8月25日，沪指午后冲高回落，截至收盘，沪指跌0.59%，创年内新低；深成指跌1.23%，创业板指跌1.17%。AI概念股全线走低，CPO、算力等方向领跌，信创概念股大幅走低，食品、乳业等消费股下挫，地产股午后受消息刺激表现抢眼，环保、银行逆势造好。

具体来看，地产股午后受消息刺激表现抢眼，截至收盘，中迪投资、珠江股份涨停。消息上，住建部等三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。

券商股全天高位震荡，锦龙股份涨停，湘财证券、国盛金控涨超4%。

环保股涨幅居前，冠中生态、中兰环保20%涨停，国中水务、盛剑环境涨停。

AI概念股集体调整，算力、信创方向领跌，深桑达A、鸿博股份、浪潮信息等跌停。

个股方面，三安光电午后一度闪崩跌停，成交额超14亿元；苏盐井神跌超6%。

【资金流动】

Wind数据显示，北向资金全天净卖出24.01亿元，本周累计减仓近225亿元，陆港通开通以来首次连续三周减仓额均超200亿元。

主力资金尾盘持续净流入非银金融、银行、房地产等板块，净流出传媒、电子、计算机等板块。

具体到个股来看，贵州茅台、新华网、国盛金控获净流入7.33亿元、5.01亿元、4.58亿元。

净流出方面，浪潮信息、人民网、紫金矿业分别遭抛售4.95亿元、3.84亿元、3.29亿元。

【机构观点】

中信证券：8月中旬随着政府债发行提速，缴税压力抬升，资金利率有所回升，甚至出现隔夜与7天倒挂。但货币政策中性偏宽松的基调并没有改变，预计跨月结束后，DR007仍将重回政策利率1.80%下方。对于债市而言，考虑到稳增长政策效果需要时间体现，短期内经济基本面难以出现趋势性拐点，长债利率在2.5%的MLF锚位以上仍具备一定配置价值，预计后续债市或延续边际走强格局。

海通证券：电厂煤炭库存反弹，电力板块具备投资价值。上周沿海电厂煤炭库存回升，目前电力板块具备一定投资价值。7月用电量同比改善，居民增长较多预计和天气相关性较大。电力龙头估值长期低位区间，预计三季度盈利上行。

7月24日，港股低开低走，午后触及日低，尾盘略有反弹。恒生指数收报18668.15点，跌2.13%；恒生科技指数收报4015.08点，跌2.18%；恒生国企指数收报6271.03点，跌2.24%。大市成交935.03亿港元，南向资金净买入达97.97亿港元。

地产股跌幅居前。中国女首富杨惠妍两家公司——碧桂园及碧桂园服务双双被被摩根大通下调评级，碧桂园服务大跌近18%领跌蓝筹，碧桂园跌近9%，领跌蓝筹。此外，龙湖集团跌超8%，华润置地和中国海外发展跌超4%。科技龙头普遍走弱，百度跌近4%，腾讯跌超2%。医药股逆市上涨，金斯瑞生物科技涨超4%。

从行业表现看，恒生行业指数日内多数下跌，地产建筑业跌3.23%，资讯科技业跌2.24%，金融业跌2.05%。涨幅方面，医疗保健业涨0.09%。

从盘面来看，Wind概念板块多数下跌，中资物业管理指数跌4.77%，内地房地产指数跌3.91%，租售同权指数跌3.78%。涨幅方面，CAR-T指数涨4.01%，电力指数涨1.63%，蓝宝石指数涨1.14%。

