今日上证指数很神奇地在黄金分割位3218点附近止跌（今日最低点跌到3217点开始回升），不过这个回升的力度还是比较弱的，不要说回到昨日的高点了，就连今日的高点也没过去，就开始下跌了，可见市场抛压还是较大的。

一个最主要的原因，就是受美国硅谷银行巨额亏损的影响，现在接二连三地有美国的银行表示有可能出问题，甚至连瑞银都表示有问题了。这对投资者的心理压力是非常大的。毕竟美国这把加息太猛了，导致低息的老债券跌得非常狠，许多持有老债券的人（机构投资者，主要是银行持有较多，尤其是硅谷银行），原来以为是拿了最安全的投资品，结果，一遇到流动性危机，老债券没人要的情况就格外严重了：本来现在利息就高，如果你老债不降价，让利息收益达到加息后的水平，就是没人要，更何况你为了应付提现不得不抛售呢？别人当然要把价格往死里砍。

由于硅谷银行顾名思义，就是设立在硅谷为一众高科技公司服务的，而这些高科技公司当中，估计就有不少中国的互联网公司，或者是在中美上市的互联网科技类公司的母公司。这些公司现在虽然得到承诺，可以全额提取存款，但是我们也看到了，为了防止这家公司倒下对美国整个金融系统的打击，一些大客户们还是发表声明，不在这个时候雪上加霜去提现，以保证这家银行在金融机构的支持下，有足够的流动性支应付中小储户的需要。

那么问题来了，这些大机构要是真有需要用钱的地方怎么办呢？显然，只能通过卖出股票来救急了，这就是股债双杀背后的逻辑。

所以我们今日就看到，虽然硅谷银行的危机可以说已经化解了，但是香港的恒生科技指数还是大跌了2.6%。基本上把昨日的上涨幅度全跌回去了。而且，拖累香港恒生指数也出现了超过2%的下跌。

本来这周是港股通大扩容的第一周，估计很多香港同胞还指望港股通能够带来更多的资金南下，把恒生指数好好的拉一把呢，毕竟香港市场上有太多的H股，同样的公司，同样的分红，可是比A股要便宜太多了，结果没想到，便宜的却是更便宜了，而国内那些估值高到天上去的股票，却还能涨了又涨。

先给大家看一下两张对比图，一张是今日场内上涨的ETF基金前十排名表，另一张是同类的今日下跌的基金排名表。看下这个表格，大家就可以大概知道两个市场科技股的冰火两重天了。

第一张表：

第二张表：

（以上数据全部来源于通达信）

从上表可以看出，今日国内的芯片股可是大出风头，导致跟踪芯片的指数基金基本上涨幅全部超过3%。而受硅谷银行事件带来的美元指数下跌全球股市震荡的影响，跟踪德法市场主要指数的基金，与在香港上市的科技互联网公司大多出现了超过2.6%的下跌。

对于芯片的上涨，虽然有券商认为，这是库存底迭加投资底再迭加业绩底的结果，同时预测下半年市场需求会超预期回暖。但是老实说，库存底与业绩底没问题，但是投资底需要打个问号，而下半年市场需求回暖也只是个预期，毕竟人工智能带来的芯片需求，与消费类电子带来的需求根本不是一个数量级的。别说人工智能等领域带来的芯片需求了，就是智能汽车带来的芯片需求量，也无法与消费电子的芯片需求量相提并论。

最简单、最核心的一句话，芯片为啥上涨：因为有妈的孩子像个宝！

看下目前规模最大的芯片类基金的前十大重仓股，也就是中证芯片指数的前十大重仓股，他们分别是：

而香港科技30里面，前十大重仓股就有在香港上市的中芯国际，在A股市场上，这家公司的股价是每股43.6元人民币，今日上涨了10%，港股市场上，每股只有16.1港币，按9折为人民币，其股价只有14.5元左右，今日只上涨了7%。今日收盘后，港股每股比A股便宜了30多元人民币，这与公司的基本面有啥关系呢？

