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来源：天山网
天山网-新疆日报记者王永飞
面对股票市场的波动，投资者就没有应对方法了吗？其实不然，中国证监会主席易会满多次强调，资本市场要积极倡导长期投资、价值投资和理性投资文化，这无疑为广大投资者开出了一剂良方。什么是价值投资？我们采访了申万宏源西部证券有限公司高级投资顾问王刚。
价值投资理论的基石是价值规律。根据马克思主义政治经济学的基本原理，商品的价格是由价值决定的，价格围绕价值上下波动。王刚说，价值规律不仅适用于实体经济领域，也同样适用于股票这种特殊商品；股票的价格同样由其内在价值决定，同样受到供求关系影响；尽管市场短期波动经常会使价格偏离价值，但长期来看，股票价格有向价值回归的趋势，“正是价值规律在股票市场中的发现，让股票投资不再是赌徒的游戏。”
那又是什么决定了股票的价值？王刚认为，上市公司股票的价值取决于多重因素，包括宏观经济形势、行业景气度、上市公司经营情况、盈利能力、偿债能力等。价值投资的基础就是通过科学理性的方法，分析上市公司的内在价值，进而作为判断上市公司股票价格的依据。“选股票就是选公司，这早就成为价值投资者的共识。”王刚说。
王刚认为，好的上市公司应该在激烈的竞争环境下具有明确优势、具有持续盈利能力及有效的“护城河”。也就是说，好的上市公司在行业中处于领先地位，很难被其他公司取代。当然，上市公司的掌舵人也非常重要，将决定公司发展方向，也是保障上市公司不断提升业绩的基础。
找到好的公司，什么时候可以买进，这是个重要问题。“如果股票价格低于其内在价值，则是低估的状态，也就意味着股票具备投资价值；而如果股票价格高于其内在价值，则是高估的状态，意味着股票不具备投资价值。上市公司股票价格和其价值的比较关系，已成为价值投资者投资的重要依据。”王刚说。
既然股票价格是由上市公司的价值决定的，通过科学理性的价值投资方法选择了好公司，并在合适的时机买入，就要坚定持有。随着公司经营业绩的提升，股票的价值也会提升，股票价格上涨也就水到渠成了。“坚定的价值投资者是不会被市场情绪造成的股价波动所动摇的，在上市公司经营状况、盈利模式、盈利能力等因素没有改变的前提下，价值投资者会坚信胜利必定到来。”王刚说。
价值投资说起来容易，但做起来难。“很多人美其名曰在坚持价值投资，实际上并没有真正理解价值投资的内涵。对上市公司作出科学理性的分析判断并非易事，不畏市场波动长期持有更是难上加难。建议广大投资者还是要深刻理解价值投资的意义和内涵，更要敬畏市场，增强风险意识，谨慎投资。”王刚说。
★投资有风险 理财需谨慎
本文来自【天山网】，仅代表作者观点。全国党媒信息公共平台提供信息发布及传播服务。
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文 | 《巴伦周刊》撰稿人列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)
编辑 | 郭力群
今年迄今为止，主动型基金经理持仓量最大的10只股票的回报率比持仓量最小的股票的回报率高出19%。
美国银行策略师萨维塔·苏布兰马尼安(Savita Subramanian)在9月16日发给客户的报告中称，“随大流”是今年投资股市的一个成功策略，今年迄今为止，主动型基金经理持仓量最大的10只股票的回报率比持仓量最小的股票的回报率高出19%。
19%的差距是十年来最大的。而与此同时，一些投资者对少数几只今年领涨美国股市的股票仓位过于集中越来越感到担忧。通常情况下，某只股票仓位过于集中是一个反向指标，但从苏布兰马尼安对基金持仓情况做的分析来看不是这样。
分析显示，在美国总统大选即将到来、不确定性上升之际，基金经理们一直在通过调整仓位来降低风险。过去三个月，只做多的基金适度增加了对材料股、公共事业股、非必需消费品股和房地产股的敞口。但有一个例外：只做多的基金和对冲基金对通讯服务股的持仓比重仍高于它们所跟踪的基准指数，对冲基金甚至进一步增加了持仓量。苏布兰马尼安称，这表明投资者仍坚定看好今年一直上涨的股票。
在晨星(Morningstar)于本周召开的大会上，Counterpoint Global的迈克尔·莫布森(Michael Mauboussin)试图通过研究表明这样一个观点：当投资者随大流时，市场上的趋势会增强，群体智慧可能会变成群体疯狂。资产价格持续上涨，但到了某个时候没有买家了，价格就会暴跌。当然问题是，什么时候市场上就不再有买家了?
在本周早些时候召开的一个新闻发布会上，股票投资公司ClearBridge的联席首席投资官斯科特·格拉瑟(Scott Glasser)谈到了热门的科技板块。他称，虽然股市上涨只是由少数几只股票推动的现象让人想起2000年，但目前的情况和那时并不一样，他认为股市近期出现的回调是健康的，未来还可能出现这样的回调。
“2000年债券的收益率为6%，科技板块的市盈率超过50倍，现在科技板块的市盈率是25倍。2000年纳斯达克100指数比其200日移动均线高出55%，现在只高出30%，”格拉瑟说。“我认为科技板块的上涨是有充分理由的，科技股的确涨过头了，但现在正在纠正这种涨势。”格拉瑟表示，他仍希望在未来三到五年内投资那些受益于云计算、数字化和家庭娱乐趋势的科技公司。
以下是基金经理最不喜欢的10只股票和最喜欢的10只股票。
美国银行称，在标普500指数中，基金经理持仓量最小的10只股票包括Apartment Investment & Management (AIV)、Regency Centers (REG)和Federal Realty Investment Trust (FRT)这三家房地产公司，还包括蒂芙尼(Tiffany, TIF)、Coty (COTY)、UDR (UDR)、A.O.史密斯(A.O. Smith, AOS)、 WEC Energy Group (WEC)以及Cincinnati Financial (CINF)和W.R. Berkley (WRB)。
基金经理持仓量最大的10只股票是贝克休斯(Baker Hughes, BKR)、Netflix (NFLX)、诺思罗普-格鲁曼(Northrop Grumman, NOC)、NetApp (NTAP)、Vertex Pharmaceuticals (VRTX)、Chipotle Mexican Grill (CMG)、信诺(Cigna, CI)、EOG Resources (EOG)、Hess (HES)和Equifax (EFX)。
翻译 | 小彩版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年9月16日报道“This Year’s Winning Strategy in Stock Investing: Follow the Crowd”。
（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
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