全线翻红，是昨天A股的关键词。

具体来看，昨日超九成个股上涨，板块方面，建材、家电、非银、轻工、银行涨幅居前，通信、计算机和传媒重回涨势。反映到ETF市场，超600只股票型ETF上涨，其中，家电、游戏、建材等主题赛道ETF涨幅较大。

有大v在社交媒体调侃“有券商分析师上周五在群里大喊清仓，昨天被踢出群。”

“明天二月二，但今天提前龙抬头了。”投资者热情调侃。

为什么昨日市场再次出现赚钱效应？多家公募分析，一方面，政策改革下带来市场风险偏好提升；另一方面，高频经济数据好转，也带来市场对盈利增长的乐观预期。

具体来看，高频经济数据的信号从上周已经开始出现，显现出地产链条复工加速、信贷和消费景气度的保持等，而最受市场关注的利好政策则是上周五证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则并正式施行注册制。

虽然市场出现利好信号，但机构人士普遍认为，波动加大或成市场近期趋势，不过，阶段性的波动不影响其中长期向好的走势。行业方面，疫后的线下消费复苏、有景气度改善的TMT领域等继续被机构看好。

经济基本面支撑上行

“2月以来，A股震荡下行，特别是上周最后两个交易日，沪指和创业板的回调幅度相对较大，释放了一定的风险，在国内经济继续修复的预期下，市场重回上涨走势。”博时基金分析，尽管2月北向资金呈现波动的走势，但总体依然是净流入，外资的走势暂未转向，为A股上行提供了一定的支撑。

数据显示，北向资金在昨日午后进场，全天净买入60.03亿元，连续3日净买入。昨日沪股通净买入58.04亿元，深股通净买入1.99亿元。截至目前，2月以来，北向资金合计净买入226.09亿元，其中沪股通累计净买入137.26亿元，深股通则累计净买入88.83亿元。

另外，博时基金还分析，经过11月以来的上涨，部分获利资金在A股市场有阶段性止盈的需求，市场成交额也有所放量。“在国内经济复苏仍处于数据验证期，A股市场情绪整体偏脆弱，容易放大部分不利因素的影响，近期A股市场指数层面波动有所加大。”

“经济复苏从强预期到预期逐步兑现，较好的基本面支撑市场稳步上行。”在西部利得基金看来，春节以来消费、投资和出口均明显向好，消费方面随着居民活动半径扩容，餐饮、出行、酒店、零售等消费活动快速修复；投资方面在1月份对公信贷高增长背景下，2月中以来企业复工复产加速推进开工率环比大幅回升。

此外，他们还表示，出口方面海外经济韧性好于预期，出口仍存结构性亮点。经济复苏从强预期到预期逐步确认，经济基本面支撑市场稳步上行。

摩根士丹利华鑫基金分析，由于国内经济弱复苏、慢复苏的节奏基本形成一致预期，在方向确定的情况下，市场更关注短期数据的边际变化。

从目前的高频数据看，上周复工数据稳步抬升，根据机构统计，上周全国工地开复工率环比提升38.1％，三十大工业综合开工率周环比提升4.2％，三十大中城市成交面积周环比提升32％，较2019年同比增长近18％，轮胎和乘用车的销量均有所改善。因此，在上周市场出现大幅调整后，面对高频经济数据的持续改善，投资者信心重拾，进而带来市场大涨。

“我们认为今天A股上涨主要源于市场对经济复苏信心的增强。”光大保德信基金谈到，除了近期市场出现的地产链条复工加速、信贷和消费景气度的保持等方面信号，昨天公布的EPMI（新兴产业采购经理指数）也大超预期，一系列数据推动市场上修经济增长预期。

