华西证券股份有限公司魏涛,罗惠洲,吕秀华近期对华泰证券进行研究并发布了研究报告《华泰证券年报点评：整体业绩好于同业，轻资产业务具韧性》，本报告对华泰证券给出买入评级，当前股价为12.72元。

华泰证券(601688)

事件概述

公司发布2022年年报，营业收入320.3亿元、同比-15%，归母净利润110.5亿元、同比-17%；加权平均ROE为7.49%、同比-2.35pct，基本每股收益为1.18元、同比-20%。

分析判断:

重资产业务降幅较大，轻资产业务具韧性

从收入增速来看，股权投资、证券自营和利息净收入降幅最大，分别下降54%、47%和30%，经纪、投行、资管业务净收入分别下降10%、7%和0%。收入结构来看，经纪业务占比最高，达到25%，证券自营业务收入占比21%，投行、资管业务净收入分别占比14%、13%，利息净收入、股权投资业务收入分别占比9%、4%。公司汇兑收益有较大增长，同时减值损失大幅下滑，对于收入下降形成一定对冲。

股基交易市场份额同比提升，保持行业第一

经纪业务净收入70.7亿元，同比-10%。报告期股基交易市场份额7.82%，同比+0.17pct，股基交易额继续保持行业第一。公司持续探索展业新模式，不断加强“涨乐财富通”平台与“聊TA”平台的双平台一体化运营优势，构建满足客户多元化需求的投资顾问服务体系。

金融产品销售与基金投顾业务方面，据基金业协会数据，22Q4年公司股票及混合公募基金保有规模1226亿元、非货币市场基金保有规模1367亿元，均排名证券行业第二。据公司内部统计数据，基金投资顾问业务授权资产139.1亿元、参与客户数量61.8万户。

投行净收入小幅下降，资管净收入同比持平

投行业务收入40.2亿元，同比-7%。投行业务以行业聚焦、区域布局和客户深耕为方向，加强境内境外、场内场外跨市场协同。据Wind数据统计（按上市日），报告期公司IPO融资规模323.9亿元，市场份额5.52%，同比-1.18pct；再融资规模415.1亿元，市场份额分别为6.76%，同比-3.09pct；核心债券融资金额2294.9亿元，市场份额4.00%，同比-0.80pct。

报告期集团资管业务净收入37.7亿元，同比+0%。期末证券公司资管总规模4,796亿元、同比-8%。报告期华泰资管公司企业ABS（资产证券化）发行数量130单、行业排名第二，发行规模1,305亿元、行业排名第三。ATOMS系统释放业务支撑能力，基本形成集团ABS分析体系和专业标准，成为国内首个ABS产品创设和专业分析及评价平台。

投资收益及利息净收入有较大幅度下滑

证券投资业务收入60.3亿元，同比-47%。报告期末金融资产投资规模4108亿元，同比+3%，收益率1.84%（含债券类投资利息收入），同比-1.56pct。权益交易全面向交易导向转型，贯彻去方向化战略；推进FICC量化交易战略转型，持续构建以客户需求为导向、以交易为核心的FICC业务模式；场外衍生品着力构建以客户为导向的场外衍生品业务体系。

利息净收入26.3亿元，同比-30%，主要由于融出资金利息收入下降所致。报告期末母公司融资融券余额达到1123.5亿元，市场份额达到7.29%。

股权投资业务收入12.2亿元，同比-54%。公司旗下的联营企业南方基金、华泰柏瑞，以及股权投资基金、产业投资基金投资收益均有所下滑。

投资建议

公司零售经纪业务市场份额持续保持行业第一；全面推进数字化转型，同时以股权投资为纽带，聚集优秀科技创新公司，构筑面向未来的科技能力储备，金融科技布局值得持续跟踪。鉴于市场环境的变化我们下调公司2023-2024年营收435.79/494.04亿元的预测至374.55/433.35亿元，并增加25年营收预测510.05亿元，下调23-24年EPS1.81/1.95元的预测至1.43/1.66元，并增加25年EPS预测1.95元，对应2023年3月30日12.50元/股收盘价，PB分别为0.64/0.59/0.54倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

股债市场大幅波动自营投资收益下滑；市场交易萎缩；行业人才竞争致管理费率大幅提升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券徐康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利102.3亿，根据现价换算的预测PE为11.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华泰证券（601688）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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习惯和逻辑都是致命的

事实上，在股市中 依照经验进行投资，不但难以取得收益，往往还会带来损失。因为在投资者形成共有的经验时，庄家很容易去反向利用和操纵，让投资者亏尽血本。而且由于股市中 赚钱方法的不断变异与不可逆性，过去正确的理论与成功的技巧不可能保证你未来一定获胜。假如有一个分析股票赚钱的好方法，大多数人采用它或不采用它，我认 为都不能赚钱。一是，股市里是少数人赚钱的游戏，若多数人采用了这个方法，肯定就不灵验了，若灵验就出现了多数人反而赚钱的悖论;二是，若多数人不愿意采 用这个方法，证明它不会是个好方法。结论就是：再好的方法也只能用一、两次，再多肯定就不灵验了。

股市中输赢的原因，一般不是规律性起作用，往往是心理气势决定一切。易经之理非常科学，而其精华就在于变易。在市场中，你一旦找到了赚钱的交易方法，而且也赚到了许多，必须学会戛然而止，必须坚决摒弃它。

