今年以来，从公安部发布的2020年户籍新生儿登记到央行罕见发表重磅论文呼吁放开生育，关于生育这个话题讨论，似乎就没有中断过。与此同时，近段时间二级市场的二胎概念还掀起了一场涨停潮。

 

回顾2017-2020年，原来我国出生人口已经出现了“四连降”，人口警报已经拉响。

 

 

可以看到，在不久将来，鼓励和全面放开生育很快将成为必然趋势。

 

此背景下，晚婚和高龄夫妇对多胎的需求正在使辅助生殖演变成一个绝佳黄金赛道。

 

一般来说，辅助生殖需要经历降调节-促排卵-诱发排卵-黄体支持几个阶段。而丽珠集团的产品覆盖了其中前三个阶段，且几乎垄断目前整个国产药市场。

 

作为辅助生殖用药龙头，丽珠集团有望借助这场机遇获得更快成长。

 

在了解辅助生殖业务之前，先了解一下丽珠集团的收入构成。

 

总的来说，这是一家老牌制药企业，1985年成立，算起来至今已经有36个年头。

 

回顾整个发展历史，公司经历了从制剂品种的兴衰更替以及原料药、诊断制剂的发展壮大。

 

 

2002年以前，丽珠集团收入主要以抗生素和消化系统常用药为主，同时也包括一些原料药的生产销售。

 

2002年之后受产能过剩和限抗令影响，丽珠集团抓住契机，中药制剂参芪扶正注射液顺势崛起，借以抵消负面影响。

 

随着医保迎来扩容，2008年丽珠集团业绩自此才进入高速增长，其中，参芪扶正、辅助生殖用药、新药艾普拉唑相继成为最主要的销售品种。

 

然而2017年又因行业政策急剧变动，在医保控费、中药注射剂重点监控背景下，丽珠集团的参芪扶正和鼠神经因子销售遭遇双双下降。不过与此同时，得益于其他品种的拉动，丽珠集团业绩仍然做到维持较好增长。

 

目前，丽珠集团形成了原料药及中间体+制剂+诊断试剂全面发展的业务布局。

 

制剂包括中药制剂和西药制剂。其中，中药制剂主要产品包括参芪扶正注射液和抗病毒颗粒，而西药制剂拥有消化道、辅助生殖（促性激素）、心脑血管、抗微生物和神经与精神等多条产品管线。

 

在原料药领域，原料药主要涵盖头孢类等抗生素原料药以及阿卡波糖等专科用药原料药两大类。此外，诊断试剂包括HIV抗体诊断试剂、肺炎支原体抗体诊断试剂及梅毒螺旋体抗体诊断试剂等。

 

 

除现有这些产品布局外，丽珠集团目前还聚焦在高壁垒创新药领域的研发，比如单抗、微球等。

 

从研发选择看，单抗覆盖了肿瘤、自身免疫病、骨质疏松等大的适应症，兼具成熟靶点与新热门靶点。微球则选择“瑞林类全覆盖+精神线三代药物阿立哌唑+多肽类重磅炸弹奥曲肽”研发领域。

 

据统计，截止目前丽珠集团拥有原料药、药物及制剂达到400多个品种。

 

由于研发、生产和销售的品种繁多，因此丽珠集团把三大业务对应的产品由旗下不同的子公司负责生产。

 

比如，西药制剂生产基地来自丽珠制药厂和上海丽珠制药。中药制剂生产基地则是由利民制药厂和四川光大负责。原料药和中间体依靠四个生产基地分工协作，它们分别是丽珠合成、福州福兴、宁夏新北江和宁夏福兴，不过在2018年的时候，宁夏福兴被合并进入到宁夏新北江之中。此外，丽珠试剂是集团的诊断试剂生产基地，而丽珠微球和丽珠单抗则是集团的研发公司。

 

回归话题，辅助生殖用药在丽珠集团业务当中究竟占到了多大的地位呢？

 

从收入结构发现，制剂业务是丽珠集团的核心板块，占到整体收入比重接近60%-70%。

 

中药制剂原本是一大重要业务，但2017年以来受医保控费之后便开始持续萎靡。反观，西药制剂自2012年起便一直维持稳步增长，到了2017年达到了37亿，取代中药制剂成为销售最多的品类。

 

如果再比较西药制剂划分的几大产品管线发现，辅助生殖系列是西药制剂板块中除了消化道药之外占比最大的部分。

 

 

由于丽珠集团在辅助生殖领域深耕多年，因此产品线丰富，目前主要产品包括注射用尿促卵泡素（丽申宝）、注射用尿促性素（乐宝得）、注射用绒促性素以及注射用亮丙瑞林微球（贝依）。

