在注册制后，修改的交易规则主要包括：

1. 将在连续竞价阶段（不包含集合竞价）采用2%价格笼子机制，即增设“10个价格最小变动单位”机制安排。也就是说，买单价格往低了买不受限，向上买价格不能超过基准价格的2%。卖单价格往高了卖不受限，向下卖价格不能超过基准价格的-2%。并非所有买单或者卖单都被限制在2%的范围内了。超出2%的价格笼子，会被拒单，直接按照无效的废单进行处置，不会进入交易委托系统的。

这个规则对于部分炒作股价大幅拉升或者大幅砸盘的行为也是起到了很好的抑制的效果，以后盘中那种直线拉涨停和直线砸跌停的情况会大大减少了。

2. 主板新股前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，涨跌幅限制为10%。在以前，主析新股上市首日的价格必须不高于发行价的144%，且不低于发行价的64%。而现在前5个交易不设涨跌幅限制，新股股价波动会很大，博弈必须很凶狠。

第一批上市注册制企业共10家，上交所主板5家：中信金属、中重科技、常青科技、江盐集团、柏诚股份。深交所主板5家：中电港、海森药业、陕西能源、登康口腔、南矿集团。前期股价炒作会比较狠，投资者要谨慎参与，可以先观察为主。

3. 无价格涨跌幅限制股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，停牌10分钟。个股连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%（-50%）或者是连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%（-70%）的都会触发停牌严重异常波动。

还有一种情况会触发严重异常波动。主板股票连续3个交易日内日均换手率与前5个交易日的日均换手率的比值达到30倍，且该证券连续3个交易日内的累计换手率达到20%的。只不过这个条件极其严苛，平时基本看不到，估计很多人都没听过。

这些规则使得主板炒作会比之前增加一个枷锁，十天涨100%可能会特停，以后的超级龙头会变少了。中小投资者要理性参与。

4. 主板新股上市首日即可纳入融资融券标的，符合条件的投资者可开展两融交易。

这样新股上市初期如果猛炒涨得太高，可以直接通过融券做空它来赚钱，为价格发现提供了制衡机制。博弈要比以前厉害多了。

全面推行注册制之后，也意味着打新会成为一种高风险的投资行为，新股上市首日很容易就破发，投资者在打新时，要加强对公司基本面研究，如行业前景、公司盈利情况、经营目标等，必须有选择地打新。

总的来说，注册制带来的好处是多方面的：

（1）提高市场活力：注册制能够降低发行门槛，让更多的企业有机会进入资本市场，增加市场活力和竞争力。

（2）降低企业成本：注册制可以简化发行程序，减少发行成本和时间，对于一些创业型企业和中小企业尤为有利，加速企业成长。

（4）提升市场透明度：注册制有利于提升市场的信息披露和透明度，提高投资者保护水平，增加投资者信心。

（5）促进市场稳定：通过注册制改革，优质资产逐步上市，持续推高市场价值，进一步促进市场稳定。

（6）加强监管机制：在注册制下，监管机构将更加重视对企业信息的审核、披露和更新，提高监管效率，保障市场秩序。

（7）促进市场多元化：注册制鼓励不同类型企业来到资本市场，增加市场的多元性，有利于资本市场的健康、稳健发展。

另一方面，除新股发行端的改革之外，中国A股市场的退市机制也需要完善。以后股票数量会急剧增加，对于符合退市的个股，更需要加快退市的流程。

每经记者：陈晴 每经编辑：杨夏

面板巨头京东方A（SZ000725，股价3.48元/股，1329亿元）拟斥资21亿元控股LED芯片企业华灿光电（SZ300323，股价7.69元/股，市值95亿元）引发行业广泛关注。

此次两家企业合作的重点方向在于MLED(Mini/Micro LED的统称)业务。对于这一领域，信心满满的不止上述两家企业。LED芯片龙头三安光电（SH600703，股价19.48元/股，市值873亿元）早与面板龙头企业TCL华星展开了合作；海信视像（SH600060，股价13.37元/股，市值175亿元）近期接连增持乾照光电（SZ300102，股价6.78元/股，市值61亿元），在外界看来也有利于双方就MLED业务进一步协同创新。

面板龙头企业纷纷向上游布局MLED业务，与这一细分领域的广阔前景有关。但市场上也有观点认为，当前的MLED产业链仍然不太完善。

就此，多位业内人士近期接受《每日经济新闻》记者采访时表示，当前的MLED业务确实存在多项技术瓶颈，但近期的上下游供应链整合，有望加速MLED产业的量产进程。

17.5亿资金拟投向Micro LED项目

通过定增以及表决权委托的方式，京东方A将入主华灿光电。

定增方面，华灿光电拟向京东方募集资金20.84亿元，发行股份数量为3.72亿股，京东方拟以现金方式全额认购本次发行的股票。

此次募集的20.84亿元中，拟投入募集资金17.5亿元用于Micro LED晶圆制造和封装测试基地项目，剩余的3.34亿元用于补充流动资金。

募集资金用途。 图片来源：华灿光电定增预案

MLED产业是当前热门的新型显示领域，此次京东方A与华灿光电就此展开合作也引来行业内的关注。

虽然正值周日，发布易主公告后的当日晚间即11月6日20时，华灿光电和京东方A仍然召开了电话会议。除了两家企业高管，参会机构高达243家。

“此次引进京东方作为华灿光电控股股东，旨在顺应行业发展趋势以及行业竞争环境的新态势，把握高端LED行业发展机遇，进一步加强华灿光电在Mini/Micro LED芯片领域的产业布局。”电话会议上，华灿光电董事长郭瑾表示。

