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对冲成本与基差(量化对冲交易)

2023-08-11 18:44分类:牛市操作 阅读:

 

 

管好这样一只基金,没有捷径,没有取巧,凭借的完全就是硬碰硬的选股硬实力

期货高升水+现货高库存+技术转势信号做空期货

华人在华尔街大多从事量化对冲

肖 冰:这是你赚取收益的一个总体思路?

现在在纽约的量化对冲基金公司里面,包括在Millennium或者Two Sigma都能看到不少华人的面孔,而且有一些华人在基金公司里面做的还是不错的。有做到中层的部门经理的,但是做到公司管理层的几乎没有。

资本资产定价理论(CAPM)告诉我们,投资组合的期望收益=α+β

他指出,脱碳和供应链的变化是通胀的推动因素,“未来的周期似乎更长,我认为这种趋势将持续一段时间。”

据英国金融时报报道,Systematica Investments 创始人、BlueCrest 前系统交易主管 Leda Braga 表示:

用资产配置的理念进行投资,主要有两条途径。一是买入FOF产品,优点是简单高效一键操作,缺点是FOF多是标准化产品,可能不能满足投资者的个性化需求。另一条途径是找到专业的投资顾问进行个性化配置,通盘考虑投资者的投资目标、预期收益、风险承受能力、资金周期等等情况,做出定制化、动态化的资产配置方案。

据翟海达介绍,相比传统一口价定价模式,基差模式中买卖双方是合作方,而非对立方,避免了行业不良竞争。对于基差卖方来讲,影响基差的最主要因素是当地供求关系,企业对当地供求格局越熟悉,对基差波动越易把握。同时,基差贸易模式可利用期货市场主动管理价格,为现货市场提供新的销售模式。此外,通过对市场的判断,基差卖方与下游企业可以共享市场变动利润,有效帮助下游节约采购成本。

蒋晓炜:我赚取收益的方法比较简单,主要是看一些传统的市场上的一些信号或者说是因子,我们并没有大规模的采用人工智能或者机器学习的方法,但我们也在研究。我认为作为一个好的投资经理,不管是量化还是主动的,你首先是要对这个市场进行判断,你要对这个市场有一定的认知,包括风险的认知,本身市场机制的一些认知,这些我们是基本面的东西。

正是看到了市场的巨大需求,华夏、景顺长城、光大保德信、申万菱信、德邦基金等公募都在积极申报量化对冲基金,目前有8只量化对冲或绝对收益类产品在排队候批。

杜晓海分析,今年以来公募权益产品取得了不错的收益,加上A股打新收益,量化对冲产品也是受益者,一些规模较小的对冲基金可以获得非常高的打新收益率。以海富通阿尔法为例,该只基金规模较大,打新增厚较小,但公司坚持风险预算管理,也取得了不错的净值表现。

据记者了解,本次项目中,作为基差买方的海大集团是一家集研发、生产及销售水产饲料、畜禽饲料和水产饲料预混料为主营业务的高科技型集团公司。早在2003年,海大集团就“试水”期市,2006年开始搭建套保团队,规范操作,2009年在深圳证券交易所上市,期货工具在集团的快速发展中功不可没。经过十几年参与期货市场,海大集团目前已拥有成熟的交易模式,期现两端完全统一,相关配套风险管理制度完备,已成为行业内的标杆企业。

作为基差卖方的路易达孚是全球领先的农产品贸易和加工企业,多元化的业务组合贯穿从农场到餐桌的全价值链。在企业风险管理上,路易达孚是利用期货市场对冲风险的开创者。同时,路易达孚也是最早在中国市场提出利用基差销售产品的企业之一,最早开始利用豆粕和豆油期货合约进行基差报价销售,目前使用基差销售豆粕的比例为100%。近年来,随着玉米市场化改革,玉米定价逐渐从政府调节走向市场化定价,路易达孚也积极尝试利用大商所的玉米期货进行基差报价,改变现有的贸易格局。

最终,在此次项目试点中,相比传统的提前采购现货并囤货方式,买方海大集团采购成本节约50元/吨,相比随用随采的方式降低采购成本20元/吨。卖方路易达孚最终实现基差交易利润106.5元/吨,同时路易达孚用基差销售方式提前锁定销售利润,比传统销售方式增加124元/吨的利润。总的来看,买卖双方选择玉米基差贸易模式明显优于传统的贸易模式。

目前比较流行的大数据,人工智能,机器学习我们都在进行尝试。

蒋晓炜:可能是有,硅谷的科技公司也一样,有一些文化方面的因素。

为什么需要对冲?其实是出于解决投资者“怕跌”的心态问题。在震荡市和下跌市中,我们需要通过“对冲”的手段来降低持有权益类资产的波动,提升投资体验,毕竟投资中的“过山车”,谁也不想坐。

所以,我认为要用基金经理各自的理论和经验来指导机器,树立对应的模型框架,这个量化投资系统才能转起来。

股价=每股盈利*市盈率,市盈率涨涨跌跌,高低相抵,因此,从长期看股价反映的是公司盈利能力,背后是中国的经济增长。过去十年,A股市场股票型基金的整体收益率在10%左右,而全部A股净资产收益率(ROE)的平均值也是这个水平。

数据是辅助你去实现去完成整个投资流程,我不是特别赞同本末倒置的方法,就是先拿一套机器学习的方法,再拿过来大数据,在里面滚一下得出一个结果,这个我们叫做数据挖掘,数据挖掘在大数据、数据分析里面是非常流行的一套做法,但是我觉得在做一个好的基金管理人来讲,这套东西行不通。为什么呢?因为比方说巴菲特他说他搞价值投资,人人都在追捧价值投资多么多么好,多么多么神奇,这个我们叫做一种学派或者流派,就像有人追捧科技股也是一种流派,这是基于人的经验做出的判断。

“量化对冲”:量化+对冲

通胀预期的变化感觉像是一艘大船,需要时间才能转向。

这只基金成功经历了各种考验,包括 A 股的考验(震荡市、熊市、牛市)、对冲工具受限的考验和规模从小到大的考验,而它的对冲策略在优化中变得越来越有效,基金的回撤控制的越来越好,业绩越来越稳定

就市场而言,美股是典型的机构主导,个人投资者稀少,而机构之间的激烈竞争导致市场高度有效,因此主动型基金想要胜出极为困难。

 

 

一个巨亏,一个浮盈,两家公司被公众热议,但在很多专业人士眼中,与大宗商品相关的企业进行套期保值过程中发生浮盈或浮亏,都是正常的现象。

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