随着上市银行2021年年报陆续披露，房地产行业的风险水平初见端倪。

中国证券报·中证金牛座记者29日梳理多家银行年报发现，整体来看，截至2021年末，房地产业不良贷款余额、不良贷款率较2020年末有所上升。业内人士表示，这与商业银行加大房地产业的拨备计提力度有关。

谈及房地产行业风险水平，多家银行管理层在业绩说明会上表示风险敞口有限，风险总体可控，且未来将进一步加大对保障性租赁住房项目、房企并购优质项目的支持力度。

不良率整体有所上升

据中国证券报·中证金牛座记者梳理，目前已有交通银行、招商银行、兴业银行、中信银行、平安银行、苏州银行6家银行在年报中披露了涉房贷款情况。

上市银行房地产业不良贷款情况

数据来源：各银行2021年年报

以交通银行为例，截至2021年末，交通银行房地产业不良贷款余额为52.60亿元，较2020年末的47.11亿元有所提升。但不良贷款率有所降低，由2020年末的1.35%降低至1.25%。

图片来源：交通银行2021年年报

平安银行年报显示，截至2021年末，房地产业不良率为0.22%，较2020年末上升0.01个百分点，但远低于平均贷款不良率1.02%。

图片来源：平安银行2021年年报

其他股份行方面，截至2021年末，招商银行房地产业不良贷款率由2020年的0.3%上升至1.41%；兴业银行房地产业不良贷款率为1.08%，较2020年末上升了0.16个百分点；中信银行房地产业不良贷款率为3.63%，较2020年末上升了0.28个百分点。

中信银行年报表示，受房地产行业景气度下降等因素影响，个别房企偿付能力受到影响，使得债务风险上升。

图片来源：招商银行2021年年报

图片来源：兴业银行2021年年报

图片来源：中信银行2021年年报

不过，也有上市银行的房地产业贷款不良率明显提升。苏州银行年报显示，截至2021年末，房地产业不良贷款余额为5.14亿元，不良贷款率为6.65%，而2020年末以上两项数据分别为8880.20万元、1.36%。

对此，中国证券报·中证金牛座记者以投资者身份致电苏州银行投资者专线，工作人员回应称，这一方面与去年下半年以来房地产整体形势有关，另一方面是该行抱着风险出清的态度，主动加大了对房地产行业的拨备计提力度。

图片来源：苏州银行2021年年报

风险总体可控

对于目前涉房风险项目的进展，各家银行态度均较为乐观，表示业务发展谨慎，抵押资产充足，风险总体可控。

平安银行副行长郭世邦日前表示，该行房地产风险总体可控。宝能为最主要的房地产出险业务，但目前与宝能已达成司法和解，法院已经出具了调解书，其中金额最大的54亿元的宝能城项目马上可进入司法拍卖执行环节。如果销售顺利，2022年预计将形成大额的压降。

中信银行副行长胡罡介绍，该行房地产贷款业务呈现出以下四个特点：一是一直采取比较谨慎的态度，特别是对客户的选择。二是担保方面，现有的房地产对公客户99%有抵押。三是区域分布上，一二线城市房地产贷款余额合计超90%，其中一线城市占比超五成。四是提高对房地产贷款的拨备，拨贷比超6%，比对公整体的拨贷比多了一倍。

兴业银行风险管理部总经理邹积敏表示，该行房地产业务超过90%是自营资产，授信准入严格且阻断了理财业务的风险传染；房地产自营资产业务当中约90%是分布在一二线城市和三大都市圈的中心城市，资产估值比较稳定，违约率和违约损失率都比较小。

“目前兴业银行潜在风险的对公房地产项目约为200亿元，但资产减值已经计提到位。”邹积敏说，兴业银行专项安排200亿元的并购额度，主动向与该银行合作良好的优质开发商进行推介，推动足值项目与问题开发商脱钩，在“保交楼”中消除风险隐患。

将继续支持房地产业发展

各家银行表示，将继续支持房地产业务，在个人住房按揭贷款、保障性租赁住房、房企并购等领域发力。

对于未来平安银行在房地产业务方面的计划，郭世邦介绍，将继续支持普通商品住房的开发、积极支持保障性住房和租赁住房开发、有选择地支持优质企业实施的优质房地产项目并购。

房地产项目并购支持方面，除前期多家股份行外，AMC机构、国有大行近期也加入行列。3月25日，碧桂园集团与农业银行广东省分行举行战略合作签约仪式，签订200亿元并购及保障性租赁住房战略合作协议及200亿元住房按揭战略合作协议，双方后续将进一步深化全面战略合作关系。