进一步看，资金流动上，上周最后两天，计算机等主题板块出现了拥挤度较高下的调整，因此，昨日大盘和价值风格强势上涨，涨幅领先的行业也是地产链和非银。

博时基金也认为，1月的经济和金融数据都显示，当前我国经济延续复苏的态势不变。但信贷数据表明，当前企业的融资需求有所修复、居民的信心仍有待恢复。CPI和PPI的走势相对较温和，目前对年内通胀压力无需过度担忧，其不会对我国的货币政策形成掣肘。

金融、软件板块为何强劲？

昨日，金融板块迎来明显上行。消息面上，2月17日证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则并正式施行注册制。西部利得基金认为，全面注册制之下资本市场有望迎来上市公司和投资资金的双向扩容，为券商投行业务增长和创新业务拓展奠定了基础。

恒生前海基金指数及量化投资部总经理杨伟也认为，昨日A股市场上涨，主要源于政策改革带来的风险偏好提升和高频经济数据好转带来的对盈利增长的乐观预期。

就注册制的发布与实行，他表示，从时间节奏上看，本次全面注册制改革进度较快。全面注册制改革有助于强化资本市场功能，提高直接融资的包容度和覆盖面，有助于推动产业转型升级，充分发挥资本市场在资源配置方面的作用，提升资本市场服务实体经济的能力。

此外，2月18日银保监会修订《商业银行资本管理办法（试行）》，进一步完善商业银行资本监管规则。“相关规则调整对银行资产配置结构将会产生较大影响，在零售和对公贷款方向鼓励支持中小微企业、强化地产贷款约束，在自营投资方向对债券、资管产品等投资会产生结构性影响。”该机构认为，银行整体对新规应对非常充分，大部分上市银行资本充足率将获得一定程度提升。政策利好叠加前期滞涨，推动金融板块获得明显超额收益。

昨日，中证全指软件指数 （H30202） 大涨3.39％，其电信运营商、AI等细分领域热度较高。该中ChatGPT、指数选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域龙头，是数字经济、信创等主题的直接相关标的，长期配置价值相对较高

招商基金则表示，昨日中证全指软件指数表现较为强势，或是因为某运营商已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果；此外，另有运营商表态将全面发力打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施和创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，带动相关产业链公司大涨。

“需要注意的是，虽然今天AI相关公司涨幅居前，但板块近期波动较大，主要系投资者对AI未来发展方向的认知差异相对较大，且相关公司前期已积累一定涨幅。”该公司表示。

波动加大或成近期趋势

在博时基金看来，美联储加息周期已逐步进入尾声，后续对A股的影响也将逐步减弱，未来A股走势更多还是由国内因素决定。

“我国经济基本面延续修复的态势不变、但面临的压力也不容忽视，货币政策依然稳健，流动性也维持在合理充裕的水平，短期A股还是会继续震荡，但阶段性的波动不影响其中长期向好的走势。”该公司表示，A股未来的机会仍将大于风险，或可逢低加仓，在“稳增长”的大背景下，仍可适当关注新老基建相关板块的机会。

站在当前市场，光大保德信基金对股票方向并不悲观，除非联储表态重新转变，到时再考虑权益方向的风险。风格上，该公司关注大盘和价值方向。

行业方面，综合考虑绝对盈利增速、增速改善幅度和估值，光大保德信基金认为，可以关注传媒、社服、电子、公用事业等方向。主要偏向疫后的线下消费复苏（确定性很强）和有景气度改善的TMT领域。

“我们认为经济复苏正在从预期走向现实，展望后续我们需要前瞻产业趋势和寻找预期差，一方面立足于未来2-3年，寻找具备成长性的产业新趋势；另一方面，持续紧密跟踪经济复苏节奏和产业供需格局演绎，寻找超预期板块及个股。”西部利得基金建议，投资者可关注科技板块正在演绎的人工智能产业新趋势、具有持续成长性的医药板块、复苏超预期的消费板块和地产链以及部分供需格局优化的周期品种。

