Z链夸克团队研究员｜胡泽松 编辑｜LZ

求证、复查、验证、确认，是对“最佳成长公司”的最后程序，711家公司均一一会审。

大连富诚农资商贸有限公司成立于2015年12月21日，注册资本50万人民币，王立军为大股东、实控人、法定代表人，持股比例100%。

本内容求证与复查的公司是平煤股份、云图控股、山东赫达、八方股份、鄂尔多斯。

平均净资产=(期初归属于母公司所有者权益+期末归属于母公司所有者权益)/2

（二）前10名普通股股东持股情况表

此次携手圆通速递,依托圆通速递的快递资源以及哈哈农庄乡镇零售网点资源,充分发挥双方在渠道、管理、技术等方面的优势,联手搭建县与乡镇、乡镇与乡镇之间快递物流网络,为农村消费者提供优质高效的专业快递服务,实现优势互补、协同发展,共同打造全国乡镇物流配送服务体系。此外,此次与圆通速递建立战略合作关系,有利于增强哈哈农庄用户粘性,同时可提升哈哈农庄体验店的盈利能力,促进公司中小城市电商业务持续稳定的发展。本次合作符合公司的战略发展规划,符合全体股东的利益。

(四)内生增长及外延扩张并举

过去几年，平煤股份聚焦“大精煤”战略及智能化建设的推进。

事件:新都化工发布2015年半年报,上半年实现营业总收入29.01亿元,同比增长24.00%,归属于上市公司股东的净利润9005.64万元,同比增长49.43%;第二季度实现营业总收入14.46亿元,同比增长27.95%,归属于上市公司股东的净利润4373.28万元,同比增长167.14%。公司进行资本公积金转增股本,每10股转增15股。此外,全资子公司应城复肥公司拟1)以70.16万人民币向马来西亚嘉施利增资以持有90%的股权,2)以35.24万人民币收购泰国嘉施利49%的股权,进一步推动国际贸易业务的发展,开拓海外销售渠道。

业绩骄人,复合肥主业增长加速。继过去一年的增长回血之后,2015年上半年收入、净利表现超预期。特别是第二季度实现净利润4373万元,同比增长167.14%,单季经营效率显著提升。二季度是复合肥销售的旺季,公司抓紧旺季发力的时机,贡献了最重要的利润点;此外5月中旬起氯化铵产品价格逐步回升,毛利大幅提升8.91个百分点;生产销售的优化使得综合毛利率同比上升,收入和利润均有较大幅度增长。

定增完成带来资金“输血”,电商平台与业务拓展启动“造血”。公司增发筹集资金总额11.17亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于补充流动资金,随着8月24日增发上市,募投资金到位,管理层实施战略将得到充裕的资金支持,“哈哈农庄”的互联网平台迎来较好的成长期,向盐、调味品的业务延伸也将更为稳步。哈哈农庄核心组成为“哈哈商城”、“哈哈定肥”、“哈哈带货”、“哈哈农贸”、“哈哈游戏”、“哈哈财神”以及“哈哈试用”7大模块;不仅有移动端的APP 应用,网页版商城也已上线,集合“白酒”、“化肥”、“调味品”、“日用品”以及“家用电器”,目标做成覆盖农村生产生活的电商消费平台。日前四川省内已有2家县级运营中心、26家哈哈农庄体验店开始试营业。

进军东南亚,渠道布局延伸海外。除线上渠道之外,公司还全资子公司应城复肥公司拟1)以70.16万人民币向马来西亚嘉施利增资以持有90%的股权,2)以35.24万人民币收购泰国嘉施利49%的股权,3)在越南成立了全资子公司越南嘉施利,作为公司在东南亚市场的主要落脚点并深度拓展东南亚市场,有利于进一步推动公司国际贸易业务的发展,进一步提升公司在境外的知名度及竞争能力,增加市场占有率。

从各项指标来看,公司经营正走在快速增长的通道,复合肥主业迅速增强,品种盐的产品、渠道逐步拓展,调味品战略延伸,同时搭建“哈哈农庄”抢占信息化时代的农村渠道先机,海外布局同步启动。我们预计2015-2017年新都化工实现营业收入57.89、72.94、86.55亿元,同比增长24.04%、26.00%、18.66%;实现归属于母公司净利润1.97、2.85、3.76亿元,同比增长73.8%、44.2%、32.2%,不考虑转增摊薄对应2015-2017年EPS 分别为0.50、0.70、0.93元,考虑转增摊薄对应2015-2017年EPS 分别为0.20、0.28、0.37元。

目标价37.12元,“买入”评级。我们认为公司从目前复合肥和盐业的增长预期,以及考虑哈哈农庄形成了独特的农村商务生态圈模式,给予150亿元市值是合理的,对应目标价37.12元,维持“买入”评级。

摩根士丹利华鑫基金管理有限公司

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