2006 年，美国一个金融大佬查阅了大量的数据，发现在 2000-2005 年间，美国房价上涨了5倍但人们的收入却没怎么涨一

他敏锐地发现美国房地产市场快不行了

到底哪些信号能够支撑他做出这样的预测呢?

说到这，大家肯定都会想到《大空头》这部电影:

现实中，比上面 4 组人还大的空头，是个叫 John·Paulson 的家伙，危机爆发时，到处是破产跳楼的，而他名下的基金，却在 2007-2008 年盈利超 200 亿美金，简直逆天，以至于好莱坞不敢把他的故事搬上荧幕，怕把接盘侠刺激到肝疼。

大家一定会困惑

（1) 他们是怎么发现做空机会的呢?

（2）他们又是用什么工具做空美国楼市的呢?

（3）做空的过程就那么顺利? 没有什么阻碍吗?

（4）普通人没有做空渠道，该如何保护自己的财富呢?

01

好多人觉得次贷危机的过程好复杂，好难懂，光是那些金融衍生品，什么 MBS、CDO、CDS....就令人头秃。

根据难度守恒定律一表面复杂的，内核往往简单。比如互联网黑话听起来很专业，是不是?但掰开了揉碎了就会发现，曜，那些人只是单纯不想讲人话，惯性装逼

金融人士倒不是为了装逼，而是故意让你看不懂，这样你就会乖乖把钱交给他，不然他怎么赚佣金?

我不一样，我做知识分享，既没有装逼需求，也没有赚佣金的意愿，搞太复杂了就分享不出去，所以我的原则是怎么简单怎么来。

金融其实很简单一一所有的金融问题，核心都是信用

而信用的作用，就是用来负债的

债所对应的，无非就是（1)风险;（2)收益;（3)兑现周期

一切的金融产品，甭管叫什么，都逃不过这些要素

收拾起畏惧的心理，我们再来审视 MBS、CDO、CDS，看看这些所谓的金融衍生品到底是什么为什么可以被做空。

MBS—房屋抵押贷款债券

房屋抵押贷款即房贷，债券就是借条

打包在一起，就是......一堆借条

所以这个 MBS，往简单了说，就是一堆房贷合同打包在一起的，可以交易的债券。

别小看打包这个动作，它可是改变了债券行业在华尔街地位的伟大发明。

80 年代之前，因为强监管，华尔街并不是什么赚大钱的地方，债券部门更是冷清。直到抵押贷款债券之父一一刘易斯，发明了将房贷合同打包成 MBS 债券的盈利模式，各大投行的债券部门才开始风生水起。

举个例子: 鹅城银行放出 100 亿房贷，率 6%。这些钱都拿去交了房贷，没有个二三十年收不回来。很快，银行的资金就放完了，后面还怎么赚钱?

当时还在所罗门兄弟投行(现属花旗银行)的刘易斯，想到个办法，他把这些房贷合同打包在一起，以 5% 的收益率卖给下家，自己赚 1%。

1% 看起来虽然不多，但只要他周转得够快，利润就足够高

一年周转一次，利润是 1%，一个月周转一次，利润就是 12%。这还没算复利的部分，就问你爽不爽?

这么一来，鹅城银行不光赚到了利润，还回笼了资金，最关键的，是他把风险转移给了下家

理论上，MBS 模式可以形成一个无限的放贷循环: 放贷—打包—售出—再放贷—再打包.....

一般来说，银行会顾虑借款人的还款能力，但现在风险被转移了，银行就不再介意放贷给一个征信差，还款能力低的人，只想着更快更多地放出贷款

当优质借款人耗尽，银行就会把目光瞄向那些资质不太好的人一一这些贷款，就叫次级贷

CDO 又是什么鬼呢?

其实也不复杂，就是各种债券反复打包的套娃产品MBS 里是房贷债券，CDO 里可能有房贷，也可能有消费贷等其他各种贷，甚至 CDO 里还有CDO。

但不管它怎么打包，其本质依然是债

是债，就有违约的可能，一旦违约风险暴露，债券就没人愿意买了，价格就会暴跌。比如恒大的公司债，现在就是打骨折也不会又人要

也就是说，当次级贷违约率上升， MBS 和 CDO 就会暴雷，这就是做空的机会

那么问题来了

（1)什么时候次级贷的违约率会上升呢?

（2)什么工具可以做空 MBS 和 CDO?

