炒股，懂了就懂了，不懂就不用懂了，强行懂也是装懂。有人说游资要止损，风格、玩法都没有对错，条条大道通罗马。

风格、筹码都不同，别人玩追涨博弈，本身就是止损止赢的玩法，我是低吸机构重仓蓝筹股，以及指数，哪有割肉一说？建仓的逻辑都不同，别人是二级市场K线波动，我是企业经营预期，行业逻辑，研究的是基本面，会计科目，管理用报表……

博士眼镜：证券事务代表熊丹女士辞职

深交所：发布保障性租赁住房REITs指引，积极支持盘活存量资产

7月15日，上交所发布科创板股票做市交易业务实施细则，鼓励具备上市证券做市交易业务资格的科创板股票保荐机构或者实际控制该保荐机构的证券公司在持续督导期间为其保荐的科创板股票提供做市服务。做市商申请终止科创板股票做市交易业务的，应当至少提前15个交易日书面通知本所，经本所确认后予以终止。做市商申请终止特定科创板股票做市交易业务的，1年以内不得重新申请对同一科创板股票开展做市交易业务；做市商申请终止全部科创板股票做市交易业务的，1年以内不得重新申请对任一科创板股票开展做市交易业务。做市商通过专用账户持有的股份，参照自营持有股票，纳入证券公司持有同一上市公司股份数量合并计算，适用权益变动披露及短线交易等相关规定。做市商通过专用账户持有的上市公司股份应不超过上市公司已发行股份的5%。（上交所）

资产负债率逐年上升流动比率速动比率逐年下降

股市方面，本次降准凸显了政策维持流动性宽松、支持经济复苏态度坚定，中国经济或有望温和复苏。A股将迎来盈利增速上行期，且当前估值在低位，股票资产性价比高，预计A股市场将有整体性机会。春季行情后，市场需要等待关于经济修复和政策的增量信息选择方向。

林园说过，不要轻易做高抛低吸，不要恐高，并不是让大家去追涨，你们都误解了，后面他也懒得解释了，反正大多数人都是亏损。

审读：孙世建

金新农：非公开发行股票申请获证监会核准批复

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，当前海外金融机构风波频出，折射长期低利率快速转向提升可能滋生问题。国内年初资金利率上行，综合来看对降准预期不充分。之所以现在降准，比较合理的解释是支持信用投放补充金融机构负债端资金来源。该政策无论对宏观经济修复还是股票市场资金预期都是偏利好。

战略配售环节，公司引入金长川资本、晨鸣资管、南陵惠尔投资基金有限公司、芜湖江瑞投资管理有限公司、淄博栖港投资合伙企业（有限合伙）、金证资本6家战投。

天马AMOLED产线一览：

就在不久之前，武汉天马和武汉华星光电还收到一份政策红包，预计享受分期纳税政策的增值税款可达到34亿元，能够节约融资成本3.17亿元。

预案中介绍，2010年其投资建设国内第一条第4.5代AMOLED中试线，率先在开展AMOLED的研发与生产。2015年底，该公司于武汉投建第6代LTPS AMOLED第一期生产线，并已于2018年中向品牌客户出货。

另外，本次非公开发行完成前，该公司总股本为20.5亿股，中航国际直接并通过下属公司中航国际深圳等合计持有其33.19%的股权，为实际控制人。本次非公开发行完成后，其将增加不超过4.1亿股有限售条件流通股，中航国际仍为其实际控制人。

3月9日，深天马A在深交所互动易平台回复投资者提问时表示，上述二期项目关键设备已完成搬入，不过受疫情影响，目前看安装及调试进度略有延迟，预计今年第三季度投产。

值得一提的是，据厦门日报报道，一周前的3月18日，厦门天马第6代柔性AMOLED生产线项目开工，该项目由厦门天马与厦门市政府指定出资方共同合资投建，总投资不超过480亿元，设计产能为月加工柔性显示基板4.8万张，建设周期预计30个月。

上海天马有机发光第5.5代AMOLED量产线和扩产线：已于2016年向移动终端大客户量产出货。

武汉天马G6 AMOLED项目：2017年4月点亮，兼具生产刚性屏和柔性屏的能力，刚性屏已于2018年6月初正式向品牌客户量产出货。同时，其也在加大对柔性AMOLED的投入，项目建成投产后，第6代LTPS AMOLED生产线项目和二期项目将合计形成月产3.75万张柔性AMOLED显示面板的能力。

