Hello，大家好，我是老吴。

近期，权益类市场动荡加剧，投资者的关注焦点越加转移到波动较小、长期收益率超过银行理财的一些投资品种或者投资策略。今天就给大家介绍一种符合上述要求的投资策略——中性策略，也叫做量化对冲策略。

问：我们通常会从投资范围、投资目标、业绩比较基准等指标来考察产品的风险收益特征，可否介绍一下量化对冲类产品的风险收益特征表现？

根据国家发展改革委2011年印发的《关于推进航空煤油价格市场化改革有关问题的通知》，航空煤油进口到岸完税价格由采价期新加坡市场平均离岸价格加海上运保费、关税、增值税、港口费等因素构成。

盈米基金研究总监靖轩表示，量化对冲基金是公募基金中非常小众的一个品种，大部分是在2014年、2015年成立的。这类基金通过量化模型构建股票多头组合，并利用股指期货等衍生工具对冲系统性风险，从而获得稳定的超额收益。量化对冲基金是追求绝对收益的产品，业绩基准大多是一年期定期存款利率，属于中低风险的产品。2015年9月开始，中金所对股指期货交易进行较为严苛的限制，这类产品受到了冲击，没有发展起来。2017年2月中金所对股指期货交易保证金比率及手数进行一定程度放松，这类产品迎来了更好的发展环境。

人们为股票市场编制了各种价格指数，有长期的历史数据可供利用。每只个股每天的价格都在行情终端中展示。股票市场海量的数据信息可供投资者研究参阅，这是任何一种其他资产类别都无法比拟的优势。

行业个股对冲策略赚取的是认知的钱，超额收益取决于多空两只股票的基本面之差。短期来看，股价的走势具有随机性，但是从长期的角度出发，行业领先者大概率会比行业落后者的股票走势更强。

量化对冲基金的核心思维是追求超额收益和市场风险对冲，其包含“量化”和“对冲”两个含义。“量化”指借助统计方法、数学模型等手段选股，其本质是选取优质股票的数量化实践。“对冲”是指通过股指期货来降低组合市场风险以应对金融市场变化，获取相对稳定的超额收益。量化对冲基金是量化基金的一种特殊策略方式，通过“量化”的方式实现“对冲”策略。

在通货紧缩时期，股市往往表现不振。当经济出现通货紧缩时，企业往往也会面临利润下降甚至亏损的局面。企业的融资杠杆越高，债务偿还风险就越大。一方面通货紧缩对债务人不利，另一方面企业现金流紧张。因此，在通货紧缩时期，优质股票宛如暗夜中的一盏明灯。所谓优质股票，就是那些借贷杠杆低、利润水平高、盈利波动小的公司发行的股票。尽管在通货紧缩环境下，大部分公司利润下滑，但市值大、质地优的上市公司凭借其行业龙头地位依然能维持定价权。这些股票还能向投资者派息分红，在现金为王的通货紧缩环境下更为难能可贵。因此，这些财务状况稳健的大市值公司往往成为通货紧缩时期的明星。

第1个特点是对冲基金能利用一定程度的杠杆。相信提到杠杆，很多投资者就比较清楚了，毕竟杠杆在配资的时候经常会用到，对杠杆的使用也很清楚，简单来说就是手中接管了一个亿的美金，那么实际操作的时候可能是两个亿的美金，也可能是5个亿的美金，甚至10个亿的美金，这个杠杆作用可以达到很多倍。

1.买入认购期权：买入认购期权的优点是可以有效地进行风险对冲，而且所需要的资金成本也是比较小的，在投资的时候投资者也有一定的几率还能够小小的赚一笔，但是同样这样的方式也是有缺点的。那就是如果波动率回落，那么使用虚值期权对冲的话就有一定的损失。

2.卖出认沽期权：卖出认沽期权的优点是在投资的时候，是不用担心波动率是不是会突然发生大的行情变动的，不论是上升还是下降都不用太担心，但同样的也存在一定的缺点，那就是使用这样的一个策略所占用的资金所需可能是比较大的。

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