有请第一位大空头-Michael Burry，来帮我们搞清楚这两个问题

在《大空头》中，Michael Burry 是唯一一位用原型人物的真实姓名出演的角色，演员是著名的黑暗骑士-蝙蝠侠-克里斯蒂安·贝尔现

实中，他长这样:

他原来是个医学博士，靠业余时间炒股积累了投资经验，由于见识过于牛逼，被华尔街大佬发掘成为了职业投资人并执掌塞恩基金

他是怎么发现美国房地产市场快不行的呢?

他先查阅了大量的数据，发现在 2000-2005 年间，美国房价上涨了 5 倍，但人们的收入却没怎么涨一说明楼市有泡沫

然后他又关注到了[次级贷] 这个引爆债务炸弹的[易燃物]

前面提到，当优质借款人被消耗完，银行就忽悠次级借款人贷款买房，银行一般用[可调利率]忽悠他们，即贷款的前两年利率很低，后面再慢慢加上来。

利率加上来之后，次级借款人的还款压力骤增，违约风险上升.

难道这些人看不到可调利率的坑吗?

他们当然看得到，但银行告诉他们，房价永远涨，如果利率上调，他们完全可以利用房产增值的部分，重新办理[抵押贷款]，所以不用担心付不起房贷。

这就是说，光看到利率上调会引爆债务风险是不够的，如果房价一直涨，这个泡沫就可以一直拖下出

问题是，房价会一直涨吗?

这个问题，你要是在 2007 年之前问美国人，他们一定会回答: [当然会啦!」

因为:

（1)美国楼市连续上涨了几十年:

（2)格林斯潘等专家们一再表示，美国历史上从没发生过大的房价回调

问题是，美国房价当真从没跌过?

并不是，只是大多数人无法跳出自身经历的局限，所以无法从更久远的历史周期中，获得经验和教训，只会惯性地认为，过去一直涨，现在也在涨，那么未来就一定会涨......

实际上，美国楼市曾在 1933 大萧条时崩溃过，Michael Burry 仔细研究了那段历史，总结出了两个楼市将要崩溃的信号

（1) 复杂性上升

（2) 违约率上升

复杂性指的是那些花里胡哨的 CDO，在当时，即使是专业投资人，都搞不清楚里面包含哪些债券。

违约率则是 Michael Burry 研究了大量次级贷款数据及次级借款人的资质信息后得出的结论:他认为在泡沫高峰期 (2005-2006) 买房的人，会在 2007 年可调利率上调之后，大规模违约。

现在信号都对上了，Michael 坚信美国楼市药丸，MBS 和 CDO 将会跌得一文不值

问题是，用什么办法做空呢?

02

要是你认为房价要跌，你会怎么做?

A: 赶紧卖房

B:跑到港股做空房企股票

C:购买那些沽空房企股票及债券的基金

D:以上都是传统意义上的做空

举个例子: 假如你从去年开始看空恒大，你先从券商那里借出 1 亿股，在 2020 年 7 月 6 日，以27 元/股的价格卖出。

又于 2021 年 12 月 15 日，以 15 元/股的价格买回，还给券商

短短一年半的时间，就可获利 25.5 亿元，是不是很爽?

Ps:逻辑是这么个逻辑，但实际过程没这么简单，于万别看到这段就财迷心窍瞎操作，咱鼓励劳动致富好吧。

股票可以这么做空，但对抵押贷款债券来说，却没有那么容易。

首先，做空的对象，不明确，里面包含哪些成分，也不容易搞清楚

其次，那些看涨的投资人，通常会买下一整期的 CDO，且拒绝向外借出，不给你做空的机会

是不是就没法做空了呢?

必须不是，大鳄们好不容易看到了猎物，不咬上一口，还是大鳄只么?

于是，CDS 出场!

