诺安股市周观察：2月金融数据利好权益市场，A股韧性犹在

一周市场回顾

基金管理公司专户管理资产月均规模前20名

另一位华北大型基金子公司负责人也应证了他的话，其表示，目前子公司的FOF通道业务已初具规模，但主动管理能力还需要提升。

年初的商业银行委贷新规是非标业务遇到的第一道坎，近期发布的征求意见稿进一步加大了基金子公司投资非标资产的难度。征求意见稿第十四条规定，一个集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该计划资产净值的20%；同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该资产的20%。“我们的非标业务今年以来基本停摆。”一家基金子公司总经理表示。

在上海一家基金子公司人士看来，征求意见稿中双20%的规定对非标业务开展有一定影响。“首先，非标资产做组合投资时在期限匹配上难度较大。其次，非标市场上很多资金都是银行推荐过来的，以往，投资者认可这个项目他就会投，是一一对应的关系，现在让投资者同时认可5个项目，难度也会增大。”

注册资本金利用率或下降

“虎口夺食”：类信托业务

老张告诉记者，一般来说，为了防止和母公司之间形成利益冲突，基金子公司的“一对一”专户更多还是“通道”项目。未来，基金子公司是否会大力发展通道之外的“一对一”专户业务，则需要看母公司的统筹安排。但是，“一对一”专户业务却并非没有瑕疵。在今年2月底，某上市公司实控人被证监局行政处罚时，就曾披露有三家基金公司的定增资管计划沦为了该实控人违规的“通道”。而记者在采访中也了解到，部分“一对一”专户产品中，基金公司主要就起到一个通道的作用，具体操作指令往往会来自于客户。

加强风控谋转型

中信证券认为，2023年2月28日，国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度。一系列的利好政策为中医药的发展提供了稳定、规范的市场经营环境，中医药在“传承精华，守正创新”的基础上，有望开创产业发展新局面。建议从六大维度去选择标的：1)中药创新药增量逻辑；2)主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑；3)业绩增长的持续性与估值相匹配；4)中药老字号，产品品牌壁垒高的龙头企业；5)管理层改善逻辑：；6)中医服务提供商。

真的是一阳改三观，上周五收盘，市场一片哀嚎，有些人不知道会跌到哪里去，昨天大涨了，许多人又亢奋了，认为市场会一飞冲天，这些都是不对的，市场哪里有那么多的大涨大跌啊，大涨了，我们减仓，大跌了，我们补回减仓份额，好像大涨大跌对我都有利。

而上述规模的持续缩水，亦被视为监管层自去年来规范基金子公司治理，同时不断整顿监管套利及融资类资管业务之结果；而有多位业内人士坦言，当前业务“不好做”。

接受采访的多家基金子公司均表示，整着手准备相关的FOF产品。有负责人向记者透露，从行业层面来看，这块业务的规模也已经达到了千亿级别，“但主动管理的FOF产品还比较少”。

【新能源车】

昨天的收益率1.86％，大幅度跑输了沪深300的2.45％，昨天应该是大多数人都是跑输了吧？

昨天盈利18830元，这并不是真的代表着昨天挣了这么多钱，这些钱就是数字，是虚幻的，就像上周四、五亏损了也是一样的，只有止盈，才代表着利润落袋为安了，才是真正挣到手的钱。

正如上述华北子公司负责人所说，基金子公司投资领域已经全方位覆盖了一、二级市场和股权、债权市场，成为传统“银、证、保”三大渠道的重要补充。

自基金子公司新规发布以来，子公司业务“回流”信托行业的说法不绝于耳。行业数据也显示，基金子公司2017年6月底的规模同比大幅减少2.5万亿元，而信托公司的资产规模同期则增加了近6万亿元，此消彼长的现象相当明显。

资金避险+资产受限

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