目前五家已暂停上市公司和已被立案调查尚未领到“罚单”的上市公司，将是退市新规首当其冲的“体验者”。

上周五发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称《意见》），除健全主动退市机制外，明确要求严格执行强制退市指标。业内人士认为，在严格监管的态势下，一旦触发退市强制标准，上市公司“侥幸过关”的空间进一步压缩。目前，五家已暂停上市公司和已被立案调查尚未领到“罚单”的上市公司，则将是30天后，即新规启动后，首当其冲的“体验者”。

暂停上市公司全部复出难度大

从此次《意见》的表述看，在强制退市的财务指标、交易标准指标等方面，仍是对2012年前一轮改革的延续，不过，其强调重点在于“严格执行”。

从已有案例看，除之前“闽灿坤B”险些因触发交易指标遭遇强制退市，财务指标还是上市公司被动退市的主要原因。

《意见》强调，上市公司因净利润、净资产、营业收入、审计意见类型或者追溯后的净利润、净资产、营业收入等触及规定标准，其股票被暂停上市交易后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在（扣除非经常性损益前后孰低）净利润为负、期末净资产为负、营业收入低于规定数额，或被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等情形之一的，应终止其股票上市交易。即无论上市公司是因为哪一项指标被暂停上市，在此之后，只要上述指标中一项指标不达标，即难逃退市命运。

除净利润等四大指标，目前另一类被暂停上市情况属于“未在规定期限内依法如实披露”。对应的情况是，公司在规定期限内，未改正财务会计报告中的重大差错或者虚假记载的；或者法定期限届满后，公司在规定的期限内依然未能披露年度报告或者半年度报告的情况。

对这两种情况的“严格执行”，进一步挤压暂停上市公司“拖延”空间。由于前一轮退市制度改革时已经解决了诸多历史遗留问题，一些长期“停而不退”的“老牌”暂停上市公司都有了去向，或退市或因符合条件恢复上市。在此之后，上市公司的退市操作进入了一个新阶段，尤其是已暂停上市公司不再会出现“悬而不决”情况。到了今年，亦有*ST长油退市这样的“央企退市”案例出现。从已有案例和目前监管层最新的表述看，暂停上市公司的“侥幸过关”基本已无可能，在暂停上市之后，去留将在一个会计年度过后揭晓。

目前的五家暂停上市公司，对应为*ST二重、*ST超日、*ST凤凰、*ST国恒和*ST武锅B，显然将是最新版退市制度推出后的关注焦点。上述五家公司都触发了暂停上市的财务指标，以连年亏损为共有特点。

截至目前，*ST凤凰当属在暂停上市期情况有所改善的。公司不久前宣布完成了破产重整的执行，根据其披露，重整收益将会体现在其三季报中，公司最新预告前三季度净利润达到43亿元至44亿元。但是其他公司情况没那么幸运。*ST二重因为连续三年亏损被暂停上市，但截至今年半年报发布时，依然亏损近9.4亿元，整体情况不容乐观。*ST超日今年上半年亏损高达26亿元，公司的重整计划却还没有获得债权人会议通过——10月23日，重整计划将在二次召开的债权人会议上接受表决。从进度上看，公司保壳可谓“命悬一线”。类似地，*ST武锅B的债转股方案被股东大会否决，前三季度预计亏损7500至8500万，并且董事会预计按照目前情况，2014年度要实现盈利“非常困难”。

相比这些公司已经曝光并且正在发酵的财务问题，*ST国恒的前途则显得扑朔迷离。该公司此前因为无法按时披露2013年年报，于今年5月5日起停牌。根据当时披露，如无法在7月5日之前进行披露，公司将被实施退市风险警示，并且如果在此之后两个月内还是无法披露，将被执行暂停上市。此后，公司在7月5日，第一个时间节点“压线”披露了一份亏损年报。虽然还是披露了定期报告，但由于2013年继续亏损，触发了“连续三年”亏损的指标，公司还是被实施了暂停上市。

从上述暂停上市公司的经历看出，虽然各家公司目前风险程度不一，但都曾面临过巨亏、资不抵债等问题，在被暂停上市之后，究竟只是“苟活”，还是发生了根本性的好转，还需要投资者审慎判断。在上述现实状况下，面对“严格执行”的退市制度，上述五家公司要“全部出线”的难度可想而知。