CDS 是一种保险，专门为债券资产提供保护

比如你不小心买了恒大的公司债，又担心许老板无法按期偿还，就买了对应的 CDS，每年支付保费，当恒大暴雷，保险公司就要按合同赔付你的损失。

理论上，你应该先持有资产，再为其买保险。

但华尔街的聪明蛋们，硬生生把 CDS 发展成了一种对赌工具一一即便你尚未持有，你只要认为那玩意儿会扑街，你就可以为它买个 CDS。一旦它真跌到没人要，保险公司就会按它的账面价格付给你钱。

举个例子:上海某豪宅的挂牌价是 1 亿，老王判断上海房价会扑街，故决定做空。他并不需要把豪宅买下来再去给它买保险，而是直接买 CDS 来赌空这栋房子

假设 CDS 保费约定为房价的 1%，那么他只需要每年支付 100 万，就可以和 1亿元的豪宅对赌,一旦房价崩盘，保险公司支付他 1 亿;不崩盘，他则需一直支付保费。

相对于传统的做空方式，CDS 的好处可太明显了。

用传统方式做空股票，一旦股价上涨，空头就会面临巨大损失，因为股价更高，回购的成本就更高，而且亏起来是没有顶的。

最典型的例子就是 2021 年初的 [GME 打爆华尔街空头] 事件。:空头们做空 GME 的融券数竟然达到了全部股票的 140%，被对家抓到机会，一阵猛拉并拿住不卖，空头无法回购股票，一直被打到濒临破产。

购买 CDS 做空的话，不光成本低，如果踏空，损失也是可控的，不过就是白交保费而已。

OK，现在做空的逻辑和工具都有了，空头们磨刀霍霍，准备收割！

03

2003 年，就在 Michael 预感美国房地产行业要出事后，之后的两年，他都在持续买入 CDS.然而，这两年里，美国房价涨得却最为凶猛

这真是，打脸来得太快，就像龙卷风。

做空这种投资方式，赌对了固然利润巨大，但要是选错了时机，就很容易踏空

那是不是做空的时间越晚越好呢?

也不是

因为越到后面，楼市要崩盘的迹象就越来越明显，看空的人越来越多，CDS 就会涨价，做空的成本就会变高。

所以 Timing 非常关键: 早了，资金耗光，死在黎明前;晚了，价格被炒高，无从下嘴。

普通人碰到一根长阳，就会改三观，但美国楼市的两年长阳，也没让 Michael 改变看空的立场。到2005 年秋，他发现一种广泛存在的[同步二级房贷]-既包含按揭贷款，又包含首付贷款

他认为，连首付都要贷款的人，房价哪怕只是横盘，:违约的风险都很高。于是在这一年末，他发邮件给客户说: 美国楼市是有史以来最大的信用泡沫，如果对其视而不见，发财的机会就将溜走。

但客户并不买账，觉得他疯了

不断有客户撤资，这让 Michael 非常郁闷，即使他花了很长时间，把楼市的逻辑给盘清楚了，但每个人都有自己的逻辑和立场，想要让别人接受自己的观点，可太难了。

虽然 CDS 是非常优秀的做空工具，但是资本却更喜欢做多获利。因为用 CDS 做空，需要先把钱花出去，相当于立刻产生亏损，而且随着时间拉长，付出的保费越来越多，亏损就越来越大，这个过程非常煎熬。

德意志银行有个前台，叫 Lippmann，是《大空头》里小贱贱Jared 的原型

他的团队有位分析师，叫徐尤金，是个来自中国的数学天才。

徐尤金通过严密地计算发现，只要房价停止上涨，违约率就会上升——房价是影响按揭贷款违约率的唯一因素，而不是其他经济学家认为的利率、就业率和经济增长率等

果然，2006 年春，房价停止上涨，次级贷的违约率开始迅速攀升

还记得 Michael Burry 发现的楼市将崩的两个信号吗?

（1) 复性上升;

（2) 违约率上升

所以 2006 年，就是做空美国楼市最佳的时间窗口，Paulson 旗下的基金，就在这一年大量买入CDS，他预计房价将下跌 40%。但和 Michael 不同，Paulson 并没有把这一结论告诉客户，他知道客户不会相信，毕竟美国房价连涨了几十年了

但 Paulson 做空的决心非常坚定，他不光做空 MBS 和 CDO，他还想到，既然抵押贷款债券会跌成狗屎，那么接盘这些狗屎的金融机构，不是也会跟着完蛋吗? 比如新世纪金融、两房、贝尔斯登、华盛顿互助银行......为什么不趁机做空他们的股票呢?

一旦这些金融机构完蛋，一定会引起整个金融系统的连锁反映，那些更大的银行、投行，是不是也可以做空?

于是空头们火力全开，他们开始了一场声势浩大的豪赌一一赌华尔街崩溃。

为了使做空交易更顺利，Paulson 甚至联合银行制造出有毒的 CDO 来给自己做空一一他的团队精心挑选了一百多个狗屎一样的抵押贷款债券，做成 CDO，卖给投资人，他自己则购买相应的保险......

