生效之日起，《补充协议》即时完全终止并视为自始无效；2、在特定条件（申请材料未被受理/申请材料被撤回/上市申请被否决或不予注册/其他原因导致天山电子未能上市）下，《补充协议》应当立即恢复法律效力，《补充协议》的法律效力应被视为自始有效；3、若天山电子完成首次公开发行股票并上市，被终止的《补充协议》不再恢复法律效力，视为自始无效；4、双方确认不存在任何违约情形或赔偿责任，不存在任何争议或纠纷，不存在潜在争议或纠纷的情形。”

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