2019年财报显示，深天马的产业基地分布在深圳、上海、成都、武汉、厦门、日本六地，拥有或正在建设从第2代至第6代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）产线、第5.5代AMOLED产线、第6代LTPS AMOLED产线、第6代柔性AMOLED产线以及TN、STN产线。

上述预案中披露，2016年-2019年深天马A合并口径下资产负债率分别为36.53%、51.18%、56.69%和 59.20%，不断攀升。而该公司表示，上述非公开发行可以降低其资产负债率，提升流动比率和速动比率，进一步增强其偿债能力，从而使其财务状况得以优化。

除了资金流动问题外，深天马A还出现增收不增利的问题。2019年财报显示，当年深天马A实现营收302.82亿元，同比增长4.74%；实现归母净利润8.29亿元，同比下滑10.39%。

2019年四个单季度中，深天马A实现营收分别为69.27亿元、76.68亿元、88.26亿元、68.60亿元，其中第四季度的营收处于全年低位，净利润更为-2.04亿元。

值得一提的是，2019年计入深天马A非经常性损益的政府补助高达6.78亿元，其扣非净利润为2.46亿元。2018年，其非经常性损益的政府补助更高，为9.58亿元，当年扣非净利润为-0.44亿元。

除此之外，财报显示，2019年深天马主要营收来源于电子元器件，该类产品销量为3.195亿片，生产量为3.197亿片，均较2018年下滑逾4%。

在年报中，深天马还披露了客户集中而产生的信用风险。2019年其前五名客户的营业收入占全部营收的比例为61.34%；应收账款中，欠款金额前五大客户的应收账款占总额的69.93%。

观察者网查询财报发现，截至2019年末，深天马短期借款为58.08亿元、应付票据21.43亿元、应付账款57.26亿元、其他应付款26.03亿元、一年内到期非流动负债为24.54亿元，长期借款为134.08亿元、应付债券19.95亿元、其他非流动负债20.16亿元，负债合计为387.44亿元。

虽然深天马同期流动资产合计为143.97亿元，但被应收账款58.33亿元、存货33.39亿元占去大部分，较于32.19亿元的货币资金，偿债压力较大。

2019年3月5日，深天马曾公开发行公司债券10亿元，票面利率为3.94%，期限不超过5年（含5年）。

一年后，2020年3月24日，深天马发布公告，计划向合格投资者公开发行不超过30亿元公司债券。第一期疫情防控债发行规模不超过15亿元，已于当日面向合格投资者发行，票面利率为3.2%。

根据调研机构CINNO Research今年1月的报告，2019年全球AMOLED智能机面板出货约4.6亿片，同比增长3.6%。其中，中国面板厂出货约5600万片，市场份额12.1%，出货同比增长133.5%。

具体到各厂商来看，2019年天马（Tianma）AMOLED智能机面板出货约900万片，出货同比增长233.3%，市场份额2.0%，较2018年上升1.4个百分点。

对比来看，2019年京东方（BOE ）AMOLED智能机面板出货约1800万片，出货同比增长343.9%，市场份额4.0%，较2018年提升3个百分点，使其成为全球第二，国内第一。报告指出，2019年京东方的成长主要受益于华为的大力支持，同时积极开展与OPPO、Moto等其他手机品牌的合作。

另一家国内厂商维信诺（Visionox ）AMOLED智能机面板出货约1600万片，出货同比增长45.8%，市场份额3.5%，较2018年上升1个百分点。

报告分析称，维信诺的增长主要受益于与小米的合作，从小米8开始，到RedmiK20，再到小米CC9 Pro。同时，2019年第四季度华为已经开始了对维信诺固安工厂的正式审核，预计2020年第一季度，维信诺将对华为开始正式供应。

而上海和辉光电（EDO）当年AMOLED智能机面板出货约1200万片，出货同比增长103.3%，市场份额2.7%，较2018年提升1.3个百分点。上述报告称，在各家面板厂都在发展全面屏的情况下，和辉独树一帜仍然主打16：9的传统屏幕，以华南市场为主。

值得注意的是，虽然上述国内厂商2019年在AMOLED出货方面均出现一定增长，但与韩企差距仍然不小。2019年，韩系AMOLED面板厂出货约4亿片，市场份额87.9%，出货同比降低3.8%。

其中，当年三星显示（SDC）出货约3.9亿片，市场份额85.2%，较2018年下降约7个百分点。报告称：“这7个百分点的市场为中国AMOLED智能机面板厂所抢占。”

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