“在经济的复苏趋势得到高频数据的有效确立之前，市场的波动率可能将持续偏高。”中欧基金称。

此外，基于基本面的行业轮动所产生的再配置需求，中欧基金称，这可能将进一步驱动资金面的结构失衡。在经济复苏预期受到一月强势PMI驱动的背景下，偏成长和防御行业配置为主的机构可能将出现更多向价值和周期行业的配置倾斜。

金鹰基金同样认为，短期，市场宽松交易的节奏需适当调整，进一步交易宽松预期的窗口或将延后，当然，较大概率也终将在年内某个时段到来。

摩根士丹利华鑫基金认为，全年角度，保持对市场的乐观预判，A股具备业绩与估值双升的基础。“在经济整体稳步回升的基础上，A股呈现三方面的机会：一是复苏线，主要是一些顺周期板块，如受益于基建持续发力和保交楼的地产链；二是高景气成长方向，经历一年左右的回调后，当前具备较高的性价比；三是以数字经济为核心的科技领域，预期可能是贯穿全年的市场主线之一。”

展望后市，建信基金认为，中期来看国内经济逐步复苏，人民币拥有较强支撑，对A股中期表现仍较为乐观。短期来看，市场回调幅度有限，月度区间价值风格有望重新领先。一是目前经济复苏方向较为明确，近期建筑开工强度和二手房交易数据已有积极改善，后续重点观察3-4月高频数据验证。二是美联储紧缩政策的市场预期并未影响外资对中国经济修复的基本面判断，出现大幅外资流出的概率较低。三是交易层面短期TMT板块交易拥挤度较高，价值板块是相对性价比占优的选择。

行业配置上，当前阶段，该公司建议关注经济预期修复强相关板块，并持续跟踪地产和开工数据验证。一是传统开工链的钢铁、建材、建筑；二是受益竣工端修复的家居、家电，与复工相关的次高端白酒等；三是供需格局较好的铜铝、煤炭。全年来看，建信基金认为，消费板块仍是主线，当前阶段建议关注医药和出行链相关板块。

本文源自财联社

经济观察网 记者 黄一帆 3月9日，由《经济观察报》主办，上海信托战略合作的“穿越隧道·稳见未来—— 2023春季观察家高端策略会”在上海举办。会议邀请了行业顶尖券商、信托、基金行业专家一起，立足国内外经济政策环境，展望2023年市场并分享资产配置策略。

天风证券首席策略分析师刘晨明在会议致辞中表示，在未来很中长期的时间里面，伴随投资也好、理财也好，大类资产配置会在其中起到很大的作用。什么是大类资产配置？无非就是我们在各种类型金融产品里面挑到符合当前宏观环境、当前政策环境，以及适合自己风险偏好、波动容忍度的产品。

对于A股投资，刘晨明表示，目前市场上部分投资者对于流动性的认识有所偏差。刘晨明表示，在全球市场来看，A股市场和美股市场在总体指数上都能够有效反映本国经济。“A股是经济、基本面的晴雨表，反映的是基本面而不是流动性。”

刘晨明称，对于普通投资者而言，目前A股市场参与者包括公募基金、北上资金、私募基金、社保年金、保险资管、银行固收、产业资本、个人投资者等等。因此，要研究整体市场的资金状况，对于普通投资者而言难度太大。“有一定的概率是，市场在上涨时，资金会加速流入；市场下跌时，资金反而会加速流出。”

而对于央行降准、降息等动作对于A股二级市场的影响，刘晨明认为上述流动性释放为A股带来的影响也极其有限。

他以2020年A股市场为例。刘晨明表示，2020年国内流动性持续收缩，但A股2020年国内经济基本面良好，A股当年迎来主升浪。“流动性大多数时候对股票不构成直接影响，投资者在投资A股时最主要参考因素仍是基本面。经济的基本面，决定了整个指数，乃至整个大盘的方向。”