从技术面分析，目前国内的芯片类基金确实从2021年的8月份开始下跌，跌到去年10月份，近乎腰斩，目前仅反弹了20%，而从业绩上来看，虽然2022年的年报没有出来，但是以三季度的数据来看，上述前十大重仓股的净利润同比是大幅增长47.8%的，只有三安光电与韦尔股份的业绩同比是下降的，目前来看，其平均市盈率也仅为47.1倍，相比历史数据处于相对较低的位置。

换句话说，芯片类个股在业绩大幅提升的情况下，股价却基本是一路向下的，目前只有小幅回暖，加上政策的鼎力支持，目前买进，从基本面来看，是比较安全的。从技术面上来看，目前这类基金不论是日线还是周线，都在布林通道的中轨上方，显示有一定的支撑以及向上的动力，加上目前也算是底部（次低点）放量，因此仓位不重的投资者可以考虑适当介入。

而反观香港科技类股票，除了政策前景不够明朗外，前十大重仓股里的快手、美团以及京东健康均为亏损股，因此，其净值在经营面没有大幅改善空间的情况下，仍有可能继续下跌，投资者保持观望为宜。

本文略长，3000字，全部看完需要10分钟。我建议大家看完。因为，你看完才能理解为什么我反对仅凭股息率就决定投资银行股，而且，我还会教你一招，让你的的股息率提高20%，股票数量比别人多50%。

上周，我写了一篇短文，批评了部分创作者建议买入银行股的做法。

一石激起千层浪，掀起大讨论，收到几百条评论，说什么的都有。

有人说我不懂炒股票。嗯，这个我同意，我在机构做投资多年，确实不明白股票为什么要“炒”。

有人说我不懂银行股。嗯，我们看不上银行的收益，不过，我不做银行股不代表不懂银行股。

今天我给大家讲一下怎么投银行股，为了让普通的投资者看得懂，我今天尽量用大白话说，可能一会儿有专业投资者要批评我不懂投资了。

没办法，想左右逢源，好像不那么容易。

我在留言中说，我反对的是仅仅看股息率作为银行股的投资决策的依据。

我在留言中也说，对于投资逻辑不通顺的人，我就一律把他们划入黑嘴和业余水平的投资者中。

简单扼要地说，我部分地同意现在可以买银行股，因为银行股的估值太便宜了。

为了方便大家理解，我们拿农业银行举例子。

我反复说了，不谈估值，只谈股息率，就是黑嘴。为什么这么说？

农业银行A股现在的市净率（PB）估值仅0.5倍，远低于上市以来平均值0.98倍，属于严重低估。

什么是0.5倍的PB估值？

简单说就是公司价值1.00元钱，现在股价只有0.50元钱，而历史平均水平应该是0.98元钱，是不是极度低估？

但是，千万不要以为这就是最低了。因为十年前，当时的银行股普遍估值是1倍PB，0.9倍的估值已经很低了，谁都想不到现在是0.5倍的PB，所以同样没人知道下个月、明年、十年以后PB是多少。

但是我们可以确定的是，估值越低，股价越安全，因为估值可以到0.4倍，0.3倍，只要公司不倒闭，就不会跌至0倍。

好在，农业银行是国有大型银行，不可能倒闭，所以PB估值不会无限跌下去，早晚会回升，并且按照均值回归的规律，一定会向0.98倍靠近，甚至有可能有一天会高于0.98倍。比如，农业银行的估值历史上曾经达到过1.91倍，也就是比现在高接近3倍。

知道了估值，我们现在就可以继续下去了。

目前，农业银行的估值是0.5倍，最近一次分红的股息是0.2068元，按照2021年12月31日的股价2.68元计算，股息率是7.71%，非常高，不是吗？

所以很多创作者说投资农业银行每年拿到6%~7%的股息，非常合算。

他们的假定是每年拿到7%的股息后再买入股票，长此以往，股票数量越来越多，分到的红利就越来越多。

于是，有些投资者指导我说，只要股息率高于6%，就买入股票；股息率低于5%就卖出股票，因为股息率太低。

但是，这恰恰是错的。为什么？这里面有一个致命的缺陷。

正常情况下，假定一只银行股3元，估值是1倍PB，股息是0.21,元，也就是股息率是7%。假如股价上涨到4.2元，股价上涨了40%，股息率下降至5%，此时的估值可能已经高达1.4倍的PB，可能出现高估，因此卖出股票也许是正确的选择。特别是如果股价极度高估，正确的选择是暂时卖出股票，等他回到合理估值水平再买入。