小摩看空 总裁减持

摩根大通发表报告指，下调碧桂园评级及目标价。受此影响，碧桂园服务大跌17.85%，领跌蓝筹，并以全日最低价7.41报收。

摩根大通将碧桂园服务的目标价由22港元下调至6.7港元，评级由“增持”降两级至“减持”。

另据金融界报道，5天前，碧桂园服务总裁李长江分两笔，合计减持了323万股碧桂园服务，约套现2879万港元。减持后，李长江持股仅剩369万股，占比约为0.11%。

自碧桂园服务上市以来，李长江共减持22笔，此次是其历史上最大手笔减持。且减持价格为8.92港元/股，高管低位减持引起市场联想。自2021年11月底到2022年1月，李长江曾持续6次小幅增持碧桂园服务，累计增持了128.5万股。

今年以来，碧桂园服务执行董事肖华也曾于1月9日减持过50万股。

碧桂园股价大跌超10%

美元债跌幅创纪录

同样被下摩根大通下调评级及目标价的还有碧桂园。受此影响，碧桂园股价一度大跌10.14%，随后跌幅收窄，全日收于1.26港元，跌8.70%。

摩根大通发表研报，将碧桂园目标价由2.3港元下调至0.9港元，评级由“中性”降至“减持”。

另据财联社报道，碧桂园2026年7月到期美元债跌幅势创纪录。截至下午4:19，该公司2.7%债券每1美元跌6.4美分，至14.6美分，这将是该债券2021年1月发行以来的最大单日跌幅。2024年1月到期的8%债券每1美元跌16美分，至24.2美分。2024年4月到期的6.5%债券每1美元跌16美分，至18美分。

Wind资讯显示，碧桂园美元债接连出现异动。

除碧桂园外，在7月24日下午金地集团、新城控股等地产公司的美元债也出现大幅下跌。

地产板块集体跳水

房地产开发及销售数据持续疲弱，7月24日，地产板块整体走弱，占据蓝筹跌幅榜前十中的六席。碧桂园服务跌17.85%，碧桂园跌8.70%，龙湖集团跌8.54%，领跌蓝筹股。华润置地跌4.05%、中国海外发展跌4.01%，恒隆地产跌3.81%。

地产行业基本面情况不理想。上半年全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%，其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。7月10日-7月16日，30大中城市商品房环比成交量下降，当周成交194.22万平方米，环比下跌3.77%，其中，一线城市成交57.23万平方米，二线城市成交98.97万平方米，三线城市成交38.03万平方米；14大中城市二手房成交面积四周滚动同比下跌12.97%，其中一线下跌12.57%，二线下跌22.01%，三线上涨22.35%。

政策面，7月21日，《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》在国务院常务会议上审议通过。会议指出，将在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。对此，摩根大通发表研究报告表示，不会感到过分兴奋，并指出现阶段政策不够具体，并没有提及现金补偿、规模或资金支持等实施细节，考虑到不少内地城市已积极重新开发城中村，认为此次出台的并非新政策，或无法缓解投资者对民营房企的流动性的担忧。

7月18日，国家发展改革委举办7月新闻发布会，国家发改委综合司副司长李慧表示，下一步将统筹推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。在防风险方面，坚持底线思维，稳妥处置化解房地产、金融、地方债务等领域风险隐患。

西部证券粗略测算城中村改造每年投资额约8000亿，强度虽不及棚改，但强于保障性租赁住房（我们曾测算2027年前保障性租赁住房投资强度于2023年达到最高点约6000亿），且预计维持10年以上，可更大程度上对冲房地产下行引起的市场萎缩。

东兴证券发表研报表示，对于房企而言，不同的城市可以参与的空间和力度都有较大的区别。部分改造与全面重建是房企参与的主要领域，而综合整治类更新项目对于房企而言还需继续探索。

东兴证券认为具备资源优势和深耕地方的国企将优先受益于城中村改造的加速推进。在城中村改造需求较大、模式较为明确的湾区具有优势的央国企，如越秀地产、保利发展等有望受益。此外，具有较强的综合开发能力，有能力为城中村改造提供规划咨询、资金拉动、设计改造、长效运营等“全链条”服务的综合房企，如万科、龙湖集团等房企也有望从中受益。

本文源自中国基金报

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