行稳致远，闻风而动

作者:李湛、张子炜（李湛为中山证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 ）

彼得.林奇有这样一句话：“如果你花10分钟分析宏观经济走势，那么你就浪费了10分钟时间。”2018年10月，当市场信心跌至冰点的时候，一篇名为“十大券商首席的2018年度策略”的文章刷爆了自媒体，作者戏谑地回顾了去年年底各大券商策略会预言的各种“新牛市”，不无揶揄地总结道：“幸亏老子没看”。

但是我们仍然要做宏观预测和策略研究，因为它的魅力和问题是统一的：我们希望用自己的世界观和知识结构去理解这个世界，如果它可以解释过去和现在，那么即使未来并不按照一个特定的方式和路径变化展开，至少我们在面对未来时有了从容和信心，这些恰恰是在投资中至关重要的东西。临别2018，我们梳理了近期的宏观经济形势，形成了自己心目中2019年的股票市场投资策略框架。

核心结论：

①2018年的国内宏观经济困难是经济周期下行和金融周期下行双因素叠加的结果；

②目前看，2019年前者下行趋势暂未改变，后者下行趋势会有好转；前者导致优质资产更加稀缺，后者带来资金和信心的边际改善；资本市场会继续呈现“flight to quality”的配置偏好；

③股票方面，两类主题策略或有较好表现：一类是基于长期资金配置需求的高股息、低PEG、龙头股等主题；一类是基于短期资金博弈需求的业绩预增、5G、芯片、创投等主题。另外，战略性看好可转债、指数增强、量化对冲等主题策略。

一、 2018年为什么这么难

1、因为周期啊

宏观经济就是“长期增长和短期波动”——长期增长不重要，因为我们永远生活在短期嘛，所以主要看波动——也就是周期。

我们能看到的波实际上是多个频率不同的波的叠加（如图1），同理，呈现在我们面前的经济周期也是很多个长短周期的叠加；理解这点不难，难点在于找出每个长短周期背后的决定因子。这个世界没有无缘无故的爱和恨，也没有无缘无故的繁荣和衰退。金庸的武侠之所以引人入胜，很多时候就在于拆解每段爱恨背后的人情练达、家国万象。看“幡动”的是乌合之众，看“心动”的是算命先生，我们这个层次要关注的是“风动”。

2、我们现在处于什么样的周期？

先看创新长周期。说到底，经济繁荣的原动力在于人类改变生产生活方式的努力，而这种改变需要以科技创新为前提。

我们认为，冷战后的信息技术革命驱动的生产生活方式的变革是这轮经济繁荣的动因。欧美日本利用先发优势提供资金技术、中韩印东南亚提供劳动力、中东澳新拉美俄罗斯提供资源，大家在这波创新红利中各得其所、和谐发展。进入21世纪，随着各经济体之间的资本技术差异逐渐缩小，发达国家的创新红利早就吃完了，靠借债继续吃的欧美首先堕入债务危机/次贷危机（表1）。

城门失火、祸及池鱼。出口的马车熄火，于是我们看到中国经济的外贸依存度在2006年曾高达65%，2018年下降到只有30%左右（图1）。为了维持经济增速，我们不得不增加投资、增加消费（包括房地产），前者导致政府和企业部门杠杆率上升、后者导致家庭部门杠杆率上升。所以说，我们处于创新长周期的低位；虽然“创新难以预期”，但我们看到大数据、人工智能、5G通讯等可能改变世界的产业风起云涌，倾向于认为我们已经临近新的长周期的“起点”。

再看房地产与建筑业中长周期。1998年住房货币化改革以来，尽管其中有所波动，但是2010年之后，我们大致是处在这个行业增速的下行通道里（图2）。从数据上看，目前整个行业类似于2013年底的情形，在周期底部，但是短期内看不到回暖的迹象。

再看投资中短周期。因为我国国情的特殊性，国企民企在投资周期上有一定的非同步性：国企投资实际上在一定程度上参与了宏观经济的逆周期管理，因此民企投资更能反映经济周期本身的波动（表3）。