然而，农业银行现在是什么状态？农业银行的PB仅有0.5倍，即使上涨40%，PB其实也不过大概0.7倍左右，距离12年平均值0.98还有40%的空间，而即使上涨到0.98倍，其估值也不过刚刚修复至平均水平而已，并不应该立刻选择卖出。

好，我们讨论完股价上涨、估值修复、股息率下降的问题之后，我们再看看股价继续下跌会怎么样？

假如一只银行股，目前3元股价，投资者持有10万股，每股分红0.21元，估值1.0倍PB，股价下跌20%，股价变成2.4元，投资者是否可以接受？

我相信对于很多投资者来说，几天或者几个月之内，股价下跌0.60元，不仅2.1万元的股息没有了，而且账面每股还浮亏4万元，这难道不让人着急嘛？这个时候会发生什么事情？

我相信，很多投资者会按捺不住，放弃长期投资的想法，认为分红是骗局，最后割肉出局。事实上网上很多人抱怨分红后股价下跌，认为分红没有意义，这也是我最担心投资者无法坚持下去的原因。实际上，我前不久刚刚写过一篇文章，专门解释股票分红 与股票下跌的关系。

而假如一只银行股，目前股价3元，投资者持有10万股，每股分红0.21元，估值0.5倍PB，股价下跌20%，股价变成2.4元，投资者是否可以接受？

我相信，当投资者搞明白现在股价已经是0.5倍的估值，属于极度低估的状态，如果股票价格再向下跌，跌到0.4倍PB，那也不要紧，因为今后不会跌至0.3倍，0.2倍，国有大银行不会破产，早晚会回到一个正常水平，那我就坚定信心，长期持有，不是吗？

我们为什么今天要花时间讨论估值的问题？

因为投资者如果不懂估值，只从股息率、国有银行不会破产这种简单并且表面的信息来看，很容易陷入一个误区，就是：股息率下降，股票要卖出；股息率上升，股票要买入。

因为，在股息确定情况下，股息率下降，代表着股价上涨。而股价上涨到底是正常估值向更贵的估值靠近，还是极低的估值向正常的估值靠近？这两种情况有很大的区别。

假如，

估值从正常状态向高估值状态靠近，这个时候股息率下降，意味着风险，可能要考虑卖出；

估值从极度低估状态向正常估值状态靠近，这是时候的股息率下降，仅仅意味着估值回复到正常水平而已，应当继续持有。

所以说，投资者在股价低、估值低、股息率高的状态下，一定要坚定信心，长期投资，才能不忘初心，最后收获成功。这才是我说个别创作者是黑嘴和业余水平的原因。因为，他们并没有把投资逻辑给投资者讲清楚，让投资者糊里糊涂地投资，就是不负责任。

其二，抛开估值，仅仅从股息率看银行股的价值，还会陷入一个空想，那就是今后永远可以按照固定的股息率分到股息，然后用固定的股息按照目前的股价继续买入股票。

上周我收到一个读者发来的测算，他的测算的一个失误的地方就是假设农业银行的业务一直增长，股息也在增长，但是股价却一直保持在目前价格不变，于是用股息买入的股票越来越多，最后光靠股息就能获得非常好的收益。

这种假设的前提有严重的瑕疵，就是公司的业绩增长，股息不断上涨，那么股价怎么可能长达十几年一直保持在3元左右不变呢？也就是说，假如将来每年分红0.4元、0.5元甚至更高，股价怎么可能长期保持在3元呢？

第三，如果投资者能够坚定信心，计划买入四大银行的股票，我还有什么可以教给大家的嘛？还真有。

长期以来，大量在香港上市的股票在大多数情况下都是A股价格比H股价格更高，也就是AH之间的溢价。所以，投资者需要做的就是查一下四大银行的A股和H股之间的价格差，结合估值和股息率，通过买入在香港上市的四大银行的H股。