美国的监管是吃屎去了么? 这就好比你找人决斗，不光挑了个看上去最弱的对手，上场前还偷偷插了对方一刀，你心想，这下赢定了吧?​

结果却:

尽管 Paulson 等空头逻辑严密、操作风骚，但依然小看了多头市场的惯性，到 2007 年一季度，即使美国房价已经明显在走下坡了，空头们的持仓依然在亏损:

（1)虽然房价已经下跌，但大多数人坚持认为不可能有大跌，他们认为大选之年快到了，政府不可能让两三百万人流落街头。

（2)按照美国的法规，一旦抛售房产，就需要向政府支付高额税金，这就让很多有抛售想法的人产生迟疑。

当市场走势和预判产生冲突，普通人很容易会陷入自我怀疑，甚至挥刀割肉，但 Michael 和Paulson 却非常坚定，他们坚持认为华尔街是在玩火。

比如新世纪金融，当其他金融公司的次级贷频频暴雷时，这家专门提供次贷的金融机构却宣称收入上涨，这里面要是没问题，那世上就没有鬼了

Paulson 的分析团队对新世纪金融的贷款进行了逐一的跟踪调查，一查吓一跳一一原来新世纪的坏账比其他贷款公司更严重

于是他们果断做空新世纪金融。

2007 年 2 月7日是新世纪金融发布年报的日子，一二三季度有可能谎报收益，但是年报会有会计师事务所审核，瞒不了，果然，新世纪的财报暴雷了!

2 月 8 日，新世纪的股价大跌 36%，空头们终于看到了胜利的曙光!

4月2日，新世纪破产，房地产市场摇摇欲坠，是个人都能看出，楼市已繁华不再，然而，房贷证券的价格却仍然没有变化。

这是因为多头们展开了反击，贝尔斯登甚至为此成立了一家[服务公司]—当空头们做空的债券组合中有坏账暴露，服务公司就把不良贷款换成良性贷款，或者直接向资产池中注入资金，通过[旁氏]的办法来和空头拉锯。

但 Paulson 不为所动，他没有被这种[场外信息]所干扰，他告诉他的伙伴，房价不下跌 40%他绝不卖出手里的 CDS。

2007 年7月31日，大投行贝尔斯登坚持不下去了，其旗下的两只房贷基金崩盘，旁氏玩法最近弹尽粮绝。

这时候，理论上讲，:空头已经全面胜利了，但他们依然看不到房贷债券的价格变化，这一幕在《大空头》里有非常生动的描述:

高盛说系统崩溃了

BOA 说停电了

摩根斯坦利说服务器崩了.....

投行之所以不公布价格，为的是在舆论彻底爆发之前的那最后一刻，赶快把手上已经冒火星的炸弹卖给那些仍未搞清状况的倒霉蛋，然后再去做空自己卖出的炸弹。

然而，纸终究是包不住火的，楼市每况愈下，坏消息接踵而至

房市多头实在绷不住了，不断有资本界、学术界的大佬跳出来喊话，试图靠权威身份左右舆论，鼓吹抄底，以激活市场信心。

美联储主席伯南克说:[基本面没问题，房地产市场也没问题，次贷风险完全可控。

太平洋投资的负责人罗格斯说: [全球经济稳健得一匹，没有衰退。]

AIG 的高管卡西诺说: [我可以郑重声明，那些交易连一毛钱都不会损失。]

事实证明，美国的金融界和我国的娱乐界是一样的，所谓的辟谣、保证，都不靠谱。

楼市依然在恶化，新房销量持续下跌，违约率急速上升.....布什政府也坐不住了，开始颁布救市计划，不光降低首付，还给 8 万次级借款人提供救助。

媒体上开始宣传一种[希望就在眼前]的政府救助项目一一帮助人们保住房产

卧槽，政府真打算兜底了，那空头的持仓是不是该卖了?

别急，先看看政府能不能兜住这个底。

有人给上面提到的那个项目打去了电话，声称自己是一位焦头烂额的业主: [我现在欠银行 20 万美元，但旁边那套公寓的售价才 16 万美元，实在还不起房贷了，您能给些建议吗?

结果电话那头友善地说: [继续还贷已经没有意义了......