投资加速带来的上一次繁荣是2009-2010年，当时是为了追逐“四万亿”衍生的投资机会；最近一次繁荣是2016年，因为叠加了供给侧改革带来的补库存的投资机会；但是因为投资收益率不佳（图4），两次繁荣持续的时间也越来越短，2017年底开始，我们已经处于投资周期下行的通道，并且没有短期改善的迹象。

再看库存短周期。2016年开始的“三去一补一降”的供给侧改革实际上是库存周期的一个起点，2017年到2018年上半年的经济数据之所以好看，主要拜它所赐（图5）。但对于产能过剩的行业来讲，补库存的周期是很短的，其表现就是我们看到今年下半年以来经济下行压力骤增。所以，短期上，我们处于库存周期向下的“拐点”。

上面的长、中、短周期可以看作是经济发展的内生周期。我们知道，一旦经济会偏离目标路径，政府有动机通过财政和货币政策来促使经济回到“正轨”，这就是外生周期。

对我国来讲，外生长周期是制度释放周期。依靠“摸着石头过河”的实践精神建立起的市场经济体系，我们这一代享受了40年改革开放的制度释放红利。如今大家对19大报告中提出的“全面深化改革”的目标期望很高，这一点着实决定着我国未来几十年的国运。目前看，我们已经跨过了波折，朝着正确的方向前进。

外生短周期是金融周期。我们认为，从广义上说，金融就是杠杆。以打压“影子银行”、实施“资管新规”等为标志的“去杠杆”相当于对金融行业和资产价格进行了精准打击。今年以来，市场对其负面预期已经在资产价格中充分反映，对这部分预期的边际改善是股市短期反弹的源动力。

综上所述，目前我们站在创新长周期的低位、投资中周期的下降通道、库存短周期由上向下的“拐点”，所以我们看到2018年大家都感觉很难；但同时，我们又站在制度红利周期的临界点，金融周期由下向上的“拐点”；所以，相对于2018年来讲，至少不应该对2019年过于悲观。

二、 2019的资本市场会怎样走？

张五常说：“经济学的主旨是从局限条件的转变来解释行为（《结语：交易费用促成专利制度》）。”如果说周期理论帮我们认识到自己所处的位置，那么剩下的就看各个变量的边际变动了。简单起见，让我们就着现金流折现模型中的各因子变动情况来做一个沙盘推演。

首先，分子端的企业盈利情况，估计仍然会延续整体回落的趋势（图6），并且因为2018年1-2季度的基数相对较高，恐怕2019年前半年的上市公司业绩表现会差强人意；业绩若有转机，很可能要等到2019年下半年。

当然这里面还有一个大的变数。长期实施凯恩斯主义政策的后果，必然是旧的产业尾大不掉、差的企业尸位素餐，资源错配导致整个社会的投入产出率下降。供给侧改革的方向没错，只是最好的抓手没有跟上：减税。传闻明年将有大规模的减税措施出台，果如此，则至少带来两个改善：短期内上市公司业绩迅速改善，长期内小政府少干预有利于市场经济资源配置功能的发挥。

其次，分母端的利率走势。如图7，一方面，M2增速已经创了20年来的新低；另一方面，利率债和信用债的收益率都在下降。说明虽然货币政策相对稳健，但市场上并不缺少流动性，造成这种局面的原因更多是因为避险情绪降低了投资者的风险偏好。

而从目前的情况来看，央行多次表示要在明年结束紧缩的货币政策。果如此，则融资成本还将进一步降低，从而构成对风险资产的利好。

最后也是最难的，投资者的风险偏好。对于不同的投资者来讲，不同的行情需要不同的催化剂。

其一，对于配置资金来讲，在A股估值跌入历史底部的区域时（图8），配置和布局或许已经在逐步展开（图9）。但是我们还要考虑两个风险点：明年上半年业绩挤泡沫的过程，以及国际市场（美股）调整给港股和A股蓝筹股带来的压力。

