腾讯控股昨天发布了新的财报，总收入1401亿元，盈利323亿元，盈利在连续几个季度下跌之后重拾增长，并宣布派发9.58亿股美团股票作为特别股息，如果以派发的美团股票市值计算本次特别股息的股息率将超过5%。

腾讯从2021年2月的最高点749.6元到近期的低点198.6元，跌幅达到了73.5%。最近不到一个月，从最低点198.6元涨到现在的294.4元，涨幅48.24%，那么我们现在是应该建仓还是继续等待？它是否是一个合适的长期投资标的呢？

在回答这个问题之前，我们不妨先来看看腾讯在过去的10年期间到底涨了多少倍，分红拿了多少钱。对于每一只我们关注的股票，我们只有更清晰的了解它的过去，才能更好的把握它的将来。

过去十年

将腾讯从2011年开始的所有送转派息数据，以及股价（不复权价格）整理了成如下的一个Excel表格。假设我在2010年12月31日按照收盘价169.9元买入1000股腾讯股票（也即期初持股总市值169000元），如果历年分红不做复投，一直持有到2022年1月1日收盘价459.8元，我们来看看这10年收益率变化情况，并且可以看看究竟这十年我们拿了多少分红？

从上表可以看出，由于2014年腾讯做了一次一拆5股（上表按10送40记，也就是由1000股拆成了5000股），并且红利没有复投，到2021年底我拥有5000股腾讯股票，持仓总市值为2332140 元，累计的红利为33140 元（也就是我们靠红利收回了投资的33140 /169000=20%）。所以期末总资产为持仓市值与累计分红之和2332140 +33140 =2332140 元，是期初资产169000元的13.73 倍，平均年化收益率29.94%。

我们再来看看如果10年中我们将所有的红利进行复投，其中股票交易手续费按0.5%计算，红利按分红当日收盘价无脑买入，情况会如何？

上表中我们一直持有腾讯并将历次分红复投，那么到2021年底我将拥有5134 股腾讯股票，累计分红33727 元（当然这些分得的红利已经全部买入股票了，一共买入134股腾讯股票），最终总资产即为持仓总市值2360448 元。期末资产为期初资产169000元的13.89倍，年化收益大约为30.10%。

从上面可以看出，无论复投与不复投，腾讯给投资者带来的回报都极其优秀。虽然过去十年的分红只为投资者收回了成本的20%，但是这重要吗？如果利润呆在公司能够为投资者带来更高的资本回报率，那为什么一定要分红呢？从以上深度拆解中我们还可以看出，资产的增长主要是由于持股数目翻至期初的五倍，由1000股，增长至5000股，再叠加股价的提升，导致资产10年13倍的增长。

接下来，我们可以来看看过去十年腾讯控股的利润增长情况。腾讯控股2021年利润2278亿元，2011年利润102亿元，在这过去十年间，利润增长至22倍，净利润年化增长率高达36%。也正是由于这利润的高增长，推动了资产在过去十年翻了13倍。

前面的分析是为了能更清楚的看到究竟十年期间我们到底拿了多少红利，中间送转了多少股份，所以我们进行了详细的拆解。当然如果只是想了解究竟持有腾讯十年到底翻了多少倍，我们可以用更简单的方法，那就是看后复权的股价就很清楚了。我们来看看腾讯月K线后复权的股价变动情况。2011年1月1日开盘价为171.08元，2022年1月1日开盘价为2334.28元，10年涨至2334.28/171.08=13.64倍。这与我们上面计算的13.73倍基本一致，也证明了我们的计算无误。

二、现在

以上我们了解了腾讯在过去十年的表现，我们再来看看它最近的表现。腾讯从2021年2月的最高点749.6元到近期的低点198.6元，跌幅达到了73.5%。最近不到一个月，从最低点198.6元涨到现在的294.4元，涨幅48.24%，那么我们现在是应该建仓还是继续等待？它是否是一个合适的长期投资标的呢？

三、未来十年

如巴菲特所说，作为普通投资者，我们要寻找的是在那些在未来10年货20年能够保持竞争优势的公司。快速变化的环境或许可以提供挣大钱的机会，但却无法提供我们想要的确定性...。所以我们需要在确定性与回报率之间做权衡，但是这个权衡标准很难明确的定义出来。我们有时候也很难准确的评估它未来十年的增长与它潜在的风险之间如何去去权衡。