原来政府所谓的救助就是告诉人们不要还贷了，这叫什么兜底? 继续做空!

Paulson 甚至已经看到房地美、房利美这样的准国企濒临破产的样子了

2007 年四季度，房地产市场的多米诺骨牌加速坍塌，空头们终于迎来了大逆转一一收益率暴涨!

2008 年 3 月，贝尔斯登在美联储和财政部的协调下，被JP 摩根收购，全球性的金融危机开始蔓延

2008 年 7 月，房贷债券跌到一文不值的地步，Paulson 选在此时卖掉了全部的空头持仓，在两年的时间内，他的基金一共赚到了 200 亿美元的利润，全部来自对赌专家所说的永不会跌的房价。

2008 年9 月15 日，雷曼破产，全球性的金融危机彻底爆发

从 2007 年秋到 2009 年初，美股大跌 60%，全球有三千万人失业，五千万人重新跌到贫困线以下，是自大萧条以来，最大的经济危机。但 Paulson 等人却非常聪明地利用了这场危机，为自己赢取了巨量的财富和显赫的名声。

那是不是做空的都赚到钱了呢?

并不是

摩根的证券部就有个人，同样发现了次贷风险，并于 2005 年开始做空 BBB 级的债券，但漫长的交保费的日子，烧进去很多钱，为了对冲掉这些做空的成本，他卖了很多 A 级和 AA 级的 CDS，他判断，只有 BBB 级以下的才有风险，A 级以上是安全的。

理论上越安全的债券，保险卖得就越便宜，所以这家伙一共卖了 150 亿的 A 级和 AA 级债券的CDs

后来我们都知道了，根本就没有安全的债券，全都是狗屎!

这个人做空 BBB 级债券的盈利，相对于他做多 A 级和 AA 级债券的亏损来说，属于杯水车薪，差点让摩根投行翻车。可见，成功的做空不光需要毒辣的眼光，还要又孤注一掷的魄力。

在《大空头》中，只有皮特带领的菜鸟组看到了 AA 级债券的做空机会

为什么赢的是他们?

要知道在这之前，Paulson 也好，Michael 也罢，还有前面上面的新手组合，他们在次级贷款和房地产领域并没有投资经验，但为什么准确预测房价暴跌并成功做空的是这些局外人，而不是那些所谓的业内专家?

很重要的一个原因，就是因为他们没有房地产和房贷债券的持仓，所以他们的大脑没有被屁股决定，就不会像其他人一样产生从众心理一一认为美国政府强大的调控能力绝对不会让楼市崩盘。

然而那些判断错误并且严重误导大众的金融专家们，却没有承担起相应的责任，他们只是宣称这是场无法预料的大灾难而非个人决策失误，就撇清了责任，继续拥有体面的工作和行业地位。

比如格林斯潘，他当了 19 年的美联储主席，不光一手缔造了货币宽松、监管宽松的投机环境，也在事实上纵容了金融资本的无序扩张，并长期为华尔街的金融创新背书，助长泡沫。却在危机发生之后，用一句 [泡沫只有在破裂之后，才知道是｛泡沫｝就掩盖了过去。

更讽刺的是，危机之后，这位鼓吹房价永远不跌的前任美联储主席，竟然跑去给最大的楼市空头Paulson 当顾问，谁能给我翻译翻译这叫啥?

这™就是美国的特色自由主义——政商旋转门！

04

作为普通人的我们，如何确保财富不被即将到来的危机洗劫呢?

像空头大鳄一样做空?不现实，普通人既缺乏工具，也缺乏眼光和魄力。

那么有没有一种安全的，又容易操作的资产组合，可以对冲金融危机造成的损失呢?

桥水基金的达利欧曾设计出一款全天候基金，:在次贷危机中上涨了 14%，相对于那些动辄亏损30% 甚至破产的同行来说，这个成绩相当出色。

（1) 在其著作《原则》中，他提到了设计全天候基金的过程

（2)人一有钱，就想把财富千秋万代地传下去，但谁能保证后代跟创一代一样聪明呢?

（3）经济危机始终贯穿人类历史，没有哪一种资产，可以永远保值。必须要设计出一种投资组合可以战胜所有的经济环境，而且投资策略固定，任何人都能使用。

（4)他研究了历史上所有的经济大事件，了解了财富是如何被创造，又是如何被毁灭的，他发现影响投资收益的最关键因素是: 增长率(增长、退)和通胀率 (通胀、通缩)。

（5）两两组合，就形成了针对不同经济周期的 4 种不同策略组合

这一策略，是如何适应所有的经济环境的呢?