比如农业银行，现在A股价格是3.02元，H股价格是2.93港元，折算成人民币是2.50元，A股比H股贵21%。那么每年，投资者分到的红利是一样的，转手再投资的时候，买入股票的价格便宜接近20%，港股的估值只有0.39倍，会跌到0.3倍以下吗？我不知道，但是我知道，H股比A股便宜，为什么不买H股，而买A股呢？

当然了，这里还是要提醒投资者长期的汇率风险。展望未来，人民币和港币的汇率应该保持基本稳定。

设想一下，港股股价便宜，而分到的股息与A股一样，而H股比A股便宜20%，投资港股岂不是每年都能获得更多的股息，并且买更多便宜的股票，假设A股长期比H股贵20%，那么在第18年结束的时候，投资者就可以获得比投资于A股多50%的股票。

请注意A股和港股的税收政策。

不过，我怀疑，如果人人都这么做，很快港股与A股之间的折价就比较少了。

我们说，你要知道投资逻辑，才能把事情做对，那么你的成功才能不断地复制。而你如果不知道投资逻辑，你一次的成功只不过是一次巧合，而一次巧合会促使你做一下次冒险，最终凭运气赚来的钱，凭本事亏掉。

如果大家感兴趣，请关注、收藏、点赞、评论。

我是【投资的事实与逻辑】，下一次，我们讲讲银行股可以做差价吗？什么时候卖出银行股，什么时候买入银行股才能让你的银行股变得更多。

港股全天走势低迷，截至收盘，恒指跌1.72%，恒生科技指数跌1.41%。

【板块异动】

科网股多数下跌，百度跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，商汤跌超3%，腾讯、京东跌超2%。

石油股跌幅居前，中国海油（600938）跌近5%，中国石油跌4%。

银行、保险股走低，友邦保险、渣打集团跌超5%，中国平安跌超3%。

【个股涨跌】

百度集团跌超6%，盘中一度跌超10%。今日，百度正式发布大语言模型文心一言。

康方生物涨超6%。3月15日，康方生物发布2022年业绩报告。报告期内，公司全年产品销售收入创新高达到11.04亿元，同比大增422%。

电视广播今日收跌28%，股价较3约9日近乎腰斩。第三大股东美国道奇·考克斯基金3月9日、3月10日，连续两天减持了所持有的TVB股份，共套现约1.22亿港元。

【财经新闻】

1、苹果工程师据悉开发类ChatGPT人工智能 有望用于Siri

据美媒报道，苹果公司正在测试生成式人工智能(generative AI)技术，这些技术有朝一日可能用于Siri虚拟助手，尽管Siri的设计方式存在一些根本性的问题。(新浪科技)

2、第一共和银行考虑“卖身”

据知情人士透露，周三被标普和惠誉下调为垃圾级的第一共和银行正在探索包括出售自己在内的战略选择。知情人士表示，该银行也在权衡加强流动性的选择，预计会引起更大的竞争对手的兴趣。他们表示，目前尚未做出任何决定，该行仍可能选择保持独立。第一共和银行周日表示，它有超过700亿美元的未使用流动资金，用于包括美联储和摩根大通在内的各项业务。该公司股价隔夜收跌逾20%，其市值近五个交易日已跌去8成。

3、赵晓光：过去20多年中国每隔5年一轮牛市 2024年前后牛市可能是两条主线

据证券时报，天风证券（601162）副总裁、研究所所长赵晓光指出，看投资的魅力就在于两类机会：第一，在价值被低估的时候挖掘机会，第二，把握最核心的产业浪潮趋势。“因为我一直讲一个逻辑，过去20多年中国是每隔5年一轮牛市，1999年的5.19，2004年的五朵金花，2009年的4万亿，2014年的互联网和并购，2019年的科创板。如果说2024年前后牛市可能是什么，结论比较清楚，就是我讲的两条主线：一是由AI、物联网、元宇宙带动的这一轮科技行业的新的浪潮重新定义C端和B端，重新提升C端和B端，第二个就是我们国家设计一个顶层的框架，由国企改革为核心的中国特色估值体系。