“应 无所住而生其心”。进行思考不可先存自己的想法，应抛开原有的经验，选择一个全新的角度。因为市场也总是奖励那些能够不断创造独特方法，又不易被人发现的 人。因道理不变，方法简单，但是在应用中必须随时随地学会应变。佛学讲“法无定法”。正如中国伟人毛泽东也曾讲，要“活学活用”，就是这个道理，不仅活学 而且更重要的是活用。在易经的六十四卦中，每一个卦在不同时间、对象、地点解释结果是截然不同的。马克思主义哲学理论指出：一切以时间、地点为转移。所 以，不能只靠过去的经验去判断，习惯是致命的“毒药”，也不可用逻辑性去推断，结论往往是不可信的。正如你每天用美味佳肴喂食火鸡一样，对于火鸡来讲，一 天一天过去了，999天过去了，它始终习惯地认为主人只要一来，肯定是给它喂食。但不可由此推断未来。感恩节到了，它又高兴地跑过来，已是第1000天 了，结果这一天主人拿过来的不是美食，却是致命的一刀!

更为严重的是虽然知道习惯可怕，但由于“意识复制”的特点还是难以逾越。所以身陷股票市场中，最担心的就是你认为过去那个原因必然导致特定结果发生，而后一旦那个原因出现，往往大脑中误以为又会出现同样“结果”。

良好的看盘界面如何设置(游资+高手都如此)

市场炒股看盘软件层出不穷，主流包括像通达信、同花顺、东方财富、大智慧、wind等系列;各有千秋和利弊，但一款舒服的软件标准只有一个：你用着合适才是最好的

一般只用通达信，因为通达信相较于其他软件可以自由定制界面，非常好用。如果只是一个普通散户，完全不用多屏电脑来盯盘，买一个大显示屏的就足够你发挥了，今天就给大家分享市场绝大部分短线投资者或者游资平时看盘界面的设置和效果(共13张图片，每一部分文字在上，图片紧随其后)

再逐个区域来看：

1、第1区域主要看涨幅榜和跌幅榜个股表现，市场领涨股是哪些以及涨停数多还是少来判断当天的市场情绪。这部分个人偏好前三显示依次为：涨幅、涨速和现量，这个很重要

2、第2区域很简单，采用了一行二列模板，主要是股市5分钟内的涨幅和跌幅排名，可以迅速判断这一阶段市场的风口在哪里。同时，个股异动数据全显示能够寻找短线买点(可凭喜好设置三分钟涨幅、也可以设置多行多列显示其他参数)

3、第3区域主要是自选股和自定义股，作用是啥?：观察自选股是否出现介入的机会，以及现在的走势如何等等;自定义股很重要：每天重点观察的对象，是否符合预期，如果对了就马上追或者直接打板博弈第二天的溢价

4、第4区域大家都懂，不用介绍过多。唯一可以交待的是：公式代码可以添加一个涨/跌停板实心标记(需要编写公式代码)，好处就是这支股的涨停跌停基因怎么样，有一定的参考意义的。

5、第5区域不用太复杂，简单的参数足够;重点是一定要设置出来跌停价和涨停价，适合打板选手快速定位，手快眼疾执行

6、第6区域是异动精灵，能扫描整个盘面哪些股大单压制和托盘，哪些火箭拉升和高台跳水，哪些个股封住涨停或打开等...

7、第7区域观察具体个股的分时表现，突破还是回踩，均线支撑或压制，日内成交量量如何，做T是否合适成功等问题

8、第8区域一定就要考虑大盘系数了，大盘安全还是跳水必须一目了然;同时和上面的第七部分放在一起，对于个股的考验很有意义。如：大盘跳水，而个股坚挺谓之强势;大盘拉升，个股缓涨可以及时补仓等等

9、第9区域属于千档行情盘口，L-2(必备);主要适用于打板用，买一多少手笔在排队等成交，又有多少大盘在封板，如果大单撤退，打板资金可以适当减少或者撤单，短线交易必备(L2需要花钱向通达信买的，不解释)

10、第10区域也需要L-2，除了千档盘口买一关注外，其他买二乃至买十整体情况要掌握;如下

11、第11区域和第十三部分都是显示主买还是主卖，总体和细节的区别：

12、第12区域不容忽视，一只个股涨停/跌停;一眼看过去这属于哪些板块概念，同一个板块的助攻和跟风兄弟股表现如何?

当你从过去经验中，发现有支股票一跌到 十 日均线就要上涨，你已连续三次用了少量资金买入，发现赚钱很容易，但你非常后悔三次没有将账户的钱全部投入到这支股票。你为什么没有错呢?即那支股票一回 到那个价格你买上就挣钱，恐怕你每次的“后悔”是不对的，你没有想到你那样做是100%正确的。而如果那个股价第四次又回到十日均线时的价格上了，你一旦把账户上全部资金都去买了这支股票，肯定会发生出乎你意料之外的事情，它不会从十日线上的那个价格像前三次那样如你所愿地上涨，它会一反常态下跌。我想你 始终不会想到下跌的原因就是因为你疯狂地全仓杀入的结果。你总又认为是在第四次买入时自己运气太差了!没有在第一次、第二次、第三次全仓买入。事实上，你 这一生都不会相信，如果在第一次、第二次或第三次全仓买入，往往它仍会下跌，这就是真相!所以你应该庆幸你少量资金买入股票给你带来的利润。因为你所看到 的股价一旦滑落到十日均线上的价格时，它就会上升，完全是一个致命的逻辑!

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