相信有不少人在买珠宝的时候都听过18K金，尤其是针对于钻石类首饰来说，“18K金”好像已经成为了各大国际知名品牌的标志性“代表”。但是，想必有不少人都并不了解18K金究竟是什么，其又有哪些优势，今天VIVIENNE DIAMANT珠宝就将带你一起领略关于18K金的“传奇色彩”。

大家平时去逛珠宝店，应该总能听到店员介绍产品的时候说：“您好，我们这款产品的材质是18k金。”确实，现在越来越多的珠宝首饰采用的都是18k金，比如我们最常见的钻戒，钻戒的戒圈以及戒托，通常选用的材料都是18k金。

3 产能规模领先、硅砂自给、物流优势，共同铸就低成本的核 心竞争力

强规模效应支撑，销量上行期释放更大利润弹性

氢燃料汽车发展前景广阔，有望打开铂族金属的长期增长空间。氢燃料电池排放环保优势明显， 未来发展前景广阔，随着韩、美、日、中、德为代表的主要国家氢能基建不断完善、氢车核心部 件持续降本，氢车推广有望迎来大幅加速。此外从单车用量来看，燃料电池车目前每车铂金使用 量 30-80 克，较传统柴油车、汽油车单车用量大幅提升。虽然随着技术改进，单车用量长期目标 有望降低至 10-15 克铂金。但相对于传统汽油车与柴油车用量依然大幅上升。

玻纤在轨道交通装备市场应用前景广阔。在轨道交通装备领域，玻璃 纤维既可以应用于应急疏散平台、电缆架、隔音屏障等设施中，又可用于 车头前端部、车门、座椅、墙板、转向架、司机台仪表框、车顶受电弓罩、 蓄电池箱等高铁列车部件。在国家大力发展轨道交通的政策背景下，玻璃 纤维在轨道交通装备领域的市场前景广阔。

当前沥青行业开工率低，库容比较高，总体供需表现较为疲软，防水企业成本压力有望逐步消退。 根据卓创资讯，沥青需求 74%来自于道路建设，18%用于建筑防水。考虑近期基建增速持续疲软， 沥青需求总体表现较弱。当前沥青全行业开工率仅为 35%，库容比超过 50%，总体供需表现疲软。 我们认为在此环境下，沥青价格进一步上涨的空间不大，预计 2022 年沥青价格维持高位或者同比 有所下降，主流防水企业成本压力有望逐步消退。

结构性的增量机会并存：电动重卡维持高增，天然气重卡有望回暖

玻纤行业呈现寡头竞争格局，寡头格局预计将维持。据 Wind，2020 年中国巨石、泰山玻 纤（中材科技）和重庆国际占国内玻纤行业市场份额的 66%，其余公司占 34%。目前来看 头部企业扩产预期均较大，基本在十四五末有翻倍的产能增长规划。产能高端化趋势为更 贴近与非建筑、基建相关的新兴领域，如头部公司均布局风电纱、电子纱等需求增长快的 领域。玻纤行业在技术、资金、政策、品牌四方面存在壁垒：1）技术方面，玻纤生产涉及 无机化学、表面处理、拉丝、贵金属处理等步骤，特别是窑炉、浸润剂配方、多孔漏板、 粘结剂等，对这些技术的掌握程度不仅会影响产品品质，同时也会带来成本的差距，技术 和经验的积累最终会转化为效率的提高，新进入者很难形成竞争优势；2）资金方面，玻纤 纱的规模化生产需要在固定资产上有较高投入，主要体现为池窑、厂区的建设与拉丝机、 铂铑合金等设备需要较大投入；3）政策方面，工信部在 2020 年 7 月份发布的《玻璃纤维 行业准入条件》，指出新建无碱玻璃纤维池窑粗纱拉丝生产线单窑规模应达 8 万吨/年以上， 同时规定了能耗与环境污染物排放的标准；4）品牌方面，部分产品如风电纱、热塑纱往往 需要长周期的认证，客户换供应商的成本较高，因此粘性较强，新进入者较难替代。

（1）当前月销已触及上轮周期底部水平，且因上轮周期底部与本轮存在供给侧差异，本轮 周期底大概率会高于上轮 20-25%。2016 年起重卡行业面临从中央到地方全面开展的治超 治限，且由于各地经济发展和社会治理能力不同，支线治超推广在全国各地以低强度、长 周期进行，2020 年复工复产以来多地频出治超政策，加快治超进度，释放了一定的由单车 运力下降导致的换购增购需求。而重卡在上轮周期底部即 2015 年并未受到治超治限的影响， 结合 2022 年重卡月均销量高于 2015 年月均销量 22%左右，我们认为本轮周期底部将高于 上轮周期底部的 20%-25%。

简单来说，这种“洋金币”是降低金融风险的一种“准货币”，对于咱们中国老百姓来说收藏意义并不大。

多项稳增长政策出台，助力重卡基本面修复。2022 年 12 月中央经济工作会议召开，对各 方面提出稳增长的指导方针和举措，以及更加积极的财政政策，特别是全年经济增速有望 达到 5%以上的预期，为经济重启并回归合理增长区间提供强力支持。我们认为，今年以来 国家已出台多项稳增长政策，并在疫情防控政策上有积极调整，预计将刺激基建与物流需 求，助力重卡市场修复基本面，展望 23 年，重卡行业有望跟随经济稳增长实现温和复苏。

(申银万国[微博]张西林 谢平)

最新盈利预测明细如下：

展望盈利端：静待周期回暖释放利润弹性

坩埚法分为代铂坩埚法与陶土坩埚法，其中陶土坩埚法已被禁用。陶 土坩埚法与代铂坩埚法的主要区别在于坩埚材质，陶土坩埚法以陶土坩埚 作为拉丝漏板进行生产作业，熔化炉较为简易。陶土坩埚法引入时间较早， 于 20 世纪 50 年代引入我国，技术落后且缺陷众多。根据左杰《用陶土坩 埚生产的玻璃纤维都是劣质产品》，陶土坩埚法的缺点包括产品品质低劣、 使用寿命短、生产能耗较高等。2020 年 7 月，工信部发布《玻璃纤维行业 规范条件》，规定彻底淘汰陶土坩埚玻璃纤维拉丝生产工艺与装备。

节前玻璃厂库存向中下游转移，其中以贸 商冬储补库 居多，深加工企业的补库力度、 补库意愿不强。而节后复工复产较慢，深加工企业回款情况不理想，贸 商以消化年前 库存为主，拿货意愿不强，因此现阶段玻璃厂开始累库，贸 商出货去库，下游深加工 企业基本随采随用，库存较少。

各大银行每年都会推出许多不同的纪念金币，金币本身算得上是收藏品，购买的价格就会比较高，如果按照黄金本身的价格交易，那肯定是不划算的。

未来公司也将重点围绕电子束焊产品、铜复膨胀合金、水花金、贵金属管棒材等现有产品优化升 级和高质量电真空焊料等新产品的开发，加快实现核心材料的国产替代和创新升级，丰富产品种 类、扩大产能规模。贵研中希制造的贵/廉金属复合带，电触头材料，精密冲制触头元件方面拥有 完善的工艺技术，广泛应用于高低压电器、军工、电子、家电等领域。产品配套服务于施耐德、 ABB、LG、西门子、正泰、德力西、人民、金龙机电、泰科、厦门宏发等世界知名电气公司。

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