原标题：【期权研究院|投研】中性对冲中的敞口

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我们常会规定delta不能超过资金的100%，负gamma不得超过资金的30%，vega不超过1%等限制，以实际例子来看，若交易员有100万的可交易额度，若行情跌了1%，隐含波动率变化1%，则交易员在delta上最多损失1万，gamma上损失0.15万，波动率也最多损失1万，合计最多的损失仅2.15万。即资产100万，50ETF 价格3-4，1%=【0.03-0.04】，$gamma<0.15万，$vaga<1万，则gamma<223，vega<1< span="">

案例：100万资产，50ETF=3.424，跌1%，升波1VOL，下面几种策略的Greeks满足风

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免责申明：期权研究院研究发布结果仅用于学习交流，以上分析研究结果均采用市场公开数据，分析方法多以统计为准，分析结果和实际结果难免有一定的偏差，我院不对研究的完整性及精确性做出保证，所有的研究分析成功以学术研究结合实战希望对投资起到帮助辅导作用。关于本文及期权研究院的任何研究成果均以公开形式发布不涉及任何交易指导或者引导，据此为投资建议产生的任何风险及亏损与我院无关。市场有风险，投资需谨慎。

国产大飞机C9119

除了前面提到的外汇资产安全、货币结算通道、半导体产业等问题，还有一个问题会对我国的经济和科技产业发展产生比较大的影响，那就是民用航空工业。未来二十年我国民航市场需要九千架以上的民用飞机，产值超过十万亿。但是目前我国民用航空工业还没有能够推出自主的民用大飞机产品，终端市场占用率不高。近些年我们也在努力追赶，但是尚未取得关键的突破。最主要的问题是计划中的几个核心产品都还没有研制成功，比如C919、CR929大飞机、新舟700支线客机等。如果这些型号能够研制成功，我国民用航空工业就可以攀上航空工业链条的顶端，能够制造最顶端的产品，这和以前只能给国外厂商生产零部件相比，利润水平差得那可不是一点半点。更重要的是可以带动整个航空工业几千上万家企业走出去，打开国内外民用飞机市场巨大的发展空间

C919目前使用的LEAP 1C发动机

这些型号飞机目前进度是这样的，C919客机于2017年5月5日开始试飞，2019 年 12 月 27 日，C919 飞机 106 架机也是最后一架试飞机开始首飞。2020年11月27 日，中国民航上海航空器适航审定中心签发C919项目首个型号检查核准书（TIA）。这就标志着 C919 飞机正式进入局方审定试飞阶段。审定试飞结束拿到适航证就可以交付给用户了。目前试飞工作已经接近尾声，计划于今年开始商业交付。

CR929远程宽体客机

CR929远程宽体客机是中俄联合研制的双通道远程宽体客机，“C”“R”分别为两国英文首字母。2017年5月22日，中俄国际商用飞机有限责任公司挂牌成立。2017年9月29 日，中俄远程宽体客机正式命名 CR929。2017年12月22 日，CR929飞机全尺寸复合材料机身壁板工艺件试制成功。2018年6月6日，CR929远程宽体客机整体外形和尺寸正式确定。2018年11月6 日，CR929远程宽体客机 1:1 展示样机首次亮相国际航展。12月26日，CR929 项目复合材料前机身全尺寸筒段顺利实现总装下线。2021 年 CR929 远程宽体客机实现首件开工。目前CR929未来发展进度尚不明朗。ARJ21喷气式支线客机已经研制成功，并于2020年6月28开始商用交付，但动力尚没有国产化。新舟700原计划去年年底首飞，因为原计划的加拿大普惠发动机被封锁，至今未能首飞。

新舟700涡桨支线客机

目前这几型民用飞机都已经有相当高的国产化率，像C919的零部件国产化率已经达到50%。可能有人会说，还有那么多的零部件没有国产化，如果被国外制裁就会被人卡住脖子。国外的民用飞机制造商比如美国的波音和欧洲的空客，其民用飞机的国产化率都不是很高，最高的像波音公司的737飞机，美国的国产化率也只有67.3%。而空客的A320欧盟各国制造的零部件也只占44%左右。C919 50%的国产化率已经不算低了。而且那些没有国产化的零部件其实都是有条件完全国产化的。

新舟700涡桨支线客机配套国产动力AEP500涡桨发动机

我国的航空工业本来就有比较完善的基础。经过几十年的发展，从上个世纪90年代以来，我国的航空工业就已经在给波音、空客等民用大飞机生产零部件。比如空客的A320上，我国生产的零部件占1.8%，波音737上我国生产的零部件占1.1%。我们已经可以生产飞机上所有的重要零部件，即使是发动机涡轮叶片这样最重要，技术难度最高的零件。我国此前已经研制成功喷气式支线客机ARJ21和大型运输机运20。特别是运20，因为是军用型号，其国产化率非常高。