首先我们得知道，在不同的经济环境下，不同资产的表现，差异很大

（1)高增长+低通胀，叫复苏期这时候股票表现最好，通常是大牛市的起点

（2)高增长+高通胀，叫过热期这时候房地产表现最好，因为货币政策会反复放水，推动房价上涨

（3) 低增长+高通胀，叫滞胀期按以往经验，这时候黄金表现最好，但各国为了保住纸币的地位，通常会打压黄金价格，所以最近黄金表现平平另外，由于债务危机临近，所以持有现金，坐等崩盘，是最好的选项（4) 低增长+低通胀，叫衰退期股市楼市崩盘之后，经济会陷入一段低迷的通缩期，这段时间，当局会不断发债，财政扩张，刺激经济增长，同时会把利率降到最低，补充流动性，长期债券收益率就会下行，相应的，它们的价格就会上涨，所以这时候，长期债券表现最好

有人就要问了，既然逻辑这么清晰，如果够准确预判经济处于何种周期，不就可以精准投资最合适的资产么? 还费劲巴拉搞风险对冲干嘛?

因为预测不靠谱嘛，像疫情这种黑天鹅是能预测的? 经济的宏观波动很难把握，所以全天候的理念是不做预测，只做针对性的仓位配置调整

那么该如何调整每种资产的仓位呢?

（1)各类资产的价格都是在波动的，有涨有跌，对吧?

（2)某些资产价格波动的方向是正好相反的，比如股票和长期国债

(3)但有些资产的价格波动大，有些波动小，比如股票比国债的波动幅度就大得多

全天候的思路，就是尽量让互相对冲的资产波动幅度相同

初中物理都学过，两段波，振幅相同，频率相同，但方向相反的时候，从表面看，振动仿佛消失了

假如股票的波动率是国债的 10 倍，那么国债的持仓就应该是股票的 10 倍，这样股票和国债对投资组合的影响就是相同的。

国债的波动率虽然低，但可以使用杠杆操作，把波动放大到和股票一样大，就可以平抑资产组合的整体波动。

达利欧的这种设计非常稳定，不管宏观形势如何变化，他只需要择机调整不同资产的仓位，就可以最大程度平抑波动，这种风险收益平衡的思路，才最适合我们普通人。

注意，我这里所提倡的，是这种风险对冲的思路，我并不推荐[全天候]的方案，因为这套策略并不能做到 [千秋万代]地保住财富，事实上，10 年之后就不行了，甚至差点把达利欧几十年的积累一举葬送。

由于这套设计在抵御 08 年次贷危机时，表现异常出色，引得华尔街的基金经理竞相模仿，导致各大机构的行动过于雷同，以至于在 2020 年初的股灾中造成踩踏，当时甚至有传言说达利欧的桥水基金被平仓了。

这个事，给我们几个教训:

（1)永远没有千秋万代的法门;

（2)不能迷信过去的成功经验，必须要与时俱进地不断改革

(2) 要有逆向思维，扎堆是取死之道

以上，就是 08 年次贷危机中，聪明人火中取栗的故事，希望对大家的投资决策和个人发展有所启

 

(本文由公众号越声财富(YSLC168888)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

在市场长期下跌的低迷中，指数位置及个股的投资价值被主力所认同和挖掘，这是行情产生的基础，尤其在阶段时期内，多数个股在量能上出现了异动，这是判断主力资金吸纳筹码的一个定性条件。而对于个股我们必须分析其如下条件：

(一)打压吸筹建仓

市 场经过长期下跌，场内空头气氛弥漫人气涣散，同时在长期的下跌中，个股投资价值凸现，市场背景同时也在慢慢发生着变化，一些先知的主力敏锐地判断到市场即 将到来的反转，在一些个股板块中开始建仓。在市场下跌的末期阶段，他们往往有效地利用场内的恐慌性气氛，采取打压的手法造成股价加速下跌，从而以更低的价 格吸纳本以很廉价的筹码。我们不能把打压吸筹就理解成简单的压低股价进行吸纳，其实打压吸筹只是吸筹的一个过程或手段而已。在多数情况下，主力不可能单一 的靠打压吸纳一下恐慌杀跌盘，因为不断的打压同时也会带来场内短线资金的抄底，所以在一个完整的吸纳过程中，很多手法会同时运用。在不同市场阶段主力会采 取灵活的吸筹方法。如下图：