已立案上市公司应怀忐忑

此番退市制度再完善的亮点，当属在强制退市指标中加入了重大违法的条款。即针对“欺诈发行”和“重大信息披露违法”等市场反映强烈的两类违法行为，明确规定，上市公司因此被证监会依法作出行政处罚决定，或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，应暂停其股票上市交易，这些被暂停上市的公司，在证监会作出行政处罚决定或者移送决定之日起一年内，交易所应作出终止其股票上市交易的决定。

事实上，“欺诈上市”和“重大信息披露违法”两种情况在A股市场上并不少见。之前的绿大地、万福生科都是“欺诈上市”的典型。不过上述公司此前都已领到了证监会的“罚单”，而由于《意见》自今年11月16日起施行，因此不被追溯。

如万福生科案，公司在2013年10月22日已收到证监会下发的《行政处罚决定书》，公司及相关责任人被处以警告和罚款外的同时，还因涉嫌欺诈发行股票行为和涉嫌违规披露、不披露重要信息行为等被移送司法机关处理。目前，案件仍然在审理之中。而万福生科也因为2012、2013年亏损，已经发布了暂停上市风险的提示公告。如果司法机关认定部分数据需要追溯调整，可能出现2011至2013年连续亏损的情况，公司就会被执行暂停上市。

当然，若公司2014年度出现亏损，也会面临同样命运。因此，万福生科尽管存在退市风险，但直接原因在于可能触发“连续亏损”的财务指标，而非此前的“案底”。

另一方面，感到“忐忑”的应当是目前被立案调查但尚未收到处罚决定的公司。这些尚未领到“罚单”的公司中，是否会出现“重大违法退市”的案例，值得关注。

重大信披违法认定需明确

不过，在“震慑”违法行为的同时，有一些标准仍然有待进一步明确。例如，针对欺诈上市行为的，触发标准为“受到证监会行政处罚，或者因涉嫌欺诈发行罪被依法移送公安机关的”。而针对重大信息披露违法的这一类情况，触发标准为“受到证监会行政处罚，并且因违法行为性质恶劣、情节严重、市场影响重大，在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关”的情况。

相对而言，欺诈上市的退市标准较为清晰，而对于重大信息披露违法的认定中，其标准尚需进一步明确，而且，当行政处罚决定书中认定构成“重大违法行为”的，才会触发这一标准。也就是说，目前被立案调查的公司中，或许最终可能不足以被认定为重大违法，甚至立案调查的结果亦可能是“事实不成立”，因此，最终被实施强制退市的很可能还是少数。

时代周报记者 罗仙仙 发自深圳

5月28日，深交所作出*ST烯碳公司股票终止上市的决定。这是2018年度深交所首家被强制终止上市的公司。几天前，深交所上市委员会就*ST烯碳”股票是否终止上市，召开了首个退市听证会。

无独有偶，5月22日，上海证券交易所根据其上市委员会的审核意见，决定吉林吉恩镍业股份有限公司（以下简称 “*ST吉恩”）和沈机集团昆明机床股份有限公司（以下简称“*ST昆机”）股票终止上市。

*ST吉恩、*ST昆机均已连续多年亏损，且触及多项退市标准，退市的结果市场此前早有预期。在A股市场走过退市风险警示、暂停上市、终止退市这三个阶段后，*ST吉恩、*ST昆机成为今年退市首批，接下来要走的只有一条路—30个交易日的退市整改期后，5个交易日摘牌，最后转入全国中小企业股份转让系统挂牌转让。

“当前的A股市场中，不少上市公司出现长期亏损、‘僵尸企业’等情况，已达到退市标准而不退市，严重扭曲整个A股估值体系，从而导致股价信息失真，使A股几乎丧失资源配置的功能。”经济学家宋清辉向时代周报记者表示。

值得一提的是，截至3月31日，*ST吉恩和*ST昆机股东户数分别为70658户以及33099户，两只股票的投资者总户数已经超过10万户。其中，*ST吉恩、*ST昆机原在实施退市风险警示前为沪股通标的，目前仍有部分沪股通投资者，进入股转系统后，这部分投资者所持有的公司股票可能无法转让。