其二，对博弈资金来讲，今年11月以来的各种政策实际上起到了释放催化剂的作用：变“去杠杆”为“稳杠杆”、解决民企融资难、拆雷股权质押、定向可转债支持并购重组、维护公司价值进行股份回购、股指期货交易限制进一步放宽、减少干预注重制度建设……“政策底”的意味溢于言表，恍惚间有种“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”的感觉，就等那种“一根大阳线，千军万马来相见”的赚钱效应了。

三、 我们推荐的资产配置策略

基于上述分析，我们2019年的策略建议是：

整体上，这是国内经济和公司业绩下降探底的一年，也是政策周期和金融周期预期改善的一年；股票市场的可操作性要强于2018年，可在风险控制的基础上等待和积极参与右侧交易机会。

上半年，经济周期下行和业绩下滑的趋势不变，但市场情绪有所修复，交易机会或许只存在于博弈层面，建议关注有业绩配合的新行业、新产品、新业态的操作机会；如业绩预增、5G、芯片、创投等主题策略。

下半年，随着经济和业绩双触底，可能会迎来长期资金的配置机会，建议关注低风险资产、防御性行业、保本型策略；如基于价值分析的高股息、低PEG、龙头股等策略。

最后，我们战略性看好可转债、指数增强、量化对冲等主题或策略。原因如下：

可转债是同时规避下跌风险和踏空风险的工具，在目前的行情下，实在是一个性价比很高的选择。

指数增强策略会有巨大发展空间：短期来看，市场分化的环境和投资者结构变化的现状表明，全市场选股的传统思路已经越来越不适合大多数策略的发展需要，以中证800+指数内选股优化的策略会有更好表现；中期来看，各个指数都有波动向上的内生需求，对于持股时间较长、风险偏好一般的投资者来讲，随着指数整体回归低位，指数增强策略的性价比明显超过其他策略；长期来看，A股市场有效性的提高也会促使多数机构资金转向指数增强策略的配置。

在风险释放过程中重点布局量化对冲产品：充分利用金融工具，规避市场风险，获取绝对收益。在市场不确定性较强的整体环境下，这类产品会有较大的市场空间。

大家都知道我重仓了芯片半导体，而且特别集中在汽车芯片，包括闻泰科技、扬杰科技、北京君正和芯片ETF等，买的几乎就是目前市场最热最火爆的芯片板块，我个人肯定是预料到了消费芯片的大周期下行周期，因此拒绝买入消费芯片股，包括卓胜微、韦尔股份、国科微等等，但是还是没想到芯片之间的联动会如此强，连汽车芯片、功率半导体这种高景气周期的行业都受到影响那么大，只能说一着棋下错，满盘皆输，那么我就对近期的股市行情进行总结和分析吧。

一、近期芯片半导体的跌幅真的超乎我想象

说实话，半导体这样的A字走势，真的超乎我想象，一个板块会弱成这样，而且还是一个卡脖子的行业，会如此弱，真的让我非常失望。8月5日半导体板块高潮，我当时预判芯片半导体要进行一个阶段性调整，因此8月5日那天减仓了35%左右，然后8月8日开始，按照剧本确实开始调整了，虽然指数没有大的调整，但是很多半导体公司实际开始调整了，因此按照预定做T方案，跌3%加仓，结果就在加仓的路上越走越远，特别是本轮半导体板块的调整周期长达7个交易日，直接快击溃我的信心，真的很难想象一个景气周期板块会出现连续7个交易日的阴跌，而芯片板块的指数也是出现了连续12个交易日的走跌，也就说说从8月8日开始，半导体板块就根本没有行情，有的都是持续走跌的行情，而且越走越跌，越跌越低的惨状。

