炒股少烦恼

我们认为汽车镜头行业发展与汽车自动驾驶等级相关度较强，即为了实现不同的功能汽 车需要搭载的摄像头数量和规格各异，从 L1-L5 级别自动驾驶需要的传感器数量通常是 依次递增的，根据我们的判断 L2 级别自动驾驶对镜头使用数量在 5-8 颗，L3 级别镜头 使用数量在 10 颗左右，而要做到 L4/L5 级别自动驾驶需要使用的摄像头则更多。这从 近年来发布的蔚来 ET5/ET7（11 颗摄像头）、小鹏 P7（14 颗摄像头）等智能汽车的传 感器配置可以看出。根据 Roland Berger 数据显示，2025 年各个地区虽然自动驾驶发 展节奏有所不同，但是各地区的 L2 及以上级别自动驾驶渗透率都在 40%-54%左右。

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景气跟踪：供需紧张逐步缓解，创新脉络指引成长

在 VR/AR 设备中需要使用处理器、传感器、光学透镜、电池、扬声器等硬件，相关厂 商有望在未来迎来发展机会。我们认为，由于 VR/AR 行业未来几年有望真正进入爆发 期，优选价值量占比较高的光学显示、传感器等环节，前瞻选择绑定国际大客户、自身 竞争力突出、具备产能保障的优质标的。

立足当下的全球政治格局，半导体设备、材料等上游环节的国产化迫在眉睫。从产业的 角度来看，半导体芯片制程以 28nm 节点为分水岭，分为先进制程和成熟制程。自 2016 年 ASML 开始销售可批量生产的 EUV 光刻系统以来，业内领先的晶圆厂可利用 EUV 系统将制程提升至 7nm/5nm（等效制程）；然而，受限于《瓦森纳协议》，国内晶圆厂无 法采购 EUV 光刻系统，导致其无法与海外巨头在同一起跑线上竞争。另一方面，中美 在半导体领域的角逐也导致国内部分 IC 设计公司被美国列入“实体清单”，无法使用台 积电、三星等晶圆代工厂的先进制程生产芯片。综上，我国芯片设计、制造端发展均受 到限制，若无法实现关键设备及材料的自主可控，将影响我国长期发展安全。

模拟芯片：厚雪长坡，苦尽甘来

4）安防：政府端安防需求短期承压，然国内政府确立稳增长目标，后续龙头厂商有望迎来业绩与估值修复；

的技术，其感知水平应当超越人眼。由于考取机动车驾驶证的水平和现实驾驶场景中要 求的实际水平仍有一定差距，长期来看，若自动驾驶技术逐步替代双手，也将伴随着驾 驶员驾驶技术的整体退步，由驾驶员接管车辆或将产生更坏的结果。因此，我们认为理 论上在自动驾驶技术成熟的情况下，驾驶员接管车辆的场景应当不复存在，这也就要求 车辆具备比人眼更强的感知水平；考虑到目前主流的自动驾驶感知方案在部分场景下感 知能力十分有限，红外探测器将不可或缺。

面板：供需改善后价格止跌企稳，后续若需求未有大幅提升，价格上行空间有限，但面板厂商股价已跌至周期底部，估值在1xPB附近，加上面板厂商稼动率低且稳价诉求强，伴随需求侧缓慢复苏，板块下行风险有限，建议关注国内面板龙头京东方A、TCL科技。

国内面板厂商 LCD、OLED 产能份额稳步攀升，带动偏光片配套需求。国内面板厂商凭 借长期的资本开支和研发投入，率先完成 LCD 面板的产业转移，OLED 领域也逐步打 破韩企垄断。LCD 方面，据 CINNO Research 测算，2016-2025 年，预计中国大陆面 板厂商 LCD 产能在全球占比将从近 30%增长至近 80%。OLED 方面，据 DSCC 预测， 2016-2025 年，中国大陆面板厂商的 OLED 产能将从 3%增长至 50%左右。

2）设备/制造子行业为何值得重点推荐？设备交期紧张+国产化景气；晶圆厂产能利用率高企，产品组合升级和涨价带动ASP增加；

报告期内基金的业绩表现

22Q1手机大盘承压，与此同时，全球疫情反复也导致部分消费电子生产端受到不同程度的影响，此外，年初以来大宗商品等原材料价格上涨或削弱中端环节盈利能力。消费电子产业链部分公司22Q1业绩承压，龙头公司受益于拓品类能力强业绩表现相对较好，如歌尔股份（Q1扣非后业绩同比+46％；公司预计Q2扣非后业绩同比+26~62％）、立讯精密（Q1归母净利润同比+34％）、鹏鼎控股（Q1归母净利润同比+69％）。

新技术：技术代际带来创新机遇

8月25日天岳先进（688234）跌7.80%，收盘报94.5元，换手率13.33%，成交量4.73万手，成交额4.61亿元。该股为华为产业链、半导体、第三代半导体、碳化硅概念热股。资金流向数据方面，8月25日主力资金净流出6256.99万元，游资资金净流入1731.42万元，散户资金净流入4525.57万元。融资融券方面近5日融资净流入5384.44万，融资余额增加；融券净流入1.6万，融券余额增加。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为77.62。

根据2022半年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共19家，其中持有数量最多的公募基金为长盛电子信息产业混合。长盛电子信息产业混合目前规模为6.32亿元，最新净值1.693（8月24日），较上一交易日下跌3.37%，近一年下跌29.13%。该公募基金现任基金经理为杨秋鹏。杨秋鹏在任的基金产品包括:长盛互联网+混合，管理时间为2022年8月16日至今，期间收益率为-0.84%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

接下来，倍特积极将继续充实专业化的投资团队，并在深圳、上海地区设立办公室，倍特基金将积极与在电子信息产业具有较强实力的投资机构开展合作，为企业家深度赋能，为投资人创造丰厚回报，为社会创造长远价值！

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