巧合的是，上述三家上市公司皆与东北有关。

ST退市潮

*ST吉恩与*ST昆机被终止上市并非意外。早在2016年，两家上市公司就因2014年、2015年连续两年亏损收到了“退市风险警示”，2017年发布仍为亏损的2016年年报后，双双被暂停上市。其中，*ST昆机还因虚增利润等违规情况，在2018年2月被证监会出具了行政处罚决定书。

今年4月28日，*ST吉恩与*ST昆机同时发布2017年年报，经审计的2017年归属上市公司股东净利润分别为-23.63亿元、-3.49亿元，期末净资产分别为-1.98亿元、-0.38亿元。*ST吉恩还被会计师事务所出具了保留意见的审计报告。

据上交所《股票上市规则》第14.3.1条规定，上市公司股票暂停上市后，出现“公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一”，将决定终止其股票上市。而*ST吉恩触及三项退市指标，*ST昆机则触及两项，退市成了必然结果。

这两家上市公司曾辉煌一时，走到退市似乎更多是市场与行业的选择。

据公开资料，*ST吉恩主营业务为镍金属采矿、选矿、冶炼及其相关化工产品的生产加工和销售，2003年登陆A股，被誉为镍业“第一股”。经营业绩在2014年由盈转亏，2017年成为其连续亏损的第四年。

对此，在2017年年报中，*ST吉恩表示“由于公司所处的镍行业产品价格 2017 年全年在低位震荡徘徊，公司主营业务无明显好转”。据了解，镍的价格在2013年底出现大幅涨跌，2014年上半年，镍的价格80元/公斤左右涨至130元/公斤以上，随后进入持续下跌状态，到2016年初降至50元/公斤左右，截至目前镍价仍处于历史低位。

相比*ST吉恩受到市场波动的影响，*ST昆机更像是被市场淘汰。*ST昆机在1993年后重组改制，成功挂牌上证所，主营业务是研发、设计、制造和销售卧式镗床、大型数控落地式铣镗床等，其中自动化程度较低的卧式铣镗床在生产量、销售量、库存量在2017年仍处于主打产品地位。在数控化、智能化逐渐成为行业主流的背景下，*ST昆机成为了“落后的一代”。

据其年报，*ST昆机2011年净利润下滑幅度约70%，2012年开始出现亏损。到了2015年，*ST昆机及其上届管理层并未选择改善其经营状况，而是选择改变其经营数据，其新管理层在2017年3月自爆公司过往存在的财务问题，证监会在两天后正式就此展开立案调查。

据其披露的2017年年报，*ST昆机归属母公司股东的净利润年为-3.5亿元，此前2014－2016三年分别为-2.04亿元、-1.96亿元、-2.09亿元，坐实连亏四年业绩情况，且2017年期末净资产为-3833.1万元。

经济学家宋清辉在采访中向时代周报记者分析：“出现上市公司发展经营不善到退市的现象，说明市场也在自动自发地淘汰不符合时代发展的企业。”

三家基金被套

对股民来说，所持有的股票被终止上市，无疑是噩耗。据统计数据显示，截至2018年3月31日，*ST吉恩和*ST昆机股东户数分别为70658户以及33099户，两只股票的投资者总户数已经超过10万户。

时代周报记者注意到，在*ST吉恩一季度报的前十大流通股东上，三家基金公司的7个资管计划赫然在列，合计持股比例达49.41%。公开资料显示，*ST吉恩在2014年实施了60亿元的定增方案，以7.62元/股向东方基金、长安基金和兴业基金锁价发行7.87亿股，共计融资60亿元，到期日是2017年9月22日，而*ST吉恩在2017年5月26日被暂停上市。

通过对7个资管计划的层层穿透发现，在兴业基金的三个专户资管计划背后分别是刁静莎、张宇和上海金都投资集团，分别出资4亿元、1亿元、10亿元；长安基金参与的长安群英5号资管计划最终出资源为大连博融控股集团、上海天恒融资租赁，分别出资12.5亿元和10亿元。

东方基金三个专户则背后的出资人众多，最终出资源为中银智富理财计划2014-127-HQ、中银智富理财计划 2014-128-HQ、大连博融控股集团、北京中永联合投资管理有限公司，分别出资7.5亿元、2.5亿元、5.5亿元、2亿元，以及5位自然人刘辉、文一涛、王斌、陈发树、陈焱辉分别出资1亿元。其中中银智富理财计划由中国银行发行，认购投资者共673名。此前媒体报道称“中国银行已就上述理财计划完成兑付”。

