2020年由于疫情的冲击，几乎所有国家的经济都大幅度放缓，并释放巨大流动性对冲负面影响。2020年，全球债务增长24万亿美元，占GDP的比重高达355%。

随着近日土耳其、俄罗斯、巴西等新兴市场国家加息，以及土耳其在加息后发生汇股债“三杀”，市场担心在这一波放水以后，资产价格的泡沫终将被挤破，或引发经济危机。

而且，美团在配送方面向商家和用户收取的费用，尚难以覆盖成本，因此需要美团额外去补贴骑手。财报显示，2021年，美团从商家、用户处收取的餐饮配送服务收入为542亿元，而全年骑手配送成本为682亿元，这中间的鸿沟自然不言而喻。

但维持货币政策独立，是确保经济稳健发展的基本要求，央行必须要有货币自主权。
 

观察1998年东亚危机，2008年次贷危机时中国的危机应对之策，实际上是在“不可能三角”中，究竟选择了哪两项？

如果企业需要更多顾及社会价值，它必定要投入更多，那盈利就很难保障。

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管涛：要看未来的通胀的走势。目前国家统计局、发改委、央行都认为没有通胀压力，加息就无从谈起。况且通胀和通缩之间并非一线之差，两者之间有一个舒适区——温和通胀，那是可以接受的。

盈利、规模、社会价值的平衡

压力就都来到了平台这一边——本来就不高的佣金收入还有没有挤压的空间？

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至于“爆炸”什么时候发生，我们是永远不知道的。但是大家很清楚，泡沫越大、杠杆率越高、风险就越大，市场一有风吹草动，随时可能触发危机。

正在这个时候美国宣布开始进行加息缩表周期。我们就面临着艰难的选择。宽松货币，汇率不跳水，资本自由进出，三者只能选择其二。

地域性的产业集聚虽然得益于三个外部性，即共享劳动力储备、中间投入物和行业知识溢出，但这种产业链环节的外部协同与全球价值链的专业分工是并行不悖的。

从经济学角度来解释这个问题，需要提到两个与经济增长相关的概念。一个叫斯密型增长( the Smithian Growth)，由分工和专业化带来的较高生产率带动经济增长，这是古典时期经济增长的主要动力，18世纪的欧洲与同时期的中国都属于这种类型。

“逆全球化”现象的出现，使得国际经济和全球治理产生了诸多不确定性的影响，导致全球自由贸易下滑、投资增长速度下降、经济增长速度停滞甚至倒退。

采取多种手段，动态维持汇率稳定

但我想讨论的还不仅仅是方向。张教授描述的是正常状态，在正常状态下货币政策如何发挥，以及如何形成机制使货币政策得以正常发挥。但是从全球的情况看不是这样，全球的金融市场状态、货币政策和货币理论都在发生重大的变化。这促使我们需要对货币理论重新思考，货币政策重新定位，构成了我想说的寻锚的过程。我将从比较的角度，从以下三点来阐述这一问题。

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