CJ-1000AX发动机

实际上在所有还没有完成国产化的零部件中，最重要的是发动机，这个才是真正能够卡住我们脖子的部件。其它零部件对我们来说都不是问题。换句话说制造大飞机我们可以把国产化率提的非常高，但眼下C919为了取得国外的适航证以及将来还想打入国外市场，多少还是要给国外供应商留点空间。这不是说我们离开了他们，这大飞机就造不成了。如果你真的有了国产化零部件，可能别人就不会真的来卡脖子了。

CJ2000发动机

C919、CR929、ARJ21以及新舟700目前的动力都还没有实现国产化，这个才是问题的关键，但是这几个型号的飞机我们都有国产配套动力在研制中。C919目前用的发动机是赛峰公司的LEAP-1C，国产配套动力是CJ1000AX。CR929的动力还没确定，但是有罗尔罗伊斯的遄达7000、通用的GEnx-1B和俄罗斯的PD35发动机可选，国产配套动力是CJ2000。ARJ21现在用的动力是美国通用的CF34-10A，国产配套动力是CJ500。新舟700涡桨支线客机配套的动力是加拿大普惠公司的PW150C，但是现在已经被断供，还没首飞，配套的国产动力是国产AEP500涡桨发动机。

CJ-1000AX发动机

目前各型国产动力的进度如下，2018年5月，CJ-1000AX首台整机在上海点火成功，预计于2023年装上C919开始试飞，于2025年完成研制批量交付使用。我国CJ2000核心机已于2020年8月成功点火。CJ2000和CJ500大致也是在2025年左右完成研制交付。CJ2000和CJ500因为是在CJ1000AX基础上缩放设计发展出来的型号，所以有了CJ1000AX在前面探路，研制进度还是非常快的。

疑似AEP500涡桨发动机首台原型机成功下线

至于5000千瓦级的AEP500涡桨发动机，2018年5月中旬就完成了核心机的顺利点火、并且在同年9月顺利完成了核心机100%设计转速试车任务。最近中国航发湖南株洲动力研究所公开的一张疑似AEP500涡桨发动机首台原型机成功下线的照片曝光，AEP500有可能装上新舟700进行首飞。即使进度没有这么快问题也不大，因为支线飞机在民用飞机市场上占比只有10%左右，况且还有喷气式支线客机ARJ21。所以新舟700晚一点研制出来对整个航空工业的未来发展影响不是很大。

未来二十年全球客机交付量中，约71.6%的客机为单通道喷气客机，17.8%为双通道喷气客 机，10.6%为涡扇支线客机。实际上目前对我们最重要的其实是CJ1000AX发动机，因为配套的C919这样的单通道干线客机占未来民机市场的71.6%，只要CJ1000AX研制成功就可以为我国未来民用航空工业打开巨大未来发展空间。总体上来说，预计到2025年，我国民用飞机的国产动力基本上都会研制成功并开始服役。完成这一步，想卡我国民用航空工业的脖子就已经不可能了。

极目新闻记者 刘闪

5月7日，中国银保监会咸宁银保监分局行政处罚信息公开表显示，湖北银行股份有限公司咸宁分行因未严格落实优惠政策，收取小型企业银行承兑汇票敞口风险管理费，被罚款10万元。

违规收取企业费用，对湖北银行咸宁分行来说并非首次。去年6月，湖北银行咸宁分行因违规向企业转嫁费用也曾受到处罚，被处以罚款10万元。而今年4月27日，中国银保监会孝感监管分局也曾发布行政处罚决定书，因为违规转嫁经营成本，间接提高企业融资成本，湖北银行股份有限公司应城支行遭到35万元的处罚。

今年是湖北银行成立10周年。公开报道显示，10年来，湖北银行一直坚持“立足荆楚、深耕本土”，以“服务政府、服务中小、服务民众”为责任使命，围绕湖北省经济发展战略提供强劲金融保障。共为湖北省近5万家企业提供金融服务，包括汉十高铁、武汉新港、宜昌东阳光等重点项目、重点企业。

作为湖北省规模最大、功能最全、具有专营牌照的小微金融服务机构，湖北银行小企业金融服务中心在全省设立了19家分中心、59个业务团队，500多名小微金融顾问活跃在全省各地的商区园区、田间地头。

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