既然我们对于直接判断一只股票是否值得拥有很难把握，我们不妨换一个视角来看看，用比较的方法来进行判断。事实上我们每个人心里都应该有一个基准标的，也就是我们可以将任何一只股票的确定性和成长性与这只基准标的去比较，如果没有显著优于这只基准标的，我们就不应该将它纳入我们的投资池中来。

我个人喜欢将招商银行作为一只基准标的，原因以下几点：

它能提供给我很高的确定性，它是央企国资控股，在可以预见的未来十年里不会倒闭，这点很重要；

它是国内最优秀的股份制商业银行之一，近10年净资产回报率ROE都超过15%，招商银行近十年净利润年化增长率12.83%，基本都保持在两位数增长。

未来十年，作为中国最优秀的商业银行，持有它的回报大概率超过GDP增速；

为了便于比较，这里也给出招商银行过去十年的表现（对详细数据感兴趣的朋友可以翻看我之前关于招商银行的文章）。假设我在2010年底按照12.91元买入10000股招商银行股票（也即期初持股总市值129100元），一直持有并将历次分红复投，那么到2021年底我将拥有14273股招商银行股票，持股总市值为695261元。期末资产为期初资产的5.39倍，年化收益大约为18.34%。只是简单的买入加上红利复投取得这样的成绩妥妥的跑赢市场上99%的投资者，包括专业投资者。而同期在投资者心目中以稳健著称的建设银行，十年期间持仓市值只涨至2.13倍，年化收益7.86%。

现在，我们有了一把可供对比的尺子，我们需要做的就是把腾讯和招商银行放在天平的两端去比较一下，分别用确定性和成长性两个尺度去称量。

关于确定性，我们不妨换个角度来思考一下。

与过去十年相比，按照使用次数和时间计算我们对腾讯产品的依赖性是更多了还是更少？

微信比十年前的QQ可替代性是更强还是更弱？微信支付有可能会被替代吗？

与十年前相比，我们使用的腾讯的产品数量是更多了还是更少了？腾讯游戏，腾讯会议，QQ文档，腾讯视频，腾讯音乐等等；

复制以上一个个与我们生活息息相关的产品，腾讯需要巨大的资本投入吗？

关于腾讯控股是应该建仓还是等待，欢迎大家在评论区谈谈您的看法。

最后总结一下，投资怎么选择，您需要综合考虑风险和收益，并进行权衡，想清楚两个最重要的问题:

我投资的公司十年后还能存在吗？

我投资的公司今后十年的利润还能保持与之前十年相似或者更高的增速吗?

我习惯于将每个需要考察的标的和招商银行进行比较，当想清楚了以上这两个问题后，现在市场的低迷，优质公司股票价格的持续下跌就是在给您送钱，您需要做的就是做好仓位管理，分段在低位不断收集优质公司的股票，长期持有，为未来二十年后可以更加自由的看看这个世界做好准备。慢即是快，只要我们用好人人都拥有的“时间”这个利器，想明白复利的效应，我们就一定能轻松面对每一次下跌。祝每一位朋友都能享受这种慢慢变富的过程。

欢迎点赞、收藏、评论、关注、转发一起交流探讨。感谢关注与转发，关于腾讯到底是应该建仓还是继续等待，抑或有更好的选择标的，欢迎大家在评论区说出您的看法。

本文内容不构成任何投资建议，仅供学习参考，不具任何指导作用。投资有风险，交易需谨慎！

IT之家 6 月 29 日消息，今天早些时候IT之家报道称，近期全国多家高校发布公告称，7 月 1 日起开始暂停使用微信支付，原因是微信支付将收取 0.6% 的手续费。

针对此事，腾讯官方回复IT之家称，自 2015 年起，微信支付开始进入校园，对于校园内非盈利性支付场景（学杂费、生活服务等）长期给予零费率的优惠政策，持续投入银行通道费等成本。针对校园内非盈利性支付场景（学杂费、生活服务等场景）会持续保持零费率的优惠政策。近期微信支付启动了针对校园行业费率精细化管理的商户沟通，经过前期的意见收集与反馈，拟仅针对电商、酒旅等小部分盈利性场景以低于市场平均水平的优惠费率继续提供服务。

IT之家注意到，西北大学发布的公告称，“因腾讯公司微信支付将于 7 月 1 日起对校园场景用户进行精细化管理，除收学费外，其它收费均会受到限制并收取 0.6% 的手续费。”

目前已有南京理工大学、周口师范学院、江苏师范大学、西南科技大学、郑州轻工业大学、郑州航空工业管理学院、洛阳理工学院、西北民族大学等多所高校发布了类似的公告。

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