生益电子招股书申报稿披露，公司最大的客户为华为，此外还向三星电子、IBM、浪潮、烽火通信、诺基亚等知名企业销售产品。

分拆合理性评估

格隆汇7月26日丨生益科技(600183.SH)公布，公司预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为14亿元-14.2亿元，与上年同期相比，预计增加57415万元-59415万元，同比增加70%-72%。

预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.9亿元-14.1亿元，与上年同期相比，预计增加56527万元-58527万元，同比增加69%-71%。

到了2020年，包括生益科技在内，多家A股上市公司披露拟分拆子公司到科创板上市。对于这些想“吃螃蟹”的上市公司来说，它们的分拆举动或许要比后来者经受更多的审视和争议。

想理解为何市场对生益科技分拆生益电子到科创板上市的举动出现激烈分歧，或许先要理解生益科技和生益电子之间的关系。

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

证监会认为，试点规定里的净利润、净资产指标跟《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》(证监发〔2004〕67 号)保持一致，后者文件在实践运行中未发现较大问题，基本可以实现规范分拆活动的目的，防范分拆对上市公司可能带来的不利影响。

2019年1月，证监会出台《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，明确提出“达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市”，随后证监会出台《上市公司分拆所属境内上市试点若干规定》（以下简称“分拆试点规定”），明晰上市公司分拆子公司上市的条件、决策程序、信息披露要求和监管要求，规定自2019年12月12日起施行。

格隆汇11月4日丨生益科技(600183.SH)公布，2021年11月4日，公司召开第十届董事会第十次会议，审议通过了《关于向全资子公司东莞生益房地产开发有限公司增资的议案》，同意向全资子公司东莞地产增资3.5亿元用于咸阳地产投资开发公司旧址土地的前期开发运作，根据资金使用进度划转增资款。

在资本市场上，上市公司经过多年经营、业务逐渐变得多元化的情况下，为更好地理顺业务架构、拓宽融资渠道、发挥专业化经营优势、获得更高的估值，上市公司将部分资产分拆上市，并不少见，例如腾讯控股就分拆了腾讯音乐娱乐集团到美股上市，中国平安就分拆了平安好医生到港股上市。

智通财经APP讯，生益科技(600183.SH)发布2022年度业绩快报，实现营业总收入180.14亿元，同比下降11.15%。归属于上市公司股东的净利润15.31亿元，同比下降45.89%。扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润14.68亿元，同比下降41.95%。

报告期内，业绩变动主要原因为：(1)2022年，受国内疫情、宏观经济等影响，覆铜板市场行情不景气，市场竞争激烈，公司覆铜板产品价格同比下降较大且大于原材料降价幅度、销量同比下降，覆铜板产品毛利率同比下降较多。(2)上年同期陕西生益科技有限公司老厂3宗国有土地使用权被政府收储满足确认资产处置收益的条件，导致上年同期增加净利润约1.8亿元。

智通财经APP讯，生益科技(600183.SH)发布2023年第一季度报告，公司报告期内营业收入37.56亿元，同比减少21.22%;归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比减少48.64%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.33亿元，同比减少50.79%。

质疑生益科技分拆生益电子合理性的观点主要集中在两个方面，一是生益电子发展势头不错，有技术积累、有行业地位也有利润水平，分拆出去是否会损害生益科技原有股东的利益？二是，一旦生益电子也成为上市公司，生益科技及其下属公司是否会跟生益电子存在同业竞争？

经济观察网 记者 李华清6月1日，生益科技（600183.SH）的股价大涨，却有股民不看好它的涨势，在股吧里留言，“如果当天股价涨停，自己会吃一顿辣椒”，该留言收到了认同和反对两级分化的评论。

5月29日，生益科技股价微跌，反对分拆子公司上市的声音认为，分拆上市是圈钱行为、损害生益科技的股东利益，但事实上，早在5月初，股东大会审议分拆上市预案时，并没有股东投出反对票。6月1日，生益科技的股价大涨6.38%。

生益科技2019年年报披露，来自覆铜板和粘结片的营收为100.02亿元，该部分业务的毛利率为24.76%；来自印制线路板的营收为30.41亿元，毛利率为28.92%。从营收组成来看，印制线路板的营收大概能占到总营收的23%。

生益科技的印制线路板营收几乎全部由控股子公司生益电子创造，生益科技对生益电子的持股比例为78.67%。2019年，生益电子的营收为30.95亿元，净利润为4.44亿元。

生益科技的覆铜板业务做得不错，这使它有一定底气分拆资产。据美国 Prismark 2018 年全球硬质覆铜板统计和排名，生益科技的硬质覆铜板销售总额全球排名第二。由于覆铜板行业历史悠久，已经走过了数十年的市场化竞争，行业集中度比较高，2018 年全球前三家市场份额约为38%，前十家市场份额约为75%，存在马太效应。

生益科技披露，2019年度，生益科技按权益享有的生益电子净利润占归属上市公司净利润的24.13%，符合不超过50%的指标规定；生益科技按权益享有的生益电子净资产占上市公司股东净资产的15.09%，符合不超过30%的指标规定。

值得指出的是，证监会曾披露过，试点规定征求意见稿阶段时，就有人向证监会提出，光是看净利润、净资产指标太过单一，也应该将营收考虑进来。也有人指出，净利润的门槛指标设定为50%不合适，应该设置为不超过20%。但证监会最终没有采纳这些意见。

为避免未来出现同业竞争问题，生益科技承诺生益电子将会是公司旗下唯一一家从事印刷电路板的研发、生产和销售的企业；不会利用自身对生益电子的控制关系从事或参与有损生益电子及其中小股东利益的行为；不会利用从生益电子方获取的信息帮助第三方开展与生益电子存在同业竞争的业务；如果生益电子认定生益科技或其旗下其它企业正在或将要从事的业务与生益电子构成同业竞争，生益科技将在生益电子提出异议后自行或要求相关企业及时转让或终止上述业务。

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