 

 

前三种促排卵药物：尿促卵泡素、尿促性素和绒促性素。其中，促卵泡激素（FSH）能够促进卵泡发育；人绒毛膜促性腺激素能够作用于黄体生成素（LH）受体从而促进卵泡排出；尿促性素为促卵泡激素和黄体生成素混合物，能够为排卵准备成熟卵泡。

 

由于这三种药品协同作用明显，所以也可以实现联合用药，即先使用“卵泡刺激素/尿促性素”刺激卵泡发育和成熟，然后再使用“人绒毛膜促性腺激素”激发排卵并提供黄体支持。

 

靠着这四款产品，丽珠集团几乎垄断了国内整个国产辅助生殖用药市场。

 

从具体产品来看：

 

促卵泡激素又分为尿源和重组两大类，其中尿源促卵泡素从绝经后妇女尿液提取，具有天然和价格低的优势，而重组促卵泡素则通过基因重组，安全性更佳。就目前而言，前者由丽珠集团和IBSA生产，后者来自默克雪兰诺和欧加农。

 

实际上，基因重组产品与尿提取促卵泡素疗效上并无显著差异，这就使得性价比成为竞争优势。

 

2005年，丽珠集团尿源促卵泡素丽申宝实现上市。作为市面上独家品种，丽珠集团凭借这种具有绝对性的优势，在2015年完全完成进口替代，同时逼得IBSA的福特蒙退出了市场竞争。

 

尿促性素是临床最早使用的促排卵药物之一，早在20世纪60年代就已经应用于临床。经过比较长时间的发展，目前生产厂家较多。尿促性素产品质量参差不齐。而丽珠集团靠着产品纯度高和质量优势脱颖而出。目前丽珠集团产品乐得宝市场份额占到约60%左右。

 

人绒毛膜促性腺激素跟促卵泡激素一样被划分成两大类，一类是基因重组产品（重组人绒毛膜促性腺激素），另一类是尿提取物，当时分别由默克雪兰诺和丽珠集团瓜分。默克雪兰诺的基因重组产品价格较高（中标价两百多），属于高端产品；而丽珠集团的尿提取物价格非常便宜（最高中标价不过十几块），属于中低端产品。

 

同样由于价格优势，丽珠集团通过这种策略快速主导了中低端市场，占据了超过40%市场份额。

 

然而，丽珠集团也在研制人绒毛膜促性腺激素的基因重组产品LZM003，向高端市场布局。目前LZM003已经处于NDA阶段，并完成三合一检查，有望于在近期获批。若上市后这款产品将跟人绒毛膜促性腺激素形成协同，借助强大口碑和渠道实现快速放量。

 

与前三者不同，亮丙瑞林微球主要用于治疗子宫内膜异位症、子宫肌瘤、绝经前乳腺癌、前列腺癌、中枢性性早熟等疾病。

 

亮丙瑞林微球是亮丙瑞林促性腺激素释放激素激动剂（GnRH-a）的衍生物。除此之外，目前市场上GnRH-a类缓释剂还有曲普瑞林微球和戈舍瑞林植入剂。

 

由于这些缓释剂技术和量产壁垒非常高，所以国产很少（虽然陆续已有绿叶制药、金赛药业等企业在研微球项目进入临床，但整体来看具备自主研发能力的企业较少），大多数都是来自进口。

 

在这里有三家企业垄断国内市场，分别是原研武田制药、博恩特以及丽珠集团。

 

丽珠集团属于后来居上者，不过仅在丙瑞林微球市场具备市场竞争优势。

 

自从丽珠集团上市贝依这款产品以来，凭借比原研武田制药、博恩特便宜足足30%的性价比和渠道优势迅速崛起，2018年销售额就达到7.6亿，增速维持30%以上。

 

从丙瑞林微球市场分布看，目前丽珠集团与博恩特均占35-40%左右，而原研武田占比仅占25%左右。按照这种速度下去，丽珠集团在未来仍可以继续抢占更多的市场份额。

 

总的来看，丽珠集团无论那一种产品，在辅助生殖用药市场都有很强的竞争优势。

 

最近几年，虽然新生儿数遭遇断崖式下滑，导致辅助生殖用药市场增速明显有所放缓。但不可否认的是在更早之前，2011年试点的“双独二胎”，2016年初正式实施的全面二孩政策，新生儿数曾在这一段时间内出现过显著增长，推动辅助生殖市场2016年迎来爆发式增长。

 

