从产业资本增持角度挖掘投资机会外，国企改革当属目前商业连锁行业另一重要的投资主题。分析人士指出，商业连锁属完全竞争性行业，50%为国资委控股企业，国企改革带来的激励机制改善有助于提升经营效率和盈利能力。同时目前正值中报披露期，商业连锁龙头相对业绩稳健，业绩遇地雷可能性较小。

新世界(600628)

公司主要从事商业零售及批发业务

国企改革和战略转型进行式

鄂武商A(000501)

公司3月公告与平安信托战略合作，将获得不超过50亿元的授信额度用于投资位于北京、上海、广州、深圳地区及二线城市项目，新一轮的布局值得期待。一季度末公司净负债率及短债压力又重新有所回升，在此基础上，公司于2月份发布新一轮55亿元再融资方案，目前已经获得证监会受理，为未来的储备结构进一步优化打下基础。中信建投证券分析师陈慎指出，公司全年计划稳步推进，向全年105亿的销售目标努力。同时需要关注公司深圳重点项目如笋岗、黄金台项目的推进节奏，也将决定公司今年和明年新增货值的释放程度。

中银国际证券分析师袁豪指出，随着恒大入股万科事件发酵，保险举牌系个股再度引发市场关注，资产荒背景下优质地产资源重估逻辑被持续印证，保险举牌也成为重要催化剂。

多家公司被举牌低估值、中市值是关键

欧亚集团(600697)

“免税概念”效应在递减

商业连锁

吉林省零售龙头

从产业资本举牌标的来看，标的公司的股权结构也是其很看重的一个方面。有券商分析师表示，产业资本介入标的公司做战略投资者或者控股股东，主要是公司的投资行为，如果标的公司原来股权比较集中，大股东占比比较高的话，可能很难形成战略投资和整个业务的协同，所以股权分散更容易控制公司。而股权分散意味着没有绝对的大股东，产业资本可以以最小的代价就成为控股的股东，所以这也是产业资本选择标的时的一个重要考量。而就从近期被举牌的地产股来看，股权分散是共同点。

有投资者在股吧中嘲讽道，“有些公司根本未实际经营海南免税店，此次发布的海南免税政策也跟他们的实际经营业务无关，根本不会提升公司业绩，他们就是在给股民画大饼、割韭菜。”王猛也认为很多公司似乎在借免税东风转移视线。

武汉国资委规模最大的上市平台

行业内并购整合值得期待

据记者初步统计，在此之前，已有百联股份（600827.SH）、岭南控股（000524.SZ）、鄂武商A（000501.SZ）、大商股份（600694.SH）、欧亚集团（600697.SH）、南宁百货（600712.SH）、友阿股份（002277.SZ）、中百集团（000759.SZ）、步步高（002251.SZ）、东百集团（600693.SH）、海印股份（000861.SZ）、海南旅投十二家公司先后公告在申请免税品经营资质。

配合着上市公司的举动，各地免税相关利好迭出。7月28日，广州市发改委副主任陈泽鹏在广州市十五届人大第三十九次会议上表示，下半年，广州将积极推动天河路商圈建设“国际消费城市示范区”，争取设立市内免税店。搭建都市消费工业“新品、名品、优品”发布平台，支持汽车、家电等大宗消费。

6月9日，王府井公告取得免税品经营资质，此后王府井股价一路高开，加上消息透露前的涨幅，近三个月内王府井涨幅为383.30%。7月9日，王府井盘中触及79.19元/股的历史新高，距离今年年初13.87元/股翻至4.7倍。

而靠此前参股投资中出服公司免税业务的凯撒旅业，从6月30日起拉了九个涨停板，此后震荡回落。7月初进军免税牌照申请队列的百联股份，则在7月2日-7月10日拉出7个涨停板后有所回落。岭南控股从7月13日起连续拉了五个涨停，一周之内股价涨超60%，年内累计涨幅28.54%。

南宁百货发布“正在申请免税经营资质”公告后的两天内连续涨停，之后便有所回落，7月31日，南宁百货股价下跌3.19%，报收7.88元。

鄂武商A和大商股份均在股价连续下跌期间声称公司正在申请免税牌照。鄂武商A在7月13日股价达到25元/股，系2012年来股价巅峰，年内累计涨幅61.26%。大商股份、欧亚集团、友阿股份、中百集团、步步高、东百集团在公告发布后股价逆市飘红，但随后也逐渐趋于冷静。7月31日，欧亚集团股价下跌1.74%，报收18.11元，中百集团下跌0.27%，报收7.29元，大商股份下跌0.76%，报收26.02元。7月28日公告跻身免税牌照申请队列的海印股份，只在7月28日当天股价大涨，一度冲至4.13元，但此后几天股价低迷，7月31日报收3.84元。

记者注意到“免税”概念加持背后，这些公司其实难掩业绩颓势。财报显示，海航基础2019年亏损12.13亿元，比上年度减少31亿元，2020年第一季度，再亏1.51亿元。云南城投第一季度净利润亏损1.19亿元。

其他蹭免税概念的企业，业绩预告降幅明显。供销大集7月中旬发布半年度业绩预告，预计净利润亏损1亿-1.7亿元，下降幅度4975.95%至2968.21%。招商蛇口预计2020年1-6月归属上市公司股东的净利润8亿至10亿，较上年同比下降79.59%-83.67%。宋城演艺预计2020年上半年内，盈利0-7851.11万元，较上年同期下滑90%-100%。