(二)连续推高吸筹建仓

证 券市场中，上层政策导向是决定股市方向的最重要因素。在遇到实质而突发性的有利于股市的政策性消息后，大量场外资金短时间集中入市，形成了供求的严重失 衡。主力资金往往采取不断推高的逼空走势消化前期成交密集区的大量被套筹码，不断收集低位介入的获利出局的筹码，从而达到快速建仓的目的。

对于一些基本面很好的股票，股民持股惜售，在基金运作的手法中多使用推高建仓的手法。

(三)在大盘阶段性底部,一些主力在小盘股中采取快速推高建仓的短炒行为

在 股市中一直活跃着以私募为形式的资金，他们拥有比较大的资金规模，投资市场的手段极其灵活，常以短周期的快速的操作手法运作资金。其对资金的策划多是长期 经历市场磨砺的高手，注重对盘面的理解，注重操作手法的运用，善于捕捉市场机会，往往在极短的时间内完成建仓、拉抬、出货,手法之凌厉，让人叹为观止!如 下图：同 时，我们在进一步的观察中，发现异动个股在中线形态上有破位洗盘做底的目的，但是也有部分主力低估了市场末期的空头恐慌性杀跌气氛，造成个股深幅下跌，导 致股价击穿前期主力介入位置，也有部分可能是主力借助市场恐慌气氛利用手中筹码刻意打压，进一步以更低的价位吸纳筹码。

操盘手较常采用的洗盘手法有7种：

那我们如何才能 不被庄家洗出去，首先我们要了解庄家洗盘的手法，操盘手较常采用的洗盘手法有：

1、量堆

当个股在底部出现“量堆”时，一般来说是有实力资金 介入，尽管短期内股价波澜不惊，但是有可能意味着拉升只是时间问题。“量堆”表现为成交量在持续低迷后突然出现连续温和放量形态。

一般个股在底部出现温和 放量之后股价会随之上升，缩量时股价会适量调整。“量堆”的调整没有固定的时间和模式，少则十几天，多则几个月，投资者可以分批逢低买入，只要买进的理由 没有被证明是错误，那就耐心等待吧。

2、影线试盘

影 线是观察阻力和支撑力度的工具之一，不过也经常被大资金操纵。上影线长的个股不一定面临巨大抛压，下影线长的也不一定就有很大支撑。试盘是上影线的一种成 因。主力在拉新高或冲阻力位时都可能试盘，以试探上方的抛压大小。如果上影线长，但是成交量并没有放大，同时股价始终在某个区域内收带上影线的 K线，那么主力试盘的可能性就很大。震仓也是上影线的成因，特别是对刚启动不久的个股，主力可能用上影线将不坚定的持股者吓出局。

3、缩量下跌

尽 管图形被资金操纵的可能性较大，但成交量却很难伪装。因此从成交量辨识洗盘很重要。如果伴随着股价破位下行，成交量从放量到越跌越缩量，其中，很可能创出 阶段性地量或极小量，那么洗盘的可能很大。如果是变盘，那么在股价出现滞涨现象时成交量较大，而且在股价转入下跌走势后，成交量依然不见明显缩小。

4、打压洗盘

在 股价上升过程中，主力采取向下打压洗盘的方式最能达到洗筹目的。由于股价下跌，跟风盘由于害怕到手的利润失去，甚至害怕会因此反遭套牢，常常会恐慌性地抛 出筹码。这种情况一般出现在主力初次拉高后，或者控盘能力较强时间比较充足的情况下。在K线图形上显示为三角形缩量下跌，主要是以日线为主。

5、横向振荡洗盘

主 力对股价拉到一定程度后展开横盘振荡而不再拉升，由于跟风盘害怕失去到手的利润，再加上对股价后市运行方向无法把握，已经盈利的投资者多数会采取落袋为安 的操作策略，没有获利的投资者微亏出局不想浪费时间而抛出筹码。这种方式一般在优质股票或者热门题材股票中，因为主力一旦向下打压股价，很可能打压出去的 股票有去无回，只好通过以时间换空间的方式洗盘。