据了解，上述3家基金公司参与定增时的折价率为5折，在2015年牛市高位时，最高浮盈在200%左右。而*ST吉恩即将退市，扣除掉关联方大连博融控股集团累计投入的18亿元，三家基金公司被套牢资金总计42亿元。

对此，宋清辉向时代周报记者表示，目前除了清算退出尚看不到能够减少损失的方法。“*ST吉恩为国企背景，一般不会出现‘保底承诺’，三基金专户参与定增被套牢，基金公司的声誉是很大的负面影响。”

除了上述三家基金公司之外，*ST吉恩在5月22日发布的公告显示，截至2018年5月21日，其金融机构逾期债务超88亿元；年报中还披露了已逾期未偿还的短期借款达66.97亿元，涉及15家银行。时代周报记者联系*ST吉恩，对方证券事务部的工作人员表示，近日公开邮箱收到的邮件太多而来不及回复，记者向其发送的采访提纲截至发稿也尚未收到回复。

相较之下，*ST昆机带来的损失资金数额更小，但其波及的范围并无不及。在*ST昆机被查实“财务造假”并被暂停上市，在停牌前期有逾3万股东被套其中。

*ST昆机管理层曾向投资者承诺，公司会尽全力保护股民的利益，对于退市以及此前财务造假，计划成立赔付基金保障中小投资者的利益。记者欲了解赔付基金情况，多次拨打其公开电话均无人接听。

“在退市的结果下，投资者追回损失的方式就是提起诉讼索赔。”大成律师事务所一位不愿具名的证券律师告诉时代周报记者。去年4月，*ST昆机的40名股东以“证券虚假陈述”向云南省高级人民法院提起诉讼，目前均尚未开庭。这也意味着，*ST昆机即将面临新的一轮索赔。

上述律师表示：“目前退市的两家在净资产指标上已呈负数，上市公司没有赔偿能力，就会出现投资者胜诉也得不到赔偿的情况。”

5月30日，*ST吉恩与*ST昆机将进入退市整理期，上交所有关负责人对此称“方便决定退市公司的投资者而作出的交易安排”，股民仍可以买进卖出。据choice数据，2014－2017年有退市长油、武锅B退、国恒退、退市博元、新都退、欣泰退等6只股票进入退市整理期后连续跌停，在30个交易日后股价大多在1元/股左右。*ST昆机、*ST吉恩进入退市整理期后表现尚不可知，但可以确定的是，投资者损失仍难以弥补。

退市常态化

目前，在A股市场上完成退市的股票共有106只，原因大致可分为连续亏损、吸收合并、私有化、证券置换、转板及违法。其中，因连续三年亏损而被退市的公司数量最多，达到47只，其次为吸收合并而退市的股票共36只，另有4家公司是由于连续四年亏损而退市，因重大信披违法被强制退市仅博元投资1家。

根据上交所与深交所的上市规则，在触及退市指标的公司自披露相关定期报告或者经追溯调整的财务会计报告和审计报后的15个交易日内，交易所作出是否终止公司股票上市的决定。这也意味着，接下来或将继续爆出退市消息。

时代周报记者注意到，除*ST昆机与*ST吉恩外，*ST烯碳已触发终止上市的规定。*ST烯碳去年归属上市公司股东扣非后净利润近亿元，但被担任审计工作的中兴华会计师事务所出具了无法表示意见类型的年度审计报告。

5月24日，深交所上市委员会召开首个退市听证会，就*ST烯碳”股票是否终止上市，现场听取了当事人的申辩意见。

在当天的听证会上，*ST烯碳有关负责人表示，公司已知悉其明确触及《股票上市规则》规定的应终止上市情形，但希望考虑公司实际情况，给予公司一定的整改时间。

5月28日，深交所作出*ST烯碳公司股票终止上市的决定。

深交所称，因*ST烯碳2014年、2015年、2016年连续三个会计年度经审计的净利润为负值，公司股票自2017年7月6日起暂停上市。2018年4月28日，*ST烯碳披露的2017年年度报告显示，公司财务会计报告被中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了无法表示意见的审计报告。上述情形属于深圳证券交易所《股票上市规则》第14.4.1条规定的应终止上市情形。根据《股票上市规则》第14.4.2条的规定以及上市委员会的审核意见，深交所于2018年5月28日作出公司股票终止上市的决定。