4、瑞信将从瑞士央行借款多达500亿瑞郎

瑞信表示，计划通过一个担保贷款项目向瑞士央行借款至多500亿瑞郎。瑞信还宣布，瑞信国际拟以不超过30亿瑞郎现金回购某些OpCo高级债务证券。瑞信在声明中表示，这笔额外的流动性将支持瑞信的核心业务和客户。瑞信将采取必要措施来创建一个更简单，更专注于客户需求的银行。瑞信还就10种美元计价高级债务证券提出现金收购要约，总代价不超过25亿美元；还宣布另外一项现金要约，涉及4种欧元计价高级债务证券，总代价不超过5亿欧元。两项要约均须满足要约备忘录所载的多项条件，要约于3月22日到期。

5、国家能源局：2月全社会用电量6950亿千瓦时 同比增长11.0%

国家能源局：2月份，全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%。分产业看，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量4523亿千瓦时，同比增长19.7%；第三产业用电量1235亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量1108亿千瓦时，同比下降9.2%。1~2月，全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。分产业看，第一产业用电量174亿千瓦时，同比增长6.2%；第二产业用电量8706亿千瓦时，同比增长2.9%；第三产业用电量2485亿千瓦时，同比下降0.2%；城乡居民生活用电量2469亿千瓦时，同比增长2.7%。

6、国家统计局：2月份商品住宅销售价格环比总体上涨

国家统计局：2月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有55个和40个，比上月分别增加19个和27个。2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；二手住宅销售价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.1%。三线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.3%；二手住宅销售价格环比由上月下降0.4%转为持平。

7、天然气价格联动新政或于上半年出台

据界面新闻，一位接近国家发改委的人士表示，国家发改委已开始天然气上下游价格联动的政策制定工作，目前正在各地征求相关意见，“相信今年上半年能够出台”。天然气上下游价格联动，是指气源采购平均成本和基准终端销售价格联动。界面新闻独家获悉的一份文件显示，2月国家发改委价格司给各省(自治区、直辖市)发改委发文称，为研究完善天然气终端销售价格与采购成本联动机制，要求各地就建立健全天然气上下游价格联动机制提出具体意见建议，包括如何确定综合采购成本、如何科学设置启动条件、调价周期和调价幅度等。国家发改委还向各省发改委征询意见，“国家层面统一出台相关指导意见有无必要”。

8、富士康下半年在印度建设 AirPod 工厂

富士康获苹果Airpods耳机的订单，计划投资超过2亿美元在印度生产Airpods，计划最早于2024年底开始生产，计划于2023年下半年开始在印度建设Airpod工厂。

9、国资委：更大力度布局前瞻性战略性新兴产业 在集成电路、工业母机等领域加快补短板

国务院国资委党委在人民论坛发表署名文章《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》：国资国企将全面贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议部署，以提高企业核心竞争力和增强核心功能为重点，深入实施新一轮国企改革深化提升行动，坚定不移推动国有资本和国有企业做强做优做大，在建设现代化产业体系、构建新发展格局中发挥更大作用。其中，围绕增强产业引领力深化改革，更好推动现代化产业体系建设。更大力度布局前瞻性战略性新兴产业。加大新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料、生物技术、绿色环保等产业投资力度，在集成电路、工业母机等领域加快补短板强弱项，促进支撑国家算力的相关产业发展，推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级。

10、欧盟将加快制定针对破产银行的规则，以应对美国(银行)危机

欧盟将加快制定针对破产银行的规则，以应对美国(银行)危机。

3月16日午间，港股行情低开后窄幅震荡，香港恒生指数跌1.51%，恒生科技指数跌0.76%，板块方面，中医药、互联网医疗、电力、电影、内房股等行业或概念走强。其中，中医药板块逆势走强，中国中药涨超4%，神威药业、现代中药集团涨超2%，白云山、同仁堂国药等跟涨。石油、在线教育、稀土、煤炭、餐饮、保险等板块走弱。其中，石油股领跌，中海油田服务、中国海洋石油跌超4%，中国石油股份跌近4%，昆仑能源、中国石油化工股份跌超1%；科技股多数走弱，哔哩哔哩、百度集团跌超2%，阿里巴巴跌近2%，京东集团、瑞声科技、腾讯控股、网易、华虹半导体等跌超1%。

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