6、边拉边洗

主力如果控盘不足或者实力较弱，或者发动行情时间比较紧迫，便有可能采取边拉边洗的方式洗盘。主力每天采取盘中大幅振荡的方式，吓出胆小的跟风者，同时采取阴阳相间的K线组合形态，不断抬高底部，吓出胆子较小的跟风者，从而边拉边洗或边增仓。

7、长阴砸盘

有些个股在平缓的上升通道上突然拉出难看的长阴线，跌破通道下轨，此种走势多为主力的洗盘震仓行为。

上面我们介绍了庄家洗盘时通常所用的形态上的变化，现在我再结合自己的看盘心得，谈谈关于洗盘的体会。

其 一，由于事物总在发展中变化，庄家现在开始更多地借助股民对大盘走势判断产生困惑时进行疯狂的洗盘。每当大盘从底部刚刚拉起，市场中一般还是空声一片，大 多数股民的心态也还停留在前期股市下跌的恐惧中，这时往往稍有风吹草动，很容易就把自己的宝贵筹码送给了庄家，从而让庄家轻松地完成了洗盘的过程。其实这 时我们最好反过来想想，发现道理再简单不过。因为既然前期大盘跌了那么多，到了此时此刻，一般散户手中除了深套的筹码之外，哪里还剩有宝贵的资金呢?

其二，庄家也惯用个股以及大盘的所谓利空，进行疯狂地打压洗盘。这种时候，我们首先应该观察个股前期成交量的变化。若成交量在前期没有特别放大，那么先知先觉的庄家难道会和散户一起听到利空才抛股票吗?换种说法，庄家不是在洗盘难道还会是出货吗?

我们即使推敲出了所有的坐庄秘籍和宝典，最后你也不一定会盈利。等你真的深入的了解了这些，你可能慢慢的从追求股票盈利甚至是涨停，慢慢的转向资金的稳定增值。当然，这是一个漫长的过程。

“炒股”一词由来已久，每个人都有自己的观点，也都有自己的操作方法，但是殊途同归，大家都是渴望盈利，甚至渴望靠“股市”这个“公平”的竞技场来改变命运。然而，每一次的“割肉”，每一次的“低抛高吸”不得不让我们更加清楚的认识现实。 炒股可以赚钱，不假;炒股可以改变命运，确实有人做到了。但还是那句话，千万不要因为炒股破坏掉我们原本美好的生活。

人之所以称之为智慧生物就是因为善于总结，无论面对什么样的未知的现象，总是能够发现一些大概的规律，总结出一套适用的方法。

自从第一个在金融行业里面以买卖价格差价为生的交易者诞生以来，人们就没有停止过对价格运行规律的总结，并在此基础上总结出了各种各样的技术分析指标。就如同中国春秋时代的百家学说，各种不同分析重点的技术分析指标成为交易者们探索交易之路的指明灯。

从最基本的k线，均线理论到形态理论和波浪理论，每一个交易者都曾试图通过对此类交易技术指标的精进来获得敲开市场稳定盈利大门的钥匙，从最开始的兴致勃勃到连续亏损之后的怀疑，迷茫和无助成了每一个交易者都必须面对的课题。

很多交易者都曾期望通过对交易大师理论的学习，来获得与大师们的共鸣，很遗憾，这不是一条捷径，甚至不能称之为一条路，因为经历不同，感悟不同，何言共鸣?依然只不过是漫漫交易路上孤独求索的苦行僧。

单就技术指标来说，看起来很有科学性，可以提供一些大家认知范围内的交易策略，但是三个假设前提，使得原本用来在交易场厮杀的武器，变成了银枪蜡头，第一，信息的不对称性是这个市场永远没有办法解决的难题，即使不进行内幕交易，机构依然可以利用自己的资金优势获得信息优势，第二，价格在沿趋势运行的过程中，你不得不防备庄家的诱多出货，第三，重演的不是历史，认识人性的善恶循环。

对交易者来说，不是因为学不好交易技术指标才亏钱的，而是因为觉得学好了技术指标就可以赚钱了才亏的钱，错误的自信必然导致错误的交易行为，人们总是习惯了向对的学习，却忽略向错的总结，交易市场没有完美的技术理论，所以也没有完美的交易系统，能够做到完美的只有自己的执行力，包括对交易策略，止盈止损，资金管理的执行。所以，交易不是怎么学习的问题，而是怎么执行的问题。

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