对应此段时间内，丽珠集团辅助生殖用药营业收入年复合增长率呈现为20%-30%增速。

 

若从更大背景看，随着环境污染、压力增大以及不良习惯等诸多因素，我国不孕不育率正在持续走高，从20年前的3%上升至16.4%，对应近5000万对不孕症夫妇。而在这里，大约20%不孕症只能通过人工辅助生殖进行治疗。

 

 

如果再加上二胎政策以及在不久将来国家有可能全面放开生育，那么生育力下降的高龄患者会变得越来越多，届时我国辅助生殖用药市场规模进一步扩大。

 

 

考虑到目前国内辅助生殖用药企业资源本来就非常稀缺，丽珠集团将能够继续抢占更多市场，成为最大受益者。

 

（文章来源于：解析投资）

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2019-2022这几年，国内婴儿出生率呈现出断崖式下跌的状况，一般而言，出生率会随着经济增长缓慢下行，但这个下降的速度应该非常非常缓慢，绝不应该是近些年这种情况。当然，这里面疫情要背锅，一方面打疫苗当年不宜怀孕，另一方面，疫情三年让很多人失去经济来源，暂缓或者取消了生娃计划。

不过，物极必反，如此惨淡的数据势必会让政策拿出些工具。比如，2022年2月，北京医保局率先推出将辅助生殖纳入医保，门诊最高可以报销一万多元，同时还对一些基础治疗价格进行了调价。虽然因为这里面很多细节执行起来有问题后续被迫暂停，但不论如何都是一个好的开头。

在北京打响辅助生殖报销第一枪后，2022年8月，国家卫健委、国家发改委等17部门印发《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，首次明确提出指导地方逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入医保(含生育保险)基金支付范围。

而后，国内各地陆续开始进行相应探索。湖北省推出了财政统筹的政策，最高可以报销一万元多；杭州最近也开始将辅助生殖纳入商保，胚胎培养和胚胎移植最高每年可以报销3000元。

随着全国各个地区陆续开始对辅助生殖实施报销/补贴，国内辅助生殖行业的渗透率有望加速提升。

虽然辅助生殖未来前景一片光明，但前几年，一方面因疫情时不时封控，另一方面，经济下行使得不少家庭收入受影响，因此推迟或者暂停进行辅助生殖的计划，整个行业日子都非常不好过。

以2022年为例，Top18辅助生殖机构中仅4家录得正增长，其中就包括我们今天要跟踪的锦欣生殖。

锦欣生殖旗下医院大盘点

2022H1，锦欣生殖实现营收 11.38 亿，同比+32.5%；归母净利润 1.90 亿，同比+22.2% ；调整后净利润 2.61 亿，同比+17.9%。

之所以业绩可以逆势表现这么优异，主要和2021年底并购四川锦欣妇女儿童医院（全国最大的三甲民营单体妇儿医疗机构）有关，也是考虑到并购能推高财务报表，而且这个妇儿医院同公司原有业务协同效应非常强。2022年H1，在西囡医院接受辅助生殖治疗并成功怀孕的转化至锦欣妇女儿童医院产科建卡的患者数同比增长125%，从锦欣妇女儿童医院不育科转化至成都西囡医院进行IVF（试管婴儿）的初诊患者数量同比增长108%。

公司本来在2022年初给予全年营收40%增长的业绩指引，一直到年中都没有变，不过考虑到2022年下半年疫情影响超预期，所长估计公司完成40%增长有难度，但30%应该还是可以实现。

我们看下图，公司上半年11.38亿的业绩，大半都还是来自大本营成都，算上锦欣妇儿医院，公司在成都已经拥有了三家医疗主体。本来成都西囡医院、锦江生殖中心在四川的影响力就非常大，常年占据四川省50%以上的辅助生殖市场份额，有了四川妇儿以后，就可以将自己的业务从辅助生殖向备孕、产前、生产、产后服务等全流程延展。在上图截取的半年报中，公司也向我们表明了两者良好的协同性。

2022年7月，公司将位于云南的九洲医院和万家医院的控制权增至约96.5%，这两家医院在云南市场份额排名第二（民营里排名第一）。公司在老挝还有诊所，除了提供辅助生殖，还能提供冻卵、冻精的业务，云南昆明离老挝非常近，高铁5小时即可达到，在并购了云南医院后，相当于可以把大本营成都和老挝联通起来，同时还能辐射贵州。