巧合的是，*ST昆机、*ST吉恩、*ST烯碳等3家公司都和东北有关。*ST昆机虽然注册地址和办公地址在云南，但实控人为沈阳市国资委；*ST吉恩注册地址和办公地址都在吉林省，实控人为吉林省国资委；*ST烯碳注册地址和办公地址在辽宁省，是东北第一家深交所上市公司。

另外，在上交所与深交所近期的公告中，*ST上普、*ST海润、*ST众和暂停上市。

据时代周报记者不完全统计，今年以来，A股市场有*ST保千、*ST尤夫、*ST龙力、*ST安泰、*ST罗顿、*ST船舶等6家上市公司被实施退市风险警示，另有*ST松江、*ST天成、*ST三泰等35家在2017年或今年一季度实现盈利，处于申请或已撤销退市风险警示。

炒“ST壳”“垃圾股”，曾是一些股民热衷的做法，随着A股退市机制的日益完善，则充满了风险。在*ST昆机、*ST吉恩发布被终止上市消息后，A股市场中多只*ST股出现大跌。

“上交所今年终止两只股票上市，标志着A股退市常态化更进一步。对A股市场上存在相似问题的上市公司会产生巨大的震慑效应。”宋清辉告诉时代周报记者，监管层在对退市制度的改革加强，必将有更多的绩差和问题公司面临退市。

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ST板块是什么意思?理财周报独家发布退市风险榜，*ST国恒、*ST二重风险最高濒临退市，34家公司急求并购重组保壳。597:53，一壳难求，好壳难上加难。由于已经被外界妖魔化，并购圈中谈“借壳”色变。规避借壳，打擦边球的现象屡见不鲜。

ST板块股指的是在沪深股市上挂牌的股票，因为经营亏损中国证监会为提醒股民注意特别处理的股票。因为对ST股票实行日涨跌幅度限制为5%，在一定程度上抑制庄家的刻意炒作。投资者对于特别处理的股票也要区别对待。

ST板块股就是指在沪深股市上挂牌的股票,因经营亏损中国证监会为了提醒股民注意特别处理的股票.

ST是英文SpecialTreatment缩写，意即“特别处理”。该政策针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司。

2012年8月底到9月初，上交所ST板块迎来了一波汹涌的摘帽行情，行情一直延续到去年底，在这波上升行情启动后，2011年12月重组板块涨了6.47%，同期沪深300(2571.478,-41.62,-1.59%)上涨了6.57%，板块跑输大盘0.1个百分点。根据摘帽规则适用情况和股价上涨原因，分析2013年年初的摘帽题材的投资。

分析摘帽规则和股价上涨原因，对2013年年初的摘帽题材的投资作一个判断。首先分析摘帽规则的适用情况，新的摘帽规则与旧规则最主要的不同在于：2012年上市规则中对戴帽(ST)的实施并没有相关财务标准，即不会有上市公司因为财务状况差而被戴帽，只要没有达到“净利润连续两年为负、净资产为负、营业收入低于1000万元”的股票，均能够同时摘星脱帽。

其次当时出现大幅上涨的原因，主要在于三个方面：摘帽事件利好的释放、大规模集中摘帽的板块效应、新规则适用下的超预期摘帽。按照新的摘帽规则，当前有摘帽机会的ST股接近60只，占到ST板块股票总数的大部分。由于在新的上市规则下ST股数量的减少，未来摘帽股的规模也不会再如2012年、2013年庞大，ST板块或将难以看到大的行情。

1998年4月22日,沪深交易所宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理(Specialtreatment)，由于“特别处理”，在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股。

财务状况异常

所谓“财务状况异常”是指以下几种情况：

(1)Recently两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，假如一家上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要给以特别处理。

(2)Recently一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。也就是说，如果一家上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要予以特别处理。