因此我的35%仓位在不断地补仓中，全部打完，近期基本已经不想补仓了，除非真的遇到大跌才会想着去融资，说实话遇到这样的长时间持续的阴跌真的很难以想象，市场流动性很强，同时配合芯片国产化的巨大驱动，然后也投资了高景气周期的汽车芯片和功率半导体，也无法顶住这样的调整压力，真的太伤人了。所以今天看到场上的扬杰科技这么弱，真的内心直接爆发了，作为一家全球化的功率半导体企业，很多细分行业都是国内第一，同时海外的营收占比非常高，而且也会生产先进的功率半导体，同时还是瑞能半导体的大股东，就这样多重优势加身的情况下，居然走势这么拉胯，我是真的很气愤。

二、功率半导体是芯片最强的景气周期

目前全球能源危机，那么光伏建设实际上是高潮期，同时新能源汽车也是高产出，两大行业同时高景气的情况下，功率半导体一定就是高景气周期，所以你会发现斯达半导、安世半导体、扬杰科技、新洁能等等的业绩都是爆发性，然后逆变器的企业，比如阳光电源、禾迈股份等股价都涨上天了，而逆变器中最主要的就是功率半导体器件，所以说功率半导体绝对是强景气周期，因为它们的需求量实在是太大了，然而现实很参考。

功率半导体的下游产业逆变器公司股价涨上天，但是功率半导体的企业的股价却走势非常拉胯，包括新洁能、扬杰科技、闻泰科技等等，斯达半导算走势不错的，而功率半导体方向只有SIC方向的走势比较好，比如三安光电、露笑科技等等，所以这种无法齐涨的行情，真的确实很奇葩。

我只能说芯片半导体行业作为习惯性被收割的行业，在这种高景气周期的行情下都没有骨气，那任何时候都是没有骨气了。我个人还是希望半导体行业，特别是高景气周期的板块有点骨气下，而不是一直让下游受益。

三、市场的流动性一定是非常充足的

昨晚教主的老婆也发文简述了最近的行情，她说货币政策超预期降息，宽信用，预计未来LPR还有进一步下降空间，经济预期企稳，A股市场炒作逻辑已经从产业集中转为产业升级，在新能源板块调整过程中，市场将转向估值和增长确定性的中小盘绩优股。

教主老婆说得很明白了，现在市场的流动性是超预期的，市场资金是非常丰沛的，只是很多资金都留存在金融系统里面，大部分是银行理财等，降息放水的资金并没有进入到实体经济或者股市中，因此就导致了表面流动性很足，但是真正在市场中流动的资金缺不足。

我个人认为从8月22日的超预期降息，肯定会有一个滞后性，一旦这个滞后性稳定后，那么大水就会马上涌向股市，而这个滞后性我认为是要等汇率稳定后：

快速的人民币贬值，确实造成了大量外资近期卖出，导致目前股市的波动，但是近期的股市行情已经明显表面这种因为汇率贬值导致的波动已经稳定了，特别是中概互联网的快速暴涨，一定程度上带动了整体行情的走好。所以我断定，流动性开始慢慢恢复后，市场的资金会开始逐步推升股市了，今天市场走势就已经很明显了，无惧美股崩盘大利空，收盘反而收红，这种强势本身就是由流动性带起来的，所以不要小看今天的低开高走，实际上背后代表着市场的流动性开始走强了。

四、一旦美联储减缓加息，那么A股一定会发生大牛市

实际上A股现在是被利空极限的压缩估值中，这点很像2018年，而且今年的压缩还更强，政策面对这样的激进压缩估值，也释放了比以往更强的流动性，两次五年期LPR降低15个基点，连2018年都没有，这样大规模降息带来市场的流动性是巨量的，一旦美联储加息结束，那么这些规模性的流动性全部涌出来后，必然会出现一个非常恐怖的大牛市，类似2019年初那样的大暴涨，毕竟这时候不仅国内流动性充裕，欧美的流动性也充裕了，这种背景下，全球股市都将变得很强，所以我建议近期的压缩估值行情能忍尽量忍一下，该抱怨抱怨下，但是一定要等到美联储加息结束，因为那时候流动性一旦爆发，那么股价直接翻倍都是小事了。

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