不出意外，在2022的年报中，我们就能看见公司新增云南版图了。

除西南地区外，公司大湾区业务进展也十分不错。自2017年并购深圳中山泌尿外科医院（广东辅助生殖服务市场排名第三）后，2021年9月又收购了香港HKARC诊所51%股权（香港仅有的13家持牌机构之一，创始人是香港医学会专科注册的生殖医学专家），这两家机构也可以相互助力，共同为湾区客户服务。

只是受疫情影响，2022H1深圳中山医院表现有些拉垮，整体收入对比去年同期下滑近20%，不过，疫情已经逐渐不再是问题。2022年2月，公司花17.3亿在深圳收了处物业，2022年三季度竣工，预计2024年初投入运营，这个新物业除了给原有医院扩张物理空间，最主要是进一步扩大服务范围，提供妇科、男科、免疫等生殖多元化服务，为未来申三甲做准备。

公司2020年收购的武汉锦欣医院（湖北省仅有的两家持牌非公医院之一），刚收来就进行了重新装修、聘请名医，2021年2月全面开诊，改造后的武汉医院在2021年2-11月便超预期完成取卵周期1244个（2019年疫情前才完成343个周期），业绩改善非常明显，还于2022年3月正式运营产科，意在打造生育全周期的三级妇产医院。之所以2022H1业绩表现拉垮，主要因为2021年底出了医疗事故，被迫停业整顿一段时间。

至于公司的美国业务，其实更多也是为国内患者服务（不少国内患者打飞的去美国做业务，一方面很多业务美国可以做国内不可以，另一方面，有些技术还是美国更先进），2022H1实现营收2.38亿，同比+9.3%，占公司整体营收比例为20.9%，当前公司在美国西部的洛杉矶和圣地亚哥拥有4家核心诊所及6家卫星诊所，目标是力争5年成为全美最大的辅助生殖集团。

锦欣未来可期

又把锦欣的家底盘点了一遍，所长不得不感叹，锦欣近些年发展真的很快。还记得2020年第一次覆盖时，他刚上市不久，旗下仅在四川、深圳有医院，美国有诊所，仅此而已，短短两年多，通过系列的兼并收购、搬迁重建，公司旗下的医院已经覆盖成都、昆明、老挝、香港、深圳、武汉、美国，全球性平台进一步完善。

在之前的文章中我们有讲过，辅助生殖属于限制性医疗，基本在全球都属于“牌照性”生意，牌照极难获得。截至 2018 年，我国获许可的辅助生殖机构共有 498 家，其中还只有 375 家持有试管婴儿牌照，一个牌照的市场价高达2-3亿，还有价无市。

正是在牌照限制极为严格的背景下，很多人认为锦欣的扩张之路应该类似福寿园，碰运气，千年等一次良好并购时机。

没想到短短两年多，每年公司基本都有大动作，要么老医院重新找地址扩建装修、招专家搞VIP服务，扩展产业链；要么并购新医院，这些年公司的发展速度还是挺快的。

最重要的是，快速发展并没有“拖累”业绩，反而让业绩越来越好，基本每个被锦欣接手的医院都发展得更好了。

典型如武汉的医院，被锦欣收购前就是一家经营不善纯属浪费牌照的医院，被锦欣接手后仅一年业务就突飞猛进（2021年底遇上医疗事故只能说运气不好，因为每家医院都有这种事，这是摆脱不了的，之所以说他运气不好，一方面是发生的时机不好，另一方面处罚有点重）；云南九洲医院被锦欣收购以后第一件事就是装修、招人……

锦欣在2021年全年完成了2.7万个周期，这是个什么概念呢？国内也就17家机构一年能做到三千个周期，这个数字坐实了锦欣生殖龙头的地位。

未来，国内牌照限制必然会随着出生压力增长而放松，那么，做好充分准备的锦欣发展必将加速。

声明：文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？

毫米波雷达一般是指发射波长介于1毫米至10毫米之间，频率为30-300GHz的雷达。近期，特斯拉向欧洲监。管机构提交了车辆变更申请，证实最新自动驾驶硬件 HW4.0即将量产上车。据Autolab报道，HW4.0性能预估约为HW3.0的2-4倍，最大的变化是加入了4D毫米波雷达，作为激光雷达的过渡，成本仅为其的10%。据亿欧智库测算，2025年中国车载4D毫米波雷达市场规模将达到3-4亿美元。毫米波雷达概念板块也是刚刚建立的，这个其实之前我就发过毫米波概念板块的股票，不过市场当时反应并不大，这次新概念出来之后，是不是有些的热点炒作的机会，我们可以留意一下。