(3)注册会计师对Recently一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。

(4)Recently一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。

(5)Recently一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。

(6)经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。

近日，中国证监会副主席姜洋表示，正在积极修改完善退市标准。自今年以来，实行的具体举措，就包括了加强信息披露、修改完善退市标准、加强交易所一线监管等。“退市”一词，又一次引起了市场的广泛热议。

在中国证券市场里，上市公司退市为何就这么难呢？或许，这是不少投资者的内心想法。

“上市难，退市更难”这是中国股市多年来的真实写照。时至目前，中国股市上市公司总数已经超过3000家。与此同时，纵观历史的数据情况，中国股市突破2000家上市公司的用时比突破1000家上市公司的用时差别不大，而突破3000家上市公司比突破2000家上市公司的用时更为短暂。由此可见，随着股市扩容的持续加快，中国股市的新股发行速度也明显提速，而股市总市值的大幅飙升，也基本上依赖于股市扩容的大幅提速，而多年来股市给予投资者实实在在的市值增长红利却并不明显。

一边是股市扩容速度的持续加快，上市公司总数的屡创新高；另一边则是股市退市率持续低迷，甚至处于多年来未见退市股的状况。由此可见，在中国证券市场里，除了借壳并购等形式外，真正因财务指标等因素而触及退市的上市公司，却并不多见。

自2001年以来，从PT水仙的退市，到近年来*ST长油、*ST国恒以及*ST博元等股票的退市，实际上市场中真正实现退市的股票也寥寥无几。至于开市多年的创业板市场，则其多年来也仅有欣泰电气因欺诈发行而遭到强制退市的处理，整体退市情况令人堪忧。

就目前的状况分析，中国股市上市艰难，但一旦实现发行上市，则往往意味着上市公司大股东身价飙升，股票市值大大提升。然而，对于不少上市公司而言，只要完成上市的任务，尽管期间公司盈利状况不佳，甚至出现连续亏损的情况，也可以借助各种手段完成保壳的过程。更有甚者，还利用自身当地的独特壳资源优势，而受到特殊照顾，并最终实现了多轮“乌鸦变凤凰”的神话。

很显然，多年来不少上市公司充分利用了退市规则的漏洞，试图回避退市的风险。与此同时，因上市公司壳价值的大幅提升，且IPO堰塞湖问题迟迟未能够得到本质上的解决，因此也促使尚未完成上市的企业，纷纷采取借壳上市乃至变相上市的策略，最终也强化了股市不死鸟的格局。

由此一来，反映到市场上，即体现出“上市艰难，退市更难”的局面。然而，当企业不幸退市，则其重新申请上市的难度将会倍数式增加。

其中，如果按照最新版的退市条件，退市后的企业要实现重新上市的目标，则需要满足“最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元”、“最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元”，或“最近三个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元”等。

由此可见，一旦上市公司得以退市，重新申请上市的可能性就微乎其微了。至于部分因欺诈发行、财务造假等行为而遭到强制退市的上市公司，则其重新申请上市的可能性也就更低，甚至不存在重新上市的可能。

16年来，中国股市累计退市的上市公司总数不足百家，但同期完成上市的企业家数却倍数式增长，这明显加剧了市场资金的分流压力。可想而知，面对上市公司总数量超过3000家规模的股票市场，仅有的存量资金，根本无法支撑起市场的长期走强，而受此影响，市场也仅能够实现局部性的投资机会，而齐涨齐跌的可能性也就大大降低了。

时下，中国股市的波动率极低，且市场仍以存量资金作为主导，单方面加快IPO的发行，其最终结果还是会导致股市持续僵局，赚钱效率持续降低的状态。

由此一来，在股市大扩容的背景下，股市退市力度需要从本质上加强，而退市标准、配套举措等也需要加快完善，提升市场的退市率水平，要该退市的上市公司就应该果断清理，让市场实现真正意义上的优胜劣汰功能。

不过，需要注意的是，在市场强化退市的过程中，仍需要进一步加快股民的索赔效率，完善民事赔偿机制等举措。与此同时，更需要对相关的中介机构以及相关的利益者采取严监管的手段，进一步提升市场违法违规的成本，不能够让投资者成为上市公司退市的牺牲品，要为他们的切身利益创造出有利的保障条件。由此一来，在股市强化退市力度，提升整体退市率的同时，也能够起到保护投资者、活跃市场的功效，这利于中国股市长远性的健康发展。

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