华灿光电相关负责人向《每日经济新闻》记者介绍，公司已掌握Mini/Micro LED芯片核心技术。“公司围绕Micro LED，进行了长期全面的技术和产品研发布局，包括Micro LED芯片、像素器件、微显示屏幕、巨量转移等。”

11月6日电话会议上，京东方A首席战略官齐铮则表示，公司4条主战线中非常重要的一个事业是MLED事业，这也是公司与华灿光电进行战略合作的非常重要的战略驱动力。

值得一提的是，不止是京东方，近期多家面板巨头也纷纷向上游布局MLED业务。例如乾照光电近期公告称，海信视像自3月31日至11月3日合计增持公司5%股份，合计持有16.82%股份。对于增持的原因，海信视像称“为进一步加强海信视像与乾照光电的战略协同效应。”

而今年7月份，乾照光电就曾经在投资者关系互动平台上表示，海信和乾照双方协同按照市场化规则推进Mini和Micro合作。

此外，LED芯片龙头企业三安光电与中国另一显示面板龙头企业TCL华星早在2020年6月就宣布共同成立联合实验室，以推动Micro-LED显示器的技术研发等。

多方面技术瓶颈仍然有待突破

面板巨头们的涌入，掀起了MLED领域的投资热潮。根据中国电子视像行业协会联合编撰的《2022 Mini/Micro LED显示产业白皮书》显示，2022年1-8月30多家企业进行了Mini/Micro LED产业投资，涉及投融资金额415亿。

华灿光电公告中则援引高工产业研究院（GGII）统计数据称，中国针对Mini/Micro LED等领域的投资呈现火热状态，继2020年Mini/Micro LED等领域新增投资约430亿元及2021年Mini/Micro LED等领域新增投资750亿元之后，2022年上半年，国内市场针对Mini/Micro LED等领域的投资增长至接近600亿元规模。

资本争相布局的背后，是MLED备受期待的市场前景。

“根据国家十四五规划，国家将大力支持新型显示产业发展，Mini/Micro显示被行业公认为下一代新型显示之一，据专业咨询机构预测MLED行业前景良好，发展迅速，预计2030年全球市场规模将超过3300亿元，其中MLED直显1800亿元，MLED背光1200亿元，Micro LED超过350亿元。”京东方MLED事业群董事长张兆洪表示。

图片来源：每经记者 张建 摄（图文无关）

尽管MLED拥有广阔的市场前景，但市场中也有观点认为，这一产业链其实并不太完善。

在高工LED显示董事长张小飞看来，当前MLED领域仍然存在多项技术瓶颈，这导致了产业无法真正实现量产和产业化。

众多技术难题中，巨量转移是颇为关键的一环。“现在很多企业都在追求这方面的创新，但目前的技术暂时还没有完全解决良率低、速度慢和成本高等方面的问题。”张小飞接受《每日经济新闻》记者采访时举例道，如果是Micro LED 8k电视，100英寸电视可能成本达到50万以上，这个消费群体太少；即使是Mini LED直显会议屏，要达到4K分辨率，成本也不菲，远不如目前的Mini背光显示产品。

张小飞表示，近几年，随着企业的不断探索，技术也在进步，但目前还没有达到突破瓶颈的状态。这种情况下，MLED市场很难全面打开。“所以这几年关于MLED业务大家说得很多，但出货并不太多。”

供应链打通或加速MLED量产进程

技术瓶颈如何才能更快突破？TrendForce集邦咨询研究副总王飞接受《每日经济新闻》记者采访时认为，MLED推动困难的核心难题之一还在于上下游成本和收益的不对称。

“中上游是Mini LED技术进步和成本下降的关键环节，但是渠道和客户以及将来的利润分配，都是下游企业说了算。”王飞分析，投入大量研发成本和固定资产支出的中上游环节，未来却不见得能从产业利润当中收获多少，也因此导致上游对研发和资本支出的投资不足，从而影响成本曲线下降的速率。成本下降节奏慢于市场预期就变成产品销售放量的制约因素。

此次京东方等面板巨头向上游布局MLED业务，王飞认为可能将给这一领域带来变化。“京东方通过并购华灿，一方面是对上游关键材料和技术提高掌控力和供应链安全，以实现发展MLED的长期战略目标，另一方面，通过将上游关键环节的内部化之后，必然会加大对芯片的研发和设备投入的资本投入力度，有望加速MLED产业的量产进程。”

张小飞也分析，MLED产业链的整合非常关键。因为如果没有上游的先进技术来支持，下游企业将无法以最好的价格掌握最先进的芯片或者器件，那么在显示终端产品上可能也难以具有较好的竞争力。而上下游的整合，需要从技术到产品成本等多角度进行综合考量。“真正要做大还是要靠供应链的整合，技术克服以后，再把成本大幅降下来。”

记者注意到，华灿光电和京东方A近期业绩都算不上亮眼：今年前三季度，华灿光电归属于上市公司股东的净利润亏损4115万元，扣非后净利润则亏损2.49亿元；京东方A实现营收1327亿元，同比下降19.45%，归属于上市公司股东的净利润52.91亿元，同比下降73.75%。

王飞介绍，近期的面板巨头向上延伸，也有行业低迷的因素。一方面是LED行业低迷，可以用很好的价格实现上市公司并购及股权控制，获得长期的供应链安全和对关键技术的控制；另外就是将成本内部化，降低交易费用和成本-收益比率的不确定性，增强对专用性投资的激励，从而实现MLED产业化加速的效果。

（封面图片来源：每经记者 朱万平 摄，文中制图工具均为镝数制图）

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