毫米波雷达概念股票

毫米波雷达概念股票分布在{'国防军工', '消费电子', '汽车零部件', '化工合成材料', '计算机设备', '光学光电子', '半导体及元件'}，这些行业，具体的股票代码如下：

1.国防军工:雷科防务(SZ002413)、盛路通信(SZ002446)、中国海防(SH600764)

2.消费电子:硕贝德(SZ300322)、和而泰(SZ002402)

3.汽车零部件:威孚高科(SZ000581)、晋拓股份(SH603211)、越博动力(SZ300742)、亚太股份(SZ002284)、索菱股份(SZ002766)、富临精 工(SZ300432)

4.化工合成材料:南京聚隆(SZ300644)

5.计算机设备:联合光电(SZ300691)

6.光学光电子:欧菲光(SZ002456)

7.半导体及元件:协和电子(SH605258)

由于是新概念刚出来，股票的数量可能不齐全，后续可能这个概念还会有新的个股进来，不过目前我们可以先关注龙头个股的涨势情况，龙头如果能持续走高，那么后排的个股也是有上涨的机会的，可以多留意一下。股票分布行业较多的是汽车零部件和军工，毕竟在汽车上面用的是比较多的，军事方面也会用到。

以上就是毫米波雷达概念股票的信息，关注热点板块，跟踪热点概念，上车，短线你才能够吃肉！觉得写得不错的，请大家点赞、推荐、分享，关注财经浩然带你领略不一样的风景！注意所涉及的股票不作推荐，据此买卖，风险自负。

 

 

今日，毫米波雷达概念继续强势。截至发稿，晋拓股份3连板，神通科技涨停，中英科技、东箭科技涨超13%，协和电子、亚太股份等纷纷飘红。

1、消息面上特斯拉带火毫米波雷达

近日，特斯拉向欧洲监管机构提交车辆变更申请，证实最新自动驾驶硬件HW4.0即将量产上车。Teslarati等外媒爆料HW4.0硬件系统配置一枚高分辨率毫米波雷达（可能为高精度4D毫米波雷达）。

高分辨率一直是特斯拉较为看重的雷达特性。马斯克曾表示，如果公司能够找到“非常高分辨率的雷达”，特斯拉汽车仍然可能配备雷达。此前亦有报道透露，特斯拉曾考虑过使用Arbe Robotics公司的4D成像雷达——Phoenix。根据后者已披露的规格，Phoenix的探测范围达300米，每秒可生成30帧的完整4D图像。

2、机构预计行业规模快速增长

高工智能汽车研究院研究指出，4D成像雷达将从2023年初开始小规模前装导入，2024年定点/搭载量有望突破百万颗。亿欧智库测算，2025年中国车载4D毫米波雷达市场规模将达到3-4亿美元。

据国信证券(9.680, 0.05, 0.52%)预计，到2025年，全球毫米波雷达市场规模将达到384亿元，复合增长率为25.5%；预计到2025年，中国毫米波雷达市场规模将达到149亿元，中国毫米波雷达搭载量将达到4250万颗。

3、分辨率好、穿透性强，国内企业纷纷布局

毫米波雷达具有检测小目标、分辩细节和穿透性强的特点。目前，传统的毫米波雷达逐渐向4D演化，增加了高度维度的测量，具有高分辩率点云、AI目标识别和辅助高精定位的特点。

中信证券指出，国内市场方面，4D毫米波雷达已搭载于飞凡R7、深蓝SL03等量产车型，产品有望加速渗透。目前，威孚高科=、经纬恒润正与4D毫米波雷达芯片供应商Arbe紧密合作，进行产品研发，华域汽车的4D毫米波雷达已实现小批量供货，保隆科技的相关产品也已处于研发测试阶段；4D毫米波雷达有望带动元器件量价齐升，上游元器件供应商有望受益。

4、产业链价值分布及相关公司梳理：

　　毫米波雷达结构可分为射频前端，信息处理系统以及后端算法。据盖世汽车研究院，射频部分占比约40%，其中MMIC（25%）、PCB（10%）、其他（5%）。信息处理系统DSP占比10%，后端算法占比最高达50%。

（1）整机厂商：Arbe（全球4D毫米波雷达龙头）、经纬恒润（Arbe合作协议），威孚高科（000581）（Arbe合作协议），苏州豪米波（国产初创公司），联合光电（300691）（4D毫米波雷达研发中）。

（2）高频高速PCB（世运电路（603920）、胜宏科技（300476）、沪电股份（002463）、深南电路（002916））。

（3）MMIC射频芯片英飞凌全球龙头，硕贝德（300322）（4D毫米波雷达波导天线）。

 

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