又有多位明星基金经理公布了所管基金的2022年年报。

3月29日，广发基金刘格菘、睿远基金傅鹏博、信达澳亚基金冯明远管理的多只基金披露了2022年报，这些基金的隐形重仓股和当前的策略也揭开神秘面纱。

2019年8月30日

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和2022年中报相比，西部超导、石英股份、通策医疗均是首次出现。

截至2023年2月14日收盘，正泰电器(601877)报收于31.88元，上涨1.69%，换手率0.76%，成交量16.41万手，成交额5.19亿元。

2月14日的资金流向数据方面，主力资金净流入4964.0万元，占总成交额9.57%，游资资金净流出351.57万元，占总成交额0.68%，散户资金净流出4612.43万元，占总成交额8.89%。

正泰电器融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入5130.44万元，融资偿还4380.27万元，融资净买入750.17万元，连续3日净买入累计2317.56万元。融券方面，融券卖出1.96万股，融券偿还2900.0股，融券余量105.01万股，融券余额3347.58万元。融资融券余额13.71亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

正泰电器2022三季报显示，公司主营收入350.17亿元，同比上升21.73%；归母净利润32.15亿元，同比上升15.69%；扣非净利润27.2亿元，同比下降5.98%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入114.78亿元，同比下降8.36%；单季度归母净利润15.11亿元，同比上升61.6%；单季度扣非净利润10.6亿元，同比下降12.94%；负债率63.71%，投资收益13.63亿元，财务费用8.91亿元，毛利率23.28%。正泰电器（601877）主营业务：公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器等低压电器及电子电器、仪器仪表、建筑电器和自动化控制系统等产品的研发、生产和销售;太阳能电池、组件的生产及销售、EPC工程总包,电站开发、建设、运营以及运维等。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为41.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，正泰电器（601877）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

监事会对公司董事会编制的2019年半年度报告及其摘要提出如下审核意见：公司半年报的编制和审议程序符合法律、法规、公司章程和公司内部管理制度的各项规定；公司半年报的内容和格式符合中国证监会和上海证券交易所的各项规定，所包含的信息能从各方面真实地反映公司2019年1-6月份的经营管理和财务状况；在半年度报告编制和审议过程中，未发现参与人员有违反保密规定的行为。

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

截止2022年3季度，正泰电器近5年自由现金流占比净利润56.35%，利润的有效率是70.00%，自由现金流是24.59亿。采用现金流折现方式估值，第一阶段3年的增长率4.00%，第二阶段的增长率1.90%，给予折现率6.19%。近10年PE值高位、最低以及中位数是18.89、9.94和16.81，给予企业的回报年限是12.57。截至报告期净利润（TTM）是43.63亿,预估全年归属母公司利润是44.09亿，给予买入市值471.1亿至554.2亿。

一、 资产资本分析(一) 资产结构

截止2022年3季度，正泰电器资产总额692.31亿，比期初提升17.20%。其中：金融资产103.54亿，比期初降低14.70%；长期股权投资资产54.31亿，比期初提升13.92%；长期经营资产283.36亿，比期初降低11.56%;周转性经营投入251.10亿，比期初提升147.96%。

从资产结构看：金融资产占比14.96%，长期股权投资资产占比7.84%，长期经营资产占比40.93%，周转性经营投入占比36.27%。长期经营资产占比低，能以较少的资金投入，获得较大的利润回报，达到利润最大化。

运营资产小计566.69亿，比期初提升58.07%。其中：

l 应收账款合计182.68亿，比期初提升25.68%；占比运营资产32.24%，比期初降低20.49%；占比营业收入40.39%，比期初提升7.99%。

l 存货合计195.56亿，比期初提升107.05%；占比运营资产34.51%，比期初提升30.98%；占比营业收入43.24%，比期初提升77.91%。

运营负债小计315.58亿，比期初提升22.69%。其中：

l 应付账款合计158.78亿，比期初提升26.99%；占比运营负债50.31%，比期初提升3.51%；占比营业收入35.10%，比期初提升9.12%。

截止2022年3季度，正泰电器有息负债合计323.73亿，比期初增加提升31.71%。其中：短期债务小计97.04亿，比期初提升75.92%；长期债务小计226.69亿，比期初提升 18.92%。股权资本合计368.58亿，比期初提升 6.86%。

从资本结构看：有息负债占比46.76%（短期债务占比14.02%，长期债务占比32.74%），股权资本占比53.24%。权益乘数为1.94，投资杠杆不大，公司的筹资风险可控。

截止2022年3季度，正泰电器长期融资净值为6.50亿，资产资本结构是稳健型，比期初降低 90.18%。

二、 股权价值分析

截止2022年3季度，正泰电器营业收入合计452.30亿，比期初提升16.38%，达到近5年峰值，有加速上升趋势。毛利率为22.65%, 企业处于高度竞争的行业，业务盈利能力一般，核心竞争力与技术壁垒一般。毛利率比期初降低8.27%，触及近5年来最低值，有加速下降的趋势。净利润合计43.63亿，比期初提升17.87%；扣非净利润41.99亿，比期初提升20.98%；每股收益1.80元，比期初提升13.92%。

经营资产、金融资产、长期股权投资三大类资产的回报率分别为8.92%、13.32%和5.35%。息税前经营利润占息税前利润总额的86.95%，公司专注于主营业务，但运营质量一般。

截止2022年3季度，正泰电器总费用率为10.58%，达到近5年峰值，有加速上升趋势; 实际所得税税率21.59%。

截止2022年3季度，正泰电器股东权益回报率12.23%，比期初提升8.55%。股东权益回报率小于15%，公司管理层存在失职的现象。杜邦分解：销售净利润率9.65%，比期初提升1.28%；资产周转率65.33%，比期初降低0.70%；权益乘数1.94，比期初提升7.94%。因此股东权益回报率的提升，主要原因是权益乘数的提升。

资本回报率剔除了非经常损益的影响，还原了杠杆前经营性资产（剔除了超额现金等）的获利能力，能更加反映真实的盈利，报告期为6.61%。

加权平均资金成本率为6.19%，其中：财务成本负担率2.98%，股权资本成本按9.00%计算。

三、 现金流量分析

截止2022年3季度，正泰电器经营活动产生的现金流净额为21.41亿，比期初降低69.79%；营业收入现金含量4.73%，比期初降低74.05%。

截止2022年3季度，正泰电器成本费用付现率小于1，达到近5年峰值，有加速上升趋势，为营业收入现金含量的20.11倍，说明公司日常营运平稳，成本控制较好。

四、 战略投资分析

截止2022年3季度，正泰电器长期经营资产扩张性资本支出为97.66亿，比期初降低1.22%；长期经营资产扩张性支出比例30.48%，比期初降低7.15%。公司采取了扩张战略，扩张速度低于去年高于近5年均值，下降趋缓。净合并额为-20.84亿, 比期初降低135.62%。长期经营资产扩张性资本支出远大于净合并额，公司靠自身规模扩张的方式，扩张方式比较稳妥。

截止2022年3季度，正泰电器现金自给率小于1，公司的经营活动现金流量无法完全满足战略投资活动现金需求（差额55.41亿），